公司和行业研究纪要总结 行业概况 - 氨纶和芳纶行业销量增长均达到两位数，其中氨纶销量增长超过30%，芳纶增长约10%左右[1] - 氨纶行业整体扩产速度较快，近两年新增产能约20万吨[2] - 公司氨纶总产能约10万吨，其中烟台1.5-2万吨，宁夏8-9万吨[2] - 公司芳纶产能目前各1.6万吨，后续会根据市场需求进行扩产[2] 公司经营情况 氨纶业务 - 上半年公司氨纶板块亏损接近2亿元，主要原因包括: 1. 新工厂优化过程中产生一些不良品处理[2] 2. 氨纶价格持续下跌导致库存减值风险增加[2] - 公司氨纶产能利用情况: 1. 烟台1.5万吨产能基本满负荷运转[1] 2. 宁东7.5万吨产能仅有一半负荷，主要是为了避免销售压力和资金占用[1] - 公司暂时放缓宁东15万吨氨纶扩产计划,原因包括: 1. 行业普遍存在产能过剩和价格战问题,很难实现差异化竞争[1] 2. 公司正在探索氨纶业务的新发展路径[1] 芳纶业务 - 公司芳纶涂覆隔膜业务处于小批量生产阶段: 1. 价格和成本情况未透露,但总体能赚到钱[3] 2. 现有3000万平米中试线产能,正在建设3亿平米的正式生产线[3] 3. 目前以间位芳纶为主,对位芳纶也有小规模生产[3] 4. 与星源材质合资成立子公司,主要目的是利用其海外渠道优势,以及通过规模效应降低基膜采购成本[4] - 公司芳纶涂覆隔膜与传统PVDF+陶瓷隔膜相比: 1. 性能更优,但价格略高,目标是在性价比上有竞争力[4][5] 2. 未来通过提高产能利用率、工艺优化等方式持续降低成本[5] 其他 - 公司氨纶产品以40D为主,占比约50%,还有30D以下的细纱和较粗的品种[4] - 公司宁夏工厂电价约4毛多一度,原材料采购渠道较为分散[5] - 公司之前计划自建PTMG项目,但现已停止,改为外部采购为主[5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 氨纶业务 - 氨纶行业供应压力较大,静待景气筑底回升 [4] - 氨纶业务亏损拖累公司2024年上半年业绩表现 [3] 芳纶业务 - 芳纶发展前景广阔,规扩张与一体化同步推进 [5] - 芳纶涂覆隔膜产业化加速推进,塑造成长新动能 [6] - 芳纶业务盈利能力稍有减弱 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入19.52亿元,同比增长0.55% [2] - 2024年上半年实现归母净利润1.17亿元,同比下降45.37% [2] - 预计2024-2026年营收分别为41.49、50.04、60.66亿元,归母净利润分别为2.98、4.01、6.05亿元 [16]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [9] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,业绩符合预期 [9] - 芳纶量增价跌,公司持续推进一体化与高端化 [9] - 氨纶业务仍处周期底部,下半年存业绩修复可能 [9] 公司业务分析 芳纶业务 - 24H1公司芳纶实现营业收入11.10亿元(yoy-7%),实现毛利4.27亿元,同比减少0.6亿元,毛利率同比下滑2.41pct至38.48% [9] - 在航空蜂窝高端领域和新能源汽车电机领域销量增长带动下,24H1控股子公司民士达实现营业收入1.86亿元(yoy+7%),归母净利润为0.44亿元(yoy+11%) [9] - 公司完成宁夏信广43.50%的股权收购,进一步打通芳纶上游布局 [9] - 公司SAFEBM®电池芳纶涂覆隔膜中试项目已建成投产,已通过多家电池客户的现场审核 [9] 氨纶业务 - 24H1公司氨纶实现营业收入8.19亿元(yoy+14%),实现毛利-0.74亿元,同比减少1亿元,毛利率同比下滑12.64pct至-9% [9] - 子公司宁东泰和新材实现净利润-1.96亿元 [9] - 24H1我国氨纶实际消费量约为46万吨,同比提升16%,但整体仍呈现走量不走价的态势 [9] - 自6月以来领纶价格下行速度已放缓,下半年将迎来"金九银十"生产旺季,且行业无新增产能,氨纶价格存在修复可能 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司的几个新业务板块今年上半年都处于亏损状态 [1][2][3] - 公司正在采取一些措施提高效率、降低成本,但由于价格持续下跌,这些措施在财务报表上还没有体现出来 [4][5] - 公司的安伦业务目前处于行业低谷,产能扩张较快而老产能退出较慢,价格竞争激烈 [2][3][6] - 公司正在探索除成本和价格之外的其他竞争手段,希望能在行业洗牌中脱颖而出 [3][6] - 公司的方轮业务二季度环比增长两位数,全年销量预计在6-7万吨 [7][8] - 公司的革谋业务验证进度较去年有明显提升,产能建设也在推进 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 - 投资者关注公司安伦业务的产能布局和销量情况,公司表示暂时没有大的产能扩张计划,而是在做一些提效率、稳定质量的小动作 [6][7] - 投资者关注公司方轮业务的价格和销量情况,公司表示价格波动不大,二季度环比增长两位数,全年销量预计在6-7万吨 [7][8] - 投资者关注公司革谋业务的验证进度和产能建设情况,公司表示今年上半年进度明显好于去年,产能建设也在推进 [13][14] - 公司表示新业务板块中有1-2个有望明年扭亏,其中方便值复合材料有可能会有利润贡献 [17][18] - 公司表示旅客运转业务目前经营压力较大,但正在采取措施争取尽快步入正轨 [18][19]

临时公告：2024-053 证券代码：002254 股票简称：泰和新材 公告编号： 2024-053 泰和新材集团股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 公司本次会计政策变更是根据中华人民共和国财政部（以下简称"财政部"） 相关规定进行相应变更，变更后的会计政策符合财政部的相关规定。本次会计政 策变更不会对公司的财务状况、经营成果和现金流量产生重大影响，也不存在损 害公司及股东利益的情况。 一、会计政策变更概述 1 临时公告：2024-053 各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释公告以及其他相 关规定执行。 （四）变更日期 （一）会计政策变更原因 2023 年 10 月 25 日，财政部发布了《企业会计准则解释第 17 号》（以下简 称 17 号解释），规范了"关于流动负债与非流动负债的划分""关于供应商融 资安排的披露""关于售后租回交易的会计处理"等内容，该解释自 2024 年 1 月 1 日起施行。 （二）变更前公司采用的会计政策 本次会计政策变更前，公司执行财政部发布的《企业 ...

公司整体 - 2024年期初往来资金余额总计70093.30万元[5] - 1 - 6月累计发生金额43605.38万元[5] - 往来资金利息1555.19万元[5] - 偿还累计发生金额11105.95万元[5] - 6月30日往来资金余额104147.92万元[5] 子公司 - 烟台石川密封科技2024年6月30日往来资金余额25.19万元[3] - 万华化学集团2024年6月30日往来资金余额851.09万元[3] - 万华化学(烟台)销售2024年6月30日往来资金余额22.84万元[3] - 烟台兴华能源2024年6月30日往来资金余额574.08万元[3] - 宁夏宁东泰和新材2024年6月30日往来资金余额20214.43万元[4] - 宁夏泰和芳纶纤维2024年6月30日往来资金余额71807.77万元[4] - 烟台泰和新材高分子新材料研究院2024年6月30日往来资金余额10320.05万元[4] - 泰和仕上(山东)安全科技2024年6月30日往来资金余额248.9万元[4] - 宁夏泰极纸业2024年6月30日往来资金余额79.76万元[5]

限制性股票激励计划 - 2022 - 2023年向422名激励对象授予19,920,000股限制性股票[3] - 2022年限制性股票激励计划授予的限制性股票回购价格由8.95元/股调整为8.65元/股[2] 回购注销情况 - 2024年3月8日回购注销250,000股，总股本由864,044,983股变更为863,794,983股[8] - 本次回购注销500,000股，总股本由863,794,983股变更为863,294,983股[2] - 本次回购注销涉及12名激励对象，2人因客观原因涉及90,000股，10人因个人原因离职涉及410,000股[9] - 本次回购注销的500,000股占当前总股本0.06%，占2022年激励计划当前股份总数2.54%[10] - 回购注销完成后，2022年激励计划所涉股份总数由19,670,000股减至19,170,000股[10] 资金与占比 - 本次限制性股票回购资金约416.89万元，来源于公司自有资金[12] - 回购前限售流通股51,809,863股占比6.00%，回购后51,309,863股占比5.94%[12] - 回购前无限售流通股811,985,120股占比94.00%，回购后占比94.06%[12] 利润分配 - 2023年度以856,838,260股为基数，每10股派发现金股利3元，合计派257,051,478元[11] 其他 - 本次调整及回购注销不影响2022年激励计划实施，对财务和经营无实质影响[13] - 监事会同意本次限制性股票回购价格调整及回购注销事项[16] - 本次回购注销已获内部批准授权，尚需股东大会批准[17]

