普洛药业股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份10,030,000股 [2] - 回购股份占公司总股本1,158,443,576股的0.87% [2] - 回购计划执行期限截至2025年7月31日 [2]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日累计回购股份10,030,000股 占公司总股本1,158,443,576股的0.87% [1] - 最高成交价14.82元/股 最低成交价13.62元/股 [1] - 成交总金额1.44亿元（不含交易费用） [1]

回购计划 - 2025年2月19日同意用自有资金回购，金额7500万 - 1.5亿元，价不超22元/股[2] - 2025年4月25日调整资金来源为自有资金及借款[3] - 2025年5月22日价格上限调为21.65元/股[4] 回购进展 - 截至2025年7月31日，累计回购1003万股，占比0.87%[4] - 最高成交价14.82元/股，最低13.62元/股[4] - 成交总金额1.43585304亿元[4]

担保情况 - 为家园药业16000万元借款及承兑汇票、10000万元流动资金借款、3000万元银行承兑汇票提供担保[3][4] - 为康裕制药1820万元借款、1820万元流动资金借款提供担保[4][6] - 为下属10家子公司及孙公司提供不超71亿元融资担保，授权至2025年年度股东大会[5] 子公司数据 - 家园药业持股100%，2024年营收210325.68万元、净利润15507.00万元[6][7] - 康裕制药持股93.5%，2024年营收193946.90万元、净利润27771.81万元[6][7] 担保结果 - 本次担保后对下属公司担保余额384119万元，占2024年度经审计净资产56.97%[14] - 董事会认为担保风险可控，同意相关担保事项[13]

股价及交易表现 - 2025年7月30日收盘价16.44元 单日下跌1.67% 换手率2.15% 成交量24.94万手 成交金额4.11亿元 [1] - 主力资金净流出2544.07万元 占成交额6.18% 其中超大单净流出265.02万元(0.64%) 大单净流出2279.05万元(5.54%) [1] - 中小单资金流向分化 中单净流出551.82万元(1.34%) 小单净流入1992.25万元(4.84%) [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入27.30亿元 同比减少14.63% 归属净利润2.49亿元 同比增长1.98% [1] - 扣非净利润2.06亿元 同比减少14.05% 流动比率1.505 速动比率1.203 资产负债率44.93% [1] 公司基本情况 - 成立于1997年 位于金华市 从事医药制造业 注册资本116932.3576万元 实缴资本36306.776万元 [1] - 法定代表人祝方猛 对外投资19家企业 参与招投标项目24次 [1][2] 知识产权与资质 - 拥有商标信息125条 专利信息173条 行政许可7个 [2]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘报16.72元 上涨4 17% [1] - 换手率3 2% 成交量37 01万手 成交金额6 11亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入2777 69万元 占比成交额4 54% [1] - 超大单净流入816 50万元 占比1 34% 大单净流入1961 19万元 占比3 21% [1] - 中单净流出1842 94万元 占比3 01% 小单净流出4620 63万元 占比7 56% [1] 财务数据 - 2025年一季度营业总收入27 30亿元 同比减少14 63% [1] - 归属净利润2 49亿元 同比增长1 98% [1] - 扣非净利润2 06亿元 同比减少14 05% [1] - 流动比率1 505 速动比率1 203 资产负债率44 93% [1] 公司基本信息 - 成立于1997年 位于金华市 从事医药制造业 [1] - 注册资本116932 3576万元 实缴资本36306 776万元 [1] - 法定代表人祝方猛 [1] 商业活动 - 对外投资19家企业 参与招投标24次 [2] - 拥有商标125条 专利173条 行政许可7个 [2]

