市值管理 - 目的是使公司市场与内在价值趋同，实现整体利益和股东财富增长[4] - 原则包括系统性、科学性、规范性和常态性[4][5] - 由董事会领导，董事长是第一负责人，董秘是具体负责人[7] 提升价值与稳定市值 - 提升投资价值方式有经营提升、并购重组、股权激励等[11] - 制定每年最低分红比例，提升分红次数和比例[11] - 通过股份回购和股东增持维护市值稳定[13] 预警与应对 - 禁止操控信息披露、内幕交易等行为[15] - 董事会设定预警阈值，触发时研究应对措施[18] - 股价下跌时分析原因、加强沟通等[18] 股价指标 - 连续20个交易日内股票收盘价格跌幅累计达20%[20] - 股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格的50%[20] 制度相关 - 制度自董事会决议通过生效实施，修改亦同[20] - 未尽事宜按国家法律、法规和《公司章程》执行[20] - 抵触时按其执行并修订[20] - 由公司董事会负责解释[20]

股权质押 - 万丰集团解除质押1600万股无限售流通股[1] - 解除质押股数占其持股2.19%，占总股本0.75%[1] - 解除质押后万丰集团质押股份为2.123亿股[3] 股东持股 - 万丰集团持股7.297亿股，比例34.37%[3] - 控股股东及其一致行动人合计持股8.398亿股，比例39.55%[3] 风险情况 - 控股股东经营及资信良好，质押无平仓风险[4]

股份变动 - 2024年4月24日至11月21日百年人寿累计减持公司股份82,146,460股，占总股本3.87%[3][4] - 权益变动后百年人寿持股106,164,810股，占总股本4.9999969%[3][8] - 权益变动前百年人寿持股188,311,270股，占总股本8.87%[8] 其他 - 本次权益变动不导致公司控股股东、实际控制人变化[3][7] - 本次权益变动符合相关规定[7]

股权质押 - 万丰集团解除质押1700万股无限售流通股[1] - 解除质押股份占其持股2.33%，占总股本0.80%[1] - 解除质押后万丰集团质押股份22830万股[3] 股东持股 - 万丰集团持股729697747股，比例34.37%[3] - 控股股东及其一致行动人合计持股比例39.55%[3]

公司概况 - 百年人寿注册资本为779480万元人民币[12] - 大连万达集团等17家股东持股，大连万达集团持股90000万股，占比11.55%[12] 持股情况 - 公司持有苏州胜利精密制造科技股份有限公司股票，代码002426[15] - 本次权益变动前持股188311270股，占比8.87%；变动后持股106164810股，占比4.9999969%[22] 减持情况 - 2024年4 - 11月减持82146460股，变动比例减少3.87%[26][45] - 分阶段减持，各阶段减持数量及比例不同[24][25] - 减持方式为集中竞价交易[23][45] - 各阶段减持价格区间不同[26] 其他情况 - 截至报告签署日，所持股份无权利限制[27] - 报告签署日前六个月内，除本次披露外，无买卖万丰奥威股票情况[29]

报告投资评级 - 优于大市[3][15] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司汽车轻量化和通航飞机双轮驱动后续看点在于新能源汽车轻量化需求加大和通航低空经济产业发展[3][15] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q3报告研究的具体公司实现营收40亿元环比+4%2024年前三季度实现营收113.70亿元同比-1.97%归母净利润5.64亿元同比+5.07%分季度看2024Q3实现营收39.99亿元同比-2.28%环比+4.36%归母净利润1.65亿元同比-24.02%环比-3.44%[1][6] - 2024年1 - 9月报告研究的具体公司汽车金属部件轻量化业务营收93.83亿元同比下降3.76%通航飞机创新制造业务营收19.87亿元同比增长7.49%[2][7] - 2024Q3报告研究的具体公司毛利率15.7%同比-2.6pct环比-1.6pct净利率5.4%同比-1.pct环比-0.7pct四费率为9.83%同比-0.33pct环比+0.04pct[1][8] - 预计报告研究的具体公司24/25/26年营收171/186/205亿元净利润9.46/11.05/13.02亿元对应PE分别53/46/39x[3][15] 业务情况 - 报告研究的具体公司业务包括汽车轻量化和通航飞机制造两大部分汽车轻量化业务包括汽车及摩托车铝合金轮毂制造业务、镁合金汽车零部件制造业务通航飞机制造业务包括通航飞机的研发生产销售售后服务全流程[2][11] - 报告研究的具体公司汽车金属部件轻量化业务订单较为充足整体销量同比上涨但受无锡雄伟出表影响致使营业收入同比减少通航飞机制造业务订单充足销售业务持续优化全球私人飞机市场开拓以及产能的逐步释放钻石飞机整体销售稳定同时高附加值新机型交付以及售后服务业务稳步提升[2][7][13][14]

