股本与上市相关 - 公司设立时股本为4500万股，2007年8月15日注册资本增加至4560万元[1] - 2008年5月6日核准首次向社会公众发行1520万股，6月5日在深交所上市[2] - 公司注册资本为115,204.6537万元[2] - 公司已发行股份数为115,204.6537万股，均为普通股[6] 股份交易与限制 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事2/3以上通过[6] - 公司收购股份后，不同情形注销或转让时间不同，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总数10%[8] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同一类别股份总数25%，上市一年内及离职后半年内不得转让[9] - 公司持有5%以上股份的股东等6个月内买卖股票收益归公司所有[9] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后的六个月内举行[22] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[22][25][26] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[34] - 公司增减注册资本、分立合并等事项由股东会以特别决议通过[35] 董事会相关 - 公司董事会由六名董事组成，其中独立董事三名，职工董事一名[47] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开十日以前书面通知全体董事[52] - 代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事或者审计委员会，可提议召开董事会临时会议，董事长应在十日内召集和主持[52] 财务与分红相关 - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度报告[67] - 公司在会计年度上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[67] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[67] - 公司现金分红比例不少于当年合并报表归属母公司可供分配利润的10%[69] 其他重要事项 - 公司合并支付价款不超本公司净资产10%时可不经股东会决议[80] - 公司合并自决议日起十日内通知债权人，三十日内公告[80] - 公司分立自决议日起十日内通知债权人，三十日内公告[80] - 公司减资自股东会决议日起十日内通知债权人，三十日内公告[81]

江苏蔚蓝锂芯集团股份有限公司 《公司章程》修订对照表 （2025年4月） 江苏蔚蓝锂芯集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 21 日召开了第六届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于修订<公司章程>及 其附件的议案》。 《公司章程》主要条款修改对照如下： | 修改前 | | 修改后 | | --- | --- | --- | | 第一条 | 为维护江苏蔚蓝锂芯集 | 第一条 为维护江苏蔚蓝锂芯集 | | 团股份有限公司（以下简称"公 | | 团股份有限公司（以下简称"公 | | 司"）、公司股东和债权人的合法权 | | 司"）、股东、职工和债权人的合法 | | 益、规范公司的组织和行为，根据 | | 权益，规范公司的组织和行为，根据 | | 《中华人民共和国公司法》（以下简 | | 《中华人民共和国公司法》（以下简 | | 称"《公司法》"）、《中华人民共 | | 称《公司法》）、《中华人民共和国 | | 和国证券法》和其他有关法律、法规 | | 证券法》（以下简称《证券法》）和 | | 和规范性文件的规定，制订本章程。 | | 其他有关规定，制定本章程。 | | 第二条 | 公司系依 ...

