股票期权激励计划调整 - 公司2022年股票期权激励计划2024年度未达行权条件 相关股票期权将被注销 符合《上市公司股权激励管理办法》及公司《2022年股票期权激励计划（草案修订稿）》规定 [1] - 公司2024年年度权益分派方案实施完毕后 董事会对2022年股票期权激励计划的行权价格进行调整 符合相关法律法规及公司内部规定 [1] 监事会审议程序 - 监事会认为股票期权注销及行权价格调整事项在董事会授权范围内 审议程序合法合规 [1] - 监事会确认上述事项不存在损害公司及全体股东利益的情况 [1]

业绩总结 - 2024年加权净资产收益率10.31%，归母净利润复合增长率8.78%，未达考核目标[13] 股票期权 - 注销第二个行权期361.2万份股票期权，含首次授予319万份、预留授予42.2万份[15] - 已注销454.2万份，含第一个行权期392.2万份和个人情况变化62万份[15] - 原激励对象云东、陆鹏程17万份已获授未行权期权将注销[15] 事件时间线 - 2022 - 2025年历经多会议审议激励计划相关议案[4][5][6][7][8][9] - 2023年4月激励计划获国务院国资委批复并经股东大会批准[6][7] - 2024年3月授予预留股票期权[8]

激励计划进程 - 2022年12月14日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[1][2][3] - 2022年12月15 - 29日对激励对象名单进行公示[3] - 2023年2月15日董事会和监事会审议通过激励计划修订稿相关议案[4] - 2023年4月13日2022年股票期权激励计划获国务院国资委批复[4] - 2023年4月28日2023年第二次临时股东大会批准激励计划[5] 财务数据 - 2024年12月31日公司总股本为1,434,644,621股[10] - 2025年6月13日每10股派发现金红利2.99元（含税）[10] - 调整后股票期权行权价格为5.42元/份[13] 行权价格调整 - 调整依据公式P = P0 - V，P0为5.72元/份，V为0.299元/份[12][13] - 对公司财务和经营无实质性影响[14] - 符合规定未损害公司及股东利益[15] - 尚需履行信息披露义务[16] 备查文件 - 包含第十届董事会第八次会议决议[17] - 包含第十届监事会第六次会议决议[18] - 包含监事会相关意见[18] - 包含北京市嘉源律师事务所相关法律意见书[18]

激励计划进展 - 2022 年 12 月 14 日审议通过多项激励计划相关议案[5][6][7] - 2023 年 2 月 15 日审议通过激励计划草案修订稿等议案[8] - 2023 年 4 月 13 日激励计划获国务院国资委批复[8] - 2023 年 4 月 28 日激励计划获股东大会批准[10] 业绩数据 - 2024 年加权净资产收益率为 10.31%，低于目标值 12.3%[18][19] - 2024 年归母净利润复合增长率为 8.78%，低于目标值 12.5%[18][19] 权益分派与行权价格 - 2025 年 6 月 13 日实施 2024 年度权益分派，每股派 0.299 元[16] - 调整后股票期权行权价格为 5.42 元/份[16][17] 期权注销 - 注销首次授予 88 名激励对象 319 万股股票期权[19] - 注销预留授予 22 名激励对象 42.2 万股股票期权[19] - 注销 2 名离职激励对象 17 万份股票期权[21]

会议信息 - 公司第十届监事会第六次会议于2025年7月22日现场召开[1] - 会议通知及材料于2025年7月17日以邮件送达监事[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 审议通过2022年股票期权激励计划2024年度未达行权条件及注销相关股票期权议案[2] - 审议通过调整2022年股票期权激励计划行权价格的议案[4] 表决结果 - 注销事项表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3] - 调整事项表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[5]

激励计划相关 - 公司2022年股票期权激励计划2024年度未达行权条件，注销相关股票期权事项合规[1] - 公司因2024年年度权益分派方案实施完毕，调整2022年股票期权激励计划行权价格合规[2]

业绩与激励 - 2024年度业绩考核未达标，361.2万份股票期权将注销[2] - 原激励对象辞职，17万份已获授未行权股票期权将注销[2] - 2022年股票期权激励计划行权价格由5.72元/股调整为5.42元/股[8] 制度与会议 - 制定《组织机构管理制度》，废止《子公司管理制度》[12] - 制定《全面风险与内控管理制度》，废止《全面风险管理办法》[14][15] - 第十届董事会第八次会议于2025年7月22日召开[1]

