公司评级 - 报告给予九安医疗"买入"评级，合理价值为54.33元/股 [1][2] 核心观点 - 九安医疗凭借iHealth品牌在美国市场建立了显著的品牌壁垒，呼吸道检测产品具有先发优势 [36] - 公司糖尿病诊疗"O+O"模式进展顺利，CGM产品有望成为第二增长曲线 [36] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.81亿元、15.65亿元、16.71亿元，EPS分别为3.02元/股、3.19元/股、3.41元/股 [2] 公司发展历程 - 九安医疗以电子血压计起家，2007年改制为外商投资股份有限公司，2010年在深交所上市并创立iHealth品牌 [20][21] - 2014年获得小米战略投资，2018年开创糖尿病诊疗"O+O"模式 [20][21] - 2021年iHealth新冠抗原家用自测OTC试剂盒获得FDA紧急使用授权，2024年推出新冠/流感三联检产品 [21][48] 海外市场表现 - 2022年公司海外收入达到258.74亿元，占比高达98.3%，主要得益于美国政府新冠检测试剂盒订单 [52] - 2024年上半年海外收入为12.68亿元，占比仍高达93.9% [52] - iHealth品牌在美国市场占据领先地位，新冠单检和三联检产品在亚马逊平台销售表现优异 [131][132] 产品线及市场机会 - 公司产品涵盖血压、血糖、体温、血氧、心电、体脂和IVD试剂盒等领域 [21] - 家用医疗设备市场预计2027年将达到6,012亿元，年复合增长率为13.63% [92] - 持续血糖监测（CGM）市场规模预计2028年将达到131亿美元，成为自测市场中的主要增长点 [111][112] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为2568百万元、2881百万元、3194百万元，增长率分别为-20.5%、12.2%、10.8% [37] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1481百万元、1565百万元、1671百万元，增长率分别为18.3%、5.7%、6.8% [37] 竞争格局 - 在亚马逊平台，九安医疗的iHealth品牌新冠单检和三联检产品市占率分别达到68.16%和72.58%，远超竞争对手 [131][132] - CGM市场竞争激烈，iHealth凭借品牌优势和技术积累有望突破重围 [120][122]

地址：北京市朝阳区光华路正大中心北塔 11-12 层 邮编：100020 电话：010-65876666 传真：010-65876666-6 北京中银律师事务所 关于天津九安医疗电子股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之 法律意见书 二〇二四年十二月 法律意见书 北京中银律师事务所 关于天津九安医疗电子股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之 法律意见书 致：天津九安医疗电子股份有限公司 北京中银律师事务所（以下简称"本所"）接受天津九安医疗电子股份有限 公司（以下简称"公司"）的委托，指派见证律师出席公司 2024 年第三次临时 股东大会（以下简称"本次股东大会"）进行法律见证，并依据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简 称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）、 《上市公司治理准则》（以下简称"《治理准则》"）、《深圳证券交易所上市 公司股东大会网络投票实施细则》等法律、法规和规范性文件以及《天津九安医 疗电子股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定就公司本次股 东大会的召集、召开程序、出席会议 ...

证券代码：002432 证券简称：九安医疗 公告编号：2024-078 天津九安医疗电子股份有限公司 2024年第三次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整， 并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担个别及连带责任。 一、特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 二、会议召开情况 1、召开时间： 现场会议时间：2024 年 12 月 26 日下午 14:00 网络投票时间：2024 年 12 月 26 日 2、现场召开地点：天津市南开区雅安道金平路三号天津九安医疗电子股份有 限公司一楼会议室 3、召开方式：本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 4、召集人：公司董事会 5、主持人：董事长、总经理刘毅先生 6、会议的召集、召开符合《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《上市公司股东大会规则》等有关法律、法规和《公司章程》的规 定，会议的表决程序和表决结果合法有效。 三、会议出席情况 1、出席会议总体情况 出席本次股东大会的股东（包括股东代理人）675 人，代表股份 124,047,040 ...

