公司控制权变更 - 间接控股股东新希望投资集团与漳州高新区高鑫创业投资合伙企业、海南宝晶利科技及新增鼎(海南)投资签订《投资意向协议》[1] - 投资方拟对新增鼎或上市公司进行投资 具体方式包括协议转让股份或增资[1] - 若交易完成 公司控股股东及/或实际控制人将发生变更[1] 交易进展状态 - 交易尚需尽职调查及监管部门审核 存在重大不确定性[1]

股价与市值表现 - 截至2025年5月23日收盘价为2.48元，较上周2.55元下跌2.75%，本周最高价2.74元，最低价2.47元 [1] - 当前总市值66.0亿元，在环境治理板块市值排名32/105，两市A股排名2275/5148 [1] 业绩与补偿进展 - 新增鼎承诺2022-2024年归母净利润合计不低于5.7亿元，未达标需在2024年报公布后三个月内以现金或其他证监会认可方式补足 [3][5][6] - 2024年业绩补偿议案未获股东大会通过，需重新审议 [4][10][11][12] - 2025年一季度亏损主因其他收益减少及信用减值损失增加，公司将通过业务拓展改善盈利 [7][8] 战略与业务规划 - 2024年升级"双环"战略：绿色生态环（环保新能源循环资源利用园区）和数智产业环（供应链数智化服务平台） [6][8][9] - 2025年聚焦环保新能源与智慧供应链双主业，通过稳经营、强开拓、深管理提升业绩 [3][7][8] - 飞马大厨APP处于推广期，业务体量小，对整体财务无重要影响 [7] 资产与资金动向 - 公司明确表示目前无应披露未披露的资产注入事项 [1][3][5] - 拍卖股票所得资金用于补充流动资金及清偿子公司骏马环保重整债务 [1][7] 股东大会情况 - 2024年年度股东大会于2025年5月22日召开，342名股东参与（持股占比34.0342%），中小股东持股占比4.1351% [10][11] - 会议否决《关于业绩承诺实现情况的议案》，其他议案均通过 [11][12] 行业与竞争态势 - 环保新能源与智慧供应链行业受国家政策支持，但受宏观环境及地缘摩擦影响 [8][9] - 公司承认与头部企业存在差距，将加强学习以提升竞争力 [8]

股东大会提案未通过 - 《关于业绩承诺实现情况的议案》未获通过 同意票4826万股占比43.8559% 反对票6153万股占比55.9120% [1] - 控股股东新增鼎公司回避表决 中小股东表决中同意票4825万股占比43.8494% 反对票6153万股占比55.9185% [1] - 该议案属于普通决议案 需获出席股东所持表决权过半数通过 [1] 业绩承诺及补偿情况 - 新增鼎公司2019年重整时承诺2022-2024年净利润合计不低于5.7亿元 实际累计实现1.33亿元 [2] - 触发业绩补偿义务 需补足差额4.37亿元 将在2024年报披露后三个月内支付 [2] - 新增鼎公司通过重整取得2.87亿股 占总股本29.90%成为控股股东 [2] 资产注入承诺争议 - 重整计划中原有资产注入承诺表述 后期变更为不具有强制力的计划 [3] - 投资者质疑资产注入承诺未履行 律师认为此次议案未通过可能反映中小股东对此不满 [3] - 公司表示正联系反对股东了解想法 可能重新提交议案审议 [3]

股东大会基本情况 - 会议于2025年5月22日以现场结合网络投票方式召开，现场地点为深圳市南山区汇通大厦11楼会议室 [2][3] - 参会股东共342人，代表股份905,730,597股，占总股本34.0342%，其中现场股东3人代表29.8999%股份，网络投票股东339人代表4.1344%股份 [5] - 会议审议14项提案，其中13项通过，《关于业绩承诺实现情况的议案》未获通过 [1][22][24] 提案表决结果 通过提案 - **常规工作报告**：董事会报告（97.8412%同意）、监事会报告（97.8411%同意）、财务决算报告（97.8336%同意）均获高票通过 [7][9][11] - **公司治理事项**：内部控制评价（97.8317%同意）、利润分配预案（97.8498%同意）、年度报告（97.8477%同意）通过率超97% [13][15][17] - **资本运作事项**：2025年融资额度（97.8419%同意）、子公司担保（97.6942%同意）及关联交易议案（新网银行合作81.8248%同意）均获批 [24][26][29][31] 未通过提案 - **业绩承诺议案**：反对票占比55.9120%，关联股东新增鼎（持股29.90%）回避表决 [22][23] 股东结构特征 - 控股股东新增鼎投资持股29.90%，在关联交易表决中回避 [22][29][31] - 中小股东（持股<5%）340人参会，代表4.1351%股份，对未通过提案的反对率达55.9185% [6][23] 法律程序合规性 - 会议召集程序符合《公司法》《上市公司股东大会规则》，由广东竞德律师事务所出具合规法律意见 [39][43][44] - 独立董事完成2024年度述职报告，审计机构续聘议案获97.8704%同意 [38][33] 财务及经营动态 - 公司存在未弥补亏损达实收股本三分之一的情况，相关议案获97.6984%同意 [19][20] - 2025年计划开展与新网银行的关联交易，预计合作规模未披露 [29][31]

