报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内建筑 IT 领军企业,当前持续优化业务布局、不断提高经营质量 [6] - 随着一揽子政策逐步落地,下游房地产企业有望迎来现金流改善,公司业绩有望迎来逐步恢复 [6] - 预计公司 2024-2026 年实现收入 62.91/70.55/79.93 亿元,归母净利润 4.78/7.84/9.92 亿元 [6] 数字成本业务分析 - 2024 年前三季度,数字成本业务收入 36.25 亿元,同比-1.29%,云合同 23.46 亿,同比-7.41% [3] - 造价产品续费率及应用率保持稳定,但受行业整体景气度和项目开工量下降的影响,新购不及公司预期 [3] - 后续将加强存量客户的深度经营,筑高竞争壁垒,维稳基本盘;同时进一步加大向国际化、基建、新基建、制造业等新领域的投入 [3] 数字施工和数字设计业务分析 - 2024 年前三季度,数字施工业务/数字设计业务营收 4.51/0.47 亿元,同比-40%/-26.22% [1] - 施工业务市场渗透及覆盖率仍较低,受外部环境影响项目开工数量,一定程度上影响了业务拓展 [1] - 公司对施工业务从追求规模调整到聚焦利润和现金流,主动减少低毛利率产品销售,且效果已有所显现 [1] - 数字设计业务当前规模仍然较小,重点仍是聚焦打通设计造价一体化,在客户中验证和打磨产品,建立企业和项目应用标杆 [1] 财务和经营情况分析 - 2024 年前三季度,公司销售毛利率为 86.21%,同比+1.16pct [4] - 销售/管理/研发费用率分别为 26.48%/22.90%/28.89%,同比-2.1/+2.38/-0.53pct [4] - 管理费用提升的主要原因系部分业务调整,及一次性补偿金增加所致 [4] - 公司业务聚焦、加强费用管控,销售及研发费用均有所下降,当前员工人数八千多人,相较 2023 年底超过一万的人员数量有明显下降 [4][6] 行业政策及展望 - 9 月 26 日政治局会议之后,公司对宏观经济发展及房地产基建预期有明显改善 [6] - 降准降息、松绑限购政策、降低存量房贷利率等政策或将推动房地产市场预期扭转 [6] - 政策助力地方政府化解债务压力,将进一步支持基础设施投入、加快项目建设进度,建筑企业现金流有望改善 [6] - 建筑行业数字化是大势所趋,随着政策发力行业或将逐步回暖 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 费用率环比提升导致利润端承压 [5] - 毛利率企稳,有望随业务格局优化回升 [5] - 应收账款缩减,应付账款增加,经营质量稳步提升 [6] - 合同负债相对稳定,云业务持续增长 [6] 财务数据总结 - 24年前三季度实现收入44.0亿元,同比-8.0%;实现归母净利润2.1亿元,同比-18.5% [4] - 24Q3单季度实现收入14.4亿元,同比-16.0%;实现归母净利润0.2亿元,同比+59.7% [4] - 预计24-26年分别实现归母净利润4.8、8.8、10.6亿元 [7] - 毛利率整体呈现企稳态势,预计后续将开启企稳回升趋势 [5]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业总收入43.96亿元,同比下降8.03%[1] - 2024年前三季度实现归母净利润2.13亿元,同比下降18.47%[1] - 公司面临内外部因素影响,包括宏观经济持续走弱、行业整体景气度下降等[3][4] - 公司主动调整经营策略,聚焦核心产品和重点区域,同时加强成本费用管控[3] 分业务情况 数字成本业务 - 前三季度实现收入36.25亿元,同比下降1.29%[1] - 云合同收入23.46亿元,同比下降7.41%[1] - 受行业整体景气度和项目开工量下降影响,新购需求不及预期[3] - 未来将加强存量客户深度经营,拓展国际化、基建、新基建等新领域[4] 数字施工业务 - 实现营业收入4.51亿元,同比下降40%[1] - 受项目开工数量下降影响,业务拓展受限[3] - 公司调整策略,从追求规模转向聚焦利润和现金流,主动减少低毛利产品销售[3] - 未来将重点聚焦核心单品,进一步细分目标市场[4] 数字设计业务 - 实现营业收入0.47亿元,同比下降26.22%[1] - 当前规模较小,重点聚焦打通设计造价一体化,为后续规模化推广做准备[3] 未来展望 - 政策层面,有望受益于一系列宏观调控政策,如货币政策宽松、房地产市场支持等[4] - 行业层面,建筑行业数字化转型是大势所趋,公司将抓住行业发展机遇[4] - 公司将继续夯实现有产品和客户基础,同时拓展新产品和新市场,提升运营效率[4] - 持续优化组织资源,加强成本费用管控,提升整体利润率[4]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入14.29亿元比上年同期减少15.90%年初至报告期末43.67亿元比上年同期减少8.06%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2144.2万元比上年同期增长59.71%年初至报告期末2.13亿元比上年同期减少18.47%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1054.42万元比上年同期增长743.35%年初至报告期末1.85亿元比上年同期减少12.96%[3] - 本期营业总收入为4396144312.50元上期为4779999780.85元[20] - 