算力产业链整体表现 - 2025年上半年算力产业链多家公司业绩亮眼，11家万得算力主题指数成份股净利润增幅均超39%，永鼎股份以922%预增幅度领跑，新易盛、锐捷网络等增速超200% [2] - 行业呈现"技术突破—产品放量—业绩兑现"良性循环，部分企业单季度盈利创历史新高 [2] - 全球数字化与AI革命推动算力成为新"电力"，产业共振动能持续强劲 [1][3] 半导体国产替代 - 2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，AI驱动高性能计算芯片需求井喷 [5][6] - 澜起科技上半年营收26.33亿元（+58.17%），净利润11-12亿元（+85.5%-102.36%），DDR5内存接口芯片及PCIeRetimer等三款运力芯片收入增长显著 [6] - 海光信息上半年营收54.64亿元（+45.21%），净利润12.01亿元（+40.78%）；中芯国际上半年销售收入44.6亿美元（+22%），毛利率提升7.6个百分点至21.4% [7] 高速率光模块 - AI算力投资推动800G等高端光模块需求激增，中际旭创上半年净利润36-44亿元（+52.64%-86.57%），新易盛净利润37-42亿元（+327.68%-385.47%） [10] - LightCounting预计2024-2029年全球数通光模块市场CAGR达27%，2025年全球800G光模块需求量预计1800-2200万只 [11] - 锐捷网络、光迅科技等企业净利润增速均超50%，产品结构优化与高速率产品放量为主要驱动因素 [10][11] 液冷技术发展 - 算力密度提升催生液冷技术需求，预计2022-2027年中国液冷数据中心市场CAGR达59%，2027年规模破千亿 [14][15] - 华正新材（+371.3%）、中石科技（+105.75%）等6家企业业绩预盈，佳力图（-292.48%）、安洁科技（-67.4%）等4家业绩下滑 [15][16] - 互联网、金融、电信行业液冷渗透率预计2025年达24%、25%、23% [15] 行业趋势展望 - AI商业化浪潮推动算力基础设施高景气，光模块等环节持续受益 [12] - 技术迭代与市场分化并存，创新与效率成为下半场核心竞争要素 [16][17]

行业融资净买入情况 - 电子行业获融资净买入额居首 达17.87亿元 [1] - 医药生物行业获融资净买入17.2亿元 [1] - 电力设备行业获融资净买入8.78亿元 [1] - 机械设备行业获融资净买入8.57亿元 [1] - 计算机行业获融资净买入8.17亿元 [1] - 国防军工行业获融资净买入6.72亿元 [1] - 化工行业获融资净买入5.95亿元 [1] - 申万31个一级行业中有19个行业获融资净买入 [1] 个股融资净买入情况 - 1927只个股获融资净买入 其中161股净买入超3000万元 [1] - 胜宏科技获融资净买入额居首 达5.05亿元 [1] - 宁德时代获融资净买入3.63亿元 [1] - 指南针获融资净买入1.92亿元 [1] - 工业富联获融资净买入1.58亿元 [1] - 药明康德获融资净买入1.39亿元 [1] - 光迅科技获融资净买入1.3亿元 [1] - TCL科技获融资净买入1.28亿元 [1] - 张江高科获融资净买入1.25亿元 [1] - 景嘉微获融资净买入1.15亿元 [1] - 13股获融资净买入额超1亿元 [1]

