交易概述 - 富临运业控股子公司富临长运的合营企业锦湖长运与棚改公司签订搬迁补偿协议 补偿总价款为1.45亿元 [2] - 交易背景为配合成都市火车北站扩能改造配套工程推进 棚改公司受政府委托有偿收回锦湖长运持有的房地产及土地使用权 [2] - 交易价格高于评估总价约1.13亿元 高出幅度约为3200万元 [3] 交易标的资产详情 - 被搬迁房地产位于成都市成华区站北二路 地面有权证房屋面积6085平方米 未经登记房屋建筑面积2002.32平方米 [2] - 土地使用权总面积1.5万平方米 按现状房屋分摊后剩余土地面积9355.70平方米 [2] - 房地产证载用途包含商业 仓库 办公 其中商业地产评估价格最高达每平方米1.96万元 [2] - 地块地理位置临近成都火车北站 八里桥及地铁一号线升仙湖站 [2] 交易对公司财务影响 - 公司预计按持股比例确认本次交易的投资收益 将增加本年净利润约5530万元 [3] - 最终财务影响将以会计师事务所审计数据为准 [3] 交易方背景与动机 - 出让方锦湖长运为合营企业 成立于1995年 主营省际省内高速公路及主干线长途旅客运输及相关服务 [3] - 标的土地目前由合营企业用于出租 [3] - 公司表示交易是为响应政府规划需求 有利于优化合营企业的资源配置 [3] - 交易价格高于评估价是双方根据评估报告协商的结果 双方此前曾就搬迁事宜接触但未深入洽谈 [3] 交易对手方与项目背景 - 收购方棚改公司受成华区人民政府委托 截至去年3月末总资产614.57亿元 2023年营收23.14亿元 净利润3.08亿元 [4] - 棚改公司收入利润核心来源为基础设施建设及土地整理业务 项目在建规模较大 业务稳定性和可持续性较强 [4] - 成都市火车北站扩能改造配套工程截至2025年9月已进入下半场阶段 整体建设进度过半 [3]

交易补偿 - 搬迁补偿总价款为144,749,947元[1] - 第一期补偿款26,000,000元，协议签订20个工作日内支付[7] - 第二期补偿款86,849,968元，房屋及场地移交20个工作日内支付[7] - 第三期补偿款31,899,979元，权证注销登记20个工作日内支付[7] 股权与资本 - 富临长运对锦湖长运持股51%[2] - 锦湖长运注册资本750万元[2] - 棚改公司注册资本40,000万元[3] 资产数据 - 地面有权证房屋面积6,085㎡，未登记房屋面积2,002.32㎡，土地使用权总面积15,440.7㎡，剩余土地面积9,355.70㎡[4] - 交易标的评估总价为112,827,569元[6] 业绩影响 - 本次交易预计增加公司本年净利润约5,530万元[8]

板块整体表现 - 铁路公路板块当日上涨0.41%，领先个股为富临运业（涨2.35%）[1] - 上证指数上涨0.9%至3862.53点，深证成指上涨2.05%至13479.43点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格变动 - 涨幅前三位：富临运业（10.00元，+2.35%）、皖通高速（13.57元，+1.95%）、东莞控股（11.33元，+1.80%）[1] - 跌幅前三位：大秦铁路（5.97元，-1.16%）、大众交通（6.04元，-0.98%）、西部创业（5.12元，-0.97%）[2] - 成交额最高个股为大秦铁路（8.88亿元），最低为湖南投资（2647.28万元）[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.74亿元，游资净流入9601.09万元，散户净流入1.78亿元[2] - 海汽集团获主力资金净流入2084.09万元（占比10.22%），居板块首位[3] - 招商公路主力净流入1996.66万元（占比11.19%），但游资净流出2112.60万元[3] - 四川成渝主力净流入774.31万元（占比15.72%），但散户净流出612.25万元[3] 成交活跃度 - 大秦铁路成交量148.21万手居首，三丰司成交量2.83万手最低[1][2] - 皖通高速、海南高速成交额均超1亿元，分别达2.04亿元和1.32亿元[1] - 宁沪高速虽股价下跌0.71%，但仍获558.57万元主力资金净流入[2][3]

