行业与公司地位 - 表面活性剂及油脂化工行业经过整合进入健康发展阶段，随着国内环保安全监管强化，行业进入门槛提升，公司作为龙头企业地位及市场份额进一步巩固和提升 [1] 公司优势 - 公司具有技术和成本优势，由科研院所转制而来，承继较强专业研发力量，发挥研究院和实验室平台优势进行技术创新；全国性生产基地布局使客户交付能力及运输成本管理有明显优势 [1] 毛利率提升措施 - 通过技术创新、工艺改进、推进节能降耗等措施提高毛利，新建表面活性剂项目采用新工艺节能减排、降低成本 [3] 国际化战略规划 - 公司油脂板块主要油化工厂杜库达位于印尼雅加达保税区，年产能 45 万吨，占公司油化板块产能三分之二以上；未来往纵深发展，增加产品种类，尤其是高附加值产品，目前杜库达产品约一半销往国际市场 [3] 做大做强主业措施 - 中长期围绕主业，坚持“科技领先、行业领先”战略，布局新建高水准产业基地，推进产业整合及并购重组，提升市场占有率和综合竞争力，合理布局产业基地实现长远稳定发展 [3] 日化产品 OEM 加工业务 - 公司通过产业链延伸进入日化消费品领域，成为新业绩增长点，提高表面活性剂客户粘性，巩固市场份额；“年产 10 万吨液体洗涤剂项目”2019 年底建成、2020 年投产，河南鹤壁“赞宇科技中原日化生态产业园项目”含 50 万吨洗护用品生产装置计划年内建成，四川眉山年产 50 万吨日化产品项目全力推进；鹤壁产业园引进配套形成协同效应，以 500mL 洗发水为例可节省成本 0.2 元（相当于 400 元/吨），面向个性化品牌销售利润空间大，预计与下游客户优势互补 [3][4] 棕榈油价格趋势 - 印尼棕榈油产量占全球一半以上，产量原本稳健，但受疫情隔离政策、劳动力及气候因素影响，近两年产量增长不大，价格上涨；因受货币政策、全球通胀影响，大概率在高位振荡，甚至可能再创新高 [4] 公司发展战略及目标 - 实现“专注主业，三年再造一个赞宇”目标，日化、油脂总产能达约 200 万吨/年，日化产品 OEM 加工未来有望达与表活接近体量，建设成为中国表面活性剂、油脂化学品领域一流企业、世界级优秀企业 [4][5]

公司业务概况 - 专业从事表面活性剂和油脂化学品研发、生产和销售，提供第三方检测认证和水环境综合治理服务，是国内相关领域龙头企业之一 [1] - 表面活性剂产品包括阴离子、非离子、两性离子表面活性剂，具有多种特性，广泛用作洗涤剂等 [1] - 油脂化工业务以工业棕榈油等为原料，产品包括硬脂酸等，应用于多个领域 [1] - 第三方检测业务涉及多个领域，主要集中在浙江省内并向周边拓展 [2] - 控股子公司新天达美为水资源利用提供技术解决方案等，在多地建设和营运污水处理项目 [2] 日化产品OEM加工业务 - 公司希望通过产业链延伸进入日化消费品领域，成为新业绩增长点，提高客户粘性，巩固市场份额 [2] - 江苏镇江10万吨液体洗涤剂项目2019年底建成投产，河南鹤壁50万吨洗护用品生产装置计划年内建成，四川眉山50万吨日化产品项目已启动推进 [2] - 鹤壁产业园计划引进配套形成协同效应，可节省成本，面向个性化品牌销售利润空间大，预计与下游客户优势互补 [2][3] 业务关联性及销售情况 - 表面活性剂产品与油脂化学品以天然油脂为起始原料，在新产品研发等方面有共性 [3] - 2020年日化业务产品销售量47.25万吨，较上年同期上升4.71%；客户来料加工模式销售数量11.58万吨，同比上升11.29% [3] - 2020年实现加工类营业收入82,735,771.97元，较上年同期下降0.41%；加工类销售毛利率30.83%，较上年同期上升5.02个百分点 [3] 在建项目情况 - 2021年将要建成眉山二期2套3.8t/h磺化装置、广东赞宇4套5.0t/h、河南赞宇2套5.0t/h的装置 [3] 正商发展入主影响 - 正商发展入主后公司发展战略不变，仍以发展主业做大做强为宗旨 [3] - 