本期营业收入为4366844187.64元上期为4749533915.41元[20] - 本期营业总成本为4064017590.54元上期为4474387284.68元[20] - 本期营业成本为601975126.82元上期为710082634.76元[20] - 营业利润为302116044.66元[21] - 利润总额为292622977.09元[21] - 净利润为229125731.80元[21] 每股收益与净资产收益率 - 基本每股收益本报告期0.0132元/股比上年同期增长62.96%年初至报告期末0.1298元/股比上年同期减少18.16%[3] - 稀释每股收益本报告期0.0132元/股比上年同期增长62.96%年初至报告期末0.1298元/股比上年同期减少17.74%[3] - 加权平均净资产收益率本报告期0.36%比上年同期增加0.14个百分点年初至报告期末3.59%比上年同期减少0.57个百分点[3] - 基本每股收益为0.1298元[22] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额本报告期为-1.32亿元比上年同期增长68.23%[3] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-132,482,343.94上年同期为-416,959,435.79变动幅度68.23%主要为报告期金融子业务收回贷款而上年同期发放贷款所致[9] - 投资活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-768,209,915.98上年同期为-695,547,662.02变动幅度-10.45%主要为报告期购买理财产品增加长期资产股权投资减少综合影响所致[9] - 筹资活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-320,956,369.28上年同期为-555,888,657.28变动幅度42.26%主要为报告期分配股利同比减少所致[9] - 经营活动现金流入小计为4002869572.70元[23] - 支付给职工及为职工支付的现金2024年为2907593889.06元2023年为3008815728.72元[24] - 支付的各项税费2024年为300870276.37元2023年为330971681.76元[24] - 经营活动产生的现金流量净额2024年为 -132482343.94元2023年为 -416959435.79元[24] - 收回投资收到的现金2024年为1705062000.00元2023年为1224126653.53元[24] - 投资活动产生的现金流量净额2024年为 -768209915.98元2023年为 -695547662.02元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年为 -320956369.28元2023年为 -555888657.28元[24] - 取得借款收到的现金2024年为1043716.52元[24] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金2024年为138375730.27元2023年为470381477.27元[24] - 期末现金及现金等价物余额2024年为2446630985.37元2023年为2646976366.46元[24] 资产与所有者权益情况 - 总资产本报告期末99.51亿元比上年度末减少6.79%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益本报告期末60.19亿元比上年度末增长2.32%[3] - 本期货币资金为2472050916.40元上期为3696819890.17元[17] - 本期应收账款为1100963383.39元上期为842473740.08元[17] - 本期流动资产合计为4300697395.27元上期为4825533733.28元[18] - 本期非流动资产合计为5650560630.29元上期为5850416676.77元[18] - 本期负债合计为3435393337.80元上期为4297347715.14元[19] - 本期所有者权益合计为6515864687.76元上期为6378602694.91元[19] 其他流动资产情况 - 其他流动资产本报告期较上年年末增长284.17%主要为加强资金收益管理理财产品增加所致[6] 项目投资进度 - 造价大数据及AI应用项目投资进度100.13%[12] - 数字项目集成管理平台项目投资进度100.81%[12] - BIM设计专业软件项目投资进度102.29%[12] - BIM三维图形平台项目投资进度101.26%[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为78,610名[10] - 刁志中持股比例16.11%持股数量266,090,783股[10] - 香港中央结算有限公司持股比例7.48%持股数量123,541,716股[10] 费用情况 - 税金及附加为35076413.13元[21] - 销售费用为1164260744.10元[21] - 管理费用为1006751168.83元[21] - 研发费用为1269907188.62元[21] - 财务费用为 -13953050.96元[21] 财报审计情况 - 第三季度报告未经审计[25]