股东情况 - 参加股东大会股东（授权股东）342人，代表股份905,730,597股，占比34.0342％[5] - 现场会议股东（授权股东）3人，代表股份795,705,657股，占比29.8999％[5] - 网络投票股东339人，代表股份110,024,940股，占比4.1344％[5] - 中小股东（授权股东）340人，代表股份110,044,940股，占比4.1351％[5] - 关联股东新增鼎（海南）投资发展有限公司持股795,672,857股，占总股本29.90% [14][15] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意886,178,066股，占比97.8412％[6] - 《2024年度监事会工作报告》同意886,177,166股，占比97.8411％[7] - 《2024年度财务决算报告》同意886,108,866股，占比97.8336％[7] - 《2024年度内部控制评价报告》同意886,091,566股，占比97.8317％[8] - 《2024年度利润分配预案》同意886,255,566股，占比97.8498％[9] - 《关于业绩承诺实现情况的议案》同意48,266,807股，占比43.8559％[11] - 中小股东对《关于2025年度公司融资额度的议案》同意90,498,709股，占比82.2380％[13] - 总表决对《关于2025年度公司融资额度的议案》同意886,184,366股，占比97.8419％[13] - 中小股东对《关于与新网银行开展业务合作暨关联交易的议案》同意90,041,709股，占比81.8227％[15] - 总表决对《关于与新网银行开展业务合作暨关联交易的议案》同意90,054,509股，占比81.8248％[14] - 中小股东对《关于开展业务合作暨日常关联交易预计的议案》同意90,522,709股，占比82.2598％[15] - 总表决对《关于开展业务合作暨日常关联交易预计的议案》同意90,535,509股，占比82.2618％[15] - 中小股东对《关于续聘审计机构的议案》同意90,756,109股，占比82.4719％[16] - 总表决对《关于续聘审计机构的议案》同意886,441,766股，占比97.8704％[16] - 中小股东对《提案8.00》同意48,254,007股，占出席本次股东会中小股东有效表决权股份总数的43.8494％[12]

会议时间 - 2025年4月23日召开第七届董事会第五次会议表决通过股东大会召集议案[7] - 2025年4月25日公告召开2024年年度股东大会通知[7] - 2025年5月22日下午14时50分召开股东大会，网络投票时间为当日上午9:15至下午15:00 [8] 出席情况 - 现场出席股东3人，代表股份795,705,657股，占比29.8999% [10] - 网络投票股东339人，代表股份110,024,940股，占比4.1344% [10] - 出席表决股东共342人，代表股份905,730,597股，占比34.0342% [10] - 中小投资者340人，代表股份110,044,940股，占比4.1351% [11] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数占出席会议股东所持有效表决权股份总数97.8412% [16] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数占比97.8411％ [18] - 《2024年度财务决算报告》同意股数占比97.8336％ [21] - 《2024年度利润分配预案》同意股数占比97.8498%，中小投资者同意股数占比82.3027%[27] - 《2024年年度报告及其摘要》同意股数占比97.8477%，中小投资者同意股数占比82.2856%[29] - 《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》同意股数占比97.6984%，中小投资者同意股数占比81.0563%[31] - 《关于业绩承诺实现情况的议案》同意股数占比43.8559%，未通过，中小投资者同意股数占比43.8494%[33] - 《关于2025年度公司融资额度的议案》同意股数占比97.8419%，中小投资者同意股数占比82.2380%[37] - 《关于2025年度为子公司提供担保额度的议案》同意股数占比97.6942%，中小投资者同意股数占比81.0224%[39] - 《关于与新网银行开展业务合作暨关联交易的议案》同意股数占比81.8248%，中小投资者同意股数占比81.8227%[41] - 《关于开展业务合作暨日常关联交易预计的议案》同意股数占比82.2618%，中小投资者同意股数占比82.2598%[46] - 《关于续聘审计机构的议案》同意股数占比97.8704%，中小投资者同意股数占比82.4719%[49] - 《关于补选独立董事及董事会专门委员会委员的议案》同意股数占比97.7941%，中小投资者同意股数占比81.8439%[53] 会议合规 - 律师认为公司2024年年度股东大会召集和召开程序、人员资格及表决程序符合规定，表决结果合法有效[56]

