股东大会时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议4月15日14:00召开[2] - 网络投票时间为4月15日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年4月8日[2] - 会议登记时间为2025年4月10日9:30 - 11:30、14:00 - 16:00[7] 议案情况 - 会议审议事项共11项，第2项提案有10个子议案需逐项表决[5][6] - 议案为特别决议事项，须经出席会议股东所持有效表决权的三分之二以上通过[6] - 议案1、2、3、4、5、7、8、9、11涉及关联股东回避表决[6] - 《关于公司向特定对象发行股票方案的议案》有10个子议案[18] - 议案涵盖符合发行条件、发行方案、预案、论证分析报告等多项内容[18] - 涉及制定《公司未来三年（2024 - 2026）股东回报规划》的议案[18] 投票相关 - 对持股5%以下中小投资者表决单独计票[6] - 网络投票代码为362154，投票简称为报喜投票[13] - 深交所交易系统投票时间为4月15日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为4月15日9:15 - 15:00[15] - 总议案编码为100.00，代表以下所有议案[18] 授权委托 - 授权委托书有效期限为自签署之日起至本次会议结束时止[19] - 法人股东由法定代表人委托的代理人出席会议，授权委托书应由法定代表人签署并加盖法人股东印章[19]

会议安排 - 公司2025年3月17日发通知，3月20日召开八届十五次董事会会议[2] - 应出席董事7名，实际出席7名[2] 审议事项 - 审议通过投资建设上海研发中心暨报喜鸟长三角总部议案[3] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会议案[4] 公告信息 - 公告日期为2025年3月21日[5]

