财务数据表现 - 营业收入本期较上年同期增加31,23066万元，增幅3574%，主要系产品销量及售价同比增长所致[10] - 营业成本本期较上年同期增加29,07973万元，增幅3974%，主要系产品销量增加所致[10] - 营业利润、利润总额、净利润以及归属于母公司所有者的净利润较上年同期分别增加1,61754万元、1,61413万元、1,56770万元、1,53613万元，增幅分别达4815%、4848%、5864%、5646%，主要系报告期销售订单饱满，产品销量增长所致[11] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加17,01093万元，增幅9673%，主要系销售商品收到的现金同比增加额大于购买商品支付的现金同比增加额影响所致[12] 资产负债表变动 - 应收账款期末数较年初数增加40,19290万元，增幅10625%，系公司依据与客户的交易惯例享有期间信用额度并须于年末清账的客户自年初至报告期末交易额累积增加所致[5] - 应收票据期末数较年初数减少4,12626万元，下降9526%，系商业承兑汇票到期收款所致[5] - 使用权资产期末数较年初数增加81213万元，增幅15187%，租赁负债期末数较年初数增加87772万元，增幅29976%，系根据经营需求增加职工宿舍及厂房租赁所致[6] - 应付票据期末数较年初数减少15,23025万元，下降3245%，系票据到期付款所致[7] 非经常性损益及资产减值 - 年初至报告期末其他符合非经常性损益定义的损益项目发生额-1,73308968元，系公司对大余石雷钨矿尾矿库进行风险隐患治理产生的费用[3] - 报告期内合并报表累计计提存货跌价准备72866万元，产品销售累计转销存货跌价准备91920万元，影响公司损益增加利润总额19054万元[39] - 应收款项坏账准备报告期内累计计提1,92152万元，影响公司损益减少利润总额1,92152万元[40] - 2025年第一季度公司累计计提资产减值2,65018万元，减少报告期利润总额2,65018万元，累计转销存货减值91920万元，合计减少报告期利润总额1,73098万元[42] 公司治理及信息披露 - 公司第六届董事会第十七次会议审议通过《2025年第一季度报告》及《关于2025年第一季度计提资产减值准备的议案》，表决结果为全票同意[21][22][29][30] - 监事会认为第一季度报告内容真实、准确、完整，计提资产减值准备符合《企业会计准则》和公司相关制度规定[32][43] - 公司将于2025年5月15日举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，通过网络互动方式与投资者沟通[46][47]

会议安排 - 公司第六届董事会第十七次会议4月15日发通知，4月26日召开[2] - 第六届董事会审计委员会4月25日召开2025年第三次会议[3][4] 审议事项 - 审议通过《关于2025年第一季度计提资产减值准备的议案》[3] - 审议通过《2025年第一季度报告》[4] 信息披露 - 《关于2025年第一季度计提资产减值准备的公告》4月29日披露[3] - 《2025年第一季度报告》4月29日披露[5]

