报告行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - AI赋能带来测序技术革命，TEMPUS AI基于三大板块业务打造闭环生态，国产测序企业加速AI业务布局和产品升级，建议关注华大智造、华大基因、圣湘生物、诺禾致源、贝瑞基因等企业 [1][6][19] 报告各部分总结 医药周度行情回顾 - 本周（2025.03.03 - 2025.03.07）申万医药指数涨幅1.06%，沪深300指数涨幅1.39%，跑输沪深300指数0.32%，在申万31个一级行业指数中排名第19位 [3][7] - 各子板块均上涨，涨幅最高的前三子板块分别为体外诊断（4.90%）、医院（4.04%）和原料药（2.97%） [8] - 截至2025.03.07，医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为26.65倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为12.01倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为121.81%，仍处于历史低位 [3][9] 医药周度要闻回顾 - 十四届全国人大三次会议提出强化基本医疗卫生服务，包括促进三医协同、公立医院改革、优化药品集采政策、支持创新药发展等多项举措，居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30元和5元 [12] - 本周多家药企有新进展，如艾伯维进入肥胖领域，多家公司药物临床试验或获批上市，部分公司产品申请获FDA受理或审评等 [13][16] - 多家上市公司有公告，如华东医药、中国医药、华润双鹤等公司药品获批或临床试验获批等 [17] AI赋能迎来测序技术革命，国产测序企业加速AI布局 AI赋能带来测序技术革命，数据 + AI应用打造TEMPUS闭环生态 - AI技术对基因测序行业多维度赋能，如优化流程算法、精准诊断、个性化治疗、降低成本、助力研发和决策等 [19] - TEMPUS AI基于基因组学检测、数据服务、AI应用三大板块打造闭环生态，基因组学检测是主要数据流量入口，数据服务有全球最大多模态数据库之一，AI应用开发系列工具服务 [4][20] AI技术发展 + 测序技术迭代，国产测序企业加速推进AI布局 - 2024年中国成全球第二大基因检测市场，规模突破335亿元，占全球14%，全球市场寡头垄断，国产企业加速崛起 [31] - 测序技术迭代和AI发展降低成本，华大智造、华大基因、圣湘生物、诺禾致源、贝瑞基因等企业推进AI检测布局 [32][33] 投资建议 - 建议关注华大智造、华大基因、圣湘生物、诺禾致源、贝瑞基因等企业 [6][38]

担保情况 - 公司同意对合资公司担保不超19600万元[2] - 本次担保后担保余额14700万元，剩余额度4900万元[3] - 截至公告日对外担保总额不超30700万元，占比16.47%[10] - 截至公告日对合并报表外单位担保余额14700万元，占比7.89%[10] 合资公司财务 - 合资公司借款30000万元，期限180个月[3] - 2024年末总资产692369458.10元，负债341232865.61元，净资产351136592.49元[7] - 2025年2月总资产693624236.90元，负债341519748.61元，净资产352104488.29元[7] - 2024年营收2203234.86元，利润总额1136592.49元，净利润1136592.49元[7] - 2025年1 - 2月营收992272.46元，利润总额870526.30元，净利润870526.30元[7] 合资公司股权 - 合资公司注册资本35000万元，福州滨海临空占比51%，福建贝瑞占比49%[5]

业绩与股价 - 2025年3月3 - 4日公司股票收盘价涨幅偏离值累计超20%[2] - 2025年1月23日披露的《2024年度业绩预告》无需修正[6] - AI相关业务未对整体业绩产生重大影响，发展有不确定性[7] 用户数据 - CNVisi为58家医疗机构服务[6] - WESisi为9家医疗机构服务[6] 新产品和新技术研发 - CNVisi和WESisi分别于2020年中和2022年末发布[6]

