公司基本信息 - 证券代码 002637，证券简称赞宇科技 [2] - 2016 年 5 月 24 日上午 9:00 - 10:30，在杭州市西湖区古墩路 702 号 18 楼会议室 1812 进行特定对象调研 [2] - 参与单位有太平洋证券股份有限公司等，上市公司接待人员为副总兼董秘任国晓、证代郑乐东 [2] 表面活性剂业务 - 市场占有率 30%左右 [2] - 毛利率历史数据在 8% - 17%之间 [2] - 杜库达和南通凯塔分别具备 45 万吨和 25 万吨产能 [2] - AES 在公司产品中占比约 70%左右 [3] - 公司目前拥有 45 万吨表面活性剂产能，以后可能通过租赁方式扩大产能 [3] 检测业务 - 2015 年收购杭州市环境检测科技有限公司、浙江杭康检测技术有限公司 [3] - 公司计划通过市场化资源优化配置提升检测领域专业化服务水平，通过收购兼并做大做强检测业务 [2] 行业发展 - 表面活性剂行业处于洗牌阶段，石油基地表面活性剂市场占有率逐渐减少，天然油脂基表面活性剂逐渐增加 [3] - MES 的原材料是棕榈油 [3] 公司发展规划 - 未来 3 - 5 年坚持“科技领先，行业领先”战略，巩固现有主导产品优势，加强研发和成果产业化，调整产品结构 [3] - 利用资本平台，通过收购兼并等手段，实现日化、油化和检测三板块共同成长，巩固国内地位并走向国际市场 [3]

公司发展战略 - 坚持“科技领先，行业领先”战略，围绕表面活性剂、油脂化学品、检测，通过技术创新和强化管理提升竞争力，通过并购重组扩张主业 [2] 产品市场与使用情况 - 杜库达产品目前海外和国内市场各占一半，未来以海外市场为主，作为公司原料使用较少 [2] 定向增发相关 - 定向增发对象主要是公司高管和员工持股计划，增持价格16元，锁定三年，体现公司高管对前景看好 [2][3] 子公司资源整合 - 收购杜库达和南通凯塔后与子公司杭油化进行资源整合，在产品品种和市场区域合理安排，避免竞争，发挥各公司产品优势占领市场 [3] 定增并购项目进展 - 定增并购项目在等证监会批文，争取上半年完成 [3] 研发与新产品情况 - 重视研发投入，拥有“浙江省表面活性剂重点实验室”，目前研制新产品有烷基糖苷、氨基酸盐类等 [3] 产品设计创新保障 - 跟踪国际前沿研究方向，结合自身情况开展新产品、新工艺、新技术研究开发；加强科研开发，为行业关键共性技术提供服务，支撑公司创新发展和产品提升 [3]

经营业绩 - 2016年一季度营业收入达7.7亿，净利润达1331万，较上年同期分别增长24.4%和32.8%，每股收益0.08元，同比增长33.3% [2] - 2016年上半年业绩预计在2700 - 3300万元之间，同比增长123% - 173% [2] 行业竞争 - 日化板块主要竞争对手是桐智系公司，油化板块行业竞争有序，定增收购完成后，公司和上海嘉里将成为行业龙头 [2] 产能情况 - 油化板块中，杜库达和凯塔分别具备45万吨和25万吨产能，杭油化具有10万吨产能 [2][3] - 表面活性剂产能合计已超过40万吨 [3] 业务拓展 - 通过市场化资源优化配置和收购兼并拓展检测板块，已完成收购杭州市环境检测科技有限公司、浙江杭康检测技术有限公司 [3] 定增进展 - 定增已于2月2日获证监会批准，在等待批文 [3] 发展规划 - 坚持“科技领先，行业领先”战略，巩固现有主导产品优势，加强科研和产业化，调整产品结构，利用资本运作，争取日化、油化和检测三板块共同成长，巩固国内地位并走向国际市场 [3] 原材料影响 - 原材料价格波动影响公司业绩，一般上涨期较下跌期有利，近期原材料上涨对公司非常有利 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002637，证券简称赞宇科技 [2] - 2016 年 1 月 20 日上午 9:30 - 12:00，在杭州市西湖区古墩路 702 号 18 楼会议室 1812 进行特定对象调研 [2] - 参与单位有太平洋证券、国信证券、中国人寿资管、东方证券资管等 [2] - 上市公司接待人员有副总兼董秘任国晓、证代郑乐东、邓沙沙 [2] 经营情况 - 2015 年整体经营平稳，生产销售平稳增长，但原材料价格下跌和人民币汇率变动影响产品毛利率 [2] 产能情况 - 杜库达具备 45 万吨产能，南通凯塔具备 25 万吨产能 [2] - 表面活性剂产能合计已超过 40 万吨 [3] 检测业务 - 计划通过市场化资源优化配置，提升检验检测领域专业化服务水平，通过收购兼并做大做强检测业务 [2] - 2015 年收购杭州市环境检测科技有限公司，将直接参与其管理 [3] 股权情况 - 中科汇通持股公司 5.01%股份，目的是看好公司业务发展模式及未来前景，获取股权增值收益 [3] 定增进展 - 定增反馈意见已答复 [3] 客户分布 - 杜库达客户已占有国内外市场 [3] 发展规划 - 未来 3 - 5 年坚持“科技领先，行业领先”战略，巩固现有主导产品优势，加强科研和产业化工作，调整产品结构 [3] - 利用资本平台，通过收购兼并等手段，实现日化、油化和检测三板块共同成长，巩固国内地位并走向国际市场 [3] 原材料价格影响 - 原材料价格波动影响公司业绩，一般上涨期较下跌期对经营有利，但需看价格波动幅度、周期、传导快慢等因素 [3][4]

