文章核心观点 - 中原传媒截至12月31日股东户数减少，股价下跌 [1] 分组1：股东户数情况 - 截至12月31日公司股东户数为32188户，较上期（12月20日）减少2743户，环比降幅为7.85% [1] 分组2：股价情况 - 截至发稿，中原传媒最新股价为11.20元，下跌1.41%，本期筹码集中以来股价累计下跌5.17% [1] - 具体到各交易日，3次上涨，5次下跌 [2]

人员变动 - 董事会秘书赵国林因退休辞职，不在公司任职[1] - 公司将尽快聘任新董事会秘书[1] 职责代行 - 财务总监吴东升代行董事会秘书职责[2] - 提供吴东升代行职责期间联系方式[3]

人员变动 - 公司监事李雁宾因退休申请辞去监事职务[2] - 辞职报告自送达监事会之日起生效[2] - 辞职后不在公司及控股子公司任职[2] 后续安排 - 公司将按法定程序尽快完成监事补选工作[2] 其他信息 - 截止公告披露日，李雁宾未持股[2] - 李雁宾无未履行承诺事项[2] - 辞职不影响监事会正常工作[2] - 公告日期为2024年12月25日[3]

人事变动 - 公司副总经理亓新民因退休申请辞职，报告送达董事会生效[1] - 辞职后不在公司及控股子公司任职，未持股且无未履行承诺[1] 其他信息 - 公告发布于2024年12月25日[2]

公司概况 - 中原传媒是河南省内唯一上市文化企业,前身为焦作鑫安科技股份有限公司,通过多次资产重组实现上市 [1][7][8] - 公司股权高度集中,控股股东中原出版传媒集团持股比例长期维持在70%以上,实际控制人为河南省人民政府 [9][10][11] - 公司主营业务包括出版物的编辑、生产和市场推广,涵盖图书、期刊、报纸、电子音像制品、网络出版物等领域,同时也从事印刷物资供应、媒体、数字教育等业务 [13][14][15][16][17] - 公司积极探索创新业务,利用科技手段实现对传统业务的赋能,并发展新的业态,如"豫版链"、"豫教链"等数字化项目 [19][20] 行业情况 - 出版环节处于图书行业产业链的核心位置,带动印刷、发行和物资贸易等环节的发展 [21] - 国内出版印刷和发行服务行业整体营收和利润保持增长,其中图书出版、印刷复制、出版物发行占据主导地位 [22][23][24] - 图书零售市场受电商冲击,整体呈现下滑态势,但教材教辅类图书的码洋占比持续提升 [25][26][27] - 未成年人阅读率和阅读量持续增长,教育人口大省河南为公司提供了稳定的市场需求 [28][29][36][37][38] - 行业受到严格监管,公有制企业占据主导地位 [30][31][32][33][34][35] 财务数据 - 公司业绩增长稳健,营收和利润保持增长,但2024年受税收政策变化影响利润有所下滑 [44][45][54] - 公司盈利能力不断提升,毛利率和净利率双双增长,经营风险较小 [48][49][50][51] - 公司现金流状况良好,经营性现金流持续大额净流入,资产负债结构健康 [55][56][57][58][59][60] - 公司长期保持较高的股息率,为投资者带来持续的回报 [60][61] 盈利预测与投资建议 - 公司是河南省文化企业龙头,拥有完整的出版发行资质,在教材教辅等领域占据优势地位 [62][63] - 预计2024-2026年公司营收和利润将保持增长,毛利率维持稳定水平 [63][64][66] - 与可比公司相比,公司估值水平较为合理,维持"增持"评级 [68] 风险提示 - 生育率下滑影响教育人口数量 - 上游原材料价格波动 - 下游市场需求收缩 - 环保政策变化 - 市场竞争加剧 - 产业政策变化 [69]

人事变动 - 2024年10月29日公司九届八次董事会同意聘任郭孟良为副总经理[2] 人员信息 - 郭孟良1965年4月出生，1986年6月入党，1988年7月参加工作[4] - 郭孟良历任多职，现任公司副总编辑等职[4] - 截至公告披露日，郭孟良未持股，无关联关系，无不适合情形，非失信被执行人[5]

会议信息 - 九届八次董事会会议通知于2024年10月18日发出[1] - 会议于2024年10月29日以通讯方式在多地召开[1] - 应参加表决董事8名，实际参加8名，由董事长王庆主持[2][3] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》，8票赞成[5] - 聘任郭孟良为副总经理，任期至九届董事会届满，8票赞成[5][6]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为21.69亿元，同比下降5.99%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为6,698,904,972.56元，同比增长1.02%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元，同比下降27.72%[2] - 公司2024年第三季度净利润为523,546,783.51元，同比下降25.2%[10] - 归属于母公司股东的净利润为508,198,290.08元，同比下降25.9%[10] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.50元，同比下降25.4%[11] 成本与费用 - 公司2024年第三季度营业总成本为5,888,577,600.75元，同比增长1.12%[9] - 公司2024年第三季度研发费用为22,278,741.92元，同比下降35.54%[9] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为4.55亿元，同比增长3.76%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为454,595,299.93元，同比增长3.8%[12] - 投资活动产生的现金流量净额为-718,926,527.57元，同比减少33.2%[13] - 筹资活动产生的现金流量净额为-431,255,764.21元，同比减少19.7%[13] - 销售商品、提供劳务收到的现金为6,302,066,771.74元，同比下降2.8%[12] - 购买商品、接受劳务支付的现金为4,226,598,918.34元，同比下降7.4%[12] - 期末现金及现金等价物余额为952,012,225.80元，同比下降13.1%[13] 资产与负债 - 公司总资产为173.28亿元，同比下降0.91%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为110.02亿元，同比增长0.71%[2] - 公司2024年第三季度货币资金为4,770,537,968.01元，同比下降9.49%[6] - 公司2024年第三季度应收账款为1,263,580,587.26元，同比增长12.40%[6] - 公司2024年第三季度合同负债为1,115,095,100.11元，同比增长21.52%[7] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为11,001,851,154.99元，同比增长0.71%[8] 股东与股权结构 - 公司普通股股东总数为27,975人，前十大股东持股比例合计为78.53%[5] - 中原出版传媒投资控股集团有限公司为公司第一大股东，持股比例为70.34%[5] - 香港中央结算有限公司为公司第二大股东，持股比例为2.00%[5] - 全国社保基金六零四组合为公司第三大股东，持股比例为1.12%[5] 非经常性损益 - 公司第三季度非经常性损益项目合计656.35万元，主要包括政府补助1234.67万元[3] 投资收益与其他收益 - 公司2024年第三季度投资收益为-1,798,006.27元，同比下降122.92%[9] - 公司2024年第三季度其他收益为38,033,218.90元，同比增长55.51%[9]

