财务数据 - 2024年12月31日资产总额418.30亿元，负债229.95亿元，净资产188.36亿元[5] - 2025年3月31日资产总额409.36亿元，负债218.20亿元，净资产191.17亿元[5] - 2024年度营业总收入267.17亿元，利润总额4.88亿元，净利润2.85亿元[5] - 2025年1 - 3月营业总收入60.31亿元，利润总额27498.69万元，净利润21550.57万元[5] 担保情况 - 传化化学品为传化智联提供4.5亿元连带责任担保[2] - 截至2025年4月29日累计担保总额30.73亿元[8] - 累计担保占2024年总资产7.35%，占净资产17.81%[8] 其他 - 公司注册资本27.88亿元[3] - 担保方式为连带责任保证，期限三年[6] - 无逾期、涉诉及败诉应承担损失的担保情形[8]

业绩总结 - 2025年第一季度计提信用和资产减值损失7109.36万元[3] - 坏账准备本期计提7067.36万元，含应收账款5951.56万元[4] - 存货跌价准备本期计提42.01万元[4] - 核销应收账款原值222.48万元[4] - 计提减值减少一季度净利润和所有者权益约5333.14万元[9]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入60.28亿元，上年同期63.95亿元，同比减少5.74%[4] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，上年同期1.70亿元，同比增加15.80%[4] - 本期营业总收入为6,030,777,211.48元，上期为6,400,886,875.67元[16] - 本期营业收入为6,028,174,874.82元，上期为6,395,031,982.25元[16] - 公司本期净利润为2.1550565762亿美元，上期为2.0797497955亿美元，同比增长3.62%[17] - 本期基本每股收益为0.0713，上期为0.0616，同比增长15.75%[18] 成本和费用（同比环比） - 本期营业总成本为5,831,815,368.37元，上期为6,269,005,552.05元[16] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额为 -7.05亿元，上年同期 -3.41亿元，同比减少106.95%[4] - 经营活动产生的现金流量净额本期为-7.048685349亿美元，上期为-3.4059907584亿美元，同比减少106.95%[19] - 投资活动产生的现金流量净额本期为0.7512120148亿美元，上期为-1.5628559759亿美元，同比增长148.06%[19][20] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为-6.0952889133亿美元，上期为-2.6473371717亿美元，同比减少130.24%[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为60.9919450662亿美元，上期为66.6510612425亿美元，同比减少8.49%[19] - 取得投资收益收到的现金本期为0.9207857493亿美元，上期为2亿美元，同比减少53.96%[19] - 取得借款收到的现金本期为28.67亿美元，上期为8.5806亿美元，同比增长234.12%[20] - 偿还债务支付的现金本期为28.1997233415亿美元，上期为9.6086727822亿美元，同比增长193.48%[20] - 期末现金及现金等价物余额本期为51.5788244079亿美元，上期为40.6673941816亿美元，同比增长26.83%[20] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产409.36亿元，上年度末418.30亿元，同比减少2.14%[4] - 应收账款期末余额23.96亿元，期初余额16.14亿元，增幅48.42%，因化学业务年终货款加快回收[7] - 持有待售资产期末余额10.34亿元，期初余额0.16亿元，增幅6298.83%，因股权转让事项变动[7] - 投资收益本期发生额5461.64万元，上期发生额8662.96万元，减少36.95%，因确认的参股公司损益减少[7] - 营业外收入本期发生额2257.51万元，上期发生额62.71万元，增加3500.09%，因确认的搬迁赔偿收入增加[7] - 筹资活动现金流入小计本期31.64亿元，上期8.96亿元，增加253.16%，因取得借款增加[7] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为5,085,615,774.94元，期初余额为6,529,453,150.55元[12] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额为2,395,773,275.14元，期初余额为1,614,189,167.75元[12] - 2025年3月31日，公司流动资产合计期末余额为14,497,836,541.86元，期初余额为14,996,627,480.18元[13] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计期末余额为26,438,649,150.10元，期初余额为26,833,731,756.86元[13] - 2025年3月31日，公司资产总计期末余额为40,936,485,691.96元，期初余额为41,830,359,237.04元[13] 股权相关信息 - 报告期末普通股股东总数46089户[9] - 罗锐佳通过海通证券客户信用交易担保证券账户持股36,391,400股[10] - 截至2022年7月4日，公司累计回购股份23,939,600股，约占总股本0.86%[10]

