行业投资评级 - 行业评级为增持，且维持此评级 [4] 核心观点 - 智能眼镜行业在AI技术赋能、供应链优化、光学方案发展及巨头入局等多重因素驱动下，或将进入快速发展阶段 [4] - 智能眼镜作为AI端侧的重要载体之一，正处于快速推广与普及阶段 [5] - 建议关注智能眼镜相关产业链公司，包括小米集团-W、恒玄科技、全志科技、歌尔股份、水晶光电 [5] 行业表现与市场数据 - 电子行业近12个月绝对收益达58.17%，近3个月绝对收益达41.56% [2] - 电子行业近12个月相对沪深300收益为38.97%，近3个月相对收益为27.29% [2] - 2025年上半年全球智能眼镜市场（包含音频与音频拍摄眼镜、ER眼镜、AR眼镜、MR头显、VR头显）出货量达406.5万台，同比增长64.2% [4] - 音频与音频拍摄眼镜出货量突破240万台，是驱动市场增长的核心品类 [4] - 2025年上半年全球ER眼镜出货量同比增长95.2% [4] - 2025年上半年全球AR市场出货量同比增长1.3%，而VR与MR出货量同比有所下滑 [4] 主要产品动态 - 三星发布Galaxy XR，此为基于三星、谷歌与高通联手打造的Android XR平台的首款产品 [4] - Galaxy XR系统级整合多模态AI，配备Snapdragon XR2 Gen 2平台，16GB内存 + 256GB存储与4k Micro-OLED屏幕，重量为545克 [4] - 雷鸟创新发布雷鸟Air 4系列AR眼镜，到手价1599元，配备Vision 4000画质芯片并支持AI HDR和AI 3D视频功能 [4] - 影目科技推出INMO GO3智能眼镜，定价2999元，重量为53克，搭载紫光展锐W337芯片 [4] - 报告中提及的其他行业动态包括：高通发布新处理器发力Windows PC市场、2025年TWS耳机销量预计同比正增长、2025年Q2全球PC出货量同比增长8.4%、砺算发布国产TrueGPU系列显卡、英伟达恢复H20在华销售 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 报告认为水晶光电业绩稳定增长，产业结构持续优化，盈利能力稳步提升，消费电子基本盘稳固，同时车载光学及AR业务正打开新的成长曲线，是公司未来增长的重要驱动力 [1][3][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收51.23亿元，同比增长8.78%；实现归母净利润9.83亿元，同比增长14.13%；毛利率为31.74%，同比提升0.17个百分点；净利率为19.29%，同比提升0.62个百分点 [1] - 2025年第三季度单季实现营收21.03亿元，同比增长2.33%，环比增长36.71%；实现归母净利润4.83亿元，同比增长10.98%，环比增长72.48% [1] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为76/90/104亿元，同比增长21%/19%/15%；预计归母净利润分别为12.7/15.7/18.3亿元，同比增长23%/24%/16% [4] - 当前股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为28/22/19倍 [4] 消费电子业务 - 光学元器件业务稳步推进与北美、韩系大客户的合作，北美大客户涂布滤光片项目已实现量产，预计份额将持续提升；越南生产基地二期扩建完成，新增高端滤光片产能 [1] - 微棱镜产品保持核心供应商地位，新项目与大客户接触顺利 [1] - 薄膜光学面板业务在深化北美大客户手机业务的同时，向非手机领域拓展成效显著，实现终端品类全覆盖；越南生产线已完成产能爬坡并实现量产，海外营收占比逐步提升 [2] - 半导体光学业务持续拓展窄带新应用，在传感器镀膜等主力产品领域稳固市场高份额；3D模组业务经营业绩同比显著增长 [2] 新业务成长曲线 - 车载光学方面，AR-HUD在国内新能源旗舰车型渗透率显著提升，新产品核心技术指标取得突破；上半年与国内战略大客户深度协同，获得LCOS技术路线AR-HUD项目定点及国内一流主机厂、知名合资品牌多个新订单 [3] - AR业务在反射光波导、衍射光波导及光机技术领域实现多项关键突破；2025年9月Meta发布的首款消费级AR眼镜采用反射光波导技术，公司在该技术领域走在行业前沿，并与头部企业达成深度合作 [3] - 衍射光波导领域深化与Digilens技术协同，升级产线并实现小批量商业应用；光机零组件业务启动战略布局 [3] 研发投入与布局 - 2025年第三季度研发费用达1.04亿元，相比去年同期增长0.22亿元，同比增长26.83% [4] - 在AR/VR领域已形成波导片、3D模组、核心光学元器件、衍射晶圆及反射方片等业务布局，致力于突破AR/VR领域的光学难题 [4]

