南非PC公司情况 - PC公司是南非最大的铜矿开采和铜冶炼企业，与当地政府和黑人社区建立良好关系，周边安全环境稳定 [2] - 当地有疟疾等传染病，PC公司有内部小型医院保障员工健康，还为当地社区宣传教育、捐赠药品 [3] 磁铁矿产品情况 - 公司铁矿石产品产于南非PC公司，新开采地下原矿石每年产磁铁矿150 - 200万吨，堆存低品磁铁矿1.8亿吨左右，总体产能1000万吨左右 [3] - PC公司几乎全部磁铁矿销往中国，重组前委托四联香港公司代理销售，重组后通过南非资源子公司按62%普氏指数铁矿石价格为基础加减价公开招标销售，采取背靠背信用证结算 [3] PMC公司收购情况 - 2013年力拓出售PMC公司给中方联合体，原因是双方核心业务、发展定位和资源禀赋不同，力拓业务重点转移 [4] - 中方看重铜、蛭石资源及堆存低品磁铁矿和后续低成本磁铁矿资源，收购后高品磁铁矿年销量从100万吨左右提高到600万吨，收购成功，为收购方带来丰厚回报，是上市公司主要营收和利润来源 [4] 公司机械板块情况 - 公司采取矿业和机械双主营战略，机械板块营收占比不足5%，公司整体归属于黑色金属采选类 [4] - 宣工有工程机械技术积淀和品牌效应，但因自身转型欠缺和行业不良因素面临发展困难 [5] - 公司在做冰雪装备等先进制造转型，开发大马力推土机，拓展东欧和非洲市场份额 [5]

股权架构 - PMC持有PC公司74%股权，黑人组织持有26%股权且不能稀释，26%股权无实际出资，由PC公司每年分红逐年抵顶直至出资到位 [1] - PMC公司唯一股东是四联资源（南非）有限公司，四联南非两个股东中，四联香港通过全资公司间接持股80%，IDC公司代表南非政府出资20% [2] - 公司依照国内会计准则按PC的74%进行报表合并，PMC公司自身按100%合并PC报表 [2] 矿产业务构成 - 磁铁矿收入占比超50%，品位约64.5%，年产能约700万吨，主要销往中国，销量受生产能力和铁路运力制约，按62%普氏指数价格加品位差价销售，指数价格约88美元/吨 [2] - 铜棒收入约占30%，因铜一期和二期衔接及设施老化生产不稳定，2021年铜二期达产和新厂投入使用后阴极铜产量和回收率将提高，产品主要在南非销售，市场份额超50% [2][3] - 蛭石收入占比超10%，PMC公司蛭石矿质量优良，面向欧美、新加坡和日本等销售，毛利率高，用于土壤改良和建筑材料领域，当前开采PPV矿，公司寻求加大全球销售额和提高议价能力 [3] 海外公司管理 - PC公司沿用原有管理架构并围绕成本管控和产品产量优化，前身是力拓公司在南非上市企业，管理规范制度健全 [3] - 重组后按股权比例委派董事占多数席位，任命中方CEO，其他高管由外方当地人才担任，生产经营稳定，当地关系融洽，工会运行平稳 [3] 远景规划和资本运作 - 控股股东河钢集团承诺条件成熟时注入旗下铁矿石等矿山资源，条件包括矿山持续两年盈利等，需推进多项工作后注入上市公司 [4] - 境外借海外并购和资本运作做强做大，要详细尽调、控制风险、审慎研判大宗商品价格走势，确保估值合理和股东权益 [4]

