公司基本信息 - 证券代码 000923，证券简称河北宣工，投资者关系活动为特定对象调研，时间是 2018 年 3 月 1 日 14：30 - 16：00，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书赵青松，参与单位为华泰证券有色行业研究员孙雪婉 [1] PMC 公司铜产品情况 - 是南非最大的铜矿开采和铜冶炼企业，当前铜冶炼加工综合生产能力为年产 5 万吨精铜，加工成铜棒后几乎全部在当地销售，占南非市场需求量的 50% - 60% [1] - 定价按照伦铜指数价加上 200 美元左右溢价，因全流程作业生产铜棒所以有溢价 [2] PMC 公司开采计划 - 开采能力在 1100 万吨左右，原计划铜一期 2017 年闭坑，中方收购后延长可开采期限 [1][2] - 2018 年铜一、二期出矿量各在 550 万吨左右，2019 年铜二期出矿量 770 万吨、一期 330 万吨左右，2020 年终止一期开采，2021 年达到 1100 吨开采能力和 7.8 万吨铜产品冶炼加工能力 [2] PMC - PC 公司股权架构 - PMC 持有 PC 公司 74% 的股权，黑人组织须持有 PC 公司 26% 的股权且不能被稀释，靠分红抵顶出资额 [2] - PMC 公司唯一股东是四联南非，四联南非中四联香港间接持股 80%，IDC 公司代表南非政府出资 20%，河北宣工间接持有 PMC 公司 80% 股权，到 PC 公司再乘 74% [2][3] PMC 公司管理情况 - 沿用原有模式，围绕成本管控和产品产量两个维度部分优化，中方收购前是力拓公司在南非的上市企业，中方收购后只派一名 CEO，保留原有管控体系，生产经营稳定，当地关系融洽、工会运行平稳 [3] 铁矿石运输与销售 - 用南非马普托港口（离公司 720 公里）和莫桑比克港口（离公司 450 公里），由南非铁道部运营，不按公里数计费，有协约价，今年定了 750 万吨，达到吨数价格下降，超过有返还奖励 [3][4] - PC 公司铁矿石全部销往中国，以前委托四联香港代理销售，重组后通过四联香港子公司买断在公开市场按 62% 普氏指数铁矿石价格加减价招标 [4] 铁矿石生产发运规划 - 高品位磁铁矿产销量 2016 年、2017 年为 600 万吨，2018 年 800 万吨，2019 年 900 万吨，2020 年以后达到 1200 万吨，同时根据铁路运力和市场价格辅助发运 58% 低品位铁矿 [4] 机械板块规划 - 主要问题是生产资金紧张导致量能发挥不出来，管理团队调整后，目标是加大生产组织力度释放量能到盈亏平衡点以上，优化资金结构，加快资金回笼，降低财务费用，加大新产品开发研发推广力度，加大多元业务对接布局、挖掘铸造潜力 [4][5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为关于重组完成后业务构成情况及相关问题的投资者说明会 [1] - 参与单位及人员众多，包括景顺长城张小雨等多家机构人员 [1] - 活动时间为2018年1月30日9：30 - 11：00，地点在总部502会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事长刘键、总经理于根茂等 [1] 重组意义 - 重组对河北宣工原有上市业务有极大促进，盈利能力大幅提升，融资成本和制造成本下降 [2] - 河钢集团对宣工版块重视程度提高，重组后河北宣工组织架构在集团内纳入一级子公司 [2] 铜业务情况 铜二期 - 截止2017年底开始投产，预计2020年达到原设计能力的80%，2021年左右达产，服务年限到2033年，优化后可达2036或2037年，寿命期内原矿石3.7亿吨，平均品味0.68 [3] - 绝大部分销售市场为南非当地，占南非总需求量的50% - 60%，定价按伦铜指数价加200美元左右溢价 [3] 铜一期 - 最早1958年探矿，1960年投产等，2015年应闭坑但因中方降成本措施仍维持生产，今年精铜量3.7万吨，明年4万多吨，2019年6月底彻底停产 [4] - 2018年产量可能降低，但为二期加速，2022年二期彻底达产 [5] 品位情况 - 一期品位从2012年0.59%到2016年0.54%，闭坑仍有价值空间，二期规划范围内品位约0.8% [5] 伴生矿情况 - 未来周期内，铜二期产生的铁矿不加成本品位50%以上，一级浮选后达63% - 64%，每年新增150 - 200万吨 [5] - 生命周期内生产6万盎司黄金、20万盎司白银，硫酸每天约280 - 300吨卖给磷粉厂，还有少量硫酸镍 [6] - 伴生铁矿品位18%，成本低，每年150 - 200万吨，历史堆积量1.9亿吨，还有两个蛭石矿 [6] 销售目标 - 铜里面伴生的磁铁矿现在销量670万吨，2018年目标900万吨，保守估计800 - 850万吨，未来重点目标达成1500万吨 [8] 运输情况 - 使用南非马普托港口（离PMC公司720公里）和莫桑比克港口（离公司450公里），由南非铁道部运营，铁路价格不以公里计价，有协约价，今年定750万吨，超量有返还奖励，明年定850万吨 [8] 公司股权关系 - PMC下沉公司是PC，PMC两个股东为四联香港（占80%）和南非IDC公司，四联香港股东包括河钢集团等，重组后宣工持有四联香港100%股权，间接持有四联南非80%，四联南非持有PMC100%，经营实体在PC层面，南非法律规定有黑人组织26%股权不能稀释 [3][4] 雄安新区相关 - 公司作为省内企业致力于雄安新区建设，关注其规划对工程机械版块发展的影响 [6] - 今年4月参加雄安新区机械展，已在雄安新区设立办事机构，有营销人员，未来市场对接和产品创新将公告 [7] 压雪机业务 - 压雪机成本低于境外，与几个雪场有销售意向，盈利能力高 [7] - 全国未来约4000多个场地，按2万平米场地两台规模测算，产品质量不亚于意大利压雪机，制造成本低，有价格竞争力 [7] - 目前处于实验阶段，出了两台在崇礼雪场试用，后续将在专利保护、行业标准制定等方面同步展开 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员为华创证券研究员吴璋怡 [1] - 时间为2018年3月7日14：15 - 15：30 [1] - 地点为公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书赵青松、贾斌 [1] 机械板块发展规划 - 重组后机械板块营收占比大幅下降，公司会继续发展推土机、铸件等机械相关产品，定位为高端化、多元化和智能化 [1] - 此前机械板块因生产资金紧张量能未充分发挥，管理团队调整后首要目标是加大生产组织力度，确保量能释放达盈亏平衡点以上，同时优化产品和资金结构，加快资金回笼，降低财务费用，加大新产品研发推广，使机械板块成利润贡献点 [1][2] 公司业务构成情况 - 母公司业务变化不大，营收占比约5%，以工程机械（主要是推土机）为主，SD9系列产品毛利高 [2] - 铁矿石收入占比超50%，销售高品位矿品位约64.5%，以前年销售量约600万吨，计划2018年加大销量，产量受矿堆品位提升能力和铁路运力制约，高品位矿按62%普氏指数价格加品位差价销售，约79美元/吨 [2] - 铜棒收入当前占比约30%，未来会提高，产品是铜棒线，售价按轮铜指数加价200美元，在南非市场占比超50% [2] - 蛭石产品收入占比超10%，PMC公司蛭石矿质量优，主要用于土壤改良、建筑材料领域，当前开采PPV矿，主要客户在东亚、欧洲和北美，公司想借助河钢德高公司全球贸易力量加大全球销售能力 [2][3] 压雪机产品情况 - 机械板块推出自行研发的压雪机，是国内唯一一家，随着冬奥会临近和冰雪运动需求提升，公司会做好进口替代新产品，市场开拓是逐步过程，公司投入人力物力做精做强 [3] - 国内约4000多家雪场，每个雪场最少配备2台，压雪机寿命期5 - 6年 [3]

