报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 大排量摩托车与出海市场同比高增 - 2024年H1，公司销售250cc及以上排量摩托车9.56万辆，同比增长17.99% [3] - 出口摩托车12.60万辆，同比增长54.44%，其中250cc及以上排量摩托车3.48万辆，同比增长42.77% [3] - 摩托车出海市场产品结构升级趋势明显，中国企业有望占据更高份额 [3] 品牌势能持续积累，大排量摩托车国内领先 - 公司拥有Benelli、QJMOTOR、钱江等品牌，250cc及以上排量摩托车产品市占率居国内行业首位 [3] - 2024年H1，公司推出国内首款准公升级产品"仿赛921"以及自动巡航产品"闪300"，受到市场追捧 [3] - 公司在MOTO2、WSBK等国际赛事取得良好表现 [3] 全地形车实现小批量供货 - 2024年H1，公司完成多款全地形车的开发，覆盖600cc-1000cc排量段，部分车型已实现小批量供货 [3] - 公司全地形车产品性能卓越，ATV1000在2024年环塔拉力赛中赢得ATV组冠军 [3] 盈利预测和投资评级 - 预测公司2024-2026E营业收入分别为60.56/72.82/86.15亿元，同比+18.79%/+20.24%/+18.31% [5] - 预测公司2024-2026E归母净利润分别为6.01/7.33/8.73亿元，同比+29.61%/+21.88%/+19.10% [5] - 公司摩托车业务增长稳健，同时布局全地形车，看好公司未来的业绩增量，维持"买入"评级 [3]

股份回购 - 公司回购注销2名离职激励对象的10.75万股限制性股票[2] - 回购注销后总股本减至526,671,000股[2] - 回购注销后注册资本减至526,671,000元[2] 债权申报 - 债权人45日内可申报，时间8:30 - 11:30、13:30 - 16:30（非节假日）[3] - 申报地点为浙江钱江摩托证券部，有联系人及电话等信息[4] - 邮寄申报以寄出邮戳日为准[4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司2024H1实现营业收入32.6亿元，同比+12.5%；归母净利润3.5亿元，同比+24.4%；扣非净利润3.2亿元，同比+24.7% [1] - 2024Q2实现营收19.2亿元，同比+22.5%，环比+42.4%；归母净利润2.1亿元，同比+1.0%，环比+49.3%；扣非净利润2.1亿元，同比+11.9%，环比+80.0% [1] 中大排与出海提速 - 公司中大排（＞250cc）摩托车2024Q2销量为4.7万辆，同环比分别+46.0%/+83.3% [1] - 出口销量2024Q2为6.2万辆，同比+35.0%，环比持平 [1] - 公司2024H1出口销量为12.6万辆，同比+54.4%，其中250cc及以上排量摩托销售3.5万辆，同比+42.8% [1] 全地形车有望实现从0到1 - 公司将面向全球布局全地形车产业，规划研发10款全地形车，目前两款ATV产品开始进入市场测试 [1] - ATV1000计划年内实现量产并销售，ATV600计划年内实现市场验证并快速形成量产 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收68.2/85.0/101.5亿元，归母净利润6.5/8.1/9.7亿元，EPS为1.23/1.53/1.83元 [2][7] - 2024年8月27日收盘价14.51元/股，对应PE分别为12/9/8倍 [2][4]