公司经营情况 - 2016年上半年日化产品毛利率13.10%，油化产品毛利率11.60%，较上年同期明显改善 [2] - 公司油化产品产能80万吨，达到国内实际可用产能1/3以上，杜库达和凯塔分别具备45万吨和25万吨产能 [2][3] - AES在公司产品中占比约70% [3] - 目前拥有45万吨表面活性剂产能，今年新增河南、山东、贵州、山西、广东韶关5个租赁点，委外加工产能增加 [3] 资产与资源整合 - 南通凯塔和杜库达分别于2016年6月27日、8月22日完成股东变更手续 [2] - 对杭油化、凯塔和杜库达进行资源整合，合理安排产品品种和市场区域，调整产品结构，统筹分配市场 [2] 原材料相关 - 棕榈油、棕榈仁油等原材料价格处于历史中低位区域 [3] - 原料产品库存周期大约两个月 [3] 子公司业务 - 浙江金正公司主要提供食品、化妆品等检测服务 [3] - 杭州油化经过管理构架梳理、工艺改进、产能提升及市场拓展，已盈利并步入良性发展轨道 [3] 产品用途与战略规划 - 公司主要油化产品用于橡胶、塑料等行业，作助剂、润滑剂 [3] - 坚持“科技领先，行业领先”战略，围绕表面活性剂、油脂化学品、检测，通过技术创新、强化管理提升竞争力，通过并购、重组扩张主业 [3]

公司生产经营相关 - 棕榈油是油化产品原材料，日化产品主要原料是棕榈仁油，原材料上涨对 2 个月量的现有库存有一定溢价[2] - 公司属于精细化工行业，2008 年通过 GB/24001:2004 环境管理体系，技术工艺先进，产品达标排放，环保治理利于公司发展[2][3] - 印尼杜库达公司已具备年 45 万吨产能，是否达产视销售情况而定[3] - 公司表面活性剂市场占有率 30%左右[3] - 公司设立产业并购基金，目的是筛选优质标的公司，降低并购整合风险，提高并购效率[3] - 公司拟用油脚、牛羊猪等动物油脂、转基因大豆油等廉价、可再生油脂进行深加工，减少对天然油脂依赖[4] - 印尼杜库达产品主要结算货币有美元和印尼卢比，公司针对汇率变动有预案，美元升值对业绩影响不大[4] 行业相关 - 表面活性剂主要客户有联合利华、宝洁、立白、纳爱斯、蓝月亮等[3] - 表面活性剂主要竞争对手有桐智系、湖南丽臣、中轻、华兴等[3] - 随着国民经济增长和居民生活水平提高，表面活性剂需求量保持较快增长，国内油脂化工进入相对平衡期，恶性竞争趋缓，行业处于高速发展阶段，产品产销旺且销量增速大于产量增速[3][4] 产品用途相关 - 硬脂酸主要用于橡胶、塑料等行业，作为助剂、润滑剂使用[4]

财务表现 - 2016年公司综合毛利率为12.71%，较上年同期提高了2.51个百分点 [1] - 日化类产品毛利率为11.36%，油脂化工类产品毛利率为11.38%，分别较上年同期上升2.88和1.79个百分点 [2] - 检测业务毛利率为50.90%，较上年同期下降6.95个百分点 [2] 生产与销售 - 2016年表面活性剂日化类产品生产量39.93万吨，同比增长25.16% [2] - 油脂化工类产品生产量33.85万吨，同比增长136.58% [2] - 表面活性剂日化类产品销售数量39.76万吨，同比增长22.27% [2] - 油脂化工类产品销售数量29.91万吨，同比增长112.06% [2] 市场布局 - 2016年新增河南安阳、山东东明等5个日化生产基地，生产基地总数达14个 [2] - 完成南通凯塔和印尼杜库达两家油脂化工生产企业的股权收购 [2] - 产业并购基金以14,500万元收购汉新天达美29%股权，并增资12,000万元，持股比例增至41.45% [3] 原材料与风险管理 - 棕榈油、脂肪醇等原材料价格自2017年2月中旬逐步回调 [1] - 公司已开展期货套期保值业务，以应对原材料价格波动 [1] 子公司与并购 - 2016年12月以3,360万元收购杭州绿普化工60%股权 [2] - 杜库达和南通凯塔2016年扣非净利润7,060.89万元，未完成业绩承诺 [3] - 杜库达和南通凯塔实际产销量36.13万吨，比预测减少22.06万吨 [3]