圆柱电池市场结构性变革 - 全球圆柱电池市场正经历结构性变革，核心驱动力来自技术进步和制造效率提升 [2] - 圆柱电池制造商竞相布局多元化应用场景，包括电动汽车、航空、人形机器人等 [2] - 行业洗牌正在酝酿，终端应用争夺战已打响 [2] 大圆柱电池技术突破与商业化 - 宝马宣布下一代电动车型采用大圆柱电池，证实其在中高端乘用车市场的商业可行性 [3] - 全极耳技术成熟应用，激光焊接工艺提升制造控制性、精度与良率 [4] - 大圆柱电池展现"六边形战士"综合性能，包括快速充电、高能量密度和结构安全性 [4] - 宝马合作企业采用9系高镍正极和硅碳负极，预留能量密度提升空间 [4] - 圆柱电池产线效率比方形或软包电池高出50%，头部企业生产效率达300PPM以上 [5] 圆柱电池应用场景多元化 - 圆柱电池在动力市场出货量下滑，但电动二轮车、电动工具领域增速显著 [7] - 中国企业全球圆柱电池市场份额提升至40%，成功切入电动二轮车、电动工具、户用储能等市场 [7][8] - 小圆柱电池在物流车辆、高端跑车（如保时捷911 GTS）等领域找到新增长空间 [9] - 电动航空（eVTOL、无人机）成为圆柱电池新战场，小圆柱电池功率密度达2.65 kW/kg [10] 中国企业技术路线与市场策略 - 蔚蓝锂芯子公司天鹏电源2024年出货量增速达100%，受益于电动工具市场国产化替代 [9] - 中创新航选择大圆柱路线为飞行汽车供应电池，赣锋锂电开发能量密度330-400Wh/kg的小圆柱电芯 [12] - 亿纬锂能针对320Wh/kg以下需求采用圆柱路线，320Wh/kg以上倾向软包电池 [12][13] - 比克电池采取大小圆柱并行策略，21700小圆柱支持8C放电，4680大圆柱能量密度达300Wh/Kg [13] 磷酸铁锂技术渗透与市场影响 - 磷酸铁锂（LFP）及磷酸锰铁锂（LMFP）在圆柱电池中加速渗透 [15] - 中国市场政策推动铁锂替代三元小圆柱，亿纬锂能推出LMX小圆柱电池，比克电池推出PRO-M系列 [17] - 磷酸铁锂为大圆柱打开大众出行和储能市场，亿纬锂能在三元和铁锂路线同步布局产能 [18][19] - 大圆柱电池在锂电二轮车市场渗透率向50%目标靠近，国轩高科3系大圆柱电池产能超5GWh [19][21] 产业链上游支持与设备升级 - 设备商逸飞激光大圆柱设备订单加速增长，华冠科技向韩国客户交付定制化设备 [23][24] - 全极耳技术和材料体系创新推动圆柱电池性能、成本与安全性平衡 [25] 行业竞争格局展望 - 圆柱电池竞争核心转向特定场景争夺，包括高端电动汽车、飞行器、机器人、二轮车和储能等领域 [25] - 行业洗牌结果可能重塑未来几年圆柱电池及整个电池市场的竞争格局 [25]

文章核心观点 4月2日下午蔚蓝锂芯召开2024年度股东大会审议年报等事项 2024年公司营收和归母净利润同比大幅增长 各业务营收均有增长 业绩增长受内外部因素共同影响 公司推进马来西亚项目建设预计4月底量产 2025年将争取销量提升并推进全球化布局 [1][4][8][9] 分组1：2024年公司整体业绩情况 - 公司去年实现营业收入67.56亿元 同比增长29.38% 实现归母净利润4.88亿元 同比增长246.43% [1] - 这是公司营业收入最高的一年 是归母净利润第二高的一年（第一高是2021年） [1] 分组2：各业务营收情况 - 锂电池业务2024年实现营业收入25.87亿元 同比增长57.99% 毛利率为21.94% 较上年同期增长13.51个百分点 海外订单规模增加明显 海外客户订单总体营收占比接近五成 且在智能出行市场订单增长明显 [4] - LED业务2024年整体营业收入约为15.29亿元 较上年同期增长约22.93% 因LED芯片行业市场回暖 MiniLED TV渗透率大幅提升 [4] - 金属物流配送业务2024年营业收入为24.5亿元 占总营收比例为36.26% 毛利率为15.50% 较上年略微下降0.04个百分点 [4] 分组3：业绩增长原因 - 小部分原因来自市场需求增长 如MiniLED TV放量 普通照明产品替换 小家电补贴政策刺激等 大部分原因来自公司内部结构变化和战略执行 [5] 分组4：费用及资金情况 - 2024年销售费用及研发费用分别为5909.93万元、4.16亿元 分别同比增长38.57%、32.56% 管理费用为1.17亿元 同比下降10.27% 财务费用为2014.34万元 同比下降42.33% [6] - 截至2024年末 公司货币资金余额为7.66亿元 较上年末增长0.73% 短期借款为10.02亿元 较上年末减少5.66% [6] 分组5：马来西亚项目情况 - 马来西亚项目厂房已于2024年5月封顶 并于2024年10月进入机电安装阶段 预计2025年上半年投产 预计4月底将举行量产仪式 [6][9] 分组6：2025年公司规划 - 2025年公司将努力争取销售量更上一个台阶 继续推进全球化布局战略 打造全球化营销团队 稳步推进马来西亚锂电池项目在第二季度投产 [8] 分组7：外贸政策影响 - 若公司不负责清关 加征关税等政策无影响 常规CIF和FOB外贸方式关税由客户承担 [9]