正商发展可为公司业务发展提供机遇，赞宇科技中原日化生态产业园由双方共同投资建设，建成后将改善和优化产业布局和产品结构 [3][4] 原材料价格波动影响 - 公司库存一般2个月用量，原材料价格持续下跌会造成产品销售价格下降、库存贬值，对利润有负面影响 [4] - 公司通过采购、控制库存、适度套期保值及下游客户代加工模式降低原材料价格波动对产品利润的影响 [4] 人才建设与发展战略 - 公司已建立人才梯队及培养选聘机制，以满足管理提升和业务发展需求 [4] - 公司战略目标是“专注主业，三年再造一个赞宇”，预计到2022年，表面活性剂总产能达130万吨/年，油脂化学品总产能达100万吨/年，日化产品OEM加工未来有望与表活接近 [4] - 目标是成为我国表面活性剂、油脂化学品领域的一流企业、世界级的优秀企业 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002637，证券简称赞宇科技 [1] - 2021 年 5 月 13 日下午 14:00 - 16:00 在上海国际会议中心 3 楼会议厅进行特定对象调研 [1] - 参与单位包括国信证券、浙商基金等，上市公司接待人员有副总董秘任国晓等 [1] 主营业务与行业地位 - 专业从事表面活性剂和油脂化学品研发、生产和销售，提供第三方检测认证服务，是国内相关领域龙头企业之一，市场份额约占国内市场三分之一以上 [1] - 表面活性剂产品包括 AES、AOS 等阴离子和 6501 等非离子表面活性剂；油脂化学品包括硬脂酸等多种产品 [1] - 表面活性剂行业经产业整合和监管，集中度提高，公司行业地位和市场份额进一步巩固提升 [2] 产能与成本优势 - 油脂板块最主要的油化工厂杜库达位于印尼雅加达保税区，年产能 45 万吨，占公司油化板块产能三分之二以上 [2] - 印尼在税收政策、棕榈油采购等方面有优势，杜库达工厂竞争优势明显 [2] 发展战略与目标 - 围绕主业，坚持“科技领先、行业领先”战略，布局新建产业基地，推进产业整合及并购重组，加强研发创新 [2] - 目标是“三年再造一个赞宇”，成为中国表面活性剂、油脂化学品领域一流企业和世界级优秀企业 [2] 盈利提升措施 - 通过技术创新，如新产品研发、工艺技术改进、节能降耗等提高毛利率，新建表面活性剂项目采用新工艺节能减排、降低成本 [2] 棕榈油价格趋势 - 印尼棕榈油产量占全球一半以上，产量原本稳健，但受疫情隔离政策、劳动力及气候因素影响，近两年产量增长不大，价格上涨 [3] - 棕榈油价格受货币政策、全球通胀影响，大概率在高位振荡，甚至可能再创新高 [3]

公司战略目标 - 实现“专注主业，三年再造一个赞宇”，日化、油脂总产能目标约 200 万吨/年，日化产品 OEM 加工未来有望达与表活接近体量，建设成为表面活性剂、油脂化学品领域一流企业、世界级优秀企业 [1] 行业格局与趋势 - 油脂化工产品用途广泛、下游客户分散，不断有新产品和新应用，风险相对较低，发展前景好；表面活性剂行业经产业链优化，在安全和环保压力下进入门槛提高，处于健康竞争格局 [2] 市场承载与竞争优势 - 公司占据市场约 1/3，行业进入门槛提高使小而散企业淘汰，目前扩产为头部企业，集中在华东和华南化工园区；赞宇有上市公司平台资金、管理优势，技术、布局和市场能力带来的成本优势，向下游延伸后的协同市场优势，看好市场对新产能消化能力 [2] 主营业务发展与优势 - 表面活性剂及油脂化工主营业务经行业整合进入健康发展阶段，国内环保安全监管强化提升行业进入门槛，公司行业地位和市场份额巩固提升；公司主要优势是技术和成本优势，由科研院所转制而来，有较强研发力量，发挥研究院和实验室平台优势进行技术创新，全国性生产基地布局使客户交付和运输成本管理有优势 [3] 做大做强主业措施 - 中长期围绕主业，坚持“科技领先、行业领先”战略，布局新建高水准产业基地，推进产业整合及并购重组，提升市场占有率和综合竞争力，合理布局产业基地实现长远稳定发展 [3] 日化产品 OEM 加工业务 - 