财务表现 - 公司25年前三季度实现归母净利润9.83亿元，同比增长14.13% [1] - 公司25年第三季度归母净利润为4.83亿元，同比增长10.98%，环比大幅增长72.48% [1] 消费电子业务 - 滤光片业务在2025年上半年攻克多项技术难关，成功实现北美大客户涂布滤光片项目量产 [1] - 滤光片业务后续有望在保证产品品质基础上逐年提升渗透率，贡献显著业绩增量 [1] - 微棱镜业务凭借核心竞争力积极争夺市场份额，持续巩固在客户端的核心供应商地位 [1] 技术研发与行业机遇 - 公司深度把握AR/VR行业向智能化、轻量化发展的机遇 [1] - 公司与国内外头部企业展开战略协同，在反射光波导、衍射光波导及光机技术领域实现多项关键突破 [1]

财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入51.23亿元，同比增长8.78% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.83亿元，同比增长14.13% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为9.26亿元，同比增长11.50% [1]

公司治理与会议 - 公司于2025年10月27日以通讯表决方式召开第七届第四次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于开展外汇衍生品套期保值交易业务的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月公司营业收入构成为光学光电子行业占比92.2% 反光材料行业占比6.21% 其他业务占比1.6% [1] - 截至发稿时公司市值为353亿元 [1]

金山办公业绩表现 - 第三季度营业收入15.21亿元，同比增长25.33%，净利润4.31亿元，同比增长35.42% [1] - 前三季度营业收入41.78亿元，同比增长15.21%，净利润11.78亿元，同比增长13.32% [1] - WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%，WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿，同比增长8.83% [2] - WPS365业务收入2.01亿元，同比增长71.61%，民营企业及地方国企客户覆盖进展显著 [3] - WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%，主要受党政信创招标及确收进度加速带动 [3] 影石创新业绩表现 - 第三季度营业收入29.40亿元，同比增长92.64%，净利润2.72亿元，同比下降15.90% [4] - 前三季度营业收入66.11亿元，同比增长67.18%，净利润7.92亿元，同比下降5.95% [4] - 公司计划推出自有无人机品牌及影翎Antigravity全景无人机品牌，预计2025年第四季度试售 [5] 爱尔眼科业绩表现 - 第三季度营业收入59.77亿元，同比增长3.83%，净利润10.64亿元，同比下降24.12% [6] - 前三季度营业收入174.84亿元，同比增长7.25%，净利润31.15亿元，同比下降9.76% [6] 恒瑞医药业绩表现 - 第三季度营业收入74.27亿元，同比增长12.72%，净利润13.01亿元，同比增长9.53% [8] - 前三季度营业收入231.88亿元，同比增长14.85%，净利润57.51亿元，同比增长24.50% [8] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长209.78% [10] 胜宏科技业绩表现 - 第三季度营业收入50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52% [11] - 前三季度营业收入141.17亿元，同比增长83.40%，净利润32.45亿元，同比增长324.38% [11] - 总资产同比增长59.65%，归属于上市公司股东的所有者权益同比增长69.93% [12] 南方航空业绩表现 - 第三季度营业收入513.74亿元，同比增长3.01%，净利润38.40亿元，同比增长20.26% [13] - 