公司基本情况 - 河北宣化工程机械股份有限公司于2018年3月6日14:15 - 15:30在公司会议室接受川财证券研究员邱瀚萱、邵兴宇特定对象调研，接待人员为董事会秘书赵青松、贾斌 [1] PMC公司情况 运营与安全 - PMC公司是南非最大的铜矿开采和铜冶炼企业，按当地法律法规运营，帮扶黑人社区，与当地政府和社区关系良好，周边安全稳定，经营有长期保障 [1] 开采计划 - 开采能力约1100万吨，原计划2017年铜一期闭坑，中方收购后延长可开采期限，2018年铜一、二期出矿量各约550万吨，2019年二期770万吨、一期330万吨，2020年终止一期开采，2021年达1100吨开采能力和7.8万吨铜产品冶炼加工能力 [2] 定价模式 - 铜产品定价按伦铜指数价加约200美元溢价，因全流程作业且产品供不应求 [2] 股权架构 - PMC持有PC公司74%股权，黑人组织按当地法律持PC公司26%股权且不被稀释，靠分红抵顶出资；PMC唯一股东是四联南非，四联香港间接持股80%，IDC代表南非政府出资20%，河北宣工间接持有PMC公司80%股权，到PC公司再乘74% [2][3] 管理情况 - 沿用原有管理模式，围绕成本管控和产品产量优化，中方收购前是力拓在南非上市企业，收购后属地化管理，保留管控体系，生产经营稳定，当地关系融洽，工会运行平稳 [3] 运输情况 - 用南非马普托港（距公司720公里）和莫桑比克港口（距公司450公里），由南非铁道部运营铁路运输，不按公里数计费，有协约价，今年定750万吨，达此吨数价格下降，超量有返还奖励 [4] 出售原因 - 力拓因PMC公司铜一期接近尾声、二期投入需时间和费用，业务重点转移而出售；中方看重铜、蛭石和磁铁矿资源，收购成功，为收购方带来回报 [4] 铁矿石产销规划 - 高品位磁铁矿产销量2016 - 2017年各600万吨，2018年800万吨，2019年900万吨，2020年后达1200万吨，同时根据铁路运力和市场价格辅助发运58%低品位铁矿 [4][5] 机械板块新产品 - 推出压雪机和高铁桥梁桥墩模板，压雪机国内领先，打破欧美垄断；桥墩模板可提高浇筑效率、降低成本、提高安全度，已通过初步验收，将投入工程应用 [5]

业务发展与业绩亮点 - 2018年南非公司因铁矿脱水旋流井投产、铜二期浮选厂运营，产销量将增加，压雪机、高铁模板等新产品投入市场将创造利润 [1] - 公司营收与利润大部分来自矿业板块，机械板块盈利水平逐步提升，矿业收入占95%，机械仅占5% [2] - 公司营收中铁矿业务占55%，铜产品占34%，机械占比不足5%，单就机械板块，推土机市场占比排名行业第三 [4] - PMC公司2018年铜棒销量指标预计为4.5万吨，高品铁矿石销量指标预计[此处文档缺失具体数字]万吨 [9] 地区影响与应对 - PMC公司是南非最大的铜矿开采和铜冶炼企业，与当地政府和黑人社区建立良好关系，周边安全环境稳定，经营有长期保障 [2] - 公司通过各境外子公司最终控股PC公司，考虑境外投资法规和协定因素实现平稳运营和利益最大化，PC公司实施属地化管理，中方派驻高管团队管控，南非IDC公司股权占比20%，与中方合作良好 [3][4] 激励与发展规划 - 股权激励是重点考虑的激励措施，产销各环节准备推行相应激励政策 [3] - 公司重视雄安新区建设，利用区位优势，由专业团队对接工程项目建设方，参与工程机械产品展示 [3] 技术研发与创新 - 公司有完善研发条件和较强技术创新能力，形成“省级技术中心”，具备工程机械研发制造能力，全系列产品满足环保要求，有多种功能，研制电控静液产品，还积极转型升级研制高铁桥墩护板和压雪机 [5] 业绩相关问题与解答 - 公司会根据上半年业绩及政策决定是否预告，2017年严格遵守准则无人工调节利润情况，当年扣非损益大是因合并年度包含同一控制下合并利润 [6] - 2018年计划指标增幅大，但一季度受客观因素影响产销量下滑，4、5月开局形势好，对完成全年指标有信心 [6] - 从目前生产经营看，二季度运行改善，可完成全年计划任务 [7] 股价与综合收益 - 公司重视股价，重组后调整管理架构，规范运营，通过多种措施提高资本市场认知度 [7] - 其他综合收益变动主要因汇率变动使报表折算差额变动 [7] 关联交易与资产增长 - 关联交易主要是PC公司磁铁矿销售，以普氏指数为基准公开竞标，确保定价公允 [8] - 2017年完成重大资产重组，收购四联香港公司，致使公司资产大幅增长 [8] 其他业务情况 - 冰雪项目目前只推出压雪机 [8] - 南非PC公司两个蛭石矿目前年产量16万吨左右，产品为优质蛭石，利润率高，主要销往日本、韩国、美国和欧洲等发达经济体 [8] - 当前铜二期工程已投入生产，铜一期产量逐步萎缩，计划2019年退出生产 [9] - 压雪机产品已投入雪场试用，有部分意向订单 [9] - 北京冬奥会对公司业绩影响正向，公司将围绕奥运项目做好相关服务 [9]

