股东参会情况 - 出席股东大会股东及代表83名，代表股份492,545,663股，占比71.4456％[4] - 现场投票股东及代表4名，代表股份482,173,999股，占比69.9411%[5] - 网络投票股东79名，代表股份10,371,664股，占比1.5044％[5] - 中小股东及代表79名，代表股份10,371,664股，占比1.5044％[5] 公司股本情况 - 截至2025年5月12日，公司总股本700,000,000股，有表决权股份总数689,399,932股[5] 议案表决情况 - 《2024年年度报告（全文及摘要）》同意股份492,424,263股，占比99.9754%[7] - 《2024年度董事会工作报告》同意股份492,378,063股，占比99.9660％[7] - 《2024年度监事会工作报告》同意股份492,378,063股，占比99.9660%[7] - 《2024年度财务决算报告》同意股份492,378,563股，占比99.9661%[9] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意股份492,373,163股，占比99.9650%[9] - 《2024年度财务决算报告》中小股东同意股份10,204,564股，占比98.3889%[10] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》中小股东同意股份10,199,164股，占比98.3368%[10] 选举表决情况 - 郑石轩选举同意股份487,763,188股，占比99.0290%[10] - 徐雪梅选举同意股份487,768,189股，占比99.0300%[10] - 张程选举同意股份487,763,184股，占比99.0290%[11] - 李学尧选举同意股份487,764,289股，占比99.0293%[11] - 梁爱军选举同意股份487,763,988股，占比99.0292%[11] - 彭亚兰选举同意股份487,769,085股，占比99.0302%[11] - 中小股东对郑石轩选举同意股份5,589,189股，占比53.8890%[12] 会议合法性 - 公司2024年年度股东大会召集和召开程序等符合规定，会议和决议合法有效[14]

股东大会信息 - 2025年4月29日公告召集股东大会[3] - 2025年5月19日14时在湛江召开现场会议，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[4] - 出席股东大会股东及代理人83名，代表股份492,545,663股，占比71.4456%[6] 议案表决情况 - 《2024年年度报告》同意492,424,263股，占比99.9754%[9] - 《2024年度利润分配预案的议案》同意492,373,163股，占比99.9650%，中小投资者同意10,199,164股，占比98.3368%[12] 人员选举情况 - 选举郑石轩为非独立董事，同意487,763,188股，占比99.0290%，中小股东同意5,589,189股，占比53.8890%[18] - 选举徐雪梅为非独立董事，同意487,768,189股，占比99.0300%，中小股东同意5,594,190股，占比53.9372%[18] 其他 - 2025年5月19日出具法律意见书，正本一式叁份，无副本[23]

财务表现 - 2024年公司营业收入59.12亿元，同比下降13.98% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-8539.20万元，同比下降307.55% [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额5.19亿元，同比增长8.47% [1][2] - 2023年公司营业收入68.72亿元，同比下降3.10% [2][3] - 2023年归属于上市公司股东的净利润4114.36万元，同比下降64.40% [2][3] - 2023年经营活动产生的现金流量净额4.79亿元，同比增长306.44% [2][3] 2025年第一季度表现 - 2025年第一季度营业收入9.33亿元，同比增长9.58% [3][4] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润-2466.86万元，同比减亏56.07% [3][4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额-4.75亿元，同比基本持平 [3][4] 资产与股东权益 - 2024年末总资产47.90亿元，同比增长3.33% [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产25.77亿元，同比下降5.60% [2] - 2025年第一季度末总资产44.96亿元，同比下降6.13% [4] - 2025年第一季度末归属于上市公司股东的净资产25.53亿元，同比下降0.91% [4] 发行与募集资金 - 公司于2022年2月16日在深交所主板上市，发行新股1亿股，发行价格5.38元/股 [4][5] - 发行募集资金总额5.38亿元，募集资金净额4.80亿元 [5] - 原计划募集资金11.95亿元，用于多个水产配合饲料项目及补充流动资金 [5] - 发行费用总额5792.05万元，其中保荐与承销费用3650.00万元 [6]

融资情况 - 公司公开发行10000.00万股，每股发行价5.38元，募资总额53800.00万元，净额48007.95万元[1] - 公司注册资本70000万元[3] 业绩情况 - 2022 - 2024年公司经营业绩持续下滑，客户回款变慢，应收账款减值损失增加[8] 督导情况 - 持续督导期为2022年2月16日至2024年12月31日[2] - 督导期内出现较大额度客户担保代偿款[8] - 督导期内存在大额欠款客户后续不再合作情形[9] - 公司对保荐机构提出部分事项缺乏有效改善手段[11] 资金使用 - 公司对募集资金专户存放和专项使用，未违反规定[14] - 截至2024年12月31日，首次公开发行股票募集资金未使用完毕[14] 其他信息 - 第一创业证券为公司首次公开发行股票并上市持续督导保荐总结报告书签章[17] - 保荐代表人为李兴刚、付林[17] - 报告日期为2025年5月9日[17]