行业与公司概述 * 行业：光模块行业，聚焦AI驱动下的数据中心与电信光通信领域 * 公司：光迅科技，国内光模块龙头企业，具备垂直一体化平台优势[1][2][10] --- 核心观点与论据 **1 全球光模块市场需求激增** * 海外云厂商资本开支高增长：2025Q1海外云厂商资本开支达719亿美元（同比+65%），Meta Q2资本开支170亿美元（同比+101%），微软Q2资本开支171亿美元（同比+23%）[2][3] * 800G/1.6T需求爆发：2025年全球800G需求预计2000万只，2026年或超4000万只；1.6T需求2025年约200万只，2026年或超700万只[7] * 国内需求滞后但增速快：2024年底400G/800G需求分别为700万/100万只，2025年底预计达1700万/400万只[7] **2 国内外资本开支差异** * 海外持续高投入：Meta 2026年资本开支计划显著增加，微软云服务收入同比+39%[3][4] * 国内波动较大：阿里2024Q4资本开支381亿元（同比+259%），腾讯370亿元（同比+22倍），但2025Q1环比下降23%/26%[4] * 国内规模仅为海外1/6，但AI驱动下未来有望提升[1][4] **3 光迅科技市场地位** * 全球前三：剔除并购因素后稳居全球光模块前三，华为供应链核心供应商[5][6] * 国内份额领先：字节跳动、阿里、腾讯份额第一，华为领域前二[8][19] **4 公司财务与业务亮点** * 业绩高增长：2025H1利润3.3-4.1亿元（同比+55%-95%），毛利率从2023年22.6%提升至2025Q1 25.1%[17] * 数据中心业务占比60%：批量交付400G模块，800G多模/单模进入大批量出货阶段[19] * 垂直一体化优势：覆盖芯片（磷化铟/砷化镓）、器件、模块全产业链，自供能力突出[22][26] **5 战略布局与产能** * 产能扩张：月产能超100万支，2024年新增产能对应25亿元销售收入[14][27] * 研发投入：布局硅光、50G PON、卫星通信等新兴领域，军工资质加持[15][20][21] * 股权激励：2025年向967名骨干授予1326万股（每股28.27元），五次激励计划提升效率[16] --- 其他关键信息 * **光芯片紧缺**：Tosa/Rosa占光模块成本80%，光迅芯片自供能力成核心优势[25] * **国内潜力**：2024H2起国产链机会显现，DMX r two等新产品或带动需求[28][30] * **海外突破**：正在送样海外核心客户，Q4资本开支增加或催化订单[29][30] --- 风险与机遇 * **机遇**：AI算力投入长期景气，国内互联网公司加大投资，海外客户突破[1][7][29] * **风险**：国内资本开支波动，海外竞争加剧（如中际旭创、新易盛股价翻倍）[28] 注：所有数据与结论均基于电话会议记录原文，未添加主观推断。

行业投资评级 - 通信行业评级：推荐 [4] 核心观点 AI算力产业链 - AI在海外算力链持续业绩高增与指引抬高背景下保持高位，中短期存在筹码切换的波动压力 [1][6] - 短期推荐受益于芯片禁令管制有望放开的设备厂商及第三方算力租赁厂家，包括紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、新雷能、网宿科技等 [1][6] - 长期看，算力全产业链仍处于早期成长阶段，推理算力及模型迭代升级驱动下，相关受益标的包括新易盛、中际旭创、天孚通信等 [1][7] - CPO相关受益标的包括太辰光、源杰科技，PCB相关受益标的包括胜宏科技、沪电股份 [1][7] - 算力平权、AI应用推广进程中，国产算力、私有云、政企云一体机部署需求加速落地，相关受益标的包括寒武纪、光迅科技、华工科技、拓维信息、伟仕佳杰等 [1][7] 国产算力芯片加速 - 英伟达H20算力芯片被曝存在安全漏洞，国家网信办约谈英伟达要求说明风险问题 [8] - 华为昇腾384超节点（Atlas 900 A3 SuperPoD）性能显著优于传统集群：超节点内通信带宽提升15倍，单跳时延降低10倍，LLaMA3等模型训练性能达传统集群2.5倍以上 [9] - 昇腾384超节点算力总规模达300Pflops（英伟达NVL72的1.7倍），网络互联总带宽269TB/s（提升107%），内存总带宽1229TB/s（提升113%），单卡推理吞吐量2300 Tokens/s [10] - 华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片加速国产化进程，长期确定性增长主线明确，相关受益标的包括中芯国际、寒武纪、星网锐捷、盛科通信等 [10] 通信板块推荐逻辑 - 算力&通信基础设施：运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、设备商（中兴通讯、紫光股份）、配套服务商（英维克、新雷能）、第三方算力租赁（光环新网、奥飞数据等） [13] - 光网络升级：光模块及光放大器（光迅科技、中际旭创等）、激光器（源杰科技、长光华芯） [14] - 边缘算力：边缘安全厂商（网宿科技）、边缘节点厂商（优刻得、首都在线）、边缘AI模组厂商（移远通信、美格智能） [15] - 卫星互联网&低空经济：5G-A通感一体化产业链（中兴通讯、通宇通信）、低轨卫星通信（海格通信、铖昌科技）、北斗产业链（华测导航） [15] - 产业智能制造：数字孪生（能科科技、赛意信息）、工业交换机（三旺通信、映翰通）、能源互联网（金卡智能） [16] - 信息安全：综合型安全厂商（紫光股份、奇安信）、专网设备（海能达、七一二） [16] - 液晶面板：TCL科技 [17]

公司评级与业务表现 - 中原证券给予光迅科技买入评级 [2] - 国外业务毛利率较高 数据中心光模块毛利率明显提升 [2] - 国内业务占比较高 细分市场均排名前列 [2] 研发与技术能力 - 重视研发创新 具备领先的垂直集成技术能力 [2] - 拥有一站式的产品提供能力 [2] - 具备大规模柔性制造能力 [2] 行业景气度与产业链 - 算力基础设施产业链景气度高 [2] - 光模块产业持续受益 [2]