航运市场动态 - 原油运价高位震荡 中国进口原油综合指数报1908.03点 较9月18日下跌3.4% 船东挺价情绪持续但后续货盘跟进存疑 [1][2][3] - 集运远洋航线运价全面下跌 欧洲航线运价971美元/TEU环比下跌7.7% 美西航线1460美元/FEU跌10.8% 美东航线2385美元/FEU跌6.7% [1][2][3] - 干散货运价指数呈现上升态势 与内贸集运运价下降形成对比 [5] 航空创新突破 - 国内首款混合动力倾转旋翼eVTOL型号合格证申请获西南民航局受理 标志着无人驾驶航空器取得监管进展 [1][2][3] - 沙特企业与亿航智能签署谅解备忘录 计划推出自动驾驶飞行器及空中出租车服务 涵盖客运与物流场景 [1][2][3] - 国际航空出行需求保持增长 9月第四周国际日均执飞航班1814架次 同比增长8.69% [5] 物流数字化升级 - 我国首个物流企业数字化国家标准《物流企业数字化第1部分：通用要求》正式发布 推动行业标准化建设 [1][2][3] - "并行港"物流模式运行一周年 货物吞吐量达76.61万吨 折合3.7万标准箱 体现新模式运行成效 [1][2][3] - 快递业务量保持双位数增长 8月业务量同比上升12.29% 业务收入同比增长4.24% [5] 交通基础设施运行 - 全国高速公路货车通行量环比增长1.92% 周度通行量达5882万辆 反映公路货运需求稳定 [5] - 联想PC电脑出货量达1697万台 同比上升15.22% 市场份额环比提升0.9个百分点 显示电子产品物流需求增长 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 基于公司当前估值显著低于行业平均水平且具备新兴业务增长潜力 [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.58亿元、1.97亿元、2.32亿元 对应PE倍数19倍、16倍、13倍 [2][6][7] - 可比公司PE-TTM、PB-MRQ、PS-TTM均值分别为39.5倍、3.5倍、6.7倍 而公司对应指标仅19.7倍、1.8倍、3.7倍 存在显著上行空间 [6][7] 核心观点 - 公司深耕西部公路客运行业 拥有29个客运站（含9个国家一级站）、6000余台营运车辆及800余条线路 形成高壁垒区域网络 [6][17][32] - 依托地面路权优势向低空物流和无人运输领域延伸 2025年与顺丰旗下丰翼科技合作 布局文旅场景无人机配送业务 [6][36][47] - 客运站资源可低成本改造为无人车物流中转站 叠加出租车及网约车运营资质 有望在四川省无人驾驶试点中抢占先机 [6][54][67] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入8.56亿元（同比-1.1%） 归母净利润1.22亿元（同比-18.8%） 2025H1营收4.05亿元（同比-5.6%） 净利润1.15亿元（同比+41.1%） [2][24] - 预计2025-2027年营收分别为9.53亿元、12.96亿元、18.01亿元 同比增速11.3%、36.0%、39.0% [2][70] - 毛利率从2024年18.5%提升至2027年21.7% ROE从2024年7.7%升至2027年11.3% [2][70] 业务布局与优势 - 传统客运业务基本盘稳固 2025H1运输业务营收占比81.1% 新开通机场专线及景区线路推动车辆规模2025-2027年增长10%、40%、40% [8][26][70] - 低空物流聚焦四川山地文旅场景 无人机配送效率较人力提升且成本降低 单一景区模型测算显示业务利润率有望超40% [6][43][52] - 无人车领域具备政策适配性 四川省要求Robotaxi试点主体具备传统运营资质 公司拥有700余台出租车且与T3出行合作 符合准入条件 [6][60][67] 增长驱动因素 - 低空物流业务计划2027年前实现盈利 四川省开放Robotaxi试点及传统客运超预期增长构成股价催化剂 [10] - 新业务拓展带动毛利率提升 假设2025-2027年客运业务毛利率升至15%、20%、20% [8][70] - 站点资源复用降低新业务投入成本 800余条客运线路可延伸区域间无人中转业务 [6][54]