纪要涉及的公司 贝瑞基因、海外P公司、海外对标公司CDS、美国同行业公司、富吉瑞、和瑞（贝瑞基因参股公司）、上海智凯资产管理有限公司 纪要提到的核心观点和论据 公司经营情况及亏损原因 - 贝瑞基因主要从事儿科、产科和遗传学科相关的基因检测工作，核心业务是NIPT检测，但近几年一直处于亏损状态 [1][2] - 亏损原因包括主营NIPT业务竞争激烈、价格战频繁，受国家集采和医保政策影响单价下降，以及出生人口逐年下降，该业务在公司占比60%以上 [2] 公司未来发展准备 - 主推NFTT基础产品的plus升级产品，涵盖一百多种疾病检测，价格有较大提升 [2] - 基于二代基因测序发力三代基因测序技术，抓紧拿国家商业证书，今年有望落地；与海外P公司合作研发桌面测序仪，已获得东南亚十一国等地区的运营代理权利，未来将发力新生儿检测业务 [2][3] - 进行成本控制，管控人员和测试新品等；针对英伟达被列入不可靠清单事件，公司一直在做国产替代工作，现阶段海关清关正常，未来会减少对英伟达采购份额，若完全国产替代可节省1/3甚至一半成本 [3][4][5] 公司AI业务发展情况 - 公司从20年开始对大数据进行分析和应用，已形成包含检测数据、公共数据和文献数据的PB级数据库，平台采用量超过亿，构建了完善的医疗知识图谱，并研发了多种智能化工具和模型算法 [8] - 未来将服务低端医疗机构，帮助医生和科室提高报告解读和文献解读效率，为医院做本地化模型训练 [10] - 同行业美国公司将基因数据商业化卖给医院和保险公司，但国内医疗数据管理法规未明确，公司与国内领先的数据云部门和信通下合作，委托行政院进行医疗数据认证和加密工作，为医疗数据开放做准备 [10][11] 公司业务拓展方向 - 未来将发展多组学分析和多模态数据融合，通过与头部重点医院合作，共享数据进行研发，积累生物信息学数据，完善多组学数据 [13][14] - 大模型为公司和医疗机构提质增效，尤其对新生儿遗传病基因检测业务有明显促进作用，还可为医院提供文献解读、报告解读等功能，并开发相应大模型 [15][16] - 公司AI业务发展分三个阶段：第一阶段积累数据和生成模型；第二阶段占领头部医院医疗资源优势；第三阶段建立完善解决方案，开发C端市场，如基于顶级医院数据生成特定领域的儿童和产科健康管理大模型，解决特定人群诉求 [18][20][21] 公司肿瘤早筛业务情况 - 公司参股的和瑞公司从事肿瘤早筛和伴随诊断业务，但国内肿瘤检测市场复杂混乱，和瑞公司面临竞争和医疗机构拖欠款问题 [25][26] - 公司积累了大量临床试验数据和成果，希望未来能将数据资产商用，其数据价值远超公司现有价值 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司数据来源为自身产生的数据、公共数据和生物样本数据，未来与医药合作会接入第三方数据；DeepSeek技术应用对公司数据优势无弱化，反而节省成本，有助于模型训练 [27][28] - 公司AI业务商业化是长期过程，短期内以基本盘业务为主，未来一两年进行市场积累和商业模式打通；C端业务需与B端强绑定，公司可能引入大厂合作 [28][29][31] - 公司目前产品主要面向B端医院，注重产品质量，未来一两年会发布创新产品，如四月份协和大会可能发布相关疾病解读模型 [32][33] - 公司与上海智凯资产管理有限公司及福州产业园管委会共同成立产业基金，投资方向与基因检测相关，目前有项目输入，但不确定是否装入公司体内 [34]

公司概况 - 贝瑞基因以创新缔造基因科技新未来、提升人类幸福感为使命，聚焦生育健康、遗传病检测、科技服务等领域 [2] - 业务覆盖国内 30 多个省市自治区、港澳台及东南亚、中东、澳洲等海外市场，与超 2000 多家医院展开深度合作 [2] 业务成果 - 在生育健康领域，提供超 500 万人次基因检测服务，为社会和家庭减轻上百亿元经济负担 [2] - 在遗传病检测领域，打造遗传病综合诊断平台，提供多种检测组合方案，在全生命周期遗传病检测中起重要作用 [2] AI 医疗布局 - 抓紧与顶级医疗机构合作，开展多组学数据训练，推动新生儿及儿童遗传病基因检测等领域成果转化及临床推广，协助搭建智能 Agent [3] - 与顶级医院合作，形成特定群体健康管理新模式，改善医疗资源不平衡问题 [3] 健康管理大模型 - 基于 DeepseekR1 构建，从表型入手分析疾病，生成诊断建议，提升决策效率 [4][5] - 核心是检索增强生成框架，数据湖涵盖超千万条临床诊断记录，医疗知识数据库含数百亿个 token，将构建含近 10 亿个节点与边的知识图谱 [5] 问答环节 健康管理大模型应用领域 - 目前主要服务公立医院医生，辅助诊断、选择基因测序产品及提供检测结果咨询，其他领域逐步拓展 [6] 数据管理措施 - 15 年累计海量样本诊断数据，清洗、分类、脱敏形成医疗数据湖，确保质量和安全 [6] - 严格遵循国家要求，数据商业化应用经层层审批，保障安全并挖掘潜在价值 [6][7] 与 PacBio 项目进展 - 2025 年 1 月，完成首款桌面式长读长测序平台 Vega 首批交付和测试 [7] - 加速中国版本 Vega CNDx 型号国内研发和临床注册流程，助力海外市场注册审批 [7]