前三季度营业收入1376.65亿元，同比增长2.23%，净利润23.07亿元，同比增长17.40% [13] - 归母扣非净利润转亏为盈，主要由于生产经营持续向好，效益大幅提升 [14] 宁波银行业绩表现 - 第三季度营业收入178.16亿元，同比增长9.19%，净利润76.73亿元，同比增长8.71% [16] - 前三季度营业收入549.76亿元，同比增长8.32%，净利润224.45亿元，同比增长8.39% [16] - 截至2025年9月末，公司不良贷款率0.76%，与年初持平，拨备覆盖率375.92% [18] 贵州茅台人事变动 - 董事长张德芹因工作调整辞职，贵州省人民政府推荐陈华为董事、董事长人选 [19] 包钢股份业绩表现 - 前三季度营业收入480.8亿元，同比减少3.58%，净利润2.33亿元，实现扭亏 [20] - 第三季度营业收入167.51亿元，同比增长14.29%，净利润8124.45万元 [20] - 1-9月品种钢完成711.14万吨，同比提升18.1%，重轨销量同比提升23.59% [21] 中国铝业业绩表现 - 第三季度营收601.24亿元，同比下降4.66%，净利润38.01亿元，同比增长90.31% [22] - 前三季度营收1765.16亿元，同比增长1.57%，净利润108.72亿元，同比增长20.65% [22] 北方稀土业绩表现 - 第三季度营收114.25亿元，同比增长33.32%，净利润6.1亿元，同比增长69.48% [25] - 前三季度营收302.92亿元，同比增长40.50%，净利润15.41亿元，同比增长280.27% [25] 恒力石化业绩表现 - 第三季度营收534.96亿元，同比下降17.98%，净利润19.72亿元，同比增长81.47% [27] - 前三季度营收1573.84亿元，同比下降11.46%，净利润50.23亿元，同比下降1.61% [27] 高能环境资本运作 - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [28] 光韵达并购重组 - 公司拟以现金收购凌轩精密36.4652%股权，交易完成后将取得标的公司控制权，总体作价6.6亿元 [29] 胜利股份资本运作 - 公司筹划发行股份及支付现金购买控股股东及其关联方控制的燃气类相关资产并募集配套资金 [30] 中信金属业绩表现 - 第三季度营收398.07亿元，同比增长29.21%，净利润8.77亿元，同比增长43.74% [32] - 前三季度营收1034.64亿元，同比增长8.84%，净利润23.26亿元，同比增长35.47% [32] 科大智能投资计划 - 公司拟投资不超过3.5亿元建设数字能源产业基地项目，建设周期为5年 [33] 国货航业绩表现 - 第三季度营业收入57.01亿元，同比增长8.39%，净利润5.96亿元，同比增长35.91% [34] - 前三季度营业收入166.36亿元，同比增长16.92%，净利润18.36亿元，同比增长66.21% [34] 北京君正业绩表现 - 第三季度营收11.87亿元，同比增长8.50%，净利润4118.94万元，同比下降61.48% [35] - 前三季度营收34.37亿元，同比增长7.35%，净利润2.44亿元，同比下降19.75% [35] 瑞芯微业绩表现 - 第三季度营业收入10.96亿元，同比增长20.26%，净利润2.48亿元，同比增长47.06% [36] - 前三季度营业收入31.41亿元，同比增长45.46%，净利润7.80亿元，同比增长121.65% [36] 德赛西威业绩表现 - 第三季度营业收入76.92亿元，同比增长5.63%，净利润5.65亿元，同比下降0.57% [37] - 前三季度营业收入223.37亿元，同比增长17.72%，净利润17.88亿元，同比增长27.08% [38] 中矿资源业绩表现 - 第三季度营业收入15.51亿元，同比增长35.19%，净利润1.15亿元，同比增长58.18% [39] - 前三季度营业收入48.18亿元，同比增长34.99%，净利润2.04亿元，同比下降62.58% [39] 紫光国微业绩表现 - 第三季度营收18.57亿元，同比增长33.60%，净利润5.71亿元，同比增长109.55% [40] - 前三季度营收49.04亿元，同比增长15.05%，净利润12.63亿元，同比增长25.04% [40] 湖南裕能业绩表现 - 第三季度营业收入88.68亿元，同比增长73.97%，净利润3.4亿元，同比增长235.31% [41] - 