报告公司投资评级 - 公司首次被海通证券给予"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 主营业务持续发展，稳步发力新业态 - 公司是中原出版传媒集团控股的子公司,下辖多家出版社和发行公司,近年来全力推进"融合出版""版权智库""现代教育""复合书店"等七大业务条线,着力提升公司竞争力 [5] - 公司主营业务发展稳健,2023年实现营业收入98.33亿元,同比增长2.12%;归母净利润13.89亿元,同比增长34.55% [5] - 公司是人民教育出版社、人民音乐出版社等主流教材出版单位的河南省独家代理商,并继续成为河南省2024-2027年义务教育免费教科书"单一来源采购"供应商,巩固了自身竞争优势 [5] 创新业务持续推进,打造公司第二生长曲线 - 公司积极引入AIGC等新技术,开展"豫版链""豫教链"等数字化建设,同时发展研学等新业态,为公司业绩增长提供新增量 [6] 财务分析与预测 主营业务收入预测 - 我们预计公司2024-2026年发行业务收入将实现4.11%/4.18%/4.26%的增长,出版业务收入将实现9.66%/9.69%/9.72%的增长,总营收将实现5.59%/5.50%/5.42%的增长 [9] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.95元/股、1.02元/股和1.11元/股 [8] - 给予公司2024年13-15倍PE估值,对应合理价值区间为12.35-14.25元/股 [8]

报告公司投资评级 - 增持 (首次) [1] 报告的核心观点 - 税收政策变化影响短期利润，主营业务依旧稳健 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 发布日期：2024年09月06日 - 收盘价：10.99元 - 一年内最高/最低：14.49元/8.11元 - 沪深300指数：3,257.76 - 市净率：1.04倍 - 流通市值：73.32亿元 [1] 基础数据 - 每股净资产：10.60元 - 每股经营现金流：1.03元 - 毛利率：38.01% - 净资产收益率_摊薄：3.26% - 资产负债率：39.69% - 总股本/流通股：102,320.37万股/66,714.75万股 - B股/H股：0.00万股/0.00万股 [1] 财务数据 - 2024H1营业收入：45.29亿元，同比增加4.77% - 2024H1归母净利润：3.54亿元，同比减少25.04% - 2024H1扣非后归母净利润：3.41亿元，同比减少25.33% - Q2营业收入：26.33亿元，同比增加7.28%，环比增加38.86% - Q2归母净利润：3.21亿元，同比减少13.43%，环比增加875.90% - Q2扣非后归母净利润：3.11亿元，同比减少15.82%，环比增加924.85% [1] 投资要点 - 免税政策变化短期影响利润：2024H1公司所得税费用1.65亿元，同比增加926.79% [1] - 出版业务量质并举：2024H1荣获30余项国家级重要奖项荣誉，8个项目入选2024年度国家出版基金资助项目，72种图书签订版权输出和合作出版协议 [1] - 联合多家技术前沿企业，落实内容数字化建设：探索实践教育新玩法，创意开展"剧本娱乐+研学"、"主题出版+研学"、"书店门市+研学"等7条研学精品路线和11门学科融合课程，学生累计参与10余万人次 [1] - 拓展新兴业务加快数字化进程："文献中国"资源库项目完成后台开发部署及前端框架功能设置，数据中台项目建成云基础平台、开动引擎测试，《诗经》名物图像智能平台等应用AIGC技术的项目正式起步 [1] - 投资建议与盈利预测：预计2024-2026年EPS为0.99元、1.02元、1.06元，按照9月5日收盘价10.99元，对应PE为11.13倍、10.76倍、10.36倍，首次覆盖并给予"增持"投资评级 [2] 分业务数据 - 出版业务营业收入：15.71亿元，同比增加2.82%，毛利率34.44%，同比下滑0.40pct - 发行业务营业收入：36.85亿元，同比增加7.31%，毛利率33.81%，同比下滑1.65pct - 物资销售业务营业收入：8.93亿元，同比增加12.88%，毛利率5.41%，同比下滑0.94pct [1] 财务报表预测和估值数据汇总 - 营业收入预测：2024E 10,336百万元，2025E 10,736百万元，2026E 10,991百万元 - 净利润预测：2024E 1,011百万元，2025E 1,045百万元，2026E 1,085百万元 - 每股收益预测：2024E 0.99元，2025E 1.02元，2026E 1.06元 - 市盈率预测：2024E 11.13倍，2025E 10.76倍，2026E 10.36倍 [2][3]