公司基本情况 - 证券代码 000710，证券简称贝瑞基因，2025 年 2 月 11 日下午 14:00 举行线上电话会议，接待人员有董事长高扬、智能数据部负责人李岳珍、董事会秘书许菲 [1][2] - 参与单位众多，包括国盛证券、信达澳亚基金等多家机构 [1] 行业与政策背景 - 2015 年起行业数据处理从算法时代进入智能化时代，目前基因检测行业智能化分析和 AI 大模型应用逐步进入实际应用阶段，如美国 Tempus 公司 [2] - 国内医疗行业发布大量规范性政策，样本出院受限，医院寻求本地化解决方案，国家相关部门发布指引和纲要，推动数字健康战略 [2] 公司业务基础与数据积累 - 长期从事基因测序行业，聚焦生育健康、遗传病检测、科技服务等领域，业务样本诊断数据海量，从几百 M 到几十 G [2] - 拥有 15 年基因检测基础，检测覆盖全生命周期，积累大量遗传相关人类基因组数据，为智能化算法等应用奠定数据基础 [3] - 基因检测数据中心数据存储量突破 PB 级，超亿条数据可用于内部科研等；公共和文献数据中心合计数据量超亿条；医疗知识图谱关系数量超数亿条，节点数接近亿级，数据均经精细化处理 [3] 智能化工具与平台 - 拥有多个自研算法和以开源大模型为基座的应用大模型，如遗传病预测算法、疾病解读大模型等 [4] - 拥有两大智能化平台，WESisi 平台助力医院搭建遗传病本地化综合管理，CNVisi 平台智能化解读报告系统助力临床高效解读 [4] - 为 2000 多家医院和科研机构提供咨询服务，涵盖所有临床基因检测产品 [4] AI 应用效果与规划 - 内部智能算法降本增效，解读人员报告解读效率从每天个位数提升到几十份，提高临床报告产出能力，利于复杂基因检测产品推广 [5] - 大模型增加检测分析能力，消除不同临床机构理解误差，提高基因检测服务质量；提高研发团队研发效率，可定制化开发检测产品 [5] - 为 B 端打造 AI 诊断、慢病管理、医疗服务等智能 Agent；为 C 端推出适合平台，为围产期家庭提供家庭医生服务 [5] - 接入 Deepseek、千问等多种开源模型，与多家大型医疗机构达成战略规划，开展 AI 智能大数据建设，预计年内落地 [6] 数据层面建设 - 构建自动获取信息的离线数仓，进行完整数仓规划，建立数据标准和指标，采取空间隔离和数据落盘加密措施确保数据安全 [8] - 医疗数据湖包括公共数据中心，整合数据关系和节点形成公共数据知识图谱；文献数据中心，收录超 3500 篇 NCBI 标题和摘要等数据，自研算法进行结构化开发；基因检测数据中心，基于千万临床数据进行群体化开发，设计实时信息更新提醒机制 [8][9][10] 智能化算法成果 - 外显子检测初期开发 berrylyzer 智能算法，2020 年投入临床样本检测，准确率达 99%以上，WES 检测一分钟内完成分析，WGS 检测十分钟内完成分析，不依赖 GPU，内置于 WESisi 软件 [10] - CNVisi 智能化解读报告系统实现“端到端”输出，降低报告解读门槛，内置 20 + 权威公共数据库及百万中国人 CNV 内部数据，解读结果与“金标准”二分类一致率达 95%以上 [10] - 开发医学实体抽取归一化算法等智能化小工具，以及帮助医生和患者理解报告和疾病的大模型及对话小助手 [11] 问答环节要点 数据梳理 - 建立统一数据标准，推进数据整合，解决数据标准不统一问题 [12] - 通过模型带动开发梳理海量数据，确保准确性、完整性和一致性 [12] - 采用大数据架构处理数据，提升数据可解释性、处理效率和质量 [13][14] - 对私有数据脱敏处理，构建数据开发框架，解决数据出院问题，提供个性化服务 [14] 大模型发展与应用场景 - 布局专业领域疾病解读大型模型和升级遗传咨询大模型为健康管理大模型两大板块，为医生和用户提供全面医疗服务 [15] 大模型接入影响 - 已使用 llama、qwen、GLM 等开源基座大模型，进行与 deepsee 系列模型平行测试 [16] - deepseekR1 蒸馏方案为专业化疾病解读等模型开发、落地带来希望，可在有限资源和数据集下进行临床转化和产品升级 [17]