财务数据 - 2024年传化洲锽公路港营收83,635,420.35元，利润25,443,810.48元，净利润19,205,880.35元[5] - 2025年1 - 3月营收15,760,490.36元，利润6,378,101.26元，净利润4,772,225.34元[5] - 2024年末资产532,259,403.76元，负债248,823,870.63元，净资产283,435,533.13元[5] - 2025年3月末资产532,853,963.75元，负债244,646,205.28元，净资产288,207,758.47元[5] 担保情况 - 传化洲锽公路港拟申请瓶片期货指定交割仓库，库容2万吨，库存价值约1.30亿元，担保金额约1.30亿元[2] - 截至2025年4月29日，公司累计担保总额307,307.08万元，占2024年总资产7.35%，净资产17.81%[8] - 担保期限自郑商所取得赔偿权利起三年内[2][6] 股权结构 - 传化物流持有传化洲锽公路港60%股权，浙江黄岩洲锽实业有限公司持有40%股权[5]

财务表现 - 2024年公司累计实现营业收入267.17亿元，同比下降20.57% [1] - 归母净利润1.52亿元，同比下降74.34% [1] - 扣非后归母净利润1.9亿元，同比下降196.77% [1] - 营业总成本260.48亿元，同比下降21.20% [1] - 毛利率13.92%，较前有所提升 [1] 业务板块表现 - 物流业务收入159.95亿元，同比下降35.27% [1] - 智能公路港收入12.1亿元，同比下降0.8% [1] - 网络货运平台收入133.6亿元，同比下降32.7% [1] - 网络货运业务交易额142.9亿元，同比下滑34% [1] - 化学业务收入107.04亿元，同比增长20.70% [1] - 印染纺织助剂收入70.7亿元，同比增长13.1% [1] - 顺丁橡胶收入25.5亿元，同比增长52.7% [1] 费用情况 - 销售费用7.82亿元，同比减少0.49% [2] - 管理费用9.3亿元，同比增长5.87% [2] - 研发费用4.53亿元，同比增长12.81% [2] - 财务费用4.16亿元，同比减少24.03% [2] 发展战略 - 推进"产业+物流"融合发展，探索"场景+新模式"、"场景+新技术"经营增长点 [2] - 聚焦数字化赋能业务，适配多元化业务、竹林式模式 [2] - 以AI赋能营销、生产、采购、管理等各方面 [2] - 探索AI+等人工智能前沿技术应用 [2] - 推进园区管理数字化、智能化 [2] - 推进业务数字化，探索公路港物流平台模式与产品的价值变现 [2] - 探索"公路港+多式联运"、"公路港+低空经济"等转型升级方向 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价5.62元 [1][5][6] 报告的核心观点 - 传化智联24年年报业绩显示，营业收入同比下降20.6%至267.2亿元，归母净利/扣非归母净利同比下降74.3/34.0%至1.5亿/1.9亿元，归母净利低于预期，主因计提资产减值准备、海盐项目终止及退还土地产生损失、所得税实际税率较高；预计25年一次性扰动项减少、公路港降本、化学业务成长，维持“增持”评级 [1] - 24年公司毛利率13.5%同比提升，但归母净利润率下降，主要受计提减值、项目终止损失、所得税税率上升影响 [2] - 物流业务受需求弱影响收入下降，但公路港毛利率提升；化学业务收入与毛利稳健增长，顺丁橡胶收入高增，预计盈利水平将提升 [3][4] - 下调公司25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，使用PB估值给予公司25年0.90x PB，对应目标价5.62元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年营业收入267.2亿元同比降20.6%，归母净利1.5亿元同比降74.3%，扣非归母净利1.9亿元同比降34.0% [1] - 24年毛利率13.5%同比+2.7pct，归母净利润率同比-1.2pct [2] 业务板块情况 物流业务 - 24年实现收入159.9亿元、毛利13.4亿元，同比-35.3/-11.4%，毛利率同比+2.3pct [3] - 智能公路港收入12.1亿元同比-0.8%，毛利率80.6%同比+6.1pct，出租率提升0.2pct至86.6% [3] - 