股东会信息 - 2025年9月25日14:45召开第二次临时股东会，会期半天[2] - 股权登记日为2025年9月18日[4] - 登记时间为2025年9月19日[7] 投票信息 - 网络投票时间为2025年9月25日，深交所交易系统9:15 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网系统9:15 - 15:00[3][14][15] - 投票代码为“362034”，简称为“旺能投票”[13] 会议议案 - 审议申请控股子公司浙江立鑫破产预重整议案，需三分之二以上有效表决权股份通过[4][5]

会议信息 - 公司2025年8月27日发第九届董事会十二次会议通知，9月8日召开[4] - 应出席董事9名，实际出席9名，3名独立董事通讯表决，全体高管列席[4] 议案审议 - 审议通过控股子公司浙江立鑫破产预重整议案，需提交2025年第二次临时股东会审议[5] - 审议通过召开2025年第二次临时股东会的议案[6][7] 股东会安排 - 2025年第二次临时股东会现场9月25日14:45开始，会期半天[7] - 网络投票时间为9月25日，股权登记日为9月18日[7]

宏观研究 - 伦敦金现价格累计上涨近7%至3,578美元/盎司的历史高点，COMEX金价触及3,640美元/盎司 [2] - 黄金价格虽然可能经历短期波动，但"拐点"或远未来到，长期表现仍然可期 [2] 量化研究 - 构建339个因子并进行系统性检验，涵盖量价、基本面、资金面和一致预期4个因子大类 [2] - 港股多因子精选50组合年化收益率为10.57%，港股通增强组合年化超额收益率为8.65%（回测期20171229-20250731） [2] 固定收益研究 - 存续点心债规模超过1.5万亿元，以信用债、中资主体为主，期限结构偏短，票面利率集中在3-4% [5] - 2025年4-7月点心债收益率下行较多，主因南向通扩容+城投点心债供给放缓+离岸人民币流动性较充裕 [5] - 建议点心债投资以票息策略、中短端为主，投资级金融/产业债拉久期+中短端城投债适度下沉 [5] - 全球贸易秩序重构进入加速阶段，局部逆全球化深化，经贸关系从合作共赢转向摩擦常态化 [4] 有色金属研究 - 预计2025年下半年铝价或上行至2.2万元/吨，主因国内供给端接近产能天花板且绝对库存偏低 [5] - 电解铝下半年供需关系或依旧偏紧，光伏、汽车等细分板块需求保持乐观 [5] 公司研究：乖宝宠物 - 维持130元目标价和"买入"评级，认为其成功源于产品创新、渠道布局和品牌营销三大维度的协同发力 [7] - 渠道层面精准把握线上红利，深化新兴渠道运营；营销层面采用"泛娱乐化营销"和"精准数字化投放" [7] 公司研究：蔚来 - 25H1实现营收310亿元，同比+13.5%；归母净利润-120亿元，亏损同比扩大16% [8] - Q2汽车销售收入达161亿元，同环比+3%/+62%；归母净利润-51亿元，亏损环比收窄25% [8] - 维持"买入"评级，看好全新ES8 9月上市表现及25H2降本增效持续推进 [8] 公司研究：旺能环境 - 2025年H1实现营收17.01亿元（yoy+7.00%），归母净利3.82亿元（yoy+5.24%） [8] - Q2实现营收8.28亿元（yoy+2.98%，qoq-5.30%），归母净利1.81亿元（yoy-0.15%，qoq-9.79%） [8] - 每股派息0.2元，同比持平；智算中心、供热、出海等业务拓展有望贡献业绩增量 [8] 公司研究：黑芝麻智能 - 1H25营收2.53亿元（yoy+40.4%），其中辅助驾驶解决方案收入2.34亿元（yoy+41.6%） [10] - 毛利率同比下降25.2pct至24.8%，主因辅助驾驶产品拓展带来硬件组件和人力成本增加 [10] - 研发管理费用分别为6.2/1.7亿元（yoy-10.1/-6.8%）；归母净利-7.62亿元 [10] - 给予目标价24.46港币，基于2025E 17.0X PS，维持"买入"评级 [10] 评级变动 - 霍顿房屋首次覆盖给予"买入"评级，目标价199.00美元 [12] - 澳博控股评级从"买入"下调至"持有"，目标价3.00港币 [12] - 蔚来评级从"增持"上调至"买入"，目标价7.56美元 [12] - 平煤股份评级从"增持"上调至"买入"，目标价10.00元 [12] - 东微半导评级从"增持"上调至"买入"，目标价92.65元 [12] - 潞安环能评级从"增持"上调至"买入"，目标价17.69元 [12] - 新媒股份评级从"增持"上调至"买入"，目标价55.49元 [12] - 澳优评级从"持有"上调至"增持"，目标价2.97港币 [12] - 风语筑评级从"买入"下调至"增持"，目标价11.20元 [12] - 捷成股份评级从"买入"下调至"增持"，目标价6.73元 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价21.39元人民币[1][4][5] 核心观点 - 公司通过提质增效和业务优化实现内生式增长 智算中心、供热、出海等新业务拓展有望贡献业绩增量[1] - 2025年H1实现营收17.01亿元（yoy+7.00%） 归母净利3.82亿元（yoy+5.24%） 扣非净利3.79亿元（yoy+3.59%）[1] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利5.97、6.31、6.78亿元[4] 财务表现 - Q2实现营收8.28亿元（yoy+2.98% qoq-5.30%） 归母净利1.81亿元（yoy-0.15% qoq-9.79%） 环比下滑因生活垃圾入库量季度波动[1] - 经营活动产生的现金流量净额6.24亿元 同比+5.00%[2] - 每股派息0.2元 同比持平[1] 分业务表现 - 生活垃圾处置收入12.52亿元（yoy+3.50%） 毛利率49.89%（yoy+1.85pct） 归母净利润4.28亿元[2] - 餐厨垃圾处置收入2.11亿元（yoy+6.69%） 毛利率36.07%（yoy+3.41pct） 归母净利润4,464.67万元[2] - 废橡胶再生收入1.04亿元 归母亏损1,976.42万元[2] - 废电池再生收入1,803.14万元 归母亏损2,022.88万元 浙江立鑫已停产[2] 新业务进展 - 南太湖项目（2,150吨/日处理能力）完成湖州"零碳智算中心"备案 5月底通过省发改委专家评审会 将列入省级算力规划项目清单[3] - 14个垃圾发电项目配套开展供热业务 上半年供热量74.73万吨（yoy+24%） 已与许昌市签署供热协议 计划9个月内完成管网建设[3] - 与越南太平省签署固体废物处理服务原则性合同 拟投资建设日处理能力600吨的固体废物焚烧厂项目[3] 估值比较 - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为15.5倍[4][11] - 三峰环境2025年预期PE 11.5倍 永兴股份15.7倍 军信股份14.9倍 中科环保19.7倍[11] - 公司2025年预期PE 12.34倍 PB 1.03倍[9]