纪要涉及的公司 普洛药业 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务板块及未来前景** - 2024 年公司发布 2030 发展战略，涵盖做精原料、做强 CDMO、做好药品和拓展医美 [4] - 2024 年原料和中间体收入 86.51 亿元、毛利 2.95 亿元，CDMO 收入 18.84 亿元、毛利 7.73 亿元，制剂收入 12.56 亿元、毛利 7.64 亿元，毛利占比分别为 45.17%、26.98%和 26.63%，未来 CDMO 有望成最具潜力和大体量业务 [4] 2. **CDMO 领域发展** - 凭借产品质量、成本控制和客户服务优势，成全球创新药一站式 CDMO 核心企业之一 [5] - 业务源于多年积累，正处爆发阶段，巩固小分子赛道，加速构建 ADC、多肽等前沿技术壁垒 [2][6] - 全球设三个研发中心、四个 BD 办公室及多个生产基地，2024 年底研发人员超 600 人，预计未来两年扩至千人以上 [6] - 2021 - 2024 年，研发阶段 API 项目从 28 个增至 79 个，人用药商业化项目从 74 个增至 262 个，商业化 API 项目达 22 个，15 个处验证阶段 [6] 3. **国内创新药行业影响** - 国内创新药行业高速发展，如百济神州 2024 年创新药收入 269.9 亿元、同比增超 74%，26 家典型 biotech 企业总收入 310 亿元、同比增 36% [7] - 普洛药业与 572 家国内外创新药企签保密协议，超 300 家国内头部创新企业签协议，100 家达成实质合作，有望实现 CDMO 端业绩爆发 [2][7] 4. **海外市场表现** - CDMO 业务有超 20 年经验，是国内最早开展该项业务公司之一，海外市场是主要收入来源，预计贡献稳健增量 [8] - 与多家国际知名医企达成长期战略合作，预计每年实现 10 个以上商业化项目，保障营收 [2][8] 5. **API 商业化产品** - 甲苯磺酸多纳非尼、普托玛尼甲磺酸帕拉德福韦和福泽雷赛进入 API 商业化阶段，预计需求量达吨级，成重要驱动因素 [2][9] 6. **与跨国药企合作** - 2012 年起与辉瑞、山德士等多家跨国药企建立紧密合作，与全球前二十大药企中 16 家开展业务 [10] - 人用药领域转向早期研发订单，兽药 CDMO 项目预计中长周期平稳增长，过去五年每年至少两个以上兽药商业化项目增长 [10][11] 7. **海外 Biotech 项目发展** - 具备承接海外 Biotech 订单能力，国外 Biotech 项目占 CDMO 总项目超 10%，集中在早期阶段 [12] - 项目金额几万到几十万美元，与波士顿 Biotech 公司合作获潜在项目机会，提升国际知名度和影响力 [12] 8. **制剂业务前景** - 2026 年起制剂业务进入快速成长周期，发挥原料加制剂一体化优势，获批数量增加及改良型新药推进将加速业务发展 [13] - 2025 年预计获批制剂约 10 个，2026 年有望达 15 个以上，每年立项开发 25 个制剂项目 [13][14] 9. **原料及中间体业务动向** - 2024 年业务收入 86.51 亿元，受部分产品价格压力影响，毛利率下滑至约 15% [15] - 抗生素板块预计 25 年底至 26 年价格探底回升，拓展海外市场提升市占率和话语权 [15] - 兽药板块处于行业出清尾声，氟苯尼考等品种价格有望反弹带来利润弹性 [15] - 慢病领域通过产能和技术优势加快新原料布局，实现稳健增长 [15] - 医美类 2024 年收入约 2 亿元，多元产品布局及深化客户关系有望实现较快增长 [15] 10. **公司未来整体发展预期** - 2025 年开启新一轮成长周期，维持 20%以上利润复合增速，估值性价比突出，建议投资者关注配置 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 普洛药业成立于 1989 年，总部位于浙江东阳，是横店集团旗下医药产业融合平台，是国内头部科技型先进制造企业之一 [4] - 多纳非尼 2021 年 6 月获批上市，被纳入国家医保目录及多个诊疗指南；福泽雷赛片 2024 年 8 月获 CDE 批准上市 [9] - 2024 年 12 月第十批全国药品集中采购中选价格公布后，国内仿制药市场竞争加剧，更偏向市场化竞争机制，重视成本和效率 [13]