报告公司投资评级 - 钱江摩托 (000913.SZ) 的投资评级为"增持"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 24H1 业绩略超预期，看好长期海外市场 [1] 业绩简评 - 24H1 实现营收 32.6 亿元，同比增长 12.54%；归母净利润为 3.49 亿元，同比增长 24.72%；销售毛利率为 28%，同比提升 1.59 个百分点；销售净利率为 10.77%，同比提升 1.34 个百分点 [1] - 24Q2 实现营收 19.15 亿元，同比增长 22.51%；归母净利润为 2.09 亿元，同比增长 1.63%；销售毛利率为 29.16%，同比提升 1.79 个百分点，环比提升 2.81 个百分点；销售净利率为 11.02%，同比降低 1.82 个百分点，环比提升 0.61 个百分点 [1] 经营分析 - 利润略超预期，主因所得税超预期减少 [1] - 收入：上半年公司摩托车销量 23.1 万辆，同比增长 8.2%；其中，国内销量 10.49 万辆，同比下降 20.42%，主因小排量车型上市节奏未达预期，但大排量销量正增长；出口 12.6 万辆，同比增长 54.44% [1] - 毛利率：受益于销售结构改善，公司二季度毛利率同环比大幅提升。不考虑封装业务情况下，国内、外 ASP 分别由去年的 1.46/1.19 万元/台提升至今年的 1.62/1.23 万元/台 [1] - 费用率：24Q2 年销售/管理/财务/研发费用率分别为 3.82%/8.74%/-2.82%/5.38%，同比+0.21PCT/-1.98PCT/+5.06PCT/-0.8PCT，环比+0.69PCT/-0.78PCT/-0.63PCT/+0.17PCT。财务费用提升系汇兑收益去年为高基数，23H1/24H1 分别 5900/405 万元 [1] - 其他：所得税大幅下滑，23Q2 为 3700 万元，24Q2 仅 0.001 万元，预计主要是研发加计扣除等导致。货币资金环比 Q1 提升 4.47 亿元至 58.56 亿元，在手现金日益充沛 [1] 盈利预测、估值与评级 - 预计海外非美地区消费降级将使公司凭高性价比提升市场份额，国内销售结构持续改善，提升 2024-2026 年盈利预测，利润上调 8%/14%/9%，预计 2024/2025/2026 年实现营收 64.88/77.88/89.88 亿元，同比增长 27.27%/20.04%/15.41%，归母净利润 6.10/8.01/9.16 亿元，同比增长 31.35%/31.29%/14.32%，维持"增持"评级 [1] 公司基本情况 - 2022-2026 年营业收入预测：2022 年 56.48 亿元，2023 年 50.98 亿元，2024 年 64.88 亿元，2025 年 77.88 亿元，2026 年 89.88 亿元 [3] - 2022-2026 年归母净利润预测：2022 年 4.18 亿元，2023 年 4.64 亿元，2024 年 6.10 亿元，2025 年 8.01 亿元，2026 年 9.16 亿元 [3] - 2022-2026 年摊薄每股收益预测：2022 年 0.891 元，2023 年 0.880 元，2024 年 1.158 元，2025 年 1.520 元，2026 年 1.738 元 [3] - 2022-2026 年 ROE 预测：2022 年 11.95%，2023 年 10.46%，2024 年 12.45%，2025 年 14.59%，2026 年 14.78% [3] 三张报表预测摘要 - 2021-2026 年主营业务收入预测：2021 年 43.09 亿元，2022 年 56.48 亿元，2023 年 50.98 亿元，2024 年 64.88 亿元，2025 年 77.88 亿元，2026 年 89.88 亿元 [4] - 2021-2026 年毛利预测：2021 年 11.28 亿元，2022 年 15.34 亿元，2023 年 14.02 亿元，2024 年 18.56 亿元，2025 年 22.44 亿元，2026 年 25.89 亿元 [4] - 2021-2026 年净利润预测：2021 年 2.32 亿元，2022 年 3.97 亿元，2023 年 4.56 亿元，2024 年 6.10 亿元，2025 年 8.01 亿元，2026 年 9.16 亿元 [4]

股权激励 - 2022年6月30日向160名激励对象授予1539.50万股限制性股票[4] - 2023年6月21日向16名激励对象授予47.00万股限制性股票[5] - 因激励对象离职回购注销10.75万股限制性股票[6][7] 分红派息 - 2023年度以526,778,500股为基数，每10股派4.00元现金[7] - 2024年半年度拟每10股派发现金红利3.80元（含税）[8] 回购情况 - 调整后回购价格为5.29元/股[8] - 回购资金总额56.8675万元，来源为自有资金[9] - 回购注销后总股本减至526,671,000股[10] 合规程序 - 已履行现阶段必要批准和授权[14] - 尚需履行信息披露义务[14] - 注册资本减少需经股东大会审议[14] 备查文件 - 第九届董事会第四次会议决议[15] - 第九届监事会第三次会议决议[15] - 律师法律意见书[15]

业绩数据 - 2024年半年度归属上市公司股东净利润349,198,157.47元[3] - 2024年半年度母公司净利润241,619,963.04元[3] - 2024年半年度利润分配预案每10股派3.8元（含税）[4] - 2024年半年度计提减值准备5,075.61万元[4] 公司变动 - 因2人离职回购注销10.75万股限制性股票，金额56.8675万元[7] - 注册资本从526,778,500元减至526,671,000元[8] - 股本从526,778,500股减至526,671,000股[8] 会议相关 - 第九届董事会第四次会议8月27日召开，9董事全到[1] - 同意9月13日召开2024年第二次临时股东大会[9] - 多议案表决结果同意9票，反对0票，弃权0票[2][4][5][6][7][8][9] 报告发布 - 《2024年半年度报告摘要》8月28日登《证券时报》《中国证券报》[2]