股权架构 - 2017年重组收购的最终实体公司是PC，PMC持有PC公司74%的股权，黑人组织须持有PC公司26%的股权且不能被稀释，该26%靠PC公司分红逐年抵顶出资额直至全部到位 [2] - PMC公司的唯一股东是四联南非，四联南非中四联香港通过全资公司“四联资源（毛里求斯）有限公司”间接持股80%，IDC公司代表南非政府出资20%，公司间接持有PMC公司80%股权，到PC公司再乘74% [3] 铁矿石产品定价结算 - 公司铁矿石产品产于南非PC公司，具有储量大成本低的优势，PC公司几乎全部磁铁矿销往中国，铁精粉通过南非资源在公开市场按62%普氏指数铁矿石价格为基础加减价公开招标，优胜者获取全年销售额度，再与中国国内客户签销售合同 [3] - 定价方式为M+2，M是散装货船离开南非港口提单日所在月份，订船时根据Laycan第一天62%普氏指数铁矿石价格作为预定价格，先按此价格以信用证方式结算90%货款，M+2个月结束后，以该月全月普氏指数均值作为最终价格依据，多退少补并结算剩余10%货款，价格波动对盈利有影响 [3][4] 磁铁矿产品产能 - 高品磁铁矿产品主要来源：前期堆存低品矿堆经造浆磁选深加工约1.8亿吨，矿井下新开采浮选后直接进入磁选厂每年约200吨成品 [4] - 高品位磁铁矿产能目标为1000 - 1200万吨，尝试进一步深加工提升品位至65%以上，目前产量和销量受南非铁路运力和港口卸货能力、天气因素限制，若制约因素解决，可辅助发运58%低品位铁矿 [4] 机械板块发展 - 公司重组后的机械板块营收占比不足5%，公司整体归属于黑色金属采选类 [4][5] - 宣工有工程机械技术积淀和品牌效应，在国际上有一定份额，但因自身前期转型欠缺和行业赊销信用缺失、拖欠货款和恶性竞争等因素，面临发展困难 [5] - 公司在做冰雪装备等先进制造的转型，采取对内研发、对外战略合作等手段，力争实现进口替代并取得突破 [5]

矿产板块盈利影响因素 - 自身因素与生产稳定性相关，设备老化、南非基础设施供应缺口、自然环境会影响产量和物流，公司通过配套新建浮选和冶炼厂、优化厂内发电站、完备循环用水设施缓解影响 [2][3] - 外部因素取决于大宗商品价格，高品磁铁矿采用M + 2结算，铜棒和蛭石采用即期价格结算，价格波动使盈利波动，公司采取优化管理、降低成本和市场分析等措施应对 [3] 磁铁矿产品情况 - 产能：公司铁矿石产于南非PC公司，新开采地下原矿石每年产磁铁矿约200万吨，历史堆存低品磁铁矿1.6亿吨，受铁路运力限制，产能约1000万吨 [3] - 销售模式：历史堆存铁矿品位58%左右参考58%品位普氏指数直接销售，其他按62%普氏指数对外销售，由四联香港公司所属子公司在公开市场招标，确保销售稳定、价格公平 [3] 铜板块情况 - 铜一期临近闭坑，处于维持阶段 [4] - 铜二期项目原矿平均品位0.8%，设计产能1100万吨，阴极铜产量7万吨以上，受疫情影响3月底停工，计划明年1月恢复建设，预计2022年底达产 [4] 南非PC公司当地情况 - PC公司是南非最大的铜矿开采和铜冶炼企业，按当地法律法规运营，帮扶当地黑人社区、解决就业，与当地政府和社区建立良好关系，周边安全环境稳定，经营有长期保障 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动日期为2020年12月8日10：00 - 11：30，地点在公司会议室 [2] - 参与单位及人员为中信证券魏来、于聪、唐萤，上市公司接待人员为董事会秘书赵青松和证券事务代表郑增炎 [2] - 活动类别为特定对象调研 [2] 铁矿石业务情况 产能与销售计划 - 公司铁矿石分高品矿和低品矿，高品矿经简单磁选提升品位至62%以上，当前最大产能900万吨，低品矿从历史堆存矿堆取矿，无产能问题 [2] - 2020年受南非疫情防控措施影响，整体销量预计不达标，2021年计划通过改善铁路、增加装运站、启动汽车运输等方式提升外运能力，全年销量达1200 - 1300万吨 [2][3] 定价与结算 - 高品矿按62%普氏指数定价销售，低品矿参考58%品位普氏指数定价销售 [3] - 产品产于南非PC公司，几乎全部磁铁矿销往中国，铁精粉通过南非资源平台按62%普氏指数公开招标销售，主要定价方式为M + 2，订船时按Laycan第一天62%普氏指数预定价格，先结算90%货款，M + 2结算月按当月普氏指数最终结算，多退少补并结算剩余10%货款 [3] 成本构成 - 铁矿石成本无开采费用，包括短倒费、磁选加工费、陆地运输费、港杂费和海运费，物流成本占大部分，陆地运输等费用相对固定，海运费有波动性 [4] 铜业务情况 一期生产 - 十月份复产，当前销售产品为铜精矿，以伦铜为基础价格换算为本币兰特结算 [4] 二期项目 - 原矿平均品位0.8%，设计产能1100万吨，对应铜金属量7万吨以上，3月底受疫情影响停工，计划2021年1月恢复建设，预计2022年底达产 [4]

