根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 维新股份,一家专注于服装辅料(纽扣、拉链等)生产的上市公司 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] 2. 核心观点和论据: - 维新股份在智能制造、数字化转型、规模效益等方面取得进步,毛利率有所提升 [4][5][6][7][8] - 维新股份的拉链和纽扣业务保持稳定,拉链业务增速可能高于纽扣 [4][5][6][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 维新股份正在加快国际化进程,越南工厂建设将带动国际业务增长 [7][8][9][10][11][24][25][26] - 维新股份在行业内具有规模优势、技术优势和营销网络优势,有利于保持可持续发展 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][29][30] - 维新股份调整了销售和管理人员的奖金政策,以更好反映各季度的经营业绩 [1][2][27][28][29] 3. 其他重要内容: - 维新股份预计2025年越南工厂可实现年营收超100亿元 [24][25][26] - 维新股份未来国内外市场增长预期较好,但国内市场增速可能略低于国际市场 [26] - 维新股份建议投资者从消费者角度、行业竞争格局等多方面了解公司 [29][30] 总的来说,维新股份在行业内具有较强的竞争优势,正积极推进国际化战略,未来发展前景较好。公司正在优化经营管理,以更好反映各季度的实际业绩。

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度实现营收35.80亿元,同比增长23.26%;归母净利润为6.24亿元,同比增长17.15% [2] - 2024年第三季度营收为12.84亿元,同比增长19.34%;归母净利为2.08亿元,同比下降9.87% [2] - 毛利率稳步上行,2024年前三季度毛利率为42.70%,同比提升1.12个百分点;2024年第三季度毛利率为44.32%,同比提升2.11个百分点 [2] - 费用控制良好,2024年前三季度销售费率、管理费率分别为8.18%、9.87%,同比分别提升0.73、0.74个百分点 [2] 公司竞争优势 - 在研发与技术、智造与规模、营销与服务等方面形成较强竞争优势 [2] - 拥有丰富的专利储备,满足不同客户的个性化需求 [2] - 以智慧工厂为目标,推行生产标准化、设备智能化、管理数据化,为品牌服装企业提供快速、优质的产品支持 [2] - 完善的营销网络和强大的服务体系,提升客户满意度 [2] - 旗下"SAB"品牌在业内享有盛誉,成为众多知名服饰品牌的战略合作伙伴 [2] - 管理团队具备较强的行业趋势研判能力,推动公司长期持续健康发展 [2] 财务数据总结 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为47.03、53.58、60.01亿元,同比增长20.4%、13.9%、12.0% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.10、8.21、9.27亿元,同比增长27.2%、15.7%、12.9% [3] - 对应PE为23、20、18倍 [3] 财务指标 - 2024年前三季度,公司毛利率为42.70%,同比提升1.12个百分点 [2] - 2024年前三季度,公司销售费率、管理费率分别为8.18%、9.87%,同比分别提升0.73、0.74个百分点 [2] - 2024年前三季度,公司净利率为17.56%,同比下降0.77个百分点 [2] - 公司资产负债率为27.32%,流动比率为1.95,速动比率为1.47 [6] - 公司应收账款周转天数为39天,存货周转天数为91.09天 [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司展现出领先行业的良好增长势头,订单增速和盈利水平均超出市场预期 [10] - 基于第三季度超预期的业绩表现,上调对公司的盈利预测,预计2024-2026年净利润分别为7.1/8.0/8.7亿元,同比增长27.0%/13.1%/8.5% [10] - 上调目标价至14.5-15.1元,对应2024年24-25x PE,维持"优于大市"评级 [10] 公司经营情况总结 收入和利润情况 - 2024年第三季度公司收入同比增长19.3%至12.8亿元,保持较快的高双位数增长 [1] - 毛利率同比提升2.1个百分点、环比提升0.5个百分点至44.3%,达到历史较高水平 [1] - 扣非归母净利润增速低于收入增速,同比增长2.6%至2.1亿元,主要由于资产处置收益较去年同期减少 [1][2] - 归母净利润同比下降9.9%至2.1亿元 [1] 费用情况 - 销售及管理费用率大幅增长,主要因公司改变奖金计提方式,由第四季度一次性计提改为按季度计提,职工薪酬增加较多 [2] - 若将奖金计提金额及资产处置收益影响剔除,前三季度净利润增长接近40% [2] 营运效率 - 第三季度营业效率提升,存货周转天数同比减少8天至86天,应收周转天数同比减少2天至39天 [2] - 经营活动现金流净额同比增长46.7%至3.5亿元 [2] - 资本开支同比增长148.8%至2.0亿元,主要用于产能建设、技术改造等募投项目 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 公司国际化战略下Q3收入延续良好增长态势,Q3收入同比增长19.3%[3] - 