公司股权结构 - 天津九永电子科技有限公司由九安医疗全资持股 [1] 公司成立信息 - 天津九永电子科技有限公司近日成立 法定代表人为李康 注册资本500万元 [2] - 公司经营范围包括电动汽车充电基础设施运营 充电桩销售 蓄电池租赁 汽车拖车 求援 清障服务等 [2]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[3] 报告的核心观点 - iHealth 品牌在美国站稳脚跟，三联检上市坐实龙头地位。2024 年是正式摆脱新冠扰动的一年，对于九安医疗来说是新的起点，此次三联检产品上市的销售情况再次坐实了公司在美国的龙头地位，未来随着新产品的获批，有望借助 iHealth 品牌及渠道能力再次打出好的成绩 [3] - CGM 市场空间广阔，公司有望借助品牌优势抢占市场份额 [4] - 盈利预测与投资评级：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.09/15.40/17.34 亿元，EPS 分别为 3.07/3.14/3.53 元，当前股价对应 P/E 分别为 13.85/13.56/12.05 倍。九安医疗与可比公司相比估值较低；同时用 DCF 模型为公司进行估值，计算得出公司合理估值应为 344.47 亿元。公司 2024 年三联检获批，iHealth 借助疫情打响美国家用医疗品牌，未来 CGM 产品上市后可打开公司第二成长曲线，成长可期，首次覆盖，给予"买入"评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 九安医疗：专注健康类电子产品和智能硬件研发生产 - 九安医疗在国内外市场具有较高的知名度，尤其是在美国市场，公司旗下品牌"iHealth"已经成为家喻户晓的医疗产品品牌。公司在全球范围内提供多样化的健康管理产品和服务，涵盖 IVD 产品、血压、血糖、体温、血氧等多个生理参数的监测设备。近年来，公司积极推进互联网医疗领域的发展，推出了糖尿病诊疗照护"O+O"的新模式，并通过硬件与软件结合的方式，提升慢性病管理的效率 [35] - 九安医疗自 2007 年成立以来，凭借在医疗健康设备与体外诊断（IVD）领域的持续创新，迅速发展成为行业的领军企业。公司子品牌 iHealth 诞生于 2010 年，九安医疗在美国硅谷成立了全资子公司 iHealth Labs，推出了全球首款智能手机连接的电子血压计，并通过其创新性、易用性和技术优势迅速打开了美国及全球市场 [38] 2. 传染病检测市场持续扩容，家用医疗市场前景广阔 - 传染病检测市场持续扩容，家用医疗市场前景广阔。全球传染病检测市场规模已超过 17 亿美元，高发病率以及辅助诊断功能的不断驱动，使得全球传染病市场持续扩大 [70] - POCT 偏好日益增长，为市场带来了新的动力。护理点诊断能够快速提供患者健康状况的关键信息，促使多家企业专注于为发展中国家开发此类即时诊断工具 [46] - 后疫情时代，多联检测增强产品竞争力。九安医疗凭借在新冠检测领域的成功经验和技术积累，抓住呼吸道疾病检测领域的增长机遇，推出了甲流、乙流和新冠三合一检测产品，以满足市场对多联检、快检产品的需求 [47] 3. 公司亮点 - iHealth 品牌通过疫情，品牌力持续提升，在美国站稳脚跟。iHealth 品牌在美辨识度高，深入消费者心智。进入后疫情时代，iHealth 试剂盒在电商平台上的销量增长依然稳定，多次蝉联美国亚马逊工业与科学品类销售排行榜冠军 [63] - 三联检产品填补市场空白，线上线下渠道发力，抓住流感季多病源检测需求提升市场份额。公司将在秋冬季流感季线上线下渠道联合发力，提升市场份额。随着新冠疫情的持续及流感季节性爆发，市场对多重呼吸道疾病检测产品需求上升，公司推出的新冠、甲型流感、乙型流感联合检测产品（即三联检）填补了市场空白 [65] - CGM 产品情况：CGMS 是公司核心业务，具备揭示隐匿性高低血糖的能力，代表血糖监测新趋势 [91] 4. 盈利预测与投资建议 - 盈利预测与投资评级：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 15.09/15.40/17.34 亿元，EPS 分别为 3.07/3.14/3.53 元，当前股价对应 P/E 分别为 13.85/13.56/12.05 倍。九安医疗与可比公司相比估值较低；同时用 DCF 模型为公司进行估值，计算得出公司合理估值应为 344.47 亿元。公司 2024 年三联检获批，iHealth 借助疫情打响美国家用医疗品牌，未来 CGM 产品上市后可打开公司第二成长曲线，成长可期，首次覆盖，给予"买入"评级 [5] - 关键假设：抗原检测类业务预计 2024-2026 年营业收入分别同比增长 -11%、3%、17%；互联网医疗业务预计 2024-2026 年营业收入分别同比增长 50%、50%、50%；其他类业务预计 2024-2026 年营业收入分别同比增长 103%、20%、20% [139]