文章核心观点 江苏世纪同仁律师事务所认为江苏蔚蓝锂芯集团股份有限公司 2024 年年度股东大会的召集、召开程序、出席人员资格、召集人资格、表决程序及表决结果均合法有效，形成的决议也合法有效 [6] 股东大会召集、召开程序和召集人资格 - 公司董事会第二十一次会议决定于 2025 年 4 月 2 日召开 2024 年年度股东大会，并在巨潮资讯网刊登通知 [1] - 会议通知载明相关事项并提供网络投票方式及程序，公司在规定时间内刊登通知 [2] - 股东大会现场会议于 2025 年 4 月 2 日 14：30 在张家港市金塘西路 456 号公司会议室召开，由董事长 CHEN KAI 主持，时间、地点符合通知要求 [2] - 公司在法定期限内公告相关事项，召集、召开程序符合规定，召集人资格合法有效 [3] 股东大会出席人员的资格 - 出席现场会议和网络投票的股东共计 2,079 人，持有表决权股份数 257,734,073 股，占公司股份总数 22.3718% [3] - 出席现场会议的股东及委托代理人 9 人，持有表决权股份数 223,422,108 股，占公司股份总数 19.3935% [3] - 通过网络投票的股东 2,070 人，持有表决权股份数 34,311,965 股，占公司股份总数 2.9783%，且经身份认证 [3] - 出席股东大会的股东（或代理人）资格合法有效，可参加会议并行使表决权 [5] 股东大会的表决程序及表决结果 - 股东以记名投票方式对公告中列明事项进行表决，审议通过相关议案，部分关联交易议案关联股东回避表决，部分议案需三分之二以上有效表决权股份总数通过 [5] - 股东大会按《公司章程》规定计票、监票，合并统计现场和网络投票结果 [5] - 审议事项与公告相符，无对未经公告临时提案表决情形，表决过程等符合规定，表决程序和结果合法有效 [5]

股东参会情况 - 参加股东大会股东及代理人共2079名，代表股份257,734,073股，占比22.37%[3] - 出席现场会议股东及代理人9人，代表股份223,422,108股，占比19.39%[3] - 通过网络投票股东及代理人2070人，代表股份34,311,965股，占比2.98%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意256,455,973股，占比99.50%[5] - 《2025年度财务预算报告》同意256,482,973股，占比99.51%[7] - 《2024年度利润分配方案》同意256,117,273股，占比99.37%[8] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意256,220,873股，占比99.41%[8] - 《关于公司董事及高级管理人员薪酬的议案》同意33,955,545股，占比95.14%[10] - 《关于公司监事薪酬的议案》同意254,676,993股，占比99.34%[11] - 《关于2025年综合信贷业务的议案》同意256,069,473股，占比99.35%[11] - 《关于对外担保事项的议案》同意251,277,583股，占比97.49%[13] - 《关于对外担保事项的议案》中小投资者同意27,859,975股，占比81.19%[13] - 《关于2025年度开展票据池业务的议案》同意251,623,983股，占比97.63%[13] - 《关于2025年度开展票据池业务的议案》中小投资者同意28,206,375股，占比82.19%[14] - 《关于使用自有资金购买理财产品的议案》同意254,767,533股，占比98.85%[14] - 《关于使用自有资金购买理财产品的议案》中小投资者同意31,349,925股，占比91.36%[14] 其他事项 - 公司三位独立董事2024年度述职报告登载于巨潮资讯网[16] - 江苏世纪同仁律师事务所认为大会决议合法有效[17] - 备查文件包含公司2024年年度股东大会决议[17] - 备查文件包含江苏世纪同仁律师事务所出具的法律意见书[17]

会议安排 - 公司2025年3月7日决定4月2日召开2024年年度股东大会[2] - 3月11日刊登召开股东大会通知[2] - 现场会议4月2日14：30召开，网络投票同日9：15 - 15：00[5] 参会情况 - 出席股东大会2079人，持表决权股份257,734,073股，占比22.3718%[7] - 现场9人，持223,422,108股，占比19.3935%；网络2070人，持34,311,965股，占比2.9783%[7] 会议结果 - 审议通过13项议案，部分议案有特殊表决要求[9] - 召集、召开等程序及结果合法有效[11]