公司毛利率稳步提升,得益于智能化制造及数字化等优化效率[4] - 公司奖金计提方式变化影响期间费用率,销售/管理费用率同比分别增加0.5亿元/0.4亿元[4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.97亿元/8.05亿元/9.16亿元,对应PE分别为22.5倍/19.5倍/17.1倍[5] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为7.67%/17.15%/14.89%/14.03%,归母净利润增长率分别为14.21%/24.80%/15.57%/13.77%[6][7] - 公司2023-2026年毛利率分别为40.92%/41.62%/41.67%/41.68%,净利率分别为14.29%/15.22%/15.31%/15.28%[7] - 公司2023-2026年ROE分别为12.83%/14.39%/14.26%/13.96%,ROIC分别为10.74%/10.78%/10.95%/10.97%[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 24年前三季度收入、归母净利润同比增长23%/17% [1] - 毛利率向上,费用率暂时性提升,存货和应收账款周转加快、现金流增幅明显 [1] - 费用计提调整阶段性影响,经营表现稳健、长期增长可期 [2] 公司投资亮点 收入和利润增长 - 24年前三季度公司实现营业收入35.8亿元,同比增长23.3% [1] - 24年前三季度归母净利润6.2亿元,同比增长17.2% [1] - 单季度收入和利润保持双位数增长 [1] 毛利率和费用率 - 24年前三季度毛利率同比提升1.1个百分点至42.7% [1] - 期间费用率同比提升1.4个百分点至21.8%,主要受费用计提方式调整影响 [1] 财务指标改善 - 存货周转天数同比减少8天,应收账款周转天数同比减少2天 [1] - 经营净现金流前三季度同比增长53.4% [1] 风险提示 - 未提及 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1) 2024Q3公司营收增长19.3%至12.84亿元,扣非后归母净利润同比增长2.6%[1] 2) 2024Q3毛利率同比提升2.1pcts至44.32%,销售费用率/管理费用率同比+1.8/3.2pcts至8.6%/11.3%,主要原因是公司将原一次性计入Q4的员工奖金费用分摊到每个季度来计提[1] 3) 2024Q1~Q3前三季度公司营收同比增长23%至35.8亿元,税前利润总额/归母净利润/扣非后归母净利润分别增长21%/17%/21%至7.6/6.2/6.1亿元,利润率下降主要与费用计提方式调整有关[2] 4) 2024Q3各产品线销售表现预计均呈现向好趋势,受益于良好的成本管控,毛利率提升明显,其中纽扣/拉链营收同比增长27%/24%[3] 5) 越南工厂投产顺利,孟加拉和国内工厂技改扩建,产能持续扩张,截至2024H1末公司纽扣半年产能为59亿粒,拉链半年产能为4.4亿米[3] 6) 预计公司2024年业绩增长27%,前三季度以来公司整体接单表现稳步改善,全年来看目前下游品牌商库存去化顺利,公司整体经营情况对比2023年明显优化[4] 财务数据总结 1) 2024-2026年归母净利润预期为7.11/8.21/9.55亿元,当前价对应2024年PE为22倍[4] 2) 2022-2026年营业收入分别为3,628/3,907/4,699/5,416/6,220百万元,增长率为8.1%/7.7%/20.3%/15.3%/14.9%[8] 3) 2022-2026年归母净利润分别为489/558/711/821/955百万元,增长率为8.9%/14.2%/27.3%/15.6%/16.3%[8] 4) 2022-2026年毛利率分别为39.0%/40.9%/41.4%/41.6%/41.7%,净利率分别为13.5%/14.3%/15.1%/15.2%/15.4%[11] 5) 2022-2026年ROE分别为16.6%/12.7%/15.5%/16.8%/17.8%,ROIC分别为13.2%/11.0%/13.5%/14.7%/15.8%[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,营收及可比口径净利均超预期 [5] - 毛利率和净现比反映公司盈利能力及质量出色 [6] - 期间费用存在口径变动影响,预计2024Q4将大幅改善 [6] - 国内外产能加码,保障竞争优势转化为中长期成长性 [7] - 公司本轮高成长是多年建立数智制造底层竞争力之后的成效转化,通过加速国际化、复制新品类实现持续成长性 [7] 公司经营情况总结 - 2024年1-3季度营业收入35.8亿元,同比增长23.3% [5] - 2024年1-3季度归母净利润6.24亿元,同比增长17.2% [5] - 2024年1-3季度扣非归母净利润6.09亿元,同比增长21.1% [5] - 2024年1-3季度毛利率42.7%,同比增加1.1个百分点 [6] - 2024年1-3季度经营现金流净额7.4亿元,同比增长53% [6] - 2024年1-3季度期间费用率21.8%,同比增加1.4个百分点 [6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为12.84亿元，同比增长19.34%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为35.80亿元，同比增长23.26%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.24亿元，同比增长17.15%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.41亿元，同比增长53.38%[1] - 