会议信息 - 公司第六届董事会第十四次会议于2024年10月29日召开[2] - 会议通知于2024年10月23日以电子邮件方式发出[2] - 会议应到董事9名，实到董事9名[2] 报告审议 - 审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》，同意票9票，反对票0票，弃权票0票[3] - 《2024年第三季度报告》详见《中国证券报》等报刊及巨潮资讯网[3]

会议信息 - 公司第六届监事会第十二次会议于2024年10月29日召开[2] - 会议通知于2024年10月23日以电子邮件方式发出[2] - 会议应到监事3名，实到3名[2] 报告审议 - 审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》，3票同意[3] - 监事会认为报告编制审核程序合规、内容真实准确完整[3] - 《2024年第三季度报告》详见指定报刊及网站[3]

控股股东持股 - 控股股东刁志中持股266,090,783股，比例16.11%[2] 股份质押 - 刁志中累计质押109,919,000股，占所持41.31%，占总股本6.65%[2] - 刁志中本次解除质押23,112,272股，占所持8.69%，占总股本1.40%[3] 质押信息 - 刁志中已质押和未质押限售冻结股数均为0[2] - 本次质押起始2024年6月26日，解除2024年10月28日，质权人为云南国际信托有限公司[3]

会议安排 - 公司2024年9月24日召开第六届董事会第十三次会议，审议通过召开2024年度第三次临时股东大会的议案[7] - 2024年9月25日，公司发布召开2024年度第三次临时股东大会的通知[8] - 本次股东大会现场会议于2024年10月11日9:00召开，网络投票时间为当天[10] 参会情况 - 出席现场会议的股东及股东代理人共23人，代表有表决权股份541,281,360股，占比32.8557%[11] - 参加网络投票的股东共计981名[12] 议案表决 - 《关于全资企业参与认购合伙企业份额的议案》，同意818,982,988股，占比98.1370%[17] - 《关于控股子公司减资暨关联交易的议案》，同意567,065,647股，占比99.7582%[18] 合规情况 - 本次股东大会召集、召开程序等均符合规定[21]

股东出席情况 - 出席会议股东（或代表）1004人，代表股份834,530,695股，占比50.6558%[5] - 现场23人，代表股份541,281,360股，占比32.8557%[5] - 网络981人，代表股份293,249,335股，占比17.8002%[5] - 中小股东993人，代表股份483,774,633股，占比29.3650%[5] 议案表决情况 - 《关于全资企业参与认购合伙企业份额的议案》，所有股东同意818,982,988股，占比98.1370%[6] - 中小股东同意468,226,926股，占比96.7862%[6] - 《关于控股子公司减资暨关联交易的议案》，所有股东同意567,065,647股，占比99.7582%[7] - 中小股东同意482,400,368股，占比99.7159%[7] 会议信息 - 现场会议2024年10月11日在京召开，网络投票同日9:15 - 15:00[4] - 律所认为股东大会召集、召开程序合法有效[8]

报告公司投资评级 - 公司被首次评级为"买入"[1] 报告的核心观点 数字建筑平台服务商，业绩稳步增长 - 公司成立于1998年，作为数字建筑平台服务商，立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务[2] - 公司营收从2019年的35.41亿元增长到2022年的65.91亿元，CAGR为23.01%，对应的归母净利润也从2.35亿元增长到9.67亿元，CAGR为60.21%，业绩稳步增长[2] - 2023年实现营收65.63亿元（同比-0.42%），实现归母净利润1.16亿元（同比-88.02%），净利润大幅下降的主要原因是人力成本、折旧摊销和资产减值增加所致[2] - 2024年第二季度公司实现营收16.59亿元（同比-5.61%），实现归母净利润1.86亿元（同比+44.66%），业绩拐点有望出现[2] 政策组合拳密集出台，地产行业有望止跌回稳 - 9月26日中共中央政治局会议强调要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大"白名单"项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地[2] - 9月29日至30日，上海、广州、深圳、北京4个一线城市积极响应出台房地产新政，在限购政策、首付比例、税收政策等方面做出调整[2] - 9月29日，央行指导市场利率定价自律机制发布倡议，各商业银行原则上应于2024年10月31日前统一对存量房贷利率实施批量调整[2] - 在"促进房地产市场止跌回稳"的基调确立后，后续一系列地产宽松政策将陆续出台，房地产行业有望迎来边际改善[2] 数字成本业务SAAS化稳步增长，数字施工业务调整结构有望复苏 - 数字成本业务主要以SaaS模式为客户提供产品和服务，营收从2019年的24.52亿元增长到2023年的51.70亿元，奠定了公司发展的基础[3] - 数字施工业务受房地产环境影响较大，公司及时调整该业务的经营思路，从追求经营规模转向追求经营质量，加大对业务盈利性和现金流的管理[3] - 随着房地产市场的边际改善，数字施工业务有望企稳回升[3] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.04、7.28、9.04亿元，EPS分别为0.30、0.44、0.55元[4] - 当前股价对应PE分别为44、31、25倍[4]