铁矿石产能与销售 - 公司铁矿石产品产于南非PC公司，新开采地下原矿石产生的磁铁矿约每年150 - 200万吨，堆存的低品磁铁矿约1.8亿吨，总体产能1000万吨左右，具有储量大成本低优势 [2] - 磁铁矿几乎全部销往中国，重组前委托四联香港公司代理销售，重组后通过南非资源子公司在公开市场按62%普氏指数铁矿石价格为基础加减价公开招标销售，与最终客户签单笔销售合同，采用背靠背信用证结算 [2][3] 南非矿业板块费用 - 南非矿业板块销售费用较大，因PC公司磁铁矿物流成本计入销售费用，包括短倒费、铁路运费、港杂费和海运费，交货价格为CFR，物流成本占比大使净利率大幅下降，销售费用取决于铁路运输协议和海运费 [3] - 矿业板块财务费用不高，2017年非公开发行股份募集资金，2018年归还贷款，目前对外借款较少 [3][4] 南非矿业板块结算汇率 - 收入方面，铜产品以兰特结算，磁铁矿产品以美元计算，蛭石产品按销售区域分别采用欧元、美元和兰特结算；支出方面，当地薪酬用兰特，大型采矿设备外购用美元付款 [4] - PMC公司设不同货币账户，财务部门综合平衡账户使用，避免波动，使汇兑风险最小化 [4] 铜一期和二期衔接生产安排 - 铜一期和二期衔接期间制定生产衔接过渡表，使铜一期生产规模下降，铜二期出矿量提升，保证产量波动可控 [4] - 铜二期原矿铜品位高于一期，新建浮选厂和冶炼厂将提高选矿效率和回收率、节省能耗，淘汰老旧厂后生产更稳定，经济效益提高 [5] - 磁铁矿产品因堆存低品磁铁矿堆可单独作为高品来源，生产几乎不受大的影响 [5]

矿产板块盈利影响因素 - 内部因素与生产稳定性相关，设备老化、南非基础设施供应缺口、自然环境会影响生产，铜二期项目建设使影响得到缓解 [2][3] - 外部因素取决于大宗商品价格，价格波动会使盈利波动，公司采取优化管理等措施应对 [3] 磁铁矿产品情况 - 产能方面，新开采地下原矿石年产磁铁矿约150 - 200万吨，低品磁铁矿有1.8亿吨左右，总体产能1000万吨左右 [3] - 销售模式上，PC公司磁铁矿几乎全部销往中国，通过南非资源子公司在公开市场按62%普氏指数铁矿石价格为基础加减价公开招标，再与国内最终客户签合同 [3] 机械板块发展情况 - 公司采取矿业和机械双主营战略，机械板块营收占比不足5%，公司整体归为黑色金属采选类 [4] - 公司有工程机械技术积淀和品牌效应，但因自身转型欠缺和行业不良因素面临发展困难 [4] - 公司进行冰雪装备等先进制造转型，开发大马力推土机，拓展东欧和非洲市场 [4] 南非PC公司当地情况 - PC公司是南非最大的铜矿开采和冶炼企业，按当地法律法规运营，帮扶黑人社区，解决就业 [4][5] - 公司与当地政府和社区建立良好关系，周边安全环境稳定，经营有长期保障 [5]

股权架构 - 2017年公司完成四联香港重组，最终实体公司是PC，PMC持有PC公司74%股权，黑人组织须持有26%股权且不能稀释，由PC公司分红逐年抵顶出资额直至到位 [2] - PMC公司唯一股东是四联资源（南非）有限公司，四联南非两个股东中，四联香港通过全资公司间接持股80%，IDC公司代表南非政府出资20% [3] - 河北宣工间接持有PMC公司80%股权，到PC公司再乘74%；PMC公司按100%合并PC报表，河北宣工按PC的74%进行报表合并 [3] 矿产业务构成 - 磁铁矿收入占比超50%，主要销售品位约64.5%的高品矿，年产能约700万吨，主要销往中国，销量受生产能力和铁路运力制约，按62%普氏指数价格加品位差价销售，指数价格约88美元/吨 [3] - 铜棒收入约占30%，因铜一期和二期衔接及设施老化生产不稳定，盈利受制约，2021年铜二期达产和新厂投入使用后阴极铜产量和回收率将提高，产品主要在南非销售，市场份额超50% [3][4] - 蛭石收入占比超10%，PMC公司蛭石矿质量优良，面向欧美、新加坡和日本等销售，毛利率高，用于土壤改良和建筑材料领域，当前开采PPV矿，公司寻求加大全球销售额和提高议价能力 [4] 海外公司管理 - PC公司沿用原有管理架构，围绕成本管控和产品产量进行部分管理优化，前身是力拓公司在南非的上市企业，管理规范制度健全 [4] - 重组后按股权比例委派董事占多数席位，任命中方CEO，其他高管由外方当地人才担任，生产经营稳定，当地关系融洽，践行国际化和属地化发展理念 [4] 远景规划和资本运作 - 控股股东河钢集团承诺条件成熟时注入旗下铁矿石等矿山资源，条件包括矿山持续两年盈利等，需推进多项工作后注入上市公司 [5] - 境外借海外并购和资本运作做强做大，要详细尽调、控制风险，审慎研判大宗商品价格走势，确保估值合理和股东权益 [5]

分组1：铁矿石产品销售情况 - 公司铁矿石产品产于南非PC公司，储量大成本低，几乎全部磁铁矿销往中国 [2] - 宣工重组前委托四联香港公司代理销售，2017年重组后在四联香港公司下设南非资源子公司，铁精粉以62%普氏指数铁矿石价格为基础加减价公开招标销售 [2] - 最终客户可能是小型贸易商或钢厂等生产企业，海运停靠港口有京唐港、曹妃甸、连云港等 [3] 分组2：机械板块发展情况 - 公司重组后机械板块营收占比不足5%，有工程机械技术积淀和品牌效应，但面临发展困难 [3] - 公司在做冰雪装备方面的转型，采取对内研发、对外合作等手段，力争实现进口替代和突破 [3] 分组3：销售费用情况 - 2017年公司合并报表销售费用较大，主要是PC公司磁铁矿物流成本计入销售费用，包括短倒费、铁路运费、港杂费和海运费 [3][4] - 物流成本取决于PC公司和南非铁道部的铁路运输协议和以波罗的海指数为基础的海运费，按市价确定 [4] 分组4：铜一期和铜二期衔接情况 - PC公司开采能力约1100万吨，铜一期原计划2017年闭坑，现延长至2019年底终止开采，全部转入铜二期生产 [4] - 2021年底达到1100吨开采能力和7.8万吨铜产品冶炼加工能力，稳定运行到2033年 [4] - 衔接阶段生产水平稍有下降，新建浮选厂和冶炼厂投产后产量、质量和效率将提高 [4]

分组1：铜二期与铜一期对比 - 铜二期作业面在 -1200 米，比铜一期 -800 米向下掘进 400 米，生产采掘费用提高，但部分巷道和少数设备可利旧，中方管理团队有成本控制措施 [2] - 铜二期原矿开采区铜品位高于铜一期，新建浮选厂和冶炼厂完成后，选矿效率和冶炼回收率大幅提高，节省能耗，淘汰老旧厂，生产更稳定，经济效益提高 [2][3] 分组2：南非矿企运营环境与工会影响 - PC 公司是南非最大铜企，按当地法规运营，帮扶黑人社区，解决就业，与当地政府和社区关系良好，周边安全稳定，经营有保障 [3] - PC 公司有三个主要工会组织，凭借国际化管理经验与工会积极沟通，让职工共享红利，工会成为发展坚实力量 [3] 分组3：磁铁矿产品销售模式 - 公司铁矿石产于南非 PC 公司，储量大成本低，几乎全部销往中国，重组前委托四联香港公司代理销售 [3] - 2017 年重组后，在四联香港公司下设南非资源子公司，铁精粉以 62% 普氏指数铁矿石价格为基础公开招标，与国内最终客户签合同，确保销售稳定，交易价格公平，采用背靠背信用证结算避免信用风险 [4] 分组4：公司机械板块发展情况 - 重组后机械板块营收占比不足 5%，公司整体归属于黑色金属采选类 [4] - 公司有工程机械技术积淀和品牌效应，在国际有一定份额，但因自身转型欠缺和行业不良因素，面临发展困难 [4] - 公司进行冰雪装备等先进制造转型，采取内外结合手段，力争进口替代和突破，开发大马力推土机，拓展东欧和非洲市场，利用差异化竞争增加效益 [4][5]