报告行业投资评级 - 君实生物、华领医药 - B、奥锐特、同和药业、阳光诺和、泓博医药、福元医药、三生制药、京新药业、亿帆医药、诺诚健华、诺思格、奥翔药业、科伦药业、国邦医药、来凯医药 - B、百利天恒、益方生物、皓元医药、普洛药业、信达生物、加科思 - B 评级为买入；共同药业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 本周梳理 4 - 1BB 靶点作用机制，关注 PD - L1/4 - 1BB 的临床进展 [4] - 建议重视医药板块受市场定价权资金变化带来的增量影响，阶段性布局 AI 医疗及创新药 [6] 报告的具体内容 4 - 1BB 是极具潜力肿瘤治疗靶点，关注 PD - L1/4 - 1BB 双抗 - 4 - 1BB 可增强 T 细胞的激活、存活及生长，是下一代肿瘤免疫疗法有前景的靶点，其激活可解决与 PD - 1 抑制剂相关局限，对 T 细胞激活、寿命及向肿瘤微环境浸润渗透至关重要 [16] - PD - L1/4 - 1BB 双抗有望解决 PD - (L)1 单药治疗局限性，避免 4 - 1BB 单抗肝脏脱靶毒性，目前该领域面临过度激活免疫系统毒性等挑战，缺少获批靶向药 [17] - 多款 PD - (L)1/4 - 1BB 双抗处于临床阶段，Genmab 的 GEN1046 和维立志博的 LBL - 024 进度领先，分别进入注册临床 [21] - GEN1046 联合 K 药用于 PD - (L)1 耐药肺癌的 2 期临床 cORR 为 16.7%，mOS 为 17.5 个月，预计市场规模超 10 亿美金，已启动 3 期临床 [24][27] - 维立志博的 LBL - 024 后线治疗 EP - NEC 进入关键注册临床，可协同消灭肿瘤，对多种癌症有初步疗效信号 [28][32] 投资建议 - 创新药：港股流动性和风险偏好提升，创新药 biotech 催化剂事件关注度提高，国内企业部分管线全球领先，推荐信达生物、百利天恒、诺诚健华、益方生物、华领医药、加科思 [6][37] - 原料药：2025 - 2030 年下游制剂专利到期影响销售额大增，2024 年中印原料药需求改善，去库存或近终结，建议关注向制剂等拓展、新产品业务占比高、业绩修复弹性大的个股 [7][8][38] - CXO：资金面美联储降息流动性宽裕，资金偏好转向医药板块；基本面海外投融资和需求改善，带动 CXO 需求和业绩好转，行业关注多方面变化，公司关注国内临床 CRO、生命科学上游企业、相关概念公司 [9][40] - 仿制药：制剂政策变化带来发展良机，产能出清、集中度提升，推荐在研管线丰富等的头部制剂企业，如科伦药业、亿帆医药、福元医药和京新药业 [10][41] 行业表现 - 本周医药板块上涨 1.90%，跑赢沪深 300 指数 0.21pct，医药外包、疫苗、医疗耗材表现居前，创新药、医药商业、药用包装和设备表现居后 [6][37][42] - 个股方面，周涨幅榜前 3 为海特生物、振东制药、辰欣药业；周跌幅榜前 3 为江苏吴中、永安药业、力生制药 [42] - 截至 7 月 25 日收盘，医药行业整体市盈率为 30.67 倍，医药生物相对于整体 A 股剔除金融行业的溢价率为 40.37% [42] 公司动态 - 丽珠集团控股附属公司联合开发药物 III 期临床试验达主要研究终点 [43] - 百洋医药控股股东计划减持股份 [43] - 迈克生物产品获批上市 [44] - 沃华医药 2025 年上半年营收和净利润增长 [44] - 微电生理预计 2025 年上半年营收和净利润增长 [44] - 祥生医疗获盖茨基金会项目资助 [45] - 健友股份子公司生产场地转移获批 [45] - 同和药业原料药获韩国市场准入资格 [45] - 迪哲医药将公布药物研究成果 [46] - 悦康药业子公司药物获 FDA 临床试验同意 [46] - 迈威生物回购股份用于员工持股计划或股权激励 [46] - 华东医药子公司药品临床试验申请获美国 FDA 批准 [47] - 恒瑞医药两款药物获临床试验批准 [47] - 赛诺医疗预计 2025 年上半年营收和净利润增长 [47] - 三生国健等与辉瑞签署许可协议 [48] - 广生堂子公司创新药 III 期临床试验首例受试者入组 [48] - 科华生物产品获批上市 [48] - 众生药业产品获批上市 [48] - 柳药集团拟回购股份用于员工持股计划或股权激励 [49] 行业动态 - 诺和诺德司美格鲁肽在华获批新适应症治疗慢性肾脏病 [51] - 强生 Icotrokinra 向 FDA 递交 NDA 用于治疗 PsO [51] - 赛诺菲将以 16 亿美元收购 Vicebio 加强呼吸道病毒疫苗研发布局 [51] - 拜耳小分子肺癌新药 Sevabertinib 在华申报上市 [51] - 卫材仑伐替尼联合疗法在华获批治疗肝细胞癌 [51] 医药生物行业市场表现 医药生物行业表现比较 - 本周医药板块上涨 1.90%，跑赢沪深 300 指数 0.21pct，医药外包、疫苗、医疗耗材表现居前，创新药、医药商业、药用包装和设备表现居后 [52] - 个股周涨幅榜前 10 和跌幅榜前 10 情况 [56] 医药生物行业估值跟踪 - 截至 7 月 25 日收盘，医药行业整体市盈率为 30.67 倍，医药生物相对于整体 A 股剔除金融行业的溢价率为 40.37% [57][58]