证券代码：002432 证券简称：九安医疗 公告编号：2024-077 3、公司第六届董事会第十七次会议审议通过了《关于提请召开 2024 年第 三次临时股东大会的议案》，本次股东大会会议召开符合有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开的日期和时间 天津九安医疗电子股份有限公司 关于召开2024年第三次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整， 并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担连带责任。 天津九安医疗电子股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 10 日 召开了第六届董事会第十七次会议，会议决定于 2024 年 12 月 26 日召开公司 2024 年第三次临时股东大会，本次股东大会采用现场投票及网络投票相结合的 方式进行。根据《公司章程》的规定，现将召开本次股东大会的有关事项公告 如下： 一、召开会议基本情况 1、股东大会届次：2024 年第三次临时股东大会 2、会议召集人：公司董事会 （1）现场会议时间：2024 年 12 月 26 日下午 14:00 （2）网络投票时间：2024 年 12 月 26 日 ...

审计机构变更 - 公司拟聘任容诚为2024年度审计机构，原审计机构为大华[2] - 2024年12月10日董事会和监事会通过聘任议案，尚需股东大会审议[16] 容诚情况 - 截至2023年12月31日，容诚合伙人179人，注册会计师1395人，签过证券服务业务审计报告的745人[4] - 2023年度容诚业务总收入287224.60万元，审计业务收入274873.42万元，证券期货业务收入149856.80万元[4] - 容诚承担394家上市公司2023年年报审计业务，审计收费总额48840.19万元，同行业上市公司审计客户282家[4] 审计费用 - 2024年度审计费用预计190万元，较2023年度200万元减少10万元[10] 其他 - 容诚职业保险累计赔偿限额不低于2亿元，在乐视网案中被判在1%范围内承担连带赔偿责任，案件尚在二审[5] - 容诚近三年受刑事处罚0次、行政处罚0次、监督管理措施15次等，71名从业人员受行政处罚3次等[6] - 项目合伙人李东昕等近三年分别签署过4家、3家上市公司审计报告[7] - 签字注册会计师杨七虎2022年3月14日受证监会上 海专员办监督管理措施[9] - 公告包含第六届董事会第十七次会议决议等备查文件[18] - 公告发布时间为2024年12月11日[19]

证券代码：002432 证券简称：九安医疗 公告编号：2024-074 天津九安医疗电子股份有限公司 第六届董事会第十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整， 并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担连带责任。 本议案尚需提交股东大会审议。 具体内容详见公司于2024年12月11日在《证券时报》及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《关于聘任公司2024年度审计机构的公告》（公告 编号：2024-076）。 二、以6票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了《关于提请召 开2024年第三次临时股东大会的议案》 本次董事会议案须经公司股东大会审议通过，因此董事会拟于2024年12月26 日召开公司2024年第三次临时股东大会。 具体内容详见公司于2024年12月11日在《证券时报》及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《关于召开2024年第三次临时股东大会的通知》（公 告编号：2024-077）。 特此公告。 天津九安医疗电子股份有限公司(以下简称"公司"或"本公司")于2024年12月 6日以传真和邮件方式发出召开第六届董事会 ...

会议相关 - 公司2024年12月6日发通知，12月10日召开第六届监事会第十四次会议[1] - 会议应到、实到监事均为三人[1] 议案审议 - 以3票同意通过《关于聘任2024年度审计机构的议案》[1] - 监事会认为聘任容诚会计师事务所符合规定[1] - 该议案尚需提交股东大会审议[2] 公告发布 - 《关于聘任公司2024年度审计机构的公告》于2024年12月11日刊登[2]

股份回购计划 - 公司拟以6 - 12亿元自有资金回购股份，回购价不超44.74元/股[3] - 用于维护权益出售的回购资金不高于3.65亿元，期限不超3个月[3] - 用于减资注销的回购资金不低于2.35亿元，期限不超12个月[3] 回购进展 - 截至2024年11月30日，累计回购29,226,340股，占总股本5.96%[4] - 截至2024年11月30日，最高成交价41.277元/股，最低39.42元/股[4] - 截至2024年11月30日，支付总金额1,179,517,884.38元[4] 回购限制 - 公司未在重大影响期、委托涨停价、特定竞价时段回购[6] 回购结果 - 本次回购后公司持股未超已发行股份总额10%[6]