公司概况 - 前身是1965年的“浙江省轻工业研究所”，2011年11月在深交所上市，主营表面活性剂和油脂化工产品研发、生产和销售，提供第三方检测认证服务 [1] - 在浙江乍浦、四川眉山等地有生产基地，表面活性剂产能45万吨，2016年收购股权后油脂化工产品产能达80万吨，占国内实际可用产能1/3以上，第三方检测业务范围扩展至职业健康等领域 [1] 业绩情况 - 2016年营业总收入436,066.04万元，同比增长54.50%；利润总额20,572.34万元，同比增长660.31%；归属于上市公司股东的净利润15,179.28万元，同比增长868.77% [2] - 业绩增长原因：完成非公开发行股票收购股权，相关公司纳入合并报表范围，产品销售数量增加、价格回升；大宗材料价格反弹，产品销售毛利率提高，合并范围扩大、销售规模增长 [2] 未来规划 - 围绕表面活性剂、油脂化学品、检测三大主业，通过并购重组整合产业资源，推动行业发展 [2] - 油脂化工领域加大延伸产品和细分领域应用研究，扩大油酸产品市场份额；做大做强检测业务，提升专业化服务水平和影响力 [2] 风险应对 - 针对原材料价格波动，从调整库存量、不同采购等方面应对，已通过开展期货套期保值业务锁定产品销售价格和成本，防范市场风险 [2][3] 产业并购基金 - 投资方向为表面活性剂等领域优质标的公司和项目，目的是为公司并购优质项目，加快行业拓展 [3] - 华安未来成立专项资产管理计划入伙产业并购基金一期，基金以14,500万元收购汉新天达美环境科技股份有限公司29%股权，增资12,000万元后持股41.45% [3] 切入环保领域方式 - 利用化工行业专业优势，通过并购基金外延式并购进入环保领域，运营孵化成熟后注入上市公司，降低并购整合风险 [3] 业绩承诺未完成原因 - 杜库达3期和南通凯塔硬脂酸新增产能2016年初投产试运行，南通凯塔8月后、杜库达10月后月产量才维持到1万吨左右，实际产销量36.13万吨，新增产能延迟影响重大 [3] - 南通凯塔及杜库达属油脂化工重化产业，固定资产投资及能源消耗成本占比大，产能释放不足影响成本费用 [3]

生产经营相关 - 原材料价格波动影响公司业绩，上涨期较下跌期一般对经营有利，但需结合波动幅度、周期、传导快慢确定 [2] - 原料产品库存周期约两个月 [2] 投资与并购相关 - 产业并购基金投资方向为表面活性剂、日用化工、油脂化工、检验检测和消费升级等领域优质标的公司和项目 [2] - 收购南通凯塔及印尼杜库达股权，一是向上游延伸产业链，增强竞争力、开拓市场；二是利用区位和成本优势降低生产成本 [3] 资源整合与股权相关 - 对杭油化、凯塔和杜库达进行资源整合，合理安排产品品种和市场区域，调整产品结构，统筹分配市场 [3] - 实际控制人解除一致行动协议不影响管理层和日常经营，方银军直接及间接控制公司25.98%股份，仍是实际控制人 [3] 产能与业务相关 - 公司油脂化学品产能80万吨，占国内实际可用产能1/3以上，杜库达和凯塔分别具备45万吨和25万吨产能 [3] - 收购杭州市环境检测科技有限公司和浙江杭康检测技术有限公司，检测业务扩展至环保、职业健康安全领域 [3] 战略规划相关 - 围绕表面活性剂、油脂化学品、检测三大主业，通过并购重组整合产业资源，推动行业发展，消除恶性竞争，加大研发投入，巩固主导产品优势，为走向国际市场打基础 [3]

产品与产能 - 表面活性剂产能约 45 万吨，在浙江乍浦、四川眉山等地有生产基地，在广州、江门等地设有加工点，市场占有率 30%以上 [2] - 油脂化学品产能 80 万吨，达到国内实际可用产能 1/3 以上，杜库达和凯塔分别具备 45 万吨和 25 万吨产能 [3] - 新产能计划减少对棕榈油等天然油脂依赖，拟用动物油脂等进行深加工 [3] 市场与行业 - 产品毛利率波动受原材料价格波动和市场竞争影响 [2] - 原油价格与天然油脂价格有一定相关性，天然油脂价格影响产品价格 [2] - 表面活性剂行业无周期性，产品为刚性需求且处于成长期 [3] - 表面活性剂下游主要客户有立白、纳爱斯、联合利华等 [3] 公司战略与规划 - 设立产业并购基金目的是实现产业链整合扩张、培育新利润增长点、提升投资能力、降低并购风险 [3] - 检测业务是三大业务板块之一，收购相关公司将业务扩展至环保、职业健康安全领域 [4] - 未来三年围绕三大主业，通过并购重组整合产业资源，加大研发投入，巩固主导产品优势 [4] 财务与研发 - 2015 年度研发投入 6497.75 万元 [4] - 预测 2016 年度归属于上市公司股东的净利润为 11,250 万元 - 12,000 万元 [4] 其他 - 杭州永银投资合伙企业（有限合伙）质押股份用于自身融资 [3]