网络货运平台收入133.6亿元同比-32.7%，毛利率1.5%同比-0.3pct，交易额同比下滑34%至142.9亿元 [3] 化学业务 - 24年实现收入107.0亿元、毛利22.4亿元，同比分别+20.7/+10.0% [4] - 印染纺织助剂收入70.7亿元同比+13.1%，毛利率26.2%同比+0.9pct；顺丁橡胶收入25.5亿元同比+52.7%，毛利率10.2%同比-11.0pct [4] - 12万吨稀土顺丁橡胶新产线投产，销售7.26亿元，国内市占率60% [4] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润预测至5.19亿/9.03亿元，新增27年预测11.7亿元；25 - 27年BPS分别为6.27/6.50/6.82元 [5] - 使用PB估值，给予25年0.90x PB，对应目标价5.62元 [5] 核心假设变动 - 25 - 26年营业收入原预测37549/40996百万元，新预测25579/25265百万元，降幅32%/38% [15] - 25 - 26年营业成本原预测33415/36406百万元，新预测21758/21136百万元，降幅35%/42% [15] - 25 - 26年其他收益原预测362/362百万元，新预测251/200百万元，降幅31%/45% [15] - 25 - 26年投资净收益原预测144/124百万元，新预测278/234百万元，增幅93%/88% [15] - 25 - 26年所得税原预测322/386百万元，新预测349/456百万元，增幅9%/18% [15] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|33,637|26,717|25,579|25,265|25,917| |归属母公司净利润(人民币百万)|590.94|151.66|519.26|902.59|1,168| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.21|0.05|0.19|0.32|0.42| |ROE(%)|3.39|0.87|2.99|5.07|6.29| |PE(倍)|24.30|94.67|27.65|15.91|12.30| |PB(倍)|0.82|0.83|0.82|0.79|0.76| |EV EBITDA(倍)|14.31|18.87|12.63|10.88|8.88|[5][20]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入266.99亿元，同比下降20.49% [12] - 归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比下降74.34% [12] - 基本每股收益为0.05元/股，同比下降76.19% [12] 监事会审议事项 - 审议通过《公司2024年度监事会工作报告》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [9] - 审议通过《公司2024年度财务决算报告》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [12] - 审议通过《公司2024年年度报告及摘要》，确认报告内容真实准确完整 [14] - 审议通过《关于2024年度利润分配预案的议案》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [16] - 审议通过《关于〈2024年度内部控制自我评价报告〉的议案》，认为公司内部控制体系健全有效 [18] - 审议《关于2025年度监事薪酬方案的议案》，全体监事回避表决并提交股东大会审议 [20] - 审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [22] - 审议通过《关于与传化集团财务有限公司续签〈金融服务协议〉暨关联交易的议案》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [24] - 审议通过《关于变更募集资金用途并将剩余募集资金和闲置募集资金永久补充流动资金的议案》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [26][28] 股东大会安排 - 2024年年度股东大会网络投票时间为2025年5月20日9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00 [4] - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)参与投票 [2][4] - 网络投票代码为"362010"，投票简称为"传化投票" [2] - 股权登记日为2025年5月13日下午3:00交易结束时 [5] 募集资金情况 - 2015年非公开发行募集资金净额为432,794.97万元 [34] - 截至2024年12月31日累计将节余募集资金5,467.96万元永久补充流动资金 [35] - 期末尚有2个募集资金专户，已累计注销35个募集资金专户 [38] - 部分公路港项目因运营环境变化暂未实现盈利或未达预期效益 [44] - 濮阳公路港项目尚处于建设期 [44]