资金使用 - 获批用不超8亿元闲置募集资金现金管理[1] 理财操作 - 2024 - 2025年多次购买理财产品，累计金额超3.7亿元[2][4][7] - 近日赎回1.8亿元理财产品，获收益37.88万元[2] - 2025年3月21日买7000万元宁波银行产品，期限91天，预期年化1.00% - 2.30%[4] 关联情况 - 公司与宁波银行无关联关系[4] 前期余额 - 购买前十二个月内使用募集资金买理财产品余额2.25亿元[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 业绩大幅增长盈利能力显著提升，2024年公司实现营业收入67.56亿元同比增长29.38%，归母净利润4.88亿元同比增长246.43%，扣非归母净利润4.29亿元同比增长284.98%，毛利率和归母净利率均有提升 [5] - 锂电池业务大幅增长新兴领域领先布局，2024年锂电池业务营收25.87亿元同比增加57.99%，出货4.42亿颗同比增加100.74%，预计2025年出货超7亿颗，且在新兴应用领域有布局 [5] - LED业务表现出色，金属物流配送业务经营良好，2024年LED业务收入约15.29亿元同比增加23.32%，金属物流配送业务营收24.50亿元同比+6.42% [5] - 盈利预测与估值，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.51亿元、8.62亿元、9.95亿元，给予公司2025年25 - 30倍PE，对应合理价值区间为16.31 - 19.57元 [5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 03月17日收盘价15.22元，52周股价波动6.91 - 16.67元，总股本1152百万股，流通A股1087百万股，总市值17534百万元，流通市值16548百万元 [2] 市场表现 - 绝对涨幅1个月为18.7%、2个月为34.6%、3个月为50.5%，相对涨幅1个月为17.5%、2个月为29.7%、3个月为48.6% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5222|6756|8466|9319|10360| |(+/-)YoY(%)|-16.9%|29.4%|25.3%|10.1%|11.2%| |净利润（百万元）|141|488|751|862|995| |(+/-)YoY(%)|-62.8%|246.4%|54.0%|14.8%|15.3%| |全面摊薄EPS(元)|0.12|0.42|0.65|0.75|0.86| |毛利率(%)|12.8%|17.6%|19.0%|19.0%|19.1%| |净资产收益率(%)|2.2%|7.0%|9.9%|10.4%|10.8%|[4] 可比公司估值表 |代码|简称|总市值 (亿元)|EPS（元）|PE（倍）|PB（倍）| |----|----|----|----|----|----| | | | |2025E|2026E|2027E|2025E|2026E|2027E|2025E| |001283|豪鹏科技|49|3.62|5.23|-|16|11|-|1.7| |300207|欣旺达|436|1.19|1.45|-|20|16|-|1.6| |688345|博力威|20|-|-|-|-|-|-|-| |688772|珠海冠宇|191|0.80|1.17|-|21|14|-|2.4| | |均值| | | | |19|14|-|1.9| |002245|蔚蓝锂芯|175|0.65|0.75|0.86|23|20|18|2.3|[6] 财务报表分析和预测 主要财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|0.42|0.65|0.75|0.86| |每股净资产（元）|6.01|6.58|7.23|7.97| |每股经营现金流（元）|0.95|1.26|1.22|1.36| |每股股利（元）|0.07|0.10|0.11|0.13| |P/E（倍）|35.94|23.34|20.33|17.63| |P/B（倍）|2.53|2.31|2.11|1.91| |P/S（倍）|2.60|2.07|1.88|1.69| |EV/EBITDA（倍）|12.93|11.25|9.57|8.03| |股息率(%)|0.4%|0.7%|0.8%|0.9%| |毛利率(%)|17.6%|19.0%|19.0%|19.1%| |净利润率(%)|7.2%|8.9%|9.3%|9.6%| |净资产收益率(%)|7.0%|9.9%|10.4%|10.8%| |资产回报率(%)|4.9%|7.1%|7.6%|8.1%| |投资回报率(%)|5.9%|9.4%|9.9%|10.5%| |营业收入增长率(%)|29.4%|25.3%|10.1%|11.2%| |EBIT增长率(%)|302.9%|65.9%|12.5%|13.7%| |净利润增长率(%)|246.4%|54.0%|14.8%|15.3%| |资产负债率(%)|35.9%|34.6%|32.5%|30.7%| |流动比率|1.62|1.84|2.13|2.43| |速动比率|1.04|1.27|1.52|1.79| |现金比率|0.22|0.39|0.54|0.73| |应收账款周转天数|88.13|86.98|85.88|85.48| |存货周转天数|99.32|79.84|73.87|68.76| |总资产周转率|0.61|0.72|0.74|0.76| |固定资产周转率|2.19|2.49|2.62|2.99|[9] 