适度产业链延伸至日化消费品领域，成为新业绩增长点，提高表面活性剂客户粘性，巩固市场份额，提升竞争力和盈利能力；“年产 10 万吨液体洗涤剂项目”2020 年投产，河南鹤壁“赞宇科技中原日化生态产业园项目”含 50 万吨洗护用品生产装置计划年内建成，四川眉山年产 50 万吨日化产品项目已规划推进；鹤壁产业园计划引进配套形成协同效应，面向个性化品牌销售利润空间大，预计与下游客户优势互补 [3][4] 棕榈油风险防范 - 印尼棕榈油产量占全球一半以上且稳健，棕榈油价格受货币政策、全球通胀、印尼生物柴油政策、疫情隔离政策、其他植物油减产等影响，短期上涨快不排除调整，公司已通过套期保值等方式控制风险 [4] 产能建成后增长方式 - 已在河南和四川各规划 50 万吨洗涤剂代工产能，后续根据市场情况考虑扩大日化制造能力；以科技创新推动主业发展，寻找机会通过并购整合提升竞争力 [4]

公司概况 - 赞宇科技由浙江省轻工研究所改制而来，从事业单位转企业，再从国有变民营后上市，历经20多年发展成中国表面活性剂和油脂化学品领域龙头企业 [1] - 主业为精细化学品（表面活性剂和油脂化学品）、检测业务（食品、环境、职业卫生等）及环保水处理业务 [1] 经营情况 整体业绩 - 2020年度营业收入78.04亿元，同比增长18.60%；归属于上市公司净利润3.45亿元，同比下降2.68%，因子公司新天达美商誉减值计提1.7亿 [2] - 截至2020年12月31日，资产总额72.18亿元，较年初增长8.07%；归属于上市公司股东的所有者权益29.19亿元，较期初增长8.53% [2] 四大业务板块 - 日用化工类表面活性剂产品营业收入29.24亿元，同比增长8.63%，销售毛利率18.84%，同比上升5.03个百分点 [2] - 油脂化学品类营业收入41.32亿元，同比增长43.60%，销售毛利率11.96%，同比下降0.13个百分点 [2] - 检测服务类营业收入1.35亿元，同比增长1.43%，销售毛利率45.40%，同比增长0.79个百分点 [2] - 环保工程及运维服务营业收入1.30亿元，同比下降72.34%，销售毛利率23.86%，同比下降19.17个百分点，主要因新天达美地处武汉受疫情影响大 [2][3] 行业竞争与发展 竞争格局与地位 - 公司在表面活化剂和油脂化学品领域是行业龙头企业，油脂化工下游用途广泛、客户分散，新产品和应用不断出现，风险相对较低；表面活性剂行业进入门槛提高，处于健康竞争格局 [3] 发展趋势 - 两个领域属精细化工，离下游终端产品近，发展前景好，公司在表面活性剂领域向下游延伸拓展 [3] 境外工厂情况 - 杜库达是境外最大工厂，生产规模45万吨/年，受疫情影响但基本正常生产，印尼棕榈油出口税收政策变化促使公司开足产能，目前产销齐升，产品质量稳定提升 [3][4] 棕榈油市场情况 - 印尼棕榈油产量占全球一半以上，疫情和气候因素使近两年产量增长不大，价格上涨，未来大概率在高位振荡甚至创新高 [4] 核心竞争力 技术优势 - 由科研院所转制而来，是国家高新技术企业，承继较强专业研发力量，发挥省重点企业研究院和重点实验室平台优势，进行技术创新 [4] 市场优势 - 以自建工厂及OEM独家加工模式，结合多因素进行全国性生产基地合理布局，在客户交付能力及运输成本管理方面有优势 [4] 成本优势 - 国内产业布局完善，与上下游保持多年战略合作关系，有材料采购成本和物流运输成本优势 [5] 管理优势 - 重视精细化和规范化管理，针对行业经营特点建立整套管理制度，形成成熟稳定专业的管理团队 [5] 产业链延伸与产能规划 产业链延伸 - 以表面活化剂为核心适度向上延伸做油化，油脂化学品产业链向上暂不考虑，主要优化产品，如杭油化拓展食品添加剂原料业务 [5] 产能规划 - 2021年底产能扩展到100万吨，考虑产销平衡，按市场需求控制库存，有产能后积极拓展市场，包括下游OEM配套消化产能 [5] 毛利率与净利润相关 提高途径 - 通过技术创新、新产品开发、工艺技术改进、节能降耗等措施提高毛利率 [6] 日用化工毛利率增长原因 - 行业整合深入，安全环保督察使产能减少，产品供应紧张；油脂化学品基础原料涨价，库存升值带来额外收益 [6] 印尼生产模式 - 印尼工厂用棕榈油生产硬化油、脂肪酸、甘油等产品，能耗和人员成本低，竞争力强，约一半产量供国际市场，一半在中国国内销售 [6]