公司基本信息 - 公司于1999年3月8日获批发行6500万股人民币普通股，5月14日在深交所上市[7] - 公司注册资本为526,671,000元[6] - 公司股份总数为526,671,000股，均为普通股[14] 股份转让与收购 - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[20] - 董监高所持股份上市交易起1年内、离职后半年内不得转让[20] - 公司因特定情形收购股份后，减资应10日内注销，合并等6个月内转让或注销，合计持股不超10%且3年内转让或注销[18] 股东权益与诉讼 - 股东要求董事会执行规定，董事会30日内执行[22] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东可书面请求监事会或董事会诉讼[26] - 股东大会、董事会决议召集程序违规，股东60日内可请求法院撤销[26] 重大事项审议 - 股东大会审议超公司最近经审计净资产30%以上对外投资等事项[32] - 被资助对象资产负债率超70%等情况需审议财务资助事项[32] - 单次或累计12个月内财务资助超公司最近一期经审计净资产10%需审议[32] - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%需审议[33] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%需经股东大会审议[33] 股东大会 - 年度股东大会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[34] - 出现董事人数不足6人等6种情形时，2个月内召开临时股东大会[35] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求或提议召开临时股东大会[35][39][40] - 单独或合计持有3%以上股份股东，可在股东大会召开10日前提临时提案[42] 董事会 - 董事会由9名董事组成[69] - 公司对外投资等金额为最近经审计净资产5%以上由董事会批准，30%以上由股东大会批准[71] - 董事会设董事长1人，副董事长1人，由全体董事过半数选举产生[71] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日前书面通知全体董事和监事[72] 监事会 - 监事会由3名监事组成，设监事长1人[84] - 监事会中职工代表比例不低于1/3[84] - 监事会每6个月至少召开一次会议[85] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[88] - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[88] - 公司最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[91] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，费用由股东大会决定[97] - 公司合并自决议日起10日内通知债权人，30日内在《证券时报》公告[103] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[107]

资金占用情况 - 浙江钱江摩托技术开发有限公司2024年初占用5027.67万元，半年占用730.83万元，偿还2152.72万元，6月30日余额3605.78万元[2] - 重庆钱江摩托制造有限公司2024年初占用11254.95万元，半年占用2114.68万元，偿还0.26万元，6月30日余额13369.37万元[2] - BENELLI Q.J.SRL以其他应收款核算2024年初及6月30日占用1006.37万元，以长期应收款核算占用17988.34万元[2] - 浙江钱江摩托进出口有限公司2024年初占用135810.43万元，半年占用106036.73万元，偿还55521.12万元，6月30日余额186326.04万元[2] - 浙江钱江新能源科技有限公司2024年初及6月30日占用6651.21万元[2] - 浙江钱江锂电科技有限公司2024年初占用7312.86万元，半年占用203200.00万元，偿还121535.00万元，6月30日余额88977.86万元[2] - 钱江电动科技（浙江）有限公司2024年初占用8202.17万元，半年占用182811.09万元，利息33733.26万元，偿还157280.00万元[3] - 钱江摩托车商贸（北京）有限公司2024年初占用300.00万元，半年偿还300.00万元[3] - 浙江极晟机动车有限公司2024年初占用1449.00万元，半年占用100.00万元，偿还1549.00万元[3] - 上海东动电动车有限公司2024年初占用6873.12万元，半年占用403.86万元，利息202.42万元，偿还7074.56万元[3]

业绩总结 - 2024年半年度归属上市公司股东净利润349,198,157.47元[1] - 2024年半年度母公司净利润241,619,963.04元[1] 利润分配 - 2024年半年度利润分配预案每10股派3.8元（含税）[2] - 预案已通过董事会和监事会审议[5][6] - 预案尚需提交2024年第二次临时股东大会审议[7]

业绩数据 - 2024年半年度归母净利润349,198,157.47元，期末合并未分配利润1,678,971,645.67元[3] - 2024年半年度母公司净利润241,619,963.04元，期末可供股东分配利润1,254,090,584.12元[3] - 2024年半年度对应收款项、存货计提减值准备5,075.61万元[6] 利润分配 - 2024年半年度利润分配预案为每10股派现3.80元（含税）[4] 股权变动 - 同意回购注销10.75万股限制性股票[8] 会议审议 - 第九届监事会第三次会议8月27日召开，3人全到[1] - 《2024年半年度报告全文及摘要》等多项议案表决全票通过[2][5][6][8]