板块整体表现 - 铁路公路板块整体下跌1.31% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] 个股涨跌情况 - 富临运业领跌5.81% 收盘价10.70元 成交量16.02万手 成交额1.77亿元 [2] - 江西长运下跌3.30%至6.75元 成交量7.45万手 成交额5086.30万元 [2] - 申通地铁下跌2.92%至8.64元 成交量9.75万手 成交额8516.71万元 [2] - 西部创业下跌2.58%至5.28元 成交量15.80万手 成交额8452.66万元 [2] - 湖南投资下跌2.35%至5.41元 成交量9.41万手 成交额5135.05万元 [2] - 五洲交通下跌2.24%至4.37元 成交量68.60万手 成交额3.03亿元 [2] - 山西高速下跌2.01%至4.87元 成交量9.52万手 成交额4677.28万元 [2] - 招商公路下跌2.01%至9.76元 成交量34.30万手 成交额3.37亿元 [2] - 赣粤高速下跌2.01%至4.88元 成交量22.02万手 成交额1.09亿元 [2] - 大众交通下跌1.93%至6.10元 成交量52.55万手 成交额3.24亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6.57亿元 [2] - 游资资金净流入2.59亿元 [2] - 散户资金净流入3.98亿元 [2]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.02%至10.59元/股 成交额2187.42万元 换手率0.67% 总市值33.20亿元 [1] - 主力资金净流入338.82万元 大单买入占比32.63% 卖出占比17.14% [1] - 今年以来股价累计上涨51.29% 近5日下跌3.11% 近20日下跌2.67% 近60日上涨15.86% [1] - 最近一次龙虎榜净买入600.44万元（3月17日） 买入总额8706.31万元占比17.04% 卖出总额8105.87万元占比15.86% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入4.05亿元同比下降5.56% 归母净利润1.15亿元同比增长41.05% [2] - 主营业务收入构成：运输服务费收入占比81.05% 动产租赁收入5.56% 保险代理收入2.66% 检测修理收入2.56% [1] - A股上市后累计派现3.84亿元 近三年累计派现4702.34万元 [3] 公司基础信息 - 所属申万行业为交通运输-铁路公路-公交 概念板块包括QFII持股/网约车/充电桩/小盘/EDR概念 [2] - 股东户数1.73万户较上期增加8.54% 人均流通股18170股较上期减少7.87% [2] - 公司成立于2002年3月18日 2010年2月10日上市 主营汽车客运站经营及客货运输服务 [1]

板块整体表现 - 铁路公路板块较上一交易日下跌0.5% [1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点 [1] 个股涨跌情况 - 富临运业领跌板块 跌幅2.81% 收盘价10.38元 [2] - 山东高速跌幅2.73% 收盘价8.90元 [2] - 大众交通涨幅2.62% 收盘价6.26元 [1] - 锦江在线涨幅2.37% 收盘价16.43元 [1] - 三丰司涨幅1.62% 收盘价48.93元 [1] 成交活跃度 - 三峡旅游成交量最高达127.96万手 成交额8.99亿元 [1] - 大秦铁路成交量46.36万手 成交额2.82亿元 [1] - 富临运业成交量11.13万手 成交额1.17亿元 [2] - 山东高速成交量24.71万手 成交额2.22亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出7499.21万元 [2] - 游资资金净流入1.39亿元 [2] - 散户资金净流出6372.23万元 [2]

股东结构 - 截至2025年9月10日公司股东总数为17252户 [1]

板块整体表现 - 铁路公路板块当日下跌0.1%，跑赢上证指数（跌0.51%）和深证成指（跌1.23%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨或平盘，10只个股下跌，领跌股为富临运业（跌3.02%）[1][2] - 板块成交活跃，京沪高铁成交量达108.94万手，成交额5.77亿元居首[1] 个股价格变动 - 三丰司涨幅最大（涨2.61%至48.43元），铁龙物流（涨1.66%至6.14元）和五洲交通（涨0.70%至4.29元）跟涨[1] - 富临运业跌幅最深（跌3.02%至10.93元），锦江在线（跌2.94%至16.17元）和三峡旅游（跌2.44%至6.41元）跟跌[2] - 大秦铁路、四川成渝、吉林高速、山东高速当日股价持平[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.28亿元，游资净流入3414.15万元，散户净流入1.94亿元[2] - 三丰司主力净流入2864.18万元（占比12.38%），京沪高铁主力净流入2357.17万元（占比4.08%）[3] - 福建高速游资净流入803.68万元（占比10.62%），富临运业游资净流入187.32万元（占比2.2%）[3] - 多数个股散户资金呈净流出状态，福建高速散户净流出880万元（占比11.63%）最高[3]