市场规模与行业发展 - 公司表活和油脂化学品以天然油脂为起始原料，表活用于日用洗涤、化妆品，油脂化学品用于塑料、橡胶等行业，国内市场占有率均达 1/3 以上 [1] - 2000 年前表面活性剂产业由国企和外资主导，20 年洗牌后二者逐步退出，行业整合使集中度提高，城市化和卫生意识推动洗涤与个护表活需求增长 [1] - 中国油脂化工行业经市场调整和产业整合，市场格局改善，未来开拓空间大，将增加产品种类、向下游延展 [2] 新设工厂特点 - 以前磺化装置规模多为 3.8t/h，新基地装置设计能力多为 5.0t/h，新基地在化工园区，自动化和先进性更高，新增产能投产后小而散及租赁基地将退出 [2] 主业投资门槛 - 产品更新换代、质量和安全环保标准提高，企业需在生产工艺、安全环保、研发设施和人员储备等方面持续投入，原材料成本占比高，采购和经营周转占用大量资金，提高了行业资金门槛 [2] 产品定价模式 - 公司产品价格依据原材料价格和市场状况综合而定，通过套期保值和头寸管理降低原材料价格波动风险 [2] 表活原料及产品结构 - 表活包括天然油脂基（AES、AS、6501、MES 等，以棕榈仁油、椰子油为原料）和石油基（AOS、LAS，以烷基苯、α - 烯烃为原料），天然油脂基表活更环保，是主流趋势 [2][3] 毛利率与棕榈油价格关系 - 行业整合和安全环保监管使低端产能退出，行业集中度提升，公司议价话语权增强，毛利率逐步改善 [3] 产能消化策略 - 公司产品销量年增速 20% - 30%，国内需求增长约 10 万吨/年，国际市场出口增速超 30% [3] - 战略延伸产业链，规划洗护用品 OEM 加工，2 - 3 年后实现表活产能三分之一以上自我消耗，提高客户粘性，巩固市场份额，拓展 OEM 市场空间，产业园配套可节省成本，OEM 业务将成新增长点 [3] 眉山 50 万吨日化项目 - 项目包括 20 万吨洗衣粉和 30 万吨液洗（洗衣液、沐浴露、餐具洗涤剂等），2021 年底动工，建设周期 18 个月 [4] 油脂化学品产品结构 - 包括硬脂酸、脂肪酸、油酸等及其他助剂，杭州油化和杜库达以硬脂酸为主，下游为橡胶、塑料行业；湖北维顿等生产油酸等，属高附加值特种油脂化学品行业；新建项目有杭州油化 10 万吨结构酯类项目 [4]

公司经营现状 - 公司经营正常，表面活性剂行业集中度提高，油脂化学行业供需紧张，主营业务盈利预期增长 [1][2] - 因双控政策，江苏金马、山东油脂加工点按要求生产，其他基地暂未受限电影响，不影响整体产销 [2] - 2020 年度第三方检测业务营收 1.35 亿元，在总体营收中占比较小 [4] 在建项目进展 - 眉山赞宇二期 2 套 3.8t/h 磺化装置 8 月投产 [2] - 河南赞宇 50 万吨 OEM 装置计划明年上半年投产 [2] - 油化 10 万吨酯类项目设备正在安装，预计 2022 年初投产，包括 6 万吨单甘脂、2 万吨 OPO 及 2 万吨其他酯产品 [3] 业务问答情况 OEM 业务 - 江苏 10 万吨液洗项目产能陆续释放，河南赞宇 50 万吨 OEM 项目预计 2022 年上半年投产，已成立团队与客户洽谈 [2] - OEM 加工需求大、市场空间可观，下游客户希望公司尽快建成解决供给问题 [2] 油脂化学品业务毛利率 - 油化行业产品供应趋紧、需求旺盛，公司优化装置开工率、扩大产销规模，杜库达成本优势突出，库存升值带来额外收益，使毛利增长 [2] 杜库达成本优势 - 贴近原材料产地及印尼劳动力成本优势，降低采购和制造成本，印尼棕榈油 levy 政策利好 [3] 