报告投资评级 - 报告给予万丰奥威“推荐（维持）”评级[1]。 报告核心观点 - 万丰奥威与大众（德国）签署《电动垂直起降航空器（eVTOL）领域技术合作谅解备忘录》，双方将在eVTOL领域开展合作，万丰飞机拟向大众（德国）购买相关知识产权和资产，并在大众（德国）支持下开发和商业化以航空器为载体的大规模产业化垂直移动解决方案[1]。 - 华创交运团队提出万丰奥威在低空市场的核心驱动因素包括传统飞行培训需求空间广阔以及畅想2027主机厂视角下我国低空载人市场空间较大[1]。 - 维持盈利预测，预计万丰奥威2024 - 26年实现归母净利9.4、11.1及13.5亿，对应EPS分别为0.44、0.52及0.63元，对应PE为50、43、35倍，其PE估值低于华创交运|低空60指数标的平均水平，国内低空经济浪潮下公司或迎新机遇，建议关注eVTOL机型研发进展[1]。 根据相关目录分别进行总结 一、公司业务情况 - 万丰奥威旗下钻石飞机是通用飞机制造前三强，2020年收购万丰飞机工业55%股权（持有钻石飞机），2023年全球交付通用航空飞机3050架，钻石航空273架，占比9%，全球CR3占比过半，其中DA40是主力机型，23年DA - 40交付119架，占比44%，DA - 62交付66架，占比24%，DA42交付54架，DA50是新型号，2021 - 23年分别交付7、16、19架[1]。 - 公司业务涉及通航飞机制造，飞行培训是主力机型的重要应用场景，客户为全球的专业飞行学院、航空公司培训中心等机构，波音2024年发布的《飞行员和机务展望》预计未来20年飞行员存较大缺口，美国市场飞行需求稳定增长，中国市场潜力较大[1]。 - 对于eVTOL市场空间，认为城市/城际空中交通具备最大规模潜力，假设巡游出租车渗透率的1%，即意味着超过1.3万架eVTOL的需求，预计到2027年，低空+旅游是率先可商业化落地的市场，假设2027年有三分之一的4A级以上景区引入eVTOL低空游览，一个景区5 - 10架，则至少5000 - 10000架需求[1]。 [1] 二、财务情况 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为16207百万、16522百万、18271百万、20253百万，同比增速分别为-1.1%、1.9%、10.6%、10.8%；归母净利润预计分别为727百万、942百万、1108百万、1346百万，同比增速分别为-10.1%、29.6%、17.6%、21.4%；每股盈利分别为0.34元、0.44元、0.52元、0.63元；市盈率分别为65倍、50倍、43倍、35倍；市净率分别为7.0倍、6.5倍、5.8倍、5.2倍[2]。 - 2023 - 2026年资产负债表、利润表各项指标如货币资金、应收票据、应收账款等均有预测数据，同时给出了经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等现金流量表相关数据以及各项财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等[3]。 [2][3]