前三季度营业收入232.26亿元，同比增长46.27%，净利润6.45亿元，同比增长31.51% [41] 申通快递业绩表现 - 第三季度营收135.46亿元，同比增长13.62%，净利润3.02亿元，同比增长40.32% [42] - 前三季度营收385.70亿元，同比增长15.17%，净利润7.56亿元，同比增长15.81% [42] 长城证券业绩表现 - 第三季度营业收入12.62亿元，同比增长45.45%，净利润5.46亿元，同比增长44.99% [43] - 前三季度营业收入41.21亿元，同比增长44.61%，净利润19.31亿元，同比增长75.83% [43] 国元证券业绩表现 - 第三季度营业收入15.75亿元，同比增长2.22%，净利润6.10亿元，同比增长7.08% [44] - 前三季度营业收入49.71亿元，同比增长26.20%，净利润20.15亿元，同比增长28.34% [44] 亨通光电业绩表现 - 第三季度营业收入175.72亿元，同比增长11.32%，净利润7.63亿元，同比增长8.10% [45] - 前三季度营业收入496.21亿元，同比增长17.03%，净利润23.76亿元，同比增长2.64% [45] 捷佳伟创业绩表现 - 第三季度营收47.34亿元，同比下降17.26%，净利润8.58亿元，同比增长7.72% [46] - 前三季度营收131.06亿元，同比增长6.17%，净利润26.88亿元，同比增长32.90% [47] 湖南黄金业绩表现 - 第三季度营收127.58亿元，同比增长117.91%，净利润3.73亿元，同比增长63.13% [47] - 前三季度营收411.94亿元，同比增长96.26%，净利润10.29亿元，同比增长54.28% [47] 广合科技业绩表现 - 第三季度营收14.10亿元，同比增长44.64%，净利润2.32亿元，同比增长34.16% [48] - 前三季度营收38.35亿元，同比增长43.07%，净利润7.24亿元，同比增长46.97% [48] 通富微电业绩表现 - 第三季度营收70.78亿元，同比增长17.94%，净利润4.48亿元，同比增长95.08% [49] - 前三季度营收201.16亿元，同比增长17.77%，净利润8.60亿元，同比增长55.74% [49] 全志科技业绩表现 - 第三季度营收8.24亿元，同比增长32.28%，净利润1.17亿元，同比增长267.36% [50] - 前三季度营收21.61亿元，同比增长28.21%，净利润2.78亿元，同比增长84.41% [50] 百润股份业绩表现 - 第三季度营收7.81亿元，同比增长2.99%，净利润1.60亿元，同比下降6.76% [51] - 前三季度营收22.70亿元，同比下降4.89%，净利润5.49亿元，同比下降4.35% [51] 水晶光电业绩表现 - 第三季度营收21.03亿元，同比增长2.33%，净利润4.83亿元，同比增长10.98% [52] - 前三季度营收51.23亿元，同比增长8.78%，净利润9.83亿元，同比增长14.13% [52] 华勤技术业绩表现 - 第三季度营收449.43亿元，同比增长22.75%，净利润12.10亿元，同比增长59.46% [53] - 前三季度营收1288.82亿元，同比增长69.56%，净利润30.99亿元，同比增长51.17% [53] 顺络电子业绩表现 - 第三季度营收18.08亿元，同比增长20.21%，净利润2.83亿元，同比增长10.60% [54] - 前三季度营收50.32亿元，同比增长19.95%，净利润7.69亿元，同比增长23.23% [55] 福莱特业绩表现 - 前三季度营收124.64亿元，同比下降14.66%，净利润6.38亿元，同比下降50.79% [56] 科博达业绩表现 - 第三季度营收17.33亿元，同比增长11.76%，净利润2.18亿元，同比下降0.12% [57] - 前三季度营收49.97亿元，同比增长16.46%，净利润6.46亿元，同比增长14.21% [57] 华丰科技业绩表现 - 第三季度营收5.54亿元，同比增长109.07%，净利润7237.79万元，同比扭亏为盈 [58] - 前三季度营收16.59亿元，同比增长121.47%，净利润2.23亿元，同比扭亏为盈 [58] 芯联集成业绩表现 - 前三季度营收54.22亿元，同比增长19.23%，净亏损4.63亿元，毛利率为3.97%，同比提升4.40个百分点 [59] 青岛啤酒业绩表现 - 前三季度营收293.67亿元，同比增长1.41%，净利润52.74亿元，同比增长5.70% [60] 芯原股份业绩表现 - 