市场表现 - 三大指数小幅上涨 沪指涨0 44% 深成指涨0 29% 创业板指涨0 12% [1] - 沪深两市半日成交额1 09万亿 较上个交易日放量708亿 [1] - 全市场超3500家个股上涨 个股涨多跌少 [1] 板块热点 - 大基建板块集体爆发 超级水电方向领涨 中国电建 中国能建等十余股涨停 [1] - 钢铁板块延续强势 柳钢股份涨停 [1] - 化工板块走强 新安股份涨停 [1] - 机器人概念延续强势 长盛轴承涨超10% [1] - 超级水电 钢铁 特高压 化肥等板块涨幅居前 [1] 板块调整 - 算力硬件股展开调整 欧陆通跌超5% [1] - CPO 跨境支付 保险 银行等板块跌幅居前 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年上半年经济平稳增长，固投边际走弱，GDP同比增长5.3%，全国固定资产投资累计同比增长2.8%，增速较1 - 5月下降0.9pct，制造业投资同比增长7.5%，增速较1 - 5月下降1.0pct [1][3] - 基建投资边际走弱，交通类投资有所改善，2025年1 - 6月基础设施投资（全口径）同比增长8.9%，增速较1 - 5月下降1.5pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.6%，增速较1 - 5月提高1.6pct [2][4] - 2025年1 - 6月地产投资保持低位，开工、竣工降幅收窄，房地产投资同比下降11.2%，较1 - 5月下降0.5pct；开工同比下降20.0%，较1 - 5月提高1.4pct；竣工同比下降14.8%，较1 - 5月提高2.5pct [2][7] - 当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性 [15] 各部分总结 经济与固投情况 - 2025年上半年GDP同比增长5.3%，分季度看25Q1/Q2分别同比增长5.4%/5.2%，全国固定资产投资累计同比增长2.8%，增速较1 - 5月下降0.9pct，制造业投资同比增长7.5%，增速较1 - 5月下降1.0pct [1][3] 基建投资情况 - 2025年1 - 6月基础设施投资（全口径）同比增长8.9%，增速较1 - 5月下降1.5pct，基础设施投资（不含电力）同比增长4.6%，增速较1 - 5月下降1.0pct [2][4] - 细分结构中，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.6%，增速较1 - 5月提高1.6pct；水利、环境和公共设施管理业投资同比增长3.5%，增速较1 - 5月下降3.7pct；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长22.8%，增速较1 - 5月下降2.6pct [2][4] - 分区域看，东部地区投资同比下降0.8%，中部地区投资同比增长3.2%，西部地区投资同比增长4.8%，东北地区投资同比下降1.9% [2][4] - 年初至今地方政府化债节奏放缓，投资阶段承压，随着中央政策持续加码，地方政府投资意愿与能力有望双向修复，后续投资有望复苏 [2][4] 地产投资情况 - 2025年1 - 6月房地产投资同比下降11.2%，较1 - 5月下降0.5pct；开工同比下降20.0%，较1 - 5月提高1.4pct；竣工同比下降14.8%，较1 - 5月提高2.5pct [2][7] - 本轮周期中供给主体过度出清及补库存困难，后续投资将处于弱改善状态，投资修复节奏慢于以往周期，地产优化政策值得期待 [7] 投资分析意见 - 推荐低估值央企中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技 [15] - 推荐国企四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [15] - 推荐民营类企业志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [15] - 推荐国际工程企业中钢国际、中材国际 [15]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [8] 报告的核心观点 - 年初至今固定资产投资增速放缓，制造业、地产有压力，总量偏弱下基建投资稳定，公用事业、水利形成支撑 [2] - 固定资产投资增速放缓，叠加企业追求项目质量，25H1企业利润有压力，预计跟踪重点公司2025H1归母净利润呈现不同增速情况 [2] - 弱投资催化央国企估值修复，当前建筑行业PE和PB处于低位，经济刺激政策优化和管理层市值管理方法出台，低估值建筑央企估值有望修复 [2] - 行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入获得较大弹性，给出不同性质企业的投资推荐和关注建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 固定资产投资与基建投资情况 - 2025年1 - 5月基础设施投资（全口径）同比+10.4%，基础设施投资（不含电力）同比+5.6%；细分结构中，交通运输、仓储和邮政业投资同比+4.0%，水利、环境和公共设施管理业投资同比+7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+25.4% [2] 重点公司2025H1归母净利润增速预测 - 增速在-10%以下的公司：中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、上海建工、鸿路钢构、东南网架 [2][3] - 增速在-10% - 0%的公司：中国交建、四川路桥 [2][3] - 增速在0% - 10%的公司：中国能建、中钢国际、安徽建工、东华科技 [2][3] - 增速在+10% - +20%的公司：中国化学 [2][3] - 增速在+20%以上的公司：志特新材、深圳瑞捷 [2][3] 建筑行业重点公司估值及盈利预测 - 报告给出中国中铁、中国铁建等多家公司的收盘价、EPS、市盈率PE、归母净利润及增速等数据，时间涉及2024A、2025E、2026E [3] 投资分析意见 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技 [2] - 国企推荐四川路桥，安徽建工，关注新疆交建 [2] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [2] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2]