营业收入相关 - 本报告期营业收入11.86亿元，较上年同期增加3.12亿元，增幅35.74%，系产品销量及售价同比增长所致[4][15] - 本期营业总收入11.86亿元，较上期8.74亿元增长35.09%[32] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润4256.78万元，较上年同期增加1536.13万元，增幅56.46%[4][15] - 营业利润、利润总额、净利润以及归属于母公司所有者的净利润较上年同期分别增加1617.54万元、1614.13万元、1567.70万元、1536.13万元，增幅分别达48.15%、48.48%、58.64%、56.46%[16][17] - 本期营业利润4976.64万元，较上期3359.10万元增长48.15%[33] - 本期利润总额4943.65万元，较上期3329.52万元增长48.48%[33] - 本期净利润4241.34万元，较上期2673.64万元增长58.63%[33] - 归属于母公司所有者的净利润4256.78万元，较上期2720.65万元增长56.46%[33] - 少数股东损益为 - 15.43万元，较上期 - 47.01万元亏损减少67.17%[33] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额为-574.25万元，较上年同期增加1.70亿元，增幅96.73%[4] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 5,742,471.85元，上期为 - 175,851,809.83元[36] 每股收益相关 - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.04元/股，较上年同期增长100.00%[5] - 基本每股收益本期为0.04元，上期为0.02元；稀释每股收益本期为0.04元，上期为0.02元[34] 总资产相关 - 本报告期末总资产48.99亿元，较上年度末减少0.76亿元，降幅1.52%[5] - 2025年3月31日公司资产总计48.99亿元，较期初49.74亿元下降1.52%[28] 应收账款相关 - 应收账款期末数7.80亿元，较年初数增加4.02亿元，增幅106.25%，系交易额累积增加所致[11][12] 应收票据相关 - 应收票据期末数205.50万元，较年初数减少4126.26万元，降幅95.26%，系商业承兑汇票到期收款所致[11][12] 使用权资产相关 - 使用权资产期末数1346.89万元，较年初数增加812.13万元，增幅151.87%，系增加职工宿舍及厂房租赁所致[11][13] 租赁负债相关 - 租赁负债期末数1170.53万元，较年初数增加877.72万元，增幅299.76%，系增加职工宿舍及厂房租赁所致[11][13] 营业成本相关 - 营业成本本期10.23亿元，较上年同期增加2.91亿元，增幅39.74%[15] - 营业成本本期较上年同期增加29079.73万元，增幅39.74%[16] - 本期营业总成本11.24亿元，较上期8.26亿元增长36.08%[32] 其他收益相关 - 其他收益本期较上年同期增加328.95万元，增幅38.65%[16] 投资收益相关 - 投资收益本期较上年同期减少98.81万元，下降85.01%[16] 经营活动现金流入相关 - 经营活动现金流入小计较上年同期增加39687.94万元，增幅68.78%[19] - 经营活动现金流入小计本期为973,929,490.09元，上期为577,050,141.97元[36] 投资活动现金流出相关 - 投资活动现金流出小计较上年同期减少2305.44万元，下降29.02%[19] 筹资活动现金流入相关 - 筹资活动现金流入小计较上年同期减少45278.18万元，下降59.95%[20] 现金及现金等价物净增加额相关 - 现金及现金等价物净增加额较上年同期增加7065.47万元，增幅42.31%[20] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 96,320,321.16元，上期为 - 166,974,950.74元[37] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为56219户[23] - 崇义章源投资控股有限公司持股比例为58.72%，持股数量为705524056股[23] 流动资产与非流动资产相关 - 流动资产合计26.09亿元，较期初27.11亿元下降3.76%；非流动资产合计22.89亿元，较期初22.63亿元增长1.16%[28] 负债与所有者权益相关 - 负债合计27.20亿元，较期初28.39亿元下降4.20%；所有者权益合计21.78亿元，较期初21.35亿元增长2.05%[28][30] 综合收益总额相关 - 综合收益总额本期为42,416,329.85元，上期为26,736,531.90元[34] 销售商品、提供劳务收到的现金相关 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为970,310,681.19元，上期为569,656,036.88元[35] 经营活动现金流出相关 - 经营活动现金流出小计本期为979,671,961.94元，上期为752,901,951.80元[36] 投资活动现金流量净额相关 - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 55,045,669.69元，上期为 - 78,527,232.99元[36] 筹资活动现金流量净额相关 - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 35,881,965.44元，上期为87,093,545.16元[37] 期末现金及现金等价物余额相关 - 期末现金及现金等价物余额本期为273,992,192.02元，上期为347,360,704.47元[37]

业绩说明会信息 - 2025年5月15日15:00 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[1] - 召开地点为价值在线（www.ir - online.cn）[1] - 召开方式为网络互动方式[1] 参会人员 - 董事、总经理黄世春等出席（特殊情况可能调整）[2] 投资者参与方式 - 2025年5月15日15:00 - 16:00通过网址或微信小程序码互动[3] - 2025年5月15日前可会前提问，公司将在允许范围内回答[4] 报告披露 - 2025年4月22日、4月29日披露《2024年年度报告及其摘要》《2025年第一季度报告》[1]

