公司基本信息 - 广联达成立于1998年8月13日，注册资本166486.9506万元[15] - 2010年4月29日发行2500万股人民币普通股，5月25日挂牌上市，代码002410[15] 股票激励计划 - 有效期最长不超过36个月，拟授予权益2643.95万份，占股本总额1.60%[17] - 激励对象485人，不包括独立董事等，含关联董事[23][30] - 薪酬与考核委员会3月4日审核通过草案，董事会、监事会3月14日审议相关事项[21] - 激励计划需经股东大会特别决议通过，将安排网络投票[22][28] - 目的是建立长效激励机制，结合各方利益[28]

激励计划考核 - 行权考核年度为2025 - 2026年，每年考核一次[6] 净利润目标 - 2025年净利润目标值5.63亿元，触发值3.94亿元[7] - 2026年目标满足两条件之一，触发条件也满足两条件之一[7] 行权比例 - 公司层面按净利润分三档确定行权比例[7] - 个人考核合格行权比例100%，不合格为0%[8] 考核流程 - 考核结束10个工作日通知结果，可10个工作日内申诉[12] - 结果保密归档，计划结束三年后统一销毁[12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国CAD/BIM软件行业 - **公司**：广联达（Glodon，002410.SZ）、中望软件（ZWSOFT，688083.SS）、盈建科（YJK，300935.SZ） 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **2024年Q4表现**：客户IT支出疲软持续影响Q4业绩，CAD/BIM软件供应商收入同比增长在 -9% 至 +3% 之间，盈利能力因营收增长乏力和一次性费用而较弱[1] - **2025年展望**：供应商将聚焦核心产品能力提升和成本控制，暂不进行大规模招聘[1] 广联达（Glodon） - **2024年Q4业绩**：营收略超预期，但净利润未达预期，主要因人员缩减产生一次性费用；全年营收与2023年持平，新客户渗透放缓，产品组合向纯软件产品转移，Q4营收同比增长3%[4][8] - **2025年展望**：预计Q1营收同比增长11%，受成本软件业务复苏推动，但受季节性因素影响环比下降；计划聚焦核心产品升级，包括成本管理平台、设计软件集成和施工管理软件，目标是核心区域的关键客户；2024年推出内部AI建筑模型AceGPT，更大参数模型正在开发中[9] - **盈利预测调整**：下调2024年盈利预测24%，以反映高于预期的运营成本和一次性费用导致的非运营收入降低；上调2025 - 2028年盈利预测1%，主要因成本管理业务营收增加和规模扩大带来的运营成本率降低[10] - **估值**：维持“中性”评级，12个月目标价为15.1元，基于2025年42倍目标市盈率（此前为39倍），目标市盈率更新是因公司2025 - 2026年盈利强劲增长[11] 中望软件（ZWSOFT） - **2024年Q4业绩**：营收增长3%至3.74亿元，但低于预期15%，主要因教育需求疲软和子公司项目延迟；净利润同比下降13%至5000万元，受人员缩减和子公司商誉减值的一次性影响[16] - **2025年展望**：以本地3D CAD和海外2D CAD业务为增长驱动力，通过产品升级和渠道拓展实现增长，同时在2025 - 2026年放缓人员扩张以提高盈利能力；短期内CAD软件谨慎支出仍可能影响公司增长[16] - **盈利预测调整**：下调2025 - 2027年盈利预测3%/2%/1%，主要因2D CAD客户软件更换放缓导致营收降低，产品组合变化使毛利率提高1.9/1.8/1.2个百分点，规模变小导致运营成本率上升[19] - **估值**：维持“卖出”评级，12个月目标价降至69.8元（此前为71.7元），目标2025年市盈率为62倍（不变）[22] 盈建科（YJK） - **2024年Q4业绩**：营收指引中点同比下降10%，低于预期15%，主要因新项目放缓导致设计公司IT支出疲软，尤其是小规模客户；Q4仍处于净亏损状态，净利润指引中点为净亏损700万元，未达预期[26] - **2025年展望**：业务多元化，拓展公共基础设施项目和AI设计工具YJK GAMA，以抵消房地产项目放缓的影响；盈利能力主要取决于营收规模[26] - **盈利预测调整**：下调2024 - 2027年营收预测6%/2%/2%/3%，因商业地产客户对结构设计软件支出疲软，新产品贡献尚需时间；产品组合变化使2025 - 2027年毛利率提高1.1/1.0/0.5个百分点；2025 - 2026年研发和销售员工扩张放缓，运营成本支出降低[27][28] - **估值**：维持“卖出”评级，12个月目标价提高至16.5元（此前为16.0元），基于2027年每股收益应用32倍目标市盈率（此前为31倍），并以12.1%的股权成本折现至2025年，隐含2025年市盈率为45倍[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 广联达（Glodon） - **价格目标风险**：上行风险包括毛利率扩张快于预期、建筑行业数字化进程快于预期、客户渗透快于预期；下行风险包括建筑行业数字化进程慢于预期、施工管理业务扩张慢于预期、宏观和房地产市场进一步放缓、竞争激烈[35] 中望软件（ZWSOFT） - **价格目标风险**：关键风险包括中小企业客户需求强于预期、CAD软件市场竞争减弱、3D CAD软件开发快于预期[37] 盈建科（YJK） - **价格目标风险**：上行风险包括向更多小规模设计公司的客户渗透进度快于预期、主要版本升级更频繁、产品线扩张进度快于预期、研发效率高于预期[38] 通用信息 - **评级和覆盖范围定义**：分析师将股票推荐为买入或卖出以纳入各地区投资名单，未被分配为买入或卖出的活跃评级股票被视为中性；总回报潜力是当前股价与目标价格之间的差异，包括预期股息；覆盖范围列表可在指定网站查询[57][58][59] - **全球产品和分发实体**：高盛全球投资研究在全球范围内为客户生产和分发研究产品，不同地区由不同实体负责分发[61][62] - **一般披露**：研究基于当前公开信息，但不保证其准确性和完整性；高盛与大量被覆盖公司有业务关系；分析师观点可能与销售、交易人员观点相反；研究不构成个人推荐，投资者应考虑自身情况并寻求专业建议[65][66][67][71]