核心财务表现 - 2025H1公司实现收入17.01亿元，同比增长7% [2] - 归母净利润3.82亿元，同比增长5% [2] - 扣非归母净利润3.79亿元，同比增长4% [2] - 经营活动现金流量净额6.24亿元，同比增长5% [2] 固废业务运营 - 垃圾焚烧总产能2.32万吨，已投运2.18万吨，筹建项目包括安吉750吨和越南太平省600吨 [3] - 2025H1生活垃圾处理业务营业收入12.52亿元，归母净利润4.28亿元，毛利率同比提升1.85个百分点至49.89% [3] - 餐厨业务总产能3,720吨，已运营2,810吨，在建710吨，筹建200吨 [3] - 2025H1餐厨垃圾处理业务营业收入2.11亿元，归母净利润4,465万元，毛利率同比提升3.41个百分点至36.07% [3] 再生资源业务状况 - 废橡胶再生业务年产能9万吨，2025H1营业收入1.04亿元，归母亏损1,976万元 [3] - 废电池再生业务处于停产状态，2025H1营业收入1,803万元，归母亏损2,023万元 [3][4] - 再生业务板块整体毛利率同比下滑2.38个百分点至8.59% [5] 新兴业务发展 - 湖州"零碳智算中心"已完成备案并通过省级算力基础设施专家评审 [5] - 公司正积极推进客户对接，依托2,150吨/日处理能力为数据中心提供绿电 [5] 业绩预测与估值 - 维持2025-2027年预测净利润分别为6.88亿元、7.18亿元、7.54亿元 [2] - 对应EPS分别为1.59元、1.66元、1.74元 [2] - 给予2025年15倍PE估值，目标价23.45元 [2]

回购方案基本情况 - 公司于2024年11月26日通过董事会决议 使用自有资金和专项贷款资金回购A股股票 回购股份将用于股权激励计划 员工持股计划或可转换公司债券转股 若36个月内未使用则予以注销 [2] - 回购价格上限原定为22元/股 回购总金额区间为1亿至2亿元人民币 [2] - 因2024年度权益分派实施 回购价格上限于2025年7月11日调整为21.71元/股 [3] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 公司累计回购股份936.63万股 占公司总股本的2.16% [4] - 最高成交价20.2元/股 最低成交价14元/股 成交总金额1.5亿元（不含交易费用） [4] - 回购方式为集中竞价交易 符合回购方案及监管规则要求 [4] 交易合规性说明 - 公司未在重大事项披露敏感期内进行股份回购 [5] - 回购委托价格未触及当日涨幅限制 且未在集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行委托 [6] - 回购操作全程符合证监会及深交所监管指引要求 [5][6][7]