业绩总结 - 2025年第一季度累计计提资产减值2650.18万元，减少利润总额[13] - 2025年第一季度累计转销存货减值919.20万元，增加利润总额[13] - 以上事项合计减少2025年第一季度利润总额1730.98万元[13] 财务数据 - 报告期内合并报表影响损益增加利润总额190.54万元[7] - 报告期内累计计提应收款项坏账准备，影响损益减少利润总额1921.52万元[9] 子公司情况 - 母公司报告期内计提存货跌价准备27.00万元，转销334.45万元[3] - 赣州澳克泰报告期计提1311.82万元，转销1374.68万元[5] - 深圳章源精密工具报告期内冲回7.43万元，转销19.00万元[6] 决策意见 - 董事会审计委员会同意本次计提资产减值准备事项[14] - 监事会同意本次计提资产减值准备事项[15]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入11.86亿元，同比增长35.74% [1] - 2025年第一季度净利润4256.78万元，同比增长56.46% [1]

会议安排 - 公司第六届监事会第十三次会议通知于2025年4月15日发出，4月26日召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 议案表决 - 《关于2025年第一季度计提资产减值准备的议案》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[3] - 《2025年第一季度报告》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[4] 公告披露 - 《关于2025年第一季度计提资产减值准备的公告》于2025年4月29日披露[3] - 《2025年第一季度报告》于2025年4月29日披露[4]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司依托钨资源优势与产业链一体化布局，在高端硬质合金制品领域竞争力持续增强，随着高附加值产品销量扩大，未来业绩有望保持稳健增长 [6] 基础数据 - 总股本12.01亿股，已上市流通股11.95亿股，总市值80亿元，流通市值79亿元，每股净资产1.8元，ROE（TTM）为8.1，资产负债率57.1%，主要股东为崇义章源投资控股有限公司，持股比例60.65% [3] 财务数据与估值 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为34亿元、36.73亿元、40.86亿元、43.79亿元、47.65亿元，同比增长6%、8%、11%、7%、9% [2][23] - 2023 - 2027年营业利润分别为1.75亿元、2.18亿元、2.53亿元、3.04亿元、3.72亿元，同比增长 - 25%、24%、16%、20%、23% [2][23] - 2023 - 2027年归母净利润分别为1.44亿元、1.72亿元、2.01亿元、2.44亿元、3.02亿元，同比增长 - 29%、20%、17%、21%、24% [2][23] 主要财务比率 - 2023 - 2027年毛利率分别为15.0%、16.1%、17.6%、17.9%、18.0%，净利率分别为4.2%、4.7%、4.9%、5.6%、6.3% [23] - 2023 - 2027年ROE分别为7.1%、8.3%、9.2%、10.5%、11.9%，ROIC分别为5.3%、6.1%、6.9%、8.4%、9.5% [23] - 2023 - 2027年资产负债率分别为58.1%、57.1%、55.4%、52.8%、51.0%，净负债比率分别为40.7%、36.7%、33.9%、30.8%、28.7% [23] - 2023 - 2027年流动比率分别为1.3、1.4、1.5、1.6、1.8，速动比率分别为0.6、0.7、0.7、0.7、0.8 [23] - 2023 - 2027年总资产周转率分别为0.7、0.7、0.8、0.9、0.9，存货周转率分别为2.0、2.1、2.2、2.2、2.2 [23] - 2023 - 2027年应收账款周转率分别为10.9、9.3、9.2、9.0、9.1，应付账款周转率分别为4.0、5.0、4.5、4.4、4.5 [23] - 2023 - 2027年EPS分别为0.12元、0.14元、0.17元、0.20元、0.25元，每股经营净现金分别为0.16元、0.42元、0.24元、0.31元、0.31元 [23] - 2023 - 2027年每股净资产分别为1.70元、1.77元、1.87元、2.02元、2.21元，每股股利分别为0.06元、0.07元、0.05元、0.06元、0.08元 [23] - 2023 - 2027年PE分别为55.2、46.2、39.5、32.5、26.3，PB分别为3.9、3.7、3.5、3.3、3.0，EV/EBITDA分别为25.6、22.9、19.4、17.2、15.7 [2][23] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为27.66亿元、27.11亿元、28.17亿元、29.75亿元、32.75亿元，非流动资产分别为21.09亿元、22.63亿元、22.20亿元、21.83亿元、21.50亿元 [22] - 2023 - 2027年流动负债分别为21.62亿元、19.26亿元、18.75亿元、18.12亿元、18.51亿元，长期负债分别为6.71亿元、9.14亿元、9.14亿元、9.14亿元、9.14亿元 [22] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为1.87亿元、5.05亿元、2.93亿元、3.71亿元、3.71亿元，投资活动现金流分别为 - 0.78亿元、 - 3.49亿元、 - 1.29亿元、 - 1.09亿元、 - 0.98亿元 [22] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为0.90亿元、 - 3.04亿元、 - 2.77亿元、 - 2.75亿元、 - 1.99亿元，现金净增加额分别为1.99亿元、 - 1.48亿元、 - 1.13亿元、 - 0.13亿元、0.74亿元 [22] 公司经营情况 - 2024年公司钨精矿（65%）产量为3739吨，同比减少9.99%；锡精矿产量为828吨，同比减少6.12%；铜精矿（100%）产量449吨，同比增长1.81% [6] - 2024年钨粉销量为3980吨，同比减少4.67%；碳化钨粉销量为4923吨，同比增长0.20%；热喷涂粉销量为388吨，同比减少12.22%；公司本部硬质合金销量为1111吨，同比增长0.63%；澳克泰刀片销量为2168万片，同比增长16.07%；硬质合金（棒材）销量为773吨，同比增长8.20% [6] - 2024年实现营业收入36.73亿元，同比增长8.02%；综合毛利率为16.07%，同比上升1.04个百分点 [6] - 2024年公司期间费用率为10.51%，同比上升0.80个百分点；归属于母公司股东的净利润为1.72亿元，同比增长19.50% [6] - 2024年收现比为0.9240，同减0.0616；付现比为0.7088，同减0.2254；经营现金流净额5.05亿元，同比多流入3.18亿元；投资活动现金流净额 - 3.49亿元，同比多流出2.71亿元；资产负债率为57.08%，同比下降1.01个百分点 [6] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 6%、 - 2%、6%，相对表现分别为 - 2%、1%、 - 1% [5]