公司业务概况 - 公司是以大交通领域先进制造业为核心的国际化公司，形成“铝合金 - 镁合金”为主线的汽车金属部件轻量化业务和通用飞机创新制造业务的双引擎产业格局[1]。 - 轻量化产业聚焦铝/镁合金部件，镁合金深加工业务全球领先，铝合金产品产能4200多万套，在汽车、摩托车高端铝合金车轮业务细分行业全球领跑[1]。 - 公司旗下钻石飞机在整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进制造领域具备领先的技术研发优势，拥有奥地利、加拿大、捷克三大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国（青岛、新昌）四大飞机制造基地，为全球通用飞机的领导者[2]。 汽车轻量化产业发展 - 汽车轻量化业务将进一步聚焦主业，向铝合金和镁合金压铸业务拓展应用场景[2]。 - 汽车铝合金轮毂已与比亚迪、奇瑞、赛力斯、大众等主机厂合作，在国内汽车竞争加剧环境下，将优化客户结构、提升经营效益、推进新工艺应用以提升单车配套价值量，加大生产线数字化管理升级投资力度[2]。 - 在镁合金压铸领域，将发挥镁合金优点，开发国内市场，增大新车型镁合金配套开发力度和产品使用场景，提高国内新能源主机厂的渗透率和单车价值量[2]。 低空领域通航飞机制造发展 - 通航固定翼飞机下游涉及飞行培训、私人飞行、特殊用途等市场，万丰钻石飞机在全球飞行培训领域处于龙头地位，部分机型在国内飞行培训市场市占率较高，特殊用途机型可应用于多种领域，私人领域新机型已交付美国和中国市场并有望保持稳定增长[3]。 - 公司将继续引进新机型、落地新基地，加快固定翼纯电动飞机eDA40开发应用力度和商业化运行进程，持续开发国内多种应用场景，推进新型航空器研发，与战略合作者开拓低空市场[3]。 低空领域通航飞机发展优势 - 采用“研发 - 授权/技术转让 - 整机制造和销售 - 售后服务”商业模式，在多个技术领域具备领先研发优势，是欧洲EASA批准的DOA，拥有大量通用飞机研发与设计技术储备，客户遍布多个区域，品牌影响力良好[3]。 - 在产业链布局方面，实现关键零部件自主可控，在发动机、飞机机身机翼等核心零部件设计生产环节有自主可控优势[3]。 - 复合材料技术方面，钻石系列飞机全球率先采用碳纤维与玻璃纤维复合材料结构并在自有生产线生产成型装配，适航取证方面经验丰富，处于同行领先地位，在其他方面也具备领先优势[3]。 低空领域通航飞机机型及功能 - 万丰钻石拥有18款机型全部产权，大力开发纯电动通航固定翼飞机，在eVTOL领域有发展规划[4]。 - 介绍了钻石DA20、DA40、DA42/DA42MPP、DA62/DA62MPP、DA50NG、eDA40等机型的特点和应用领域[4]。 公司全球化布局和管理经验 - 在全球10个国家设立制造基地和研发中心，在中国6个省市建有13个生产基地，为全球制造基地提供技术保障和售后服务，推动生产转型升级[5]。 - 探索出适合自身发展的国际化管理路径，万丰文化与当地文化有机结合，国际化管理团队与原经营团队共同推动企业发展，在多方面保持自身优势，加强团队建设，推动人员双向交流[5]。

合作变动 - 万丰飞机与大众（中国）取消设立合资公司，仍在汽车轻量化合作[5] - 万丰飞机与大众（德国）签署eVTOL技术合作谅解备忘录[6] 风险提示 - 合作不具强制约束力，有无法达成转让风险[1][9] - eVTOL开发、取证、量产存在不确定性风险[9] 其他情况 - 近三年无披露战略合作协议[8] - 前三月5%以上股东百年人寿减持股份[8] - 未收到控股股东等减持计划[8]

业绩总结 - 2024年1 - 9月公司营收113.70亿元，同比降1.97%[6] - 剔除无锡业务同口径下，2024年1 - 9月营收同比增4.23%[6] - 2024年1 - 9月公司净利润5.64亿元，同比增5.07%[6] 异常波动 - 2024年10月30 - 31日公司股票涨幅偏离值累计超20%[2]