行业发展概况 - 表活和油脂化学品以天然油脂为原料，符合国家产业政策，表活用于日用洗化品，油脂化学品用于多行业，需求稳步增长 [3] - 未来油脂化学品市场开拓空间大，向纵深发展，增加产品种类、开发新市场 [3] 新型表面活性剂 - 河南赞宇和广东赞宇规划有产能，预计二年后新型表面活性剂总产能 10 余万吨 [3] 棕榈油价格走势 - 因东南亚疫情，产能产量受影响，大宗商品价格或维持高位，预计价格在中高位震荡 [4] 丽臣实业上市影响 - 公司战略规划差异化，适度延伸产业链布局 OEM 加工，巩固市场份额，丽臣上市利于行业规范发展 [4] - 公司全国布局生产基地，在客户交付和运输成本管理上有优势，与上下游保持合作，有采购和物流成本优势 [4] 产品客户粘性 - 表活主要客户为国内外知名日化企业，油脂化学品用于多领域，公司行业地位和市场份额巩固提升，产业链延伸提高客户粘性 [4][5] 新增产能开工率 - 河南赞宇鹤壁表活装置、眉山赞宇新增产能、广东赞宇建成后，开工率将较快提升 [5] 应对原材料价格波动 - 公司开展套保业务，合理控制头寸应对风险 [5] 发展战略及目标 - 聚焦主业，布局新建产业基地，推进产业整合及并购重组，成为国际一流企业 [5]

公司经营情况 - 2021年上半年表面活性剂营业收入14.28亿元，较上年同期上升11.74%，产品销售毛利率20.79% [2] - 2021年上半年油脂化学品营业收入30.25亿元，较上年同期上升68.60%，产品销售毛利率19.28% [2] 行业发展情况 - 表面活性剂行业经过多年产业整合，行业集中度不断提高 [2] - 油脂化学行业供需紧张，供应受瓶颈，棕榈油等价格持续震荡上涨 [2] - 表活和油脂化学品市场需求稳步增长，国内市场占有率均达1/3以上 [4] - 表面活性剂产业2000年前由国企和外资主导，20年后国企与外资逐步退出 [5] 公司战略规划 - 中长期做大做强主业，布局产业基地，推进产业整合及并购重组 [2] - 适度延伸产业链至日化消费品领域，开展OEM加工业务 [2] - 计划实现“三年再造一个赞宇”的战略目标 [2] - 河南鹤壁50万吨OEM装置计划明年上半年投产 [2] - 眉山50万吨OEM项目前期立项完成，拍地工作推进中 [2] - 沧州项目包括20万吨表活、50万吨OEM将在沧州临港经开区建设 [3] 投资者问答 产能情况 - 磺化类表面活性剂产能2019年65万吨，2020年底80万吨，2021年底110余万吨，预计2022年达130万吨 [3] - 油脂化学品截至目前80余万吨 [3] 毛利率提升原因 - 行业整合，环保监管强化，行业集中度提高，市场需求旺盛 [3] - 公司市场开拓到位，装置开工率提升，产销规模扩大 [3] - 公司精细化管理及节能降耗、降本增效、技术创新等工作推进 [3] - 东南亚疫情致棕榈油价格涨幅大，国内行业发展好，杜库达成本优势突出 [3] 棕榈油价格走势 - 受货币政策、经济赤字、东南亚疫情影响，大宗商品价格或维持高位 [3] - 受海关、疫情影响，油脂化学品产能和物流运输受影响，价格将在中高位震荡 [3] 印度成本优势 - 杜库达贴近原材料产地，印尼劳动力成本低，降低生产成本 [4] - 印尼政府新棕榈油levy政策利好油化工厂，竞争优势显现 [4] 原材料价格下降影响及库存周期 - 库存周期约2个月，原料价格下降会致库存贬值 [4] - 公司通过套期保值、头寸管理、下游客户代加工模式降低影响 [4] 预付款项原因 - 预付款项主要系购买原料货款及在建项目工程款 [4] 未来行业发展 - 表活和油脂化学品市场需求稳步增长，公司是国内龙头企业 [4] - 公司规划布局洗护用品OEM加工，预计与下游客户优势互补 [5]