经营概况 - 公司2024年营业总收入36.73亿元，同比增长8.02% [2] - 归母净利润1.72亿元，同比增长19.50% [2] - 扣非净利润1.8亿元，同比增长32.82% [2] - 第四季度营业总收入8.5亿元，同比下降3.62% [2] 盈利能力分析 - 毛利率16.07%，同比增加6.93% [3] - 净利率4.66%，同比增加10.96% [3] 主营收入构成 - 碳化钨粉收入12.49亿元，占比34.01% [4] - 钨粉收入10.36亿元，占比28.21% [4] - 硬质合金收入9.24亿元，占比25.16%，毛利率19.13% [4] - 其他补充产品毛利率60.60% [4] 现金流与债务状况 - 每股经营性现金流0.42元，同比增长169.82% [5] - 货币资金4.94亿元，同比下降25.19% [6] - 有息负债18.46亿元，同比减少8.06%，有息资产负债率36.74% [6] 成本与费用 - 管理费用同比增长21.94% [7] - 研发费用同比增长31.52% [7] 子公司表现 - 全资子公司赣州澳克泰营业收入6.66亿元，同比增长21.93% [8] - 赣州澳克泰净利润-682.28万元，较上年减少亏损4193.11万元 [8]

机构持股情况 - 截至2025年4月21日共有68个机构投资者持有章源钨业A股股份合计持股量达7.74亿股占总股本的64.40% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达63.85%包括崇义章源投资控股有限公司、图灵私募基金管理(海南)有限公司-图灵璟龙一号私募证券投资基金等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度合计下跌2.33个百分点 [1] 公募基金变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个包括南方中证1000ETF、东方量化成长灵活配置混合A持股减少占比达0.15% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计61个主要包括银华心佳两年持有期混合、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计3个包括信澳匠心臻选两年持有期混合、东证融汇成长优选A等 [2] 养老金基金变动 - 本期较上一季度持股减少的养老金基金共计1个即基本养老保险基金八零四组合持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露的养老金基金共计1个即基本养老保险基金一二零六组合 [2] 险资变动 - 本期较上一季未再披露的险资基金共计1个即中信保诚资管-中信银行-中信保诚资管信远诚益资产管理产品 [2] 外资变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个即香港中央结算有限公司持股减少占比达0.40% [2]