公司2022年全年营业收入为35.80亿元，同比增长23.3%[21] - 公司2022年全年净利润为62.85亿元，同比增长18.1%[22] - 公司2022年全年实现销售收入36.25亿元，同比增长27.7%[23] - 公司2022年全年实现归属于母公司所有者的净利润6.18亿元，同比增长15.7%[23] - 公司2022年全年经营活动产生的现金流量净额为7.41亿元，同比增长53.4%[24] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为65.84亿元，较年初增加9.20%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为42.66亿元，较年初减少1.90%[3] - 公司2022年末总资产为65.84亿元，较上年末增加9.2%[18,19,20] - 公司2022年末净资产为43.10亿元，较上年末下降1.7%[18,19,20] - 公司2022年末现金及现金等价物为15.41亿元，较上年末增加15.1%[18] - 公司2022年末应收账款为10.91亿元，较上年末增加10.1%[18] - 公司2022年末存货为11.98亿元，较上年末增加12.3%[18] - 公司2022年末固定资产为24.58亿元，较上年末增加31.3%[18] - 公司2022年末在建工程为3.14亿元，较上年末下降51.3%[18] 费用情况 - 公司2024年前三季度销售费用和管理费用同比分别增加35.31%和33.19%，主要系奖金计提方式变化所致[8][9] - 公司2024年前三季度财务费用同比增加185.64%，主要系汇兑净收益减少[9] - 公司2022年全年支付给职工及为职工支付的现金为9.32亿元，同比增长21.9%[25] - 公司2022年全年支付的各项税费为3.36亿元，同比增长19.0%[25] - 公司2022年全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为5.13亿元，同比增长9.7%[25] 其他收益情况 - 公司2024年前三季度其他收益同比增加135.96%，主要系增值税加计抵减增加[9] - 公司2024年前三季度信用减值损失同比减少34.64%，主要系计提的应收账款和其他应收款坏账准备减少[9] 股东情况 - 公司前10名股东中，伟星集团有限公司持股比例为25.87%[13][14] - 公司前10名无限售条件股东中，伟星集团有限公司持有3.02亿股[13] - 公司前10名股东中，章卡鹏和张三云为一致行动人，合计持股9.43%[14] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份[15] 其他 - 公司2024年中期现金分红每10股派发2.00元(含税)，共计派发2.34亿元[16] - 公司募投项目"年产2.2亿米高档拉链扩建项目"新增实施地点为浙江省台州市临海邵家渡工业园[16] - 公司2022年全年研发投入为13.22亿元，占营业收入的3.7%[21] - 公司2022年末现金及现金等价物余额为14.64亿元[26] - 公司2022年全年基本每股收益为0.53元，稀释每股收益为0.53元[23]

公司业绩表现亮眼的主要原因 - 持续推进智能制造战略、国际化战略,提升制造水平、技术水平和产品品质,综合竞争优势明显,品牌知名度和客户满意度持续提升[2] 客户集中度情况 - 公司前五大客户占比不到10%,但如果按品牌客户统计,实际前五大客户占比并不低[2] - 公司在钮扣和拉链领域的市场份额:钮扣产品占国内中高端市场约50%,拉链产品市场份额相对较小[2][3] 产品定价和毛利率情况 - 公司采取成本加成的定价原则,毛利率受原材料、产品结构、规模效益等多方面因素影响,但合理的毛利率水平是可持续的[3] - 公司不会片面追求高毛利,而是遵循合作共赢的原则[3] 订单和产品增长情况 - 公司订单能见度偏低,生产周期一般在3-15天[3] - 相比钮扣,拉链产品应用范围更广,未来增速预计高于钮扣[3] 资本开支和分红政策 - 后续资本开支将围绕全球化战略和智能制造战略进行[3] - 公司坚持"可持续发展"和"和谐共赢"理念,每年综合考虑因素合理制定分红政策,积极回馈股东[3]

公司概况 - 公司主营钮扣、拉链、金属制品、塑胶制品、绳带、织带和标牌等服饰辅料产品，产品广泛应用于服装、户外、箱包等领域 [2][3] - 公司产品销售以国内市场为主，主要客户为服装品牌商及其指定的加工厂 [3][4] 业务发展 - 公司近年来产品平均单价上升,主要受原材料价格、细分品类结构、交期和工艺难度等因素影响 [3] - 公司与品牌客户在产品研发方面采取多种合作模式,如公司自主开发新品、联合开发以及根据客户需求定制 [3] - 公司在越南新建的工业园目前产能利用率较低,预计需要2-3年逐步提升至合理水平 [4] - 公司拉链业务发展前景较好,未来将更加注重拉链业务的发展 [5] 市场分析 - 公司钮扣产品占国内中高端钮扣市场约20%份额 [4] - 公司与浔兴股份在产品结构和客户结构等方面存在一定差异 [4] - 公司新拓展的织带产品在服饰和箱包等领域有广阔的市场空间 [4] - 下游运动类及户外用品类品牌客户整体表现较好 [5] 风险因素 - 终端消费景气度下降以及国际贸易环境变化会对公司业务产生一定影响 [4] - 孟加拉发生的社会骚乱对公司在当地的工业园影响较小 [4]