铜板块情况 - 十月份复产以来，铜一期已恢复生产，当前销售产品为铜精矿，以伦铜为基础价格，换算为本币兰特价格，采用兰特结算 [2] - 铜二期项目原矿平均品位 0.8%，设计产能 1100 万吨，对应铜金属量 7 万吨以上，3 月底受疫情停工，计划明年 1 月恢复建设，预计 2022 年底达产 [2] 磁铁矿产品情况 - 公司铁矿石分高品矿和低品矿，高品矿经简单磁选提升品位 62%以上，当前最大产能 900 万吨；低品矿从历史堆存矿堆取矿，无产能问题 [3] - 今年受南非疫情防控措施影响，预计整体销量达不到计划要求，2021 年要求南非 PC 公司改善运输，计划全年销量达 1200 - 1300 万吨 [3] - 高品矿按 62%普氏指数定价销售，低品矿参考 58%品位普氏指数定价销售 [3] 铁矿石成本情况 - 公司铁矿石成本相对较低，无开采费用，包括短倒费、磁选加工费、陆地运输费、港杂费和海运费，物流成本占大部分 [3] - 陆地运输费用、港杂费、短倒费用等相对固定，海运费由香港公司根据海运指数招标确认，有一定波动性 [4] 股权激励情况 - 股权激励有激励员工动力和绩效等作用，但受多重因素限制，实施有一定难度，是公司考虑提升质地的手段之一 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 000923，证券简称为河钢资源 [1] - 2021 年 2 月 18 日 19：00 - 19：30 在公司会议室召开分析师会议，接待人员为董事会秘书赵青松，参与单位包括浙商研究所、泉汇中、东方基金等 [2] 产品产能情况 - 铜二期项目原矿平均品位 0.8%，设计产能 1100 万吨，对应铜金属量 7 万吨以上 [2] - 铁矿石分高品矿和低品矿，高品矿经简单磁选提升品位至 62%以上，当前最大产能 900 万吨 [2] 铁矿石运力提升计划 - 2021 年要求南非 PC 公司采取改善铁路、增加装运站、启动汽车运输等方式提高外运能力，计划汽车运输 300 万吨，火车运输 900 万吨 [2] 产品定价情况 - 高品矿按 62%品位普氏指数定价销售，低品矿参考 58%品位普氏指数定价 [2] 铜销售渠道 - 因铜价高，为提高利润空间，目前铜精矿主要销往国内 [3] 集团资产注入情况 - 2017 年重大资产重组项目中，河钢集团承诺相关资产在符合条件下注入上市公司，该承诺仍在正常履行中 [3]

公司活动信息 - 2021年6月17日15:00 - 17:00举办投资者关系活动，活动类别为分析师会议、业绩说明会、路演活动、电话会议、其他（投资者“面对面”活动）[2] - 活动地点在北京市朝阳区永安东里16号CBD国际中心16层约调研会议室[2] - 参与单位众多，包括昊泽致远（北京）投资管理有限公司、北京京港伟业投资有限公司等[2] - 上市公司接待人员为董事会秘书赵青松、证券事务代表郑增炎[2] 业务发展方向 - 继续寻找符合自身特点的矿产资源项目、寻求资本市场机会，实现并购扩大产业规模，增强持续盈利能力[3] - 努力解决与控股股东的同业竞争问题，符合条件后推动铁矿石资源注入[3] 铁矿石业务情况 - 原2021年销售计划为1200万吨，因南非疫情致铁路运量提升措施无法落实，调整为保1000万吨，争1200万吨，若疫情不再恶化有信心完成1000万吨目标[3] - 一季度受疫情反弹和热带风暴影响，港口和铁路受损，二季度运量逐步恢复，6月铁路检修，下半年有望达月度计划水平[4] - 2013年至今致力于增加铁矿石销量，从200多万吨提升至疫情前800多万吨，铁路运力受南非基建设施差制约，已提建议但部分措施因疫情无法实施[4] - 新增公路运输，使用莫桑比克马普托港口（离公司约450公里）和南非理查兹贝港口（离公司约720公里），采取外包按量计价，合约本身有激励条件[4] 铜矿业务情况 - 铜矿处于井下，生产与疫情防控等级相关，去年因疫情铜板块亏损严重，今年随疫情防控等级下降、优化生产组织、铜价上涨等因素已逐步盈利[3] 股东减持情况 - 目前持股5%以上股东仅剩天物进出口在减持计划内，原因是天物集团被接管，天物进出口资金周转困难，部分质押股票将被强制处置，其余股东前期减持因资金问题或资管计划产品到期赎回[3] 成本相关情况 - 受全球海运价格上涨影响，海运费大幅增加，新增公路运输费用比铁路运输高出20美元/吨以上，物流成本增加[4] - 子公司在南非，固定费用以南非兰特计价，汇率变动不影响南非公司成本，兰特和人民币对美元汇率波动方向基本一致，成本端影响不大[4]