资产注入与业绩补偿 - 截至目前公司不存在应披露而未披露的资产注入相关事项，信息以指定媒体公告为准 [1][8] - 新增鼎作为重整投资人承诺 2022 - 2024 年归属于飞马国际所有者的净利润合计不低于 5.7 亿元，未达标准需在 2024 年会计年度审计报告公布后三个月内以现金或其他证监会认可方式补足，该业绩补偿事项尚需公司股东大会审议批准 [7][9][11][12][18] 资金处置 - 拍卖股票所得用于公司补充流动资金及清偿子公司骏马环保前期重整留债债务 [2][16] 股价与市值管理 - 二级市场股价受多种因素影响，公司将推进“双环”发展战略，加大业务拓展力度，研究推进资本运作事项提升业绩和市值 [3] 2025 年发展规划 - 围绕环保新能源业务与供应链智慧产业链业务，从稳步壮大主业、加强业务开拓、深化内部管理、关注资本市场态势四个方面着手，具体计划详见《2024 年年度报告》 [6][10][14][18] 业务相关问题 - 原平生物质热电联产业项目暂缓建设，未发生投入损失 [12] - 飞马大厨 app 处于推广发展期，业务体量小，对公司整体经营成果及财务状况无重要影响 [15] - 副总经理姚旭分管公司华北供应链平台运营管理工作，兼任子公司北京飞马希望企业管理有限公司董事长兼总经理 [16] 业绩情况 - 2025 年一季度公司业绩亏损主要因其他收益减少以及信用减值损失增加，公司将加大业务拓展力度提升盈利水平 [9][16] - 公司目前生产经营正常，业务稳定发展，业绩情况关注定期报告 [17] 行业情况 - 公司所在行业属国家支持鼓励行业，整体相对稳定，但受宏观环境和地缘经贸摩擦影响，与同行头部企业有差距 [18] 其他问题 - 截至目前公司与鲜生活无业务往来，如有合作将按规定履行审议程序并公告 [16] - 董事长对公司未来发展有充足信心，公司将抓住《上市公司重大资产重组管理办法》政策机遇开展并购业务 [19][20]

公司经营状况 - 公司营业收入从2019年的410.5亿元暴跌99.24%至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [3] - 近三期年报净利润分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82%，呈现剧烈波动 [3] - 公司环保业务毛利率远低于同行，且应收账款占比过高，坏账风险威胁经营稳定 [3] 财务状况 - 截至2024年公司账面货币资金仅1.06亿元，资产负债率达72.8% [3] - 总债务3.23亿元全部为短期债务，应收账款规模高达2.73亿元 [3] - 应收账款周转率持续恶化，近三期分别为2.1次、1.53次、0.89次 [3] 项目与转型困境 - 拟投资4亿元的原平项目因资金短缺已实质停工，拖欠工程款导致施工方撤离 [4] - 转型环保产业与供应链领域未形成规模效益，技术储备不足导致转型前景黯淡 [3] - 公司仍主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，盈利不足3000万元 [6] 股东承诺与公司治理 - 大股东承诺的资产注入四年未兑现，业绩补偿4.37亿元成一纸空文 [5] - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达承诺的5.7亿元目标 [5] - 交易所就业绩变脸、关联交易等问题下发问询函，质疑存在利益输送 [7] 估值异常 - 公司滚动市盈率高达309.99倍，远超行业均值48.69倍 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿的合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲维持在40亿元以上 [8]

核心观点 - 飞马国际在重整后四年仍深陷经营困境，大股东承诺的资产注入与业绩补偿未兑现，公司面临营收下滑、主业萎缩、转型受阻等问题 [1] - 公司资金链紧张，原平项目烂尾进一步加剧信用危机，金融机构已下调其评级 [3][4] - 尽管基本面堪忧，公司市值仍虚高，滚动市盈率309.99倍远超行业均值48.69倍，存在"市值悖论"困局 [7][8] 主业经营情况 - 2019年营业收入暴跌99.24%，从410.5亿元骤降至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [2] - 近三年净利润剧烈波动，分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82% [2] - 环保与供应链转型未形成规模效益，环保板块毛利率低于同行，应收账款占比过高 [2] 财务状况 - 截至2024年，账面货币资金1.06亿元，资产负债率72.8%，总债务3.23亿元且全部为短期债务 [2] - 应收账款规模2.73亿元，近三年应收账款周转率持续下降（2.1次、1.53次、0.89次） [2] - 原平项目因资金短缺停工，拖欠工程款导致施工方撤离，项目投资4亿元已实质烂尾 [3][4] 大股东承诺履行 - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达5.7亿元承诺目标，触发4.37亿元业绩补偿 [5] - 实控人入主四年未完成资产交割，业绩补偿成为空头支票，中小股东多次追问无果 [5][6] - 公司主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，财务盈利不足3000万元 [6] 估值与市场表现 - 滚动市盈率309.99倍，远超环保行业48.69倍均值，交易所已就业绩变脸等问题下发问询函 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲在40亿元以上，形成"市值悖论" [8]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月20日15:30-17:00通过网络远程方式举行2024年年度报告业绩说明会 [1] - 投资者可通过指定网址或微信小程序参与互动交流 [1] - 业绩说明会旨在让投资者进一步了解公司2024年度业绩与经营情况 [1] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年5月20日前提交会前提问，公司将在说明会上回答普遍关注的问题 [2] - 参与互动交流的渠道包括网页链接和微信小程序 [1] 公司出席人员 - 出席人员包括董事长赵力宾、独立董事石维磊、董事兼总经理黄筱赟、副总经理兼财务总监王朝晖、董事会秘书杜吉辉及其他高级管理人员 [2] - 如遇特殊情况，参会人员可能调整 [2] 联系方式 - 证券事务部联系电话为0755-33356808 [2]