投资信息 - 公司拟通过全资企业创元投资投资广州基金，2025年2月19日签署合伙协议[2] - 广州基金目标规模4076万元，创元投资以815万元认购份额，预计占比20%[2] 企业信息 - 创元投资注册资本100000万元，广联达科技股份有限公司占比99.90%[4][5] 合伙信息 - 拟成立合伙企业总认缴规模0.4076亿元，各合伙人有不同认缴出资占比[12] - 基金分三期缴付出资，比例为20%、30%和50%，首次出资各有限合伙人实缴不低于100万元[13] - 存续期限为3年投资期+3年退出期+2年延长期[11] 决策与分配 - 投资决策委员会4名委员，项目决策须经五分之三以上（含）同意且普通合伙人必须同意方可通过[15] - 关联交易表决由其他无需回避的三分之二以上（含）合伙人赞成票方为通过[15] - 基金投资期和退出期年管理费按1.5%提取，延长、清算期间不收取[15] - 合伙企业可分配财产按顺序分配，超额收益80%按实缴出资比例分配给合伙人，20%分配给基金管理人[17] 其他要点 - 公司投资资金来源为自有资金，投资额度不影响财务和经营[19] - 合伙企业投资有不能达预期收益目标的风险[19] - 公司将该基金投资划分为其他非流动金融资产[20] - 公司拟委派董事、高级副总裁刘谦担任广州基金投资决策委员会委员[20] - 公司将按规定关注合作进展并及时披露信息[20]

公司业绩 - 广联达预计2024年实现净利润为2.20亿元~2.60亿元，同比增长89.92%~124.45% [1] 股价表现 - 广联达今日收盘价为10.89元，下跌1.18%，日换手率为1.35%，成交额为2.34亿元，近5日上涨0.18% [1] - 业绩预增50%以上的个股在预告发布后当日股价上涨的占比67.28%，其中22家股价涨停 [1] - 预告发布后5日股价上涨的占比70.51% [1]

净利润及每股收益预测 - 预计2024年归属于上市公司股东的净利润为22,000.00万元至26,000.00万元，同比增长89.92%至124.45%[3] - 预计2024年扣除非经常性损益后的净利润为14,500.00万元至18,500.00万元，同比增长166.40%至239.89%[3] - 预计2024年基本每股收益为0.1329元/股至0.1571元/股[3] 业务收入及盈利能力 - 数字成本业务全年收入略有下降，续费率保持稳定[5] - 数字施工业务收入有所下降，毛利率提升，盈利能力改善[6] 成本费用管控及经营效率 - 公司加强成本费用管控，优化资源配置，硬件成本及各项费用同比下降，经营效率提升[6] 公司战略及产品聚焦 - 2025年公司将加快推进设计一体化、成本精细化、施工精细化和全球化战略[6] - 公司将进一步聚焦核心产品、核心区域、重点客户，利润导向，成熟产品稳定发展，成长产品"跨越鸿沟"[6]