股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份936.63万股 占公司总股本2.16% [1] - 回购实施期限截至2025年8月31日 通过专用证券账户进行操作 [1] - 本次回购事项于9月1日晚间通过公告形式正式披露 [1]

| | | 旺能环境股份有限公司 关于回购股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、回购股份的基本情况 旺能环境股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 11 月 26 日召开第 九届董事会第八次会议，审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司 使用自有资金、专项贷款资金等合法资金以集中竞价交易方式回购部分公司已发 行的人民币普通股（A 股）股票，本次回购股份将用于股权激励计划、员工持股 计划或可转换公司债券转股。若公司未能在本次回购实施完成之日起 36 个月内 将已回购的股份用于前述用途的，未使用部分的回购股份应予以注销。本次回购 股份的价格不超过人民币 22.00 元/股，回购总金额不低于人民币 10,000 万元且 不超过人民币 20,000 万元。具体内容详见刊登于 2024 年 11 月 28 日、2024 年 12 月 5 日《证券时报》《证券日报》及巨潮资讯网上的《关于回购公司股份方 案暨取得金融机构回购专项贷款承诺函的公告》（2024-96）、《回购报告书》 （2024-99）。 因 2024 年度权益分 ...

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.01亿元 同比增长7% 归母净利润3.82亿元 同比增长5% [1][2] - 经营活动现金流净额6.24亿元 同比增长5% [2] - 生活垃圾处置业务收入12.52亿元 同比增长3.5% 毛利率提升1.85个百分点至49.89% 贡献归母净利润4.28亿元 [2] - 餐厨垃圾处置业务收入2.11亿元 同比增长6.69% 毛利率提升3.41个百分点至36.07% [2] 业务运营优化 - 通过禹州旺能项目垃圾处置费从60元/吨提升至80元/吨 汕头澄海项目从72元/吨提升至88元/吨实现提价 [2] - 采用低温SCR催化剂和垃圾库加热等技术改造提升运营效率 [2] - 14个垃圾发电项目配套开展供热业务 经济性优于传统发电模式 [2] 协同业务拓展 - 与许昌市建安区政府签署供热协议 首年供汽不低于20万蒸吨 第二年26万蒸吨 第三年32万蒸吨 [3] - 炉渣资源化项目在湖州 汕头等5地投产 设计处置规模合计3100吨/日 上半年处理炉渣38万吨 [3] - 湖州零碳智算中心完成备案并列入省级算力规划项目清单 探索绿电直供新商业模式 [3] 海内外市场拓展 - 签署越南太平省600吨/日生活垃圾焚烧发电项目合同 [4] - 在越南 马来西亚 泰国等地跟踪15个海外项目 海外项目盈利水平预计高于国内 [4] - 中标洛阳市餐厨废弃物处理技改增容项目 新增处理规模200吨/天 [4] - 安吉生活垃圾焚烧发电改扩建项目750吨/日及三个餐厨项目合计710吨/日有序推进 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为33.31亿元/35.16亿元/37.29亿元 同比增长4.99%/5.55%/6.05% [4] - 预计归母净利润分别为6.87亿元/7.21亿元/7.76亿元 同比增长22.43%/5.07%/7.54% [4]

财务表现与增长驱动 - 2025年上半年营业收入17.01亿元，同比增长7.00% [2] - 归属于股东的净利润3.82亿元，同比增长5.24% [2] - 经营性现金流6.24亿元，同比增长5.00% [2] - 垃圾焚烧发电业务利润4.28亿元，为核心利润支柱 [2] - 餐厨垃圾处理业务营收2.11亿元，净利润4464万元 [2] - 供热量同比增长24%以上，达74.73万吨 [7] 业务运营与产能 - 餐厨垃圾处理总规模达3720吨/日，已建成2810吨/日 [2] - 南通回力年产能9万吨，当前利用率约40% [2] - 再生橡胶业务亏损收窄，锂电回收业务已停产 [2] - 垃圾焚烧发电新建周期约24个月，扩建周期约18个月 [5] 海外拓展与项目进展 - 海外布局聚焦东南亚，已签约越南600吨/日垃圾焚烧项目 [3][4] - 澳门餐厨处理EPC项目及泰国EPC项目已中标 [3] - 当前跟进15个海外项目线索，覆盖越南、马来西亚等国 [4] - 安吉750吨/日扩建项目及越南600吨/日项目处于筹建阶段 [4] 资本策略与股东回报 - 股利支付率维持在30%左右，年分红金额约2.5亿元 [6] - 经营性现金流年均13-14亿元，可覆盖资本开支及分红 [6] - 目标稳步提升每股分红，吸引长期稳健资金 [6] 供热业务规划 - 14个垃圾焚烧项目开展供热业务，许昌供热协议已签署 [7] - 计划9个月内完成许昌供热管网建设 [7] - 通过技术改造提升蒸汽效率，拓展工业园及商业用户 [7] - 目标1-2年内显著提升现有项目供热量 [8]