股票情况 - 公司股票2025年2月6 - 10日连续3个交易日收盘价涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无更正、补充，无未披露重大信息，无违反公平披露情形[3] 业绩预告 - 截至公告披露日，不存在应修正2024年度业绩预告的情况[6] 信息媒体 - 《证券时报》等为公司选定信息披露媒体，所有信息以其披露为准[6]

股权变动 - 2024年12月28日公司披露控股股东部分股份将被司法拍卖提示性公告[1] - 成渝金融法院拟拍卖控股股东高扬1660万股公司股票[1] - 司法拍卖原定于2025年2月6 - 7日，2月5日因案外人异议被撤回[1]

净利润及亏损情况 - 预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损17,000万元至25,000万元，比上年同期减亏41.48%-60.21%[2] - 预计2024年扣除非经常性损益后的净利润亏损16,800万元至24,800万元，比上年同期减亏40.51%-59.70%[2] - 预计2024年基本每股收益亏损0.48元/股至0.71元/股，上年同期为亏损1.21元/股[2] 营业收入及毛利率 - 公司预计全年营业收入略有下降，综合毛利率略有上升，经营性净现金流指标持续向好[4] 资产减值准备 - 公司基于谨慎性原则对各类资产进行全面检查和减值测试，谨慎计提各项资产减值准备，对报告期内净利润产生较大影响[4]

公司动态 - 贝瑞基因与PacBio共同完成首款桌面式长读长测序平台Vega的首批交付和测试 [1] - 公司致力于开发基于Vega测序平台的基因检测技术，涵盖携带者筛查、产前筛查、新生儿筛查及遗传病诊断等领域 [1] - 贝瑞基因将加速开发基于长读长测序技术的创新型定制化基因检测方案，以满足中国及海外市场日益增长的临床需求 [2] - 公司加速中国版本Vega CNDx型号在国内的研发和临床注册流程，并助力其在其他市场的注册审批 [2] - 贝瑞基因将加强市场推广力度，促进Vega平台的上市销售，助推公司经营模式逐渐由基因检测服务向上游"设备、试剂销售"升级 [4] - 公司以Vega CNDx的开发及推出为契机，进一步将测序平台的国产化落地推向更高维度 [5] 产品与技术 - Vega平台由PacBio公司于2024年11月推出，是全球首款桌面式长读长测序平台 [1] - Vega平台将PacBio的高通量长读长测序仪Revio系统的所有功能集成到一个紧凑、中等通量的桌面式平台中，采用HiFi技术，确保了数据准确性和周转时间 [1] - Vega平台旨在为采用长读长测序的研究人员提供符合各种应用场景的更完善的解决方案，包括靶向测序、RNA测序和小型基因组测序等 [1] - Vega平台极大地提升了HiFi长读长测序的经济性与可及性，配备了与PacBio其他测序平台相同的机载计算能力，操作简便，仅需两种耗材即可操作 [2] - 贝瑞基因针对地中海贫血、脊髓性肌萎缩症（SMA）、先天性肾上腺皮质增生症（CAH）和脆性X综合征（FXS）的试剂盒初步测试结果显示，Vega和Sequel Ⅱ两个平台的兼容性很好 [3] - 贝瑞基因的二代测序仪NextSeq CN500在2019年获得了国家药品监督管理局批准的适用范围变更，成为适合大规模临床基因检测的NGS通用型平台 [4] - 二代测序仪NovaSeq 6000Dx-CN-BG和三代测序仪Sequel Ⅱ CNDx均已进入医疗器械注册阶段，并在贝瑞基因杭州生产基地投入生产 [4] 行业与市场 - PacBio是全球领先的第三代测序仪研发和制造企业，致力于设计、开发和制造先进的测序解决方案 [2] - 三代长读长测序技术在探索基因疾病及全面解读人类基因组方面展现出了巨大的潜力和广泛的应用前景 [3] - 贝瑞基因在产品及设备研发过程中，始终坚持以中国临床需求为核心，同时充分考虑不同应用场景的特点与需求 [3] - 贝瑞基因将致力于构建符合中国人群特征并满足中国临床需求的测序平台及服务，不断推出创新的基因检测方案 [5]