第三季度营收12.81亿元，同比增长78.38%，净亏损2685.11万元，亏损同比收窄75.82% [61] - 第三季度芯片设计业务收入4.28亿元，同比增长80.23%，新签订单15.93亿元，同比增长145.80% [61] 高德红外业绩表现 - 第三季度营收11.34亿元，同比增长71.07%，净利润4.01亿元，同比增长1143.72% [62] - 前三季度营收30.68亿元，同比增长69.27%，净利润5.82亿元，同比增长1058.95% [62] 以岭药业业绩表现 - 第三季度营收18.27亿元，同比增长3.78%，净利润3.32亿元，同比增长1264.61% [63] - 前三季度营收58.68亿元，同比下降7.82%，净利润10.00亿元，同比增长80.33% [63] 新诺威业绩表现 - 前三季度营收15.93亿元，同比增长7.71%，净亏损2404.89万元，销售费用同比增长87.12% [64] 璞泰来业绩表现 - 第三季度营收37.42亿元，同比增长6.66%，净利润6.45亿元，同比增长69.30% [65] - 前三季度营收108.30亿元，同比增长10.06%，净利润17亿元，同比增长37.25% [65]

公司治理与信息披露 - 公司于2025年10月27日召开第七届董事会第四次会议，应出席董事12人全部实际出席，全体高管列席 [1] - 会议以通讯表决方式召开，审议通过了《2025年第三季度报告》等重要事项，程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 2025年第三季度报告 - 董事会以12票同意、0票反对、0票弃权的表决结果审议通过了《2025年第三季度报告》 [2] - 该报告已通过公司第七届董事会审计委员会2025年第三次会议预审，并在指定媒体及巨潮资讯网披露，公告编号为(2024)069号 [2] 外汇风险管理 - 董事会全票通过外汇衍生品套期保值交易业务议案，旨在有效规避外汇市场波动风险，增强财务稳健性 [3] - 公司及子公司自董事会审议通过之日起一年内，可开展累计金额不超过等值人民币10亿元的外汇衍生品套期保值交易 [3] - 公司管理层已就该业务出具可行性分析报告，认为此举有助于锁定外汇成本、降低汇率波动对经营业绩的影响 [3]

浙江水晶光电科技股份有限公司 关于开展外汇衍生品套期保值交易业务的可行性分析报告 一、公司开展外汇衍生品套期保值交易业务的背景 浙江水晶光电科技股份有限公司（以下简称"公司"）及子公司近几年随着国际业务的 不断拓展，海外业务已占据相当比重，相应的外汇收支规模亦随之增长。受国际政治、经济 等不确定因素影响，外汇市场波动较为频繁，汇率波动将直接影响公司的出口收入和进口成 本，导致公司经营不确定因素增加。为了有效规避外汇市场风险，增强公司财务稳健性，公 司及子公司拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易业务，尽可能降低汇兑损失对公司经 营带来的负面影响。 公司及子公司拟开展的外汇衍生品交易业务，将严格恪守套期保值的原则，旨在有效规 避与防范汇率波动带来的经营风险，绝不进行投机性、套利性的交易操作。公司及子公司将 在确保不影响主营业务稳健发展的前提下，紧密结合资金管理要求与日常经营需要，根据实 际情况审慎规划与实施外汇衍生品套期保值交易业务。 二、公司开展外汇衍生品套期保值交易业务的概述 本次交易额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有效。如单笔交易的存续期超过了决 议的有效期，则决议的有效期自动顺延至单笔交易终止时 ...

外汇交易业务 - 拟开展外汇衍生品套期保值交易，年累计金额不超等值10亿元[2][5] - 交易保证金和权利金上限不超6000万元[2][5] - 任一交易日最高合约价值不超5亿元[2][5] - 交易额度12个月内有效[6] - 交易品种含远期结汇等或其组合[2][7] - 交易对手为有资格商业银行[2][7] 业务相关时间 - 2025年10月24日和27日董事会审议通过议案[9] 风险与管理 - 业务存在市场等风险[11] - 制定制度进行风控[12] - 按准则核算处理[14]

会议信息 - 第七届董事会第四次会议于2025年10月27日9:00召开，通知10月22日送达[2] - 会议应出席董事12人，实际出席12人[2] 业务决策 - 审议通过《2025年第三季度报告》，表决全票同意[3] - 董事会同意公司及子公司开展外汇衍生品套期保值业务，年累计不超10亿[5] - 开展该业务议案表决全票同意[5]