饲料行业投融资规模 - 2015年以来饲料行业投融资数量及金额波动较大 2024年投融资数量最多达7起 2022年投融资金额最高为30亿元 [1] - 2023年单笔最大融资金额达30亿元 2017年最大单标投资金额为16.2亿元排名第二 [2] 饲料行业投融资轮次 - 融资轮次主要集中在天使轮、A轮及战略投资 天使轮和A轮各14起 战略投资10起 [5] 饲料行业投融资区域 - 投融资集中在广东、北京和江苏 广东累计11起 北京和江苏各7起 [6] 饲料行业投融资主体 - 投资主体以投资类企业为主 包括中科科创、基石资本、和智资本等 实业类投资主体有广发乾和、金瑞生物等 [13] 饲料行业兼并重组 - 粤海饲料通过横向并购扩大饲料产品质量和产量 如收购宜兴市天石饲料51%股权 [17] - 唐人神、大北农、新希望通过并购完善产业链 如唐人神收购吉泰农牧55%股权提升禽料竞争力 [17] - 新希望收购徐闻新好农牧增强对控股子公司控制能力 提升管理效率 [17] 饲料行业投融资事件 - 2021-2024年融资企业主营产品集中在饲料生产、饲料使用及相关建设三个方面 [11] - 代表性融资事件包括渊米生物天使轮数千万人民币、昌农农牧A轮3000万人民币、新希望六和战略投资数十亿人民币等 [10][11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予增持评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司受行业低迷影响营收和利润下滑，2025年一季度营收增长、亏损大幅收窄，随着水产品价格回升，看好今年饲料销量大幅回暖 [1][2] - 公司积极应对行业低谷，新品推广成效显著，加强应收账款管控，坏账计提有望改善 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为2.5亿、3.3亿、4.3亿元，对应EPS分别为0.4、0.5、0.6元，看好其长期成长性 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收59.12亿元，同比-13.98%，归母净利润-0.85亿元，同比转亏；2025年一季度实现营收9.33亿元，同比+9.58%，归母净利润-0.25亿元，亏损大幅度收窄 [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为73.09亿、83.71亿、95.28亿元，同比增长23.64%、14.52%、13.82%；归属母公司净利润分别为2.52亿、3.31亿、4.27亿元 [3][4] 业务情况 - 2024年受水产品市场低迷及极端天气影响，水产饲料需求下降，公司饲料销量78.71万吨，同比下降9.6%；通过研发创新、新品开发、营销管理变革等应对，罗非鱼料等品种同比增长15% - 40% [2] - 2025年围绕目标促进销量增长，一季度饲料销量11.74万吨，同比增长12.2%，随着水产品价格回升，饲料需求有望提升 [2] 应收账款 - 2024年行业低迷致部分客户养殖受损，公司应收账款余额大，计提信用减值损失3.14亿元；公司强化风控、优化客户结构、加大催收力度，2025年一季度坏账准备计提同比下降87.85% [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年净利润2.5/3.3/4.3亿元，对应EPS分别0.4/0.5/0.6元，对应PE估值分别23.3/17.8/13.8倍 [3] 股价表现 - 2025年5月6日收盘价8.36元，12个月股价区间6.20 - 10.22元，总市值58.52亿元 [5] - 1个月、3个月、12个月绝对收益分别为-7%、-3%、-4%，相对收益分别为-6%、-2%、-8% [8]