深股通席位龙虎榜数据 - 本周共有41只个股前五大买卖营业部中出现深股通专用席位的身影，其中25只净买入，16只净卖出 [1] - 净买入金额前三名为胜宏科技(65954.45万元)、光迅科技(39905.00万元)、深南电路(24056.35万元) [1] - 净卖出金额前两名为鹏鼎控股(29765.70万元)、潍柴重机(13680.30万元) [1] 个股市场表现 - 获深股通净买入个股平均上涨15.01%，跑赢大盘(沪指下跌0.94%) [1] - 涨幅最大个股为广生堂(36.42%)，其次为英维克(29.64%)和众生药业(29.52%) [1] - 净卖出个股中涨幅最大为隆扬电子(31.44%)和奇正藏药(39.99%) [2] 个股交易数据 - 换手率最高个股为贝因美(185.99%)和硕贝德(166.64%) [1] - 净买入个股中换手率超过100%的有硕贝德(166.64%)、凯撒旅业(85.99%)、祥鑫科技(86.69%) [1] - 净卖出个股中换手率最高为隆扬电子(155.99%)和恒宝股份(144.28%) [2] 重点个股表现 - 胜宏科技获最大净买入65954.45万元，股价上涨23.03% [1] - 鹏鼎控股遭最大净卖出29765.70万元，但股价仍上涨15.03% [2] - 深南电路获净买入24056.35万元，股价微涨2.66% [1]

公司业绩 - 公司预计2025H1实现归母净利润3.23-4.07亿元，同比增长55.0%-95.0%，2025Q2归母净利润为1.73-2.57亿元，同比增长32.1%-96.2% [2] - 公司受益于算力投资的快速增长，2025H1营收和净利润同比大幅增长 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.77亿元、15.09亿元、18.11亿元，对应PE分别为35.45X、27.65X、23.03X [6] 业务结构 - 公司产品涵盖全系列光通信模块、无源器件、光波导集成产品、光纤放大器，广泛用于数据中心、骨干网、城域网等 [3] - 2024年接入和数据类产品占营收比为61.67%，传输类产品占营收比为37.50%，算力中心需求增长将提升数据产品占比 [3] - 2024年公司国内业务、国际业务占营收比分别为71.7%、28.3% [4] 市场地位 - 根据2024年LightCounting全球光模块厂商排名，公司位列第六 [4] - 细分市场中，数通通信光器件市场份额为4.7%（第五），电信光器件市场份额为5.7%（第六），接入光器件市场份额为8.2%（第三） [4] - 公司在国内云服务提供商中的中标份额较高 [4] 技术能力 - 公司具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力，拥有多种类型激光器芯片、探测器芯片以及SiP芯片平台 [5] - 拥有COC、混合集成、平面光波导、微光器件、MEMS器件等封装平台 [5] - 2025Q1研发费用同比+55.14% [5] 行业趋势 - 全球算力投资的快速增长推动高端光器件和高速光模块的市场需求 [3] - LightCounting预计2024-2029年全球数通光模块市场CAGR将达到27% [5] - 中美云厂商持续加码AI算力领域投入，AI成为数据通信市场的主要驱动力 [5] 财务指标 - 2025Q1销售毛利率为25.61%，同比+3.08pct，环比+5.47pct [4] - 2024年公司国内、国外业务毛利率分别为20.01%、28.69%，2025Q1数据中心光模块毛利率明显提升 [4] - 2025Q1期间费用率为15.27%，同比-0.57pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.68pct、-0.65pct、+1.90pct [4]

机构评级概况 - 今日共发布48条机构买入型评级记录 涉及36只个股 海信家电关注度最高 共获5次买入评级 [1] - 有7条评级记录为机构首次关注 涉及大金重工 光迅科技等7只个股 [1] 目标价与上涨空间 - 14条评级记录给出未来目标价 其中8股上涨空间超20% [1] - 海信家电上涨空间最高达57.65% 国泰海通给予目标价40.20元 最新收盘价25.50元 [1] - 上海沿浦上涨空间47.23% 中金公司给予目标价50.00元 最新收盘价33.96元 [1][3] - 大金重工上涨空间37.47% 国投证券给予目标价45.16元 最新收盘价32.85元 [1][3] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.27% 表现强于沪指 [1] - 涨幅居前个股包括赛特新材涨6.32% 光云科技涨4.42% 大金重工涨2.91% [1] - 跌幅较大个股包括中国石化跌5.32% 芯碁微装跌4.30% 中国石油跌4.06% [1] 业绩表现分析 - 12股已公布上半年业绩 仕佳光子净利润同比增幅最大达1712.00% 实现净利润2.17亿元 [2] - 东鹏饮料净利润同比增长37.22% 宁德时代净利润同比增长33.33% [2] - 2股公布业绩快报 青岛银行净利润增16.05% 长江电力增14.22% [2] - 5股发布业绩预告 大金重工预计净利润同比增210.58% 邦基科技预计增183.84% 光迅科技预计增75.00% [2] 行业分布特征 - 基础化工行业最受青睐 国恩股份 金石资源等5只个股上榜 [2] - 医药生物行业有4只个股上榜 汽车行业有3只个股上榜 [2] 重点个股评级详情 - 宁德时代获华泰证券买入评级 目标价342.22元 最新收盘价263.07元 [3] - 山西汾酒获国金证券买入评级 目标价216.58元 最新收盘价178.91元 [3] - 联赢激光获天风证券买入评级 目标价29.00元 最新收盘价21.67元 [3] - 东方雨虹获华泰证券买入评级 目标价13.80元 最新收盘价11.92元 [3]