项目建设与开采情况 - 铜二期建设处于主巷道掘进阶段 [2] - 铜一期还在继续开采，待铜二期开采量增加后，专业小组会对铜一期进行综合评估以决定开采经济性 [2] - 公司铜矿二期与一期均属于铜铁伴生矿 [5] 公司战略与规划 - 公司战略目标是在资源领域做大做强、实现可持续健康发展，将继续寻找符合自身特点的矿产资源项目、寻求资本市场机会，实现并购以扩大产业规模、增强持续盈利能力 [3][4] 铁矿石相关情况 - 公司铁矿石是铜矿开采过程中的伴生产物，中方收购前堆存至今约有1.6亿吨 [3] - 南非堆存的1.6亿吨矿石中铁矿平均品位TFe为58% [4] 运输与成本问题 - 公司参考波罗的海干散货指数招标租船，海运价格上涨使物流成本增加，发运装船计划提前45天确定，装船发运未受影响 [4] - 铁矿运输受南非单线铁路制约，可通过增加会让站、增加汽运等方式增加发运，投资铁路等基础设施的经济性需谨慎决定并需各方批准配合 [4] - 运输问题关键在于公路、铁路运力，与人手增加关联度不高 [5] 合作与项目进展 - 集团公司承诺将铁矿石资源注入上市公司，该承诺仍在正常履行中，具体进展关注公司公告 [2][5] - 和中融新大合作开发秘鲁邦购矿项目，受秘鲁疫情、开发建设方案、矿权估值等因素影响，谈判处于停滞阶段 [5] 其他问题回复 - 公司尚未开展期货业务 [4] - 河钢资源作为独立运营的上市公司，与河钢股份不存在同业竞争和大量关联交易，不存在合并的基础和必要性 [4]

公司基本情况 - 河钢资源控股股东为河钢集团，持股 34.59%，生产经营主要在南非，是南非最大的铜业公司 [2] - 公司主要产品有铜、磁铁矿、蛭石三大类 [2] 产品情况 铜 - 企业从上世纪 50 年代开始开采铜矿，经历露天和井下一期开采，目前正在建设井下二期工程，二期项目进度因疫情延期 [2] - 2021 年计划采矿量 800 万吨铜矿石，折算 3 万吨左右金属铜，实现此目标可盈亏平衡甚至盈利 [4] - 铜成本和产量相关，二期达产后成本趋于稳定 [4] 磁铁矿 - 分低品矿和高品矿销售，低品矿参考 58 普氏指数定价，高品矿品位 62.5 - 64.5，按 62 普指定价 [2] - 一季度销量约 170 多万吨，1 - 2 月约 100 万吨，3 月恢复到 70 多万吨 [3] 蛭石 - 属于全球最好的蛭石资源之一，占全球优质蛭石销量 30% 左右，销售面向高端市场，在北美、欧洲和东南亚设销售网点 [3] 问答环节要点 成本与产量 - 铁矿成本主要在运输，去年到岸成本约 50 美元，今年因海运价格上涨和启动汽车运输成本提高约 10 美元 [3] - 2021 年产量在 2020 年基础上增加，远期规划年产量达 1800 - 2000 万吨 [3] 市场展望 - 未来两年内看好铁矿石需求，全球铁矿石供应无大新增点，全球经济复苏及印度等经济体发展使钢铁需求增长 [3] 销售体系 - 铁矿全部销往中国，由全资子公司四联香港销售公司按普氏指标每月公开招标 [3] - 铜棒线在南非当地销售，按伦铜综合指数加 200 美金；铜精矿部分对国内销售 [3] 收入确认 - 铜基本当月确认收入利润，铁矿是 M + 2，按当月收入 90% 确认收入，结算月按当月普指多退少补 [3] 收购计划 - 2017 年河钢集团承诺相关资产符合条件注入上市公司，部分在产矿山不符合上市标准，在建铁矿项目在谨慎考虑中，承诺仍在履行 [4]