股权质押 - 吴志泽质押展期1975万股，占其所持5.37%，占总股本1.35%[1] - 吴志泽持股367777954股，比例25.20%，累计质押122050000股[1] - 吴婷婷持股185564542股，比例12.72%，累计质押11600000股[1] - 股东及其一致行动人合计持股555814602股，比例38.09%，累计质押133650000股[1] 质押期限 - 质押起始日2024年2月26日，原到期日2025年2月25日，展期后2026年2月25日[1] 限售冻结 - 吴志泽已质押股份中限售和冻结30105511股，占24.67%[1] - 股东及其一致行动人已质押股份中限售和冻结30105511股，占22.53%[1] 未质押情况 - 吴志泽未质押股份245727954股，占100%[1] - 股东及其一致行动人未质押股份245727954股，占58.21%[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予报喜鸟“买入”评级 [4][7][44] 报告的核心观点 - 报喜鸟深耕男装主业多年基本盘稳固，多品牌运营拓宽覆盖客群助力稳健发展，报喜鸟及 HAZZYS 有望稳步增长，LAFUMA、恺米切等品牌有望打开长期增长空间，公司估值对标可比公司平均估值相对偏低 [6][7][44] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报喜鸟控股成立于 2001 年，业务涵盖服装研发、生产及销售，产品多样，坚持“一主一副、一纵一横”战略，多品牌运营形成良好品牌矩阵，HAZZYS 与 LAFUMA 独家授权期限分别截至 2031/2026 年底 [6][14] 市场表现 - 报喜鸟及 HAZZYS 为核心品牌，截至 24H1 合计营收占比近七成，近年 HAZZYS 发展快，营收占比增长，逐步成营收最大单一品牌，宝鸟发展较快，营收占比也有增长 [6][16] - 报喜鸟渠道数量稳定，HAZZYS 渠道数量增长明显，LAFUMA、恺米切等快速发展品牌 22 年以来渠道数量有增长趋势 [16] - 直营渠道占比稳中有升，截至 24H1 达 42%，近年直营毛利率重回 78%以上，其他渠道毛利率均上升，24H1 加盟及电商渠道毛利率分别达 69.78%/73.39% [6][36] 核心品牌情况 - 报喜鸟坚持西装第一品牌战略，升级产品及渠道提升品牌形象，产品端加强原创面料研发升级、优化休闲产品线，渠道端开大店、关低效店，店均面积增长，单店店效及坪效呈上升趋势 [18][20] - HAZZYS 聚焦通勤、休闲及运动场景，经营基本面提升，产品端围绕场景升级面料、开发产品，用大单品策略提升运营效率，渠道端拓展数量、开大店、拓优质加盟商，店均面积增加，品牌端通过活动和投流提升形象，单店店效及坪效创新高 [22][24] 其他品牌情况 - 除核心品牌外，LAFUMA 等多个品牌有快速发展潜力，如 LAFUMA 受行业影响营收同比增长 32.2%，产品端聚焦品类、强化面料运用及升级、融合环保元素，其他品牌也制定适宜策略，公司 2024 年 12 月收购 Woolrich 知识产权，有望拓展高功能性户外赛道客群 [26] 财务情况 - 24Q1 - Q3 公司营收/毛利分别为 35.36 亿元/23.25 亿元，同比分别 - 3.58%/-1.85%，2019 - 2023 营收/毛利 CAGR 分别为 12.56%/13.91%，24Q1 - Q3 毛利率较 2019 增长 4.06pct 至 65.76%，盈利能力向好，毛利率呈增长趋势 [29] - 公司归母净利率呈上升趋势，24Q1 - Q3 销售费率增至 41.03%影响归母净利润，2019 - 2023 年归母净利润 CAGR 为 35%，24Q1 - Q3 归母净利率 11.74% [30] - 存货周转天数近年小幅上涨，24Q1 - Q3 增至 288 天左右，应收账款周转天数较 2020 年增加 6 天至 51 天左右，未来经营效率有望改善，库存问题有望解决 [34] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 公司销售费用率分别为 39.80%、39.50%、39.40%，管理费用率分别为 7.20%、6.80%、6.70% [8][40] - 预计 2024 - 2026 营业收入分别为 51.94 亿元/56.56 亿元/62.60 亿元，同比分别增长 - 1.14%/8.91%/10.68%；归母净利润分别 5.75 亿元/6.61 亿元/7.38 亿元，同比分别增长 - 17.62%/15.02%/11.58% [5][43][44] - 选择九牧王及比音勒芬为可比公司，公司估值对标可比公司平均估值相对偏低，首次覆盖给予“买入”评级 [6][7][44]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“增持”（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告关注奢侈品行业第四季度中国区表现回升，以及文化纸行业在节后普遍提价带来的投资机会 [1][4] - 报告覆盖轻工制造及纺织服饰行业多个子板块，包括造纸、家居、AI眼镜、品牌服饰及纺织制造，并针对各板块提出了具体的投资建议和关注公司 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 造纸行业 - 文化纸节后提价函集中发布，太阳纸业、五洲特纸、玖龙纸业、金光集团、华劲集团等均发布提价函，提价幅度为200元/吨 [4][5][21] - 预计3-4月出版招标季纸价有望继续上行，同时纸浆端平均成本下行 [4][5] - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业，预计其2025年第一季度文化纸盈利环比改善，第二季度兖州溶解浆搬迁项目完成后溶解浆产量环比增加将贡献增量利润 [5] - 持续推荐细分赛道景气度较高的仙鹤股份，以及从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的华旺科技 [5] - 同时建议关注业绩困境反转的博汇纸业和中顺洁柔 [5] 奢侈品行业 - 爱马仕2024年全年营收同比增长13%，达152亿欧元；第四季度营收同比增长18%，达40亿欧元 [4] - Moncler集团2024年全年总营收同比增长4%至31.09亿欧元，第四季度总营收在固定汇率上同比增长7%至12.43亿欧元，其中第四季度亚洲市场营收按固定汇率计算同比增长11%，得益于中国大陆市场的强劲回升 [4] - 开云集团2024年全年营收达171.9亿欧元，按固定汇率同比下滑12%；单四季度营收43.9亿欧元，按固定汇率同比-12% [4] - LVMH集团2024年全年实现总营收846.83亿欧元，按固定汇率同比增长1%；第四季度总营收239.30亿欧元，按固定汇率同比增长1%，增速较第三季度（-3%）有所回暖 [4] - 历峰集团FY25前9个月累计营收162亿欧元（按固定汇率同比+4%），FY25Q3总营收62亿欧元（按固定汇率同比+10%），创单季新高 [4] 家居行业 - 出口方面：白宫恢复中国小额包裹免税待遇，直至商务部建立足够的系统来全面、迅速地处理和收取关税收入 [7] - 内销方面：2025年以家居家装旧换新补贴持续落地中，需求改善和格局改善可期；预计2025年第一季度前期补贴订单逐步兑现至业绩端 [7] - 软体板块推荐估值低位的软体龙头喜临门、顾家家居、敏华控股、慕思股份 [7] - 定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居 [7] - 智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特 [7] AI眼镜行业 - 2024年全球AI智能眼镜销量152万台，销量占比主要来自于Ray-Ban Meta智能眼镜 [7] - 预计2025年全球AI智能眼镜销量350万台，较2024年增长230% [7] - 增长主要来自于Ray-Ban Meta的持续增长，多款AI眼镜新品上市兑现，以及2025年小米、三星等大厂AI智能眼镜产品落地 [7] - 建议关注英派斯、博士眼镜、明月镜片、康耐特光学 [6] 品牌服饰行业 - 海澜之家京东奥莱开店加速，一连8家新店在春节前盛大开幕，根据渠道反馈1月旺季开业表现良好 [7] - 线下特卖行业处于“品牌方去库+物业方高空置率和租金下行+消费者质价比消费理念”三方趋势交汇处，是快速扩张的蓝海阶段 [7] - 看好线下特卖业务助力海澜打开第二曲线 [7] - 建议关注：1）功能性鞋服消费安踏体育、李宁和波司登；2）家纺龙头罗莱家纺、富安娜、水星家纺；3）细分赛道成长性突出、渠道数量及店效提升可期的报喜鸟、比音勒芬；4)定位“消费+医疗”双轮驱动的稳健医疗 [7] 纺织制造行业 - 建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）关税风险低、新客户逐步放量的运动鞋制造龙头华利集团；2）化学法再生逐步贡献增量利润，差异化产品占比持续提升的台华新材；3）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的新澳股份 [7] - 同时关注申洲国际、健盛集团、南山智尚、兴业科技等 [7][8] 行业市场表现 - 报告期内（2025/2/10-2025/2/14），上证指数上涨1.3%，深证成指上涨1.64% [4][17] - 轻工制造指数上涨1.3%，在28个申万行业中排名第11；纺织服装指数上涨1.18%，在28个申万行业中排名第15 [4][17] - 轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（3.8%），家居用品（1.7%），造纸（0.56%），包装印刷（0.22%） [4][17] - 纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（4.52%），服装家纺（1.04%），纺织制造（-0.53%） [4][17] 行业重点数据跟踪 - **地产数据**：2024年12月商品房销售面积单月同比增长0.4% [10][35][38] - **家具数据**：2024年12月家具类社会零售总额同比增长8.8%；2024年1-12月家具制造业营业收入6771.5亿元，同比增长0.4% [10][44][45] - **纺服数据**：2024年12月服装类社会零售总额同比增长0.4%；2024年1-12月纺织服装、服饰业营业收入12699.2亿元，同比增长4.9% [10][67][70] - **造纸数据**：报告期内，阔叶浆均价4959元/吨，周环比下跌0.35%；针叶浆均价6588元/吨，周环比下跌0.32% [47]