公司业务结构 - 公司主营业务分为智能物流服务平台和化学业务两大板块 [4] - 智能物流服务平台包括智能公路港业务、物流服务和生态增值服务三大领域 [4][5][7] - 化学业务聚焦功能化学品和新材料两大体系 包括纺织化学品、合成橡胶等产品 [8][10] 智能物流业务详情 - 智能公路港业务通过标准化功能中心为货主企业、物流企业提供一站式物流基础设施服务 [4] - 物流服务重点突破新能源、化工、快消等行业 提供定制化综合物流解决方案和标准化共享仓产品 [5][6] - 生态增值服务包括网络货运业务 通过无车承运形式为货主企业提供全链路数字化运输服务 [7] - 开发光充一体业务 为港内企业提供绿色能源服务 并销售油品、轮胎等车后产品 [7] 化学业务详情 - 功能化学品业务包括纺织化学品、纤维化学品等功能聚合物产品 其中纺织化学品业务提供千余种创新解决方案 [8] - 纤维化学品包括各类民用工业前纺油剂、短纤油剂等产品 [8] - 水性聚氨酯产品在油改水趋势下应用领域持续拓宽 从纺织扩展到PVC贴合、鞋材、汽车等领域 [9] - 新材料业务包括合成橡胶和聚酯树脂 其中顺丁橡胶产品应用于轮胎、胶鞋等领域 [10] - 拥有27万吨稀土及镍系顺丁橡胶柔性产线 与全球前25强轮胎企业全部建立合作关系 产品出口30多个国家和地区 [10][11] - 聚酯树脂主要应用于家电、汽车等领域 产业化了超耐候、耐高温等高性能聚酯产品 [11] 财务分配方案 - 2024年度实现归属于母公司股东的净利润15,165.66万元 期末未分配利润70,333.71万元 [14] - 利润分配方案为每10股派发现金红利1元（含税） 不以公积金转增股本 [3][14] - 现金分红总额27,640.31万元 占净利润比例为182.26% [14] 公司治理 - 独立董事采用津贴制 津贴标准为每年8万元整（含税）/人 [22] - 董事、监事按照其所在公司担任职务领取薪酬 不另外就董事监事职务在公司领取薪酬 [21][23] - 高级管理人员根据担任具体管理职务按公司相关薪酬规定领取薪酬 [24] 关联交易安排 - 2025年预计与传化集团等关联方发生日常关联交易 [30][31] - 关联交易定价遵循市场价格原则 付款安排参照行业公认标准执行 [43][44] - 传化集团2024年度总资产823.50亿元 净资产354.79亿元 主营业务收入524.88亿元 净利润5.87亿元 [33] 担保安排 - 2025年度为子公司提供总计不超过47.30亿元担保额度 [52] - 其中为资产负债率低于70%的子公司提供担保额度不超过36.80亿元 为资产负债率高于70%的子公司提供担保额度不超过10.50亿元 [52] - 截至2025年4月18日 公司累计担保总余额为306,489.22万元 占2024年度经审计总资产的7.33% 占净资产的17.76% [69][70] 审计机构续聘 - 续聘天健会计师事务所担任2025年度财务报告与内控审计机构 [73] - 2024年审计费用为460万元 其中年报审计费用450万元 内控审计费用10万元 [80] 金融服务安排 - 与传化集团财务有限公司续签《金融服务协议》 有效期至2025年年度股东大会召开之日 [87] - 在财务公司的日均最高存款余额不超过18亿元 财务公司提供综合授信额度每日最高用信余额不超过18亿元 [87]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入266.99亿元，归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，扣非净利润1.90亿元 [1] - 化学业务营收107.04亿元，同比增长20.7%，海外销售额9.84亿元，占比达38.53% [2] - 研发费用达4.53亿元，创近10年新高，同比增长12.81% [2] 物流业务 - 公司拥有全国最大公路港网络，覆盖21个省市自治区72个项目，总面积1399.8万平方米 [1] - 智能公路港业务营收12.14亿元，毛利率提升至80.55%，同比增加6.05个百分点 [1] - 新增5个光伏项目和7个充电桩项目，覆盖40个公路港，探索绿色低碳园区建设 [1] - 物流业务完成DeepSeek大模型本地化部署，聚焦零担专线装卸货等核心环节 [3] 化学业务 - 纺织化学品产能和市场占有率全国第一、全球第二，稀土顺丁橡胶国内市占率超60% [2] - 深化欧洲、"一带一路"布局，出口超30个国家和地区 [2] - 与浙江大学、上海交通大学合作推动科技成果转化，获批5个国家级、省级创新平台 [3] 创新与战略 - 2025年将聚焦新质生产力，推进AI+等前沿技术应用，探索机器人、高性能材料线等新赛道 [3] - 化学业务荣获中纺联科技进步一等奖等荣誉，专利申请近60项 [3]

中期票据发行 - 拟申请注册发行不超10亿元中期票据，每期期限不超3年[1] - 发行利率由公司和主承销商协商确定[1] - 募集资金用于补充流动资金等[1] 授权与审批 - 董事会拟授权董事长办理注册发行事宜，有效期自股东大会通过起[3] - 申请已通过董事会审议，尚需股东大会批准及协会注册[4]