机构评级概况 - 今日共有12只个股获得机构买入型评级记录，涉及12条评级记录 [1] - 山推股份、普洛药业关注度最高，均获得1次机构买入型评级记录 [1] - 3条评级记录为机构首次关注，涉及保龄宝、普洛药业、芯源微 [1] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨1.14%，表现强于沪指 [1] - 8只个股股价上涨，涨幅居前的包括芯源微（5.56%）、山推股份（4.41%）、汉仪股份（4.09%） [1] - 跌幅较大的个股包括锦波生物（-2.14%）、宝丰能源（-1.70%）、米奥会展（-1.60%） [1] 机构评级详情 - 普洛药业获华创证券首次“强推”评级，目标价22.00元（最新收盘价15.78元） [2] - 保龄宝获国泰海通首次“增持”评级，目标价16.30元（最新收盘价10.65元） [2] - 妙可蓝多获中金公司“跑赢行业”评级，目标价33.00元（最新收盘价27.90元） [2] - 铁龙物流获华泰证券“增持”评级，目标价7.09元（最新收盘价5.95元） [2] - 内蒙一机、歌尔股份、宝丰能源、米奥会展、锦波生物、汉仪股份、芯源微、山推股份均获“买入”或“增持”评级，但未提供目标价 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予普洛药业“强推”评级 [1][6][10][125] 报告的核心观点 - 随着普洛药业CDMO业务逐渐进入爆发期，叠加制剂和原料药业务重回中长期增长轨道，公司有望开启新一轮成长周期 [6][8][22][23] 各部分总结 普洛药业：厚积薄发，已处于国内CDMO领军梯队 - 普洛药业1989年成立，经30余载积淀，在原料药、CDMO和制剂业务上有较强全球竞争力，是国内医药先进制造领域代表性企业之一 [14] - 2017年底公司调整战略和管理架构，2024年升级战略为“做精原料、做强CDMO、做好药品、拓展医美” [14] - 2020 - 2024年公司收入和归母净利润稳步增长，2024年三大业务板块收入和毛利占比不同 [14][15] CDMO业务：厚积薄发，国内业务有望进入爆发阶段 国内业务：即将步入爆发期 - 公司CDMO项目结构形成漏斗模型，研发人员数量快速扩张，预计未来两年达1000人左右 [30] - 中国创新药产业发展良好，公司与国内客户合作紧密，未来三年有望每年商业化10个以上CDMO项目 [40][54] - 公司与多家药企签订战略合作框架，为未来发展提供基础 [63] 海外业务：有望持续贡献增量 - 公司与海外大药企合作久，人用药和兽药业务有望持续贡献收入和利润增量 [28][65][67] - 公司强化项目研发能力，具备承接海外Biotech订单能力，虽当前订单金额小，但可提升国际知名度 [71] 制剂业务：多产品、多渠道，2026年进入成长快车道 一体化战略下成本优势明显，制剂获批有望进一步加速 - 制剂业务2024年营收略增，毛利率提升，公司发挥一体化优势，通过集采实现部分制剂放量 [72] - 院内和OTC端有主要品种，未来制剂获批数量有望加速，且有制剂出口布局 [73][84][85] 三大药品技术平台助力研发升级 - 公司司美格鲁肽注射液开展临床试验并获批临床，建成三个技术平台助力改良型新药研发 [87][90] - 缓控释制剂平台有已上市和申请上市产品，掩味技术平台可提高儿童用药依从性，颗粒流体数字化平台可提升研发效率 [92][94][96] 原料药业务：先进制造优势显著，稳中向好 抗生素类：价格或将探底，海外市场加速拓展 - 抗生素类是原料药和中间体业务最大品类，价格或于2025H2 - 26年探底后企稳回升，海外市场拓展有望提升市占率 [99][102][103] 慢病类：化学合成和生物发酵能力兼具，持续扩充管线 - 公司在慢病领域有丰富原料药品种，国内获批数量增长，海外有批文，份额有望提升 [105][107] 兽药类：氟苯尼考处于出清尾声，有望贡献较大弹性 - 公司兽药管线丰富，部分品种通过欧美认证，氟苯尼考价格接近低点，未来有望回升 [109][112] 医美类：技术奠基，快速拓展 - 全球及中国医美肽市场增长，公司具备技术和产能优势，有望切入赛道并抢占份额 [115][120] 看好公司未来成长，给予“强推”评级 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为9.60、12.56和16.08亿元，同比-6.9%、+30.8%和28.1% [6][10][124] - 给予2026年20倍PE，对应目标价22元，首次覆盖给予“强推”评级 [6][10][125]