公司发展历程 - 1965 年创建“浙江省轻工业研究所”，2000 年改制，2007 年实施股份制改造，2011 年 11 月在深交所上市 [1] - 2000 年租赁湖南合成洗涤剂厂年产 1 万吨的磺化装置，2003 年后先后租赁大连、徐州、西安等地磺化装置，2005 年成立嘉兴赞宇，2009 年组建四川赞宇 [1][3] - 2012 年收购杭州油化 86.84%股权，2014 年杭州油化扭亏为盈，2016 年后先后收购印尼杜库达、湖北维顿、天门诚鑫及江苏金马等油脂化工企业 [3] 业务布局 - 聚焦主业，延伸至日化消费品领域（洗护用品 OEM），已具备年产 10 万吨液体洗涤剂 OEM 生产线，与和黄白猫、联合利华、云南白药等合作，河南鹤壁项目 50 万吨/年洗护产品生产装置计划 2021 年初试车 [3] 提问与回答 新天达美商誉减值 - 2020 年度已对新天达美剩余商誉全额计提减值准备 [3][4] 行业发展概况 - 表面活性剂和油脂化学品以天然油脂为原料，市场需求稳步增长，表面活性剂产业现由民营企业主导，行业集中度提高，油脂化工行业市场格局改善，开拓空间大 [4] 原材料价格影响及库存周期 - 库存周期约二个月，原料价格下降会致库存贬值，公司通过多种方式降低原材料价格波动对利润的影响 [4] 棕榈油价格走势 - 受货币政策、经济赤字、东南亚疫情影响，棕榈油产能产量受影响，大宗商品价格或维持高位，油脂化学品价格预计在中高位震荡 [4][5] 新投产产能消化 - 产品销量因国内需求增长和国际出口增量保持增速，战略上延伸产业链做洗护用品 OEM 加工，未来 2 - 3 年希望实现表活产能三分之一以上自我消耗 [5] 未来发展目标 - 到 2022 年，表面活性剂总产能达 130 万吨/年，油脂化学品总产能达 100 万吨/年，日化产品 OEM 加工有望达与表活接近体量，目标成为领域内一流、世界级优秀企业 [5]

大股东情况 - 正商发展和永银投资合计质押股份占所持股份的 63.58%，质押率不高，正商集团经营正常 [1] 产品情况 - 表面活性剂产品包括 AES、LAS 等，用于日用洗涤剂等领域，主要原料为棕榈仁油等，生产工艺为磺化工艺 [2] - 油脂化学品包括硬脂酸、油酸等，用于日化等多领域，主要原料为工业棕榈油等，通过氢化、水解等反应得到 [2] 商誉减值情况 - 2020 年度已对新天达美剩余商誉全额计提 [2] 主业进入门槛 - 需在生产工艺设备等方面加大投入，非化工园区内企业难生存 [2] - 市场对产品品质要求提高，缺乏技术能力的企业难有竞争力 [2] - 经营需占用大量资金 [2] 行业发展概况 - 表面活性剂产业 2000 年前由国企和外资主导，现以民营企业为主导，行业集中度不断提高，需求长期稳定增长 [3] - 油脂化工行业市场格局改善，未来开拓空间大，向纵深发展 [3] 检测业务情况 - 2020 年度检测业务实现营收 1.35 亿元，涉及多个检测服务领域 [3] 日化产品 OEM 加工业务情况 - “年产 10 万吨液体洗涤剂项目”2019 年底建成，2020 年投产 [3] - “赞宇科技中原日化生态产业园项目”含 50 万吨洗护用品生产装置，计划年内建成 [3] - 眉山赞宇二期、沧州赞宇的日化产品项目已规划并推进 [3] - 鹤壁产业园计划引进配套形成协同效应，面向个性化品牌销售利润空间大，预计与下游客户优势互补 [3][4] 业务关联性 - 表面活性剂产品与油脂化学品以天然油脂为起始原料，有生物可降解性，在研发、工艺及应用方面有共性 [4] 原材料影响 - 公司库存约二个月用量，原材料价格持续下跌会使产品销售价下降、库存贬值，影响利润 [4] - 公司通过选择采购、控制库存、套期保值及代加工模式降低影响 [4] 棕榈油价格走势 - 受货币政策、疫情等影响，棕榈油产能产量受影响，大宗商品价格或维持高位，油脂化学品价格预计中高位震荡 [4] 表活产品客户 - 主要客户包括宝洁、联合利华等国内外知名品牌日化企业 [5] 发展战略及目标 - 到 2022 年底，表面活性剂总产能预计达 130 万吨/年，油脂化学品总产能预计达 100 万吨/年 [5] - 未来日化产品 OEM 加工产能有望与表活接近 [5]