市场表现 - A股三大股指午后走低 创业板指跌超1% 游戏和CPO等板块跌幅居前[1] - 景旺电子单日跌幅达7.33% 总市值582亿元 年初至今涨幅127.01%[1] - 剑桥科技单日跌幅6.06% 总市值137亿元 年初至今涨幅26.18%[1] - 中际旭创单日跌幅3.88% 总市值2324亿元 年初至今涨幅70.03%[1] - 新易盛单日跌幅3.84% 总市值1808亿元 年初至今涨幅121.28%[1] 个股涨跌 - 汇绿生态单日跌幅4.80% 总市值107亿元 年初至今涨幅80.40%[1] - 联特科技单日跌幅3.79% 总市值125亿元 年初至今涨幅28.01%[1] - 光迅科技单日跌幅3.70% 总市值404亿元 年初至今跌幅3.54%[1] - 太辰光单日跌幅3.53% 总市值250亿元 年初至今涨幅52.64%[1] - 锐捷网络单日跌幅2.90% 总市值490亿元 年初至今涨幅20.45%[1] 中小市值个股 - 炬光科技单日跌幅2.37% 总市值75.09亿元 年初至今涨幅31.18%[1] - 本川智能单日跌幅2.39% 总市值35.43亿元 年初至今涨幅27.69%[1] - 中富电路单日跌幅2.06% 总市值67.35亿元 年初至今涨幅8.84%[1] - 长芯博创单日跌幅2.64% 总市值245亿元 年初至今涨幅81.16%[1] - 华懋科技单日跌幅2.28% 总市值145亿元 年初至今涨幅39.70%[1] 特殊表现个股 - 代码688313个股单日跌幅2.85% 总市值241亿元 年初至今涨幅221.21%[1] - 烽火通信单日跌幅2.76% 总市值259亿元 年初至今涨幅13.24%[1] - 曙光数创单日跌幅2.08% 总市值117亿元 年初至今跌幅13.35%[1]

CPO概念股集体回调 - A股市场CPO概念股集体回调，景旺电子跌超7%，剑桥科技跌6%，汇绿生态跌超4%，中际旭创、新易盛、联特科技、光迅科技、太辰光跌超3% [1] - 景旺电子跌幅达7.33%，总市值582亿，年初至今涨幅127.01% [2] - 剑桥科技跌幅6.06%，总市值137亿，年初至今涨幅26.18% [2] - 汇绿生态跌幅4.80%，总市值107亿，年初至今涨幅80.40% [2] - 中际旭创跌幅3.88%，总市值2324亿，年初至今涨幅70.03% [2] - 新易盛跌幅3.84%，总市值1808亿，年初至今涨幅121.28% [2] - 联特科技跌幅3.79%，总市值125亿，年初至今涨幅28.01% [2] - 光迅科技跌幅3.70%，总市值404亿，年初至今跌幅3.54% [2] - 太辰光跌幅3.53%，总市值250亿，年初至今涨幅52.64% [2] 其他相关个股表现 - 锐捷网络跌幅2.90%，总市值490亿，年初至今涨幅20.45% [2] - 代伝派子跌幅2.85%，总市值241亿，年初至今涨幅221.21% [2] - 烽火通信跌幅2.76%，总市值259亿，年初至今涨幅13.24% [2] - 长芯博创跌幅2.64%，总市值245亿，年初至今涨幅81.16% [2] - 本川智能跌幅2.39%，总市值35.43亿，年初至今涨幅27.69% [2] - 炬光科技跌幅2.37%，总市值75.09亿，年初至今涨幅31.18% [2] - 华懋科技跌幅2.28%，总市值145亿，年初至今涨幅39.70% [2] - 曙光数创跌幅2.08%，总市值117亿，年初至今跌幅13.35% [2] - 中富电路跌幅2.06%，总市值67.35亿，年初至今涨幅8.84% [2]