控股股东持股 - 控股股东刁志中持股266,090,783股，比例16.11%[2] 股份质押 - 刁志中累计质押95,319,000股，占所持比例35.82%，总股本5.77%[2] - 本次解除质押14,600,000股，占所持比例5.49%，总股本0.88%[3] - 质押起始2024年9月26日，解除2024年12月27日，质权人为财通证券资管[3]

会议信息 - 公司第六届董事会第十五次会议于2024年12月30日通讯表决召开[2] - 会议通知于2024年12月25日以邮件发全体董事[2] - 应表决董事9人，实际表决9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于制定公司<市值管理制度>的议案》[3] - 该议案表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[3]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司业务结构持续调整，持续夯实数字成本业务基本盘，做厚产品价值开拓新的增长空间，数字施工业务资源聚焦，以回款和利润为导向，追求经营质量 [4] - 2024年前三季度实现营收43.96亿元，同比下滑8.03%；归母净利润2.13亿元，同比下滑18.48%；扣非净利润1.85亿元，同比下滑12.96% [5] - Q3单季实现营收14.38亿元，同比下滑15.96%，实现归母净利润0.21亿元，同比增长59.71%，实现扣非净利润0.11亿元，同比增长743.35%，相比Q2利润端增速提升 [5] - 2024Q3，公司实现毛利率86.21%，同比提升1.16pcts，销售/管理/研发费用率为26.48%/22.90%/28.89%，分别同比变动-2.10pcts/+2.38pcts/-0.53pcts [5] - 根据公司最新财报，预计2024 - 2026年归母净利润为4.22/6.33/7.94亿元 [6] 财务数据总结 - 市场数据日期为2024 - 11 - 11，收盘价14.77元，总股本1651.94百万股，流通股本1588.37百万股，净资产6019.23百万元，每股净资产3.64元 [1] - 2023 - 2026E主要财务指标方面，营业收入（百万元）分别为6563、6138、6681、7205，同比增长分别为-0.4%、-6.5%、8.8%、7.8%；归母净利润（百万元）分别为116、422、633、794，同比增长分别为-88.0%、264.5%、49.8%、25.5%；毛利率分别为82.6%、85.2%、85.5%、85.4%；ROE分别为2.0%、7.2%、10.2%、12.1%；每股收益（元）分别为0.07、0.26、0.38、0.48；市盈率分别为210.6、57.8、38.6、30.7 [3] - 2023 - 2026E资产负债表方面，流动资产分别为、4826、5141、5413、5928（单位：百万元）等多项数据；利润表方面，营业成本分别为1141、910、972、1053（单位：百万元）等多项数据；主要财务比率方面，营业收入增长率分别为-0.4%、-6.5%、8.8%、7.8%等多项数据 [8] - 2023 - 2026E现金流量表方面，归母净利润分别为116、422、633、794（单位：百万元）等多项数据；每股资料（元）方面，每股收益分别为0.07、0.26、0.38、0.48等多项数据；估值比率（倍）方面，PE分别为210.6、57.8、38.6、30.7等多项数据 [8]

根据电话会议记录,现总结如下: 1. 行业或公司概况 [1][2] - 广联达是一家上市公司,主营业务包括数字成本业务、施工业务和数字设计业务 - 2024年前三季度,公司实现营业总收入13.96亿元,同比下降8.03%,实现归母净利润2.13亿元,同比下降18.17% - 公司面临内外部压力,主要包括宏观经济下行、行业整体需求放缓、项目开工数量下降等 2. 核心观点和论据 [3][4][5][6][7][8] - 数字成本业务: - 传统造价工具和数据产品收入有所下滑,但清标、指标网等新兴产品需求增长 - 未来将聚焦核心产品,加强国际化和新兴领域(如基建、新能源、城市更新等)拓展 - 施工业务: - 受项目开工数量下降影响,收入同比下降40%,但毛利率有所提升 - 未来将聚焦利润,主动减少低毛利产品销售 - 数字设计业务: - 规模较小,重点聚焦设计与造价一体化,为未来组件规模化发展奠定基础 3. 其他重要内容 [5][6][7][8] - 政策层面,政府出台多项措施支持房地产和基建行业,有利于公司未来发展 - 公司将继续优化产品和业务结构,提升运营效率和利润率 - 未来将积极拓展国际化、新兴领域等业务,同时维护传统业务基本盘 [1][2][3][4][5][6][7][8]