利润表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|6756|8466|9319|10360| |营业成本|5565|6861|7546|8382| |毛利率%|17.6%|19.0%|19.0%|19.1%| |营业税金及附加|27|34|37|41| |营业税金率%|0.4%|0.4%|0.4%|0.4%| |营业费用|59|68|75|83| |营业费用率%|0.9%|0.8%|0.8%|0.8%| |管理费用|117|144|149|155| |管理费用率%|1.7%|1.7%|1.6%|1.5%| |EBIT|593|983|1106|1258| |财务费用|20|13|-8|-27| |财务费用率%|0.3%|0.1%|-0.1%|-0.3%| |资产减值损失|-28|0|0|0| |投资收益|33|42|47|52| |营业利润|597|966|1109|1280| |营业外收支|39|5|5|5| |利润总额|635|971|1114|1285| |EBITDA|991|1522|1700|1894| |所得税|92|136|156|180| |有效所得税率%|14.5%|14.0%|14.0%|14.0%| |少数股东损益|56|83|96|111| |归属母公司所有者净利润|488|751|862|995|[9] 资产负债表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|766|1428|2042|2838| |应收账款及应收票据|2129|2258|2485|2763| |存货|1518|1525|1572|1630| |其它流动资产|1180|1574|1895|2232| |流动资产合计|5593|6784|7994|9463| |长期股权投资|24|22|20|18| |固定资产|3250|3545|3555|3375| |在建工程|1497|928|587|364| |无形资产|214|209|204|199| |非流动资产合计|5726|5442|5103|4693| |资产总计|11319|12226|13097|14156| |短期借款|1002|802|602|402| |应付票据及应付账款|2152|2477|2725|3027| |预收账款|0|0|0|0| |其它流动负债|304|398|428|464| |流动负债合计|3458|3677|3755|3893| |长期借款|157|107|57|7| |其它长期负债|446|446|446|446| |非流动负债合计|603|553|503|453| |负债总计|4061|4230|4258|4346| |实收资本|1152|1152|1152|1152| |归属于母公司所有者权益|6924|7578|8326|9186| |少数股东权益|334|418|514|624| |负债和所有者权益合计|11319|12226|13097|14156|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|488|751|862|995| |少数股东损益|56|83|96|111| |非现金支出|435|544|599|641| |非经营收益|67|-15|-26|-38| |营运资金变动|48|89|-121|-136| |经营活动现金流|1093|1452|1409|1572| |资产|-725|-251|-252|-222| |投资|323|-198|-198|-198| |其他|77|37|42|47| |投资活动现金流|-325|-412|-408|-373| |债权募资|-377|-248|-248|-248| |股权募资|0|0|0|0| |其他|-367|-143|-153|-166| |融资活动现金流|-744|-391|-401|-414| |现金净流量|37|662|613|797|[9]

文章核心观点 公司直接出口美国电芯产品比例低，美国新关税政策直接影响小，但关税政策波动对供应商采购政策间接影响大，公司建设的马来西亚产能上半年投产可对冲关税新政策经营压力 [1] 分组1 - 公司直接出口美国市场的电芯产品比例非常低，美国政府新的关税政策对公司的直接影响很小 [1] - 关税政策波动的风险对供应商的采购政策的间接影响较大 [1] - 公司在2022年开始建设马来西亚产能，马来工厂将于今年上半年投产，能够充分对冲针对中国商品的关税新政策带来的经营压力 [1]