股东大会时间 - 现场会议9月2日14:30召开[2] - 网络投票9月2日9:15 - 15:00[2][20] - 股权登记日为8月27日[5] 参会要求 - 现场参会需8月29日16:00前报名[9] - 现场参会者9月2日14:20前到场登记[9] 投票信息 - 投票代码362254，简称为泰和投票[18] - 深交所交易系统9月2日多时段可投票[19] - 18:00后可登录系统查询投票结果[13] 提案内容 - 提案含总议案及非累积投票提案[24] - 包括回购注销部分限制性股票等[24]

职业经理人服务承诺 - 职业经理人享受聘期激励收入和长期激励需承诺为公司及其控股子公司继续服务至少5年[5] 考核评价系数 - 年度考核评价系数最高不超过1.5，A+档为1.5，A档为1.2，B档为1.0，C档为0.8，D档为0[6] - 聘期考核评价系数A+档为1.2，A档为1.0，B档为0.8，C档为0.6，D档为0[7][8] 超额利润提成 - 10 - 40%用于奖励领导班子成员，60 - 90%用于奖励其他骨干[8] - 年度利润总额超目标值0 - 10%部分按5%计提；10 - 20%部分按10%计提；20 - 30%部分按15%计提；超30%部分按20%计提[8] 提成分配倍数 - 董事长参与超额利润提成分配为总裁的1.0 - 2.0倍，专职副书记、纪委书记为总裁的0.6 - 0.9倍[10] 绩效档位及系数 - 绩效第一档总资产收益率≥6%，基本工资等档位调整系数均为1.00[7] - 第二档≥LPR5但＜6%，年终奖金档位调整系数为0.80[7] - 第三档≥LPR1但＜LPR5，半年绩效奖金档位调整系数为0.80，年终奖金为0.60[7] - 第四档＜LPR1，效益奖金档位调整系数为0.50，半年绩效奖金为0.60，年终奖金为0.40[7] 半年度绩效奖金 - A+档考核层级对应系数1.2，第六月发放比例0.7；A档对应系数1.1，第六月发放比例0.6[11] 项目投资金额剔除 - 存量项目当年投资金额可从总资产中剔除，次年按50%剔除；增量项目当年及次年可剔除，第三年按50%剔除[7] 薪酬发放与兑现 - 职业经理人薪酬当年按预算确认的总资产收益率预发，次年按决算确认的清算调整[7] - 职业经理人年终奖金在公司董事会年度考核完成后兑现[12] - 聘期激励收入和超额利润提成在聘期考核结束后分若干年延期兑现，方案由董事会定[12] 薪酬核定与扣发 - 职业经理人因工作变动按实际任职月数核定年终奖金和聘期激励收入[12] - 聘期内工作失职失误造成公司资产损失，扣发或追索扣回部分或全部年终奖金和聘期激励收入[12] 其他规定 - 职业经理人薪酬为税前收入，应依法交纳个人所得税[12] - 职业经理人薪酬制度、薪酬水平等纳入公司厂务公开范围，接受职工监督[14] - 办法与省市最新政策不符，按省市有关政策规范和执行[14] - 除超额利润提成计提比例外，其他条款修订授权董事会实施[14] - 本办法自2024年1月1日起施行[16]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为19.52亿元，同比增长0.55%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.17亿元，同比下降45.37%[26] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3988.43万元，同比下降79.21%[27] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为6554.16万元，同比下降56.68%[27] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.13元，同比下降50%[27] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为1.66%，同比下降1.62个百分点[27] - 