一季度经营业绩 - 一季度饲料产品销量 11.74 万吨，同比增长 12.2% [1] - 一季度营收 9.33 亿元，同比增长 9.58% [1] - 一季度末合同负债 2.95 亿，同比 2024 年一季度末 2.11 亿增幅 39.81%，对比 2024 年末的 1.66 亿增幅 77.71% [3] - 一季度末应收账款余额 12.21 亿元，2024 年一季度 12.74 亿元，同比下降 4.14%，相对 2023 年一季度 13.44 亿元下降幅度达 9.15%，且自 2023 年四季度至 2025 年一季度末连续 6 个季度同比下滑 [3] - 2025 年一季度销售期间费用率从 2024 年一季度的 11.49%降至 10.22%，过去两年销售费用收入占比、管理费用收入占比整体呈下降趋势 [5] 收入增长动力 - 2025 年一季度初启动战春行动，激发业务人员积极性，管理干部和业务人员走访市场频率提高，开发优秀客户数量倍增 [1] - 2025 年一季度持续举办多场“粤海创富行”交流会、订货会，建立“粤海村”，投放惠农福利政策，带动养殖户成为示范户，提高公司品牌知名度和产品销量 [2] - 多年打磨出的“三高三低”技术战略、“四重保障”体系，提高饲料转化与利用率，降低养殖成本，产品质量稳定领先，提高市场竞争力 [2] 应对原材料价格波动措施 - 精准营养设计，根据蛋白质氨基酸营养平衡理论，合理搭配原料、补充外源氨基酸，解决“蛋白虚高”问题，降低养殖成本，保持产品质量稳定 [2] - 原料替代与工艺升级，推行精准生产管理，生产指标标准化，推进原材料技术替代进程，精进产品配方技术，结合先进膨化工艺提升饲料营养消化利用率，降低生产成本 [2] - 2025 年深化措施，力争实现生长速度提高 10%、饲料系数降低 10%、损耗降低 50%的产品质量目标 [2] 新产品市场反馈 - 2024 年推出东星斑饲料、甲鱼饲料、鳜鱼饲料、鲟鱼饲料等新产品，获得较好市场口碑，为 2025 年“大增倍增”目标奠定基础 [3] 水产品价格上涨影响 - 2025 年一季度启动战春行动，经营业绩增长，饲料产品销量增加 [3] 应收账款管理 - 2024 年强化销售过程管控，推进金融服务平台（授信体系）建设，对客户进行“四有”评估，实行财务、业务双线评估客户信用额度，合理授信，严控赊销额度，加强资金回收管理 [3] - 2025 年一季度下游客户回款情况向好 [3] - 未来优化授信体系，加强与金融机构合作，推行无担保贷款，提升产品质量，协助养殖户提高养殖效益，加强应收账款回收管理 [4] 研发合作进展 - 拥有多个研发平台和中试基地、养殖示范基地、水产动物病害检测中心，为技术开发提供强大支撑 [4] - 2024 年在科研创新与成果转化领域取得显著成效，荣获多项省部级殊荣，入选科技成果转化优秀实践案例 [4] 预制菜业务情况 - 2024 年食品板块销售额逾 1.1 亿元，2025 年一季度月均销售超 2000 万元 [5] - 通过网络平台和知名网络 IP 引流销售，已在五大热门电商平台开设粤海悦官方网店，与知名网络 IP 合作推广产品，推出“线上水产年货节” [5][6] - 2025 年完善电商产品种类，加大电商品牌与销售推进，加强与知名 IP 合作，打造“湛品”名片，如条件合适可考虑与知名明星合作 [5][6] 战略合作意义 - 湛江粤海水产有限公司依托母公司技术积累，构建金鲳鱼完整产业链，“粤海悦”品牌产品受消费者喜爱 [5] - 通过“助力湛品出圈”战略，推动“粤海悦”成为标杆品牌，实现从饲料生产商向全产业链服务商转型，提升综合竞争力 [5] 费用率下降原因 - 近年持续深化经营管理变革，减少管理层级，优化组织结构及薪酬与绩效考核体系，提高人效，强化绩效考核与全面预算管理，降低期间费用 [6]

股东持股情况 - 湛江市对虾饲料有限公司持股2.64612亿股，比例37.80%[3][6] - 香港煌达实业有限公司持股1.64106亿股，比例23.44%[4][8] - 湛江承泽投资中心（有限合伙）持股5239.2万股，比例7.48%[4][8] 股份质押情况 - 湛江市对虾饲料有限公司本次质押410万股，占比0.59%[1][7] - 本次质押后，相关股东及其一致行动人质押1.0294亿股，占比14.71%[4][8] 公告信息 - 2025年5月7日发布控股股东部分股份质押更正公告[10]

控股股东股份质押 - 控股股东湛江市对虾饲料有限公司质押所持公司部分股份 [2] - 本次质押股份不涉及重大资产重组等业绩补偿义务 [2] - 截至公告披露日，控股股东及其一致行动人股份质押情况已披露 [3] 股份质押风险说明 - 控股股东所持股份除质押外无平仓、强制过户、冻结、拍卖或信托设定风险 [4] - 公司将持续关注质押情况并履行信息披露义务 [5] 保荐工作报告更正 - 公司于2025年4月29日披露的2024年度保荐工作报告经复核后部分内容更正 [6][7] - 更正涉及保荐工作概述及问题与措施章节，其他内容不变 [7] - 更正后报告同日披露于巨潮资讯网 [7]

合规情况 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 现场检查次数为1次[4] - 发表专项意见次数为11次，非同意意见所涉问题次数为0次[4] - 向本所报告次数为0次[4] 培训情况 - 培训次数为1次，日期为2024年12月16日[4][5] - 2024年5月对投行全体员工进行培训[9] 业绩情况 - 2024年度公司经营业绩出现较大幅度亏损[6] 监管情况 - 2024年4月10日，深交所对一创投行及保荐代表人出具《监管函》[9] 内部管理 - 2024年4月启动内部问责程序[9]