股份发行 - 2022 年 1 月 10 日向吴志泽非公开发行 241,721,855 股，发行价 3.02 元/股，总股本增至 1,459,333,729 股[1] 限售股份 - 2025 年 1 月 15 日 241,721,855 股解除限售上市流通，占总股本 16.56%[3][4] - 上市流通前限售股占比 19.16%，流通后占比 2.59%[5] 股东承诺 - 吴志泽承诺认购股份 36 个月内不转让，遵守五分开原则[6] - 避免同业竞争，减少或避免关联交易[7][8] 保荐意见 - 保荐机构对限售股份解除限售上市流通无异议[10]

股份解禁 - 本次解除限售股份数量为241,721,855股，占总股本16.56%[2][5] - 可上市流通日为2025年1月15日[2][5] 股份发行 - 2022年1月10日向吴志泽非公开发行241,721,855股，价格3.02元/股[3] - 发行后总股本由1,217,611,874股增至1,459,333,729股[3] 股份结构 - 上市流通前限售股279,560,401股，占比19.16%[6] - 上市流通后限售股37,838,546股，占比2.59%[6] 股东承诺 - 吴志泽承诺2025年1月9日 - 2028年1月8日不减持股份[2][11] 保荐意见 - 保荐机构对限售股份解除限售上市流通无异议[11]

舆情管理目的 - 提高公司应对舆情能力，保护投资者合法权益[2] 舆情管理架构 - 董事会统一领导，董秘负责处理，必要时成立应急小组，董事长任组长[4] 舆情管理职责 - 董事会和应急小组决定启动终止、确定处置方案等[3] 舆情管理部门 - 证券部是主要职能部门，其他部门配合[4] 舆情处理相关 - 采集范围涵盖公司官网等，处理原则有快速反应等，报告先报证券部或董秘[8][9][5] 保密要求 - 相关人员对未公开重大信息保密，违规追责[6]

会议信息 - 2024年12月27日发出第八届董事会第十四次会议通知[2] - 会议于2024年12月30日在报喜鸟研发大楼召开[2] - 应出席董事7名，实际出席7名，由董事长兼总经理吴志泽主持[2] 议案审议 - 审议通过《关于制定<舆情管理制度>的议案》，表决同意票7票，反对和弃权票均为0票[3]

企业资质 - 公司于2024年12月26日通过高新技术企业重新认定，有效期3年，编号GR202433004780[1] 税收政策 - 2024 - 2026年公司按15%税率缴纳企业所得税，已预缴2024年[1] 财务影响 - 本次认定不影响公司2024年度相关财务数据[1]