2024年上半年公司总资产为144.33亿元，较上年度末增长5.97%[28] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净资产为70.55亿元，较上年度末下降2.71%[28] - 公司营业收入为19.52亿元，同比增长0.55%[54] - 公司营业成本为15.97亿元，同比增长12.50%[54] - 公司管理费用为1.52亿元，同比增长23.50%[54] - 公司经营活动产生的现金流量净额为0.66亿元，同比下降56.68%[57] - 2024年上半年营业收入合计19.52亿元，同比增长0.55%[62] - 化学纤维产品营业收入占比98.96%，同比增长1.10%[62] - 先进纺织品营业收入占比42.08%，同比增长14.30%[62,65] - 国内地区营业收入占比79.94%，同比增长7.38%[63,66] - 货币资金余额21.67亿元，占总资产比重15.01%，同比下降4.12%[72] 主要业务 - 公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域[35] - 公司是中国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业，全球首家智能纤维生产企业[35] - 2024年上半年国内氨纶产能为129.45万吨，较2023年年底增加5.5万吨[38] - 2024年上半年氨纶价格呈现单边下行趋势，再创历史新低，行业价格、利润指标表现仍弱[38] - 2024年上半年PTMEG供应提升导致价格持续走低，MDI价格整体波动较平稳[40][41] - 预计氨纶行业下半年增量预期将远大于上半年，价格中短期将在底部缓慢调整[43] - 公司是国内首家氨纶生产企业，目前产能居国内前五位[44] - 公司主要产品包括氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸等[44] - 公司芳纶产能约3.2万吨，居全球第三位，是目前国内唯一一家产销量过万吨的企业[47] - 2024年芳纶市场延续2023年的供需格局，价格出现较大幅度的下跌[47] - 2024年1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%[49] - 芳纶纸具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等特性，广泛应用于电力电气、轨道交通、新能源、电子通讯等领域[49] - 公司的SAFEBM®电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年3月建成投产，已通过多家电池客户的现场审核，在动力电池、户储电池、低温电池、半固态电池等项目中取得较好进展[50] 研发创新 - 公司是国务院科改示范企业、国家技术创新示范企业、国家制造业单项冠军、国家知识产权示范企业，在国内率先突破氨纶、间位芳纶、芳纶纸、对位芳纶产业化技术和全球首创的智能纤维产业化技术[51] - 公司拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、全国芳纶工程领域唯一的国家芳纶工程技术研究中心等行业领先的研发平台[52] - 公司在全国率先通过知识产权管理体系认证，在国内外相关领域建立了较为完备的产品应用推广产业链[52] - 持续推进技术迭代革新和研发创新，生产成本有所降低[45] - 实现差异化产品产业化，提升盈利能力[45] - 通过材料创新、结构调整、工艺优化及设备改进，纤维电池性能指标大幅度提升[45] - 公司推出的Ecody®绿色印染技术可以大幅优化印染行业的环境友好性和社会和谐性[45] - 公司持续推进产品创新迭代升级，开发多款新产品，满足下游市场差别化需求[45] 募集资金使用 - 2023年非公开发行募集资金净额29.78亿元，截至2024年6月30日尚未使用的募集资金余额5.91亿元[86,88] - 公司高伸长低模量对位芳纶产业化项目已完工[102] - 公司功能化间位芳纶高效集成产业化项目已完工[105,108] - 公司应急救援用高性能间位芳纶高效集成产业化项目已完工[108,109] - 公司已使用银行票据方式支付部分募集资金投资项目所需资金，并定期从募集资金专户划转等额资金至公司一般账户进行置换[114,116] - 公司两个募投项目已整体建设完工，节余募集资金约30,865.09万元拟全部投入烟台泰和新材创新创业中心项目[117] - 公司尚未使用的募集资金均以协定存款方式存放于募集资金专户[118] - 公司募集资金使用及披露不存在问题或