财务表现 - 2025年第一季度营业收入7.06亿元 同比下降1.15% [1] - 2025年第一季度净利润3.87亿元 同比增长5.27% [1]

信托概念板块整体表现 - 截至4月22日收盘，信托概念板块上涨2.33%，位居概念板块涨幅第9位 [2] - 板块内20只个股上涨，中油资本、百大集团涨停，中粮资本、爱建集团、大东方涨幅居前，分别上涨5.44%、3.03%、2.79% [2] - 浙江东方、江苏国信、华光环能跌幅居前，分别下跌0.67%、0.13%、0.11% [2] 资金流向情况 - 信托概念板块获主力资金净流入5.58亿元 [3] - 12只个股获主力资金净流入，中油资本净流入6.00亿元居首，中粮资本、大东方、五矿资本分别净流入5800.58万元、3883.91万元、1540.32万元 [3] - 中油资本、大东方、中原高速主力资金净流入率居前，分别为20.02%、12.28%、6.56% [4] 个股资金流向明细 - 中油资本换手率3.10%，主力资金净流入60031.96万元 [4][5] - 中粮资本换手率4.45%，主力资金净流入5800.58万元 [5] - 大东方换手率7.02%，主力资金净流入3883.91万元 [5] - 江苏国信主力资金净流出1549.06万元，净流出率-17.80% [5] - 浙江东方主力资金净流出2087.01万元，净流出率-5.61% [5] - 浦发银行主力资金净流出3022.83万元，净流出率-6.15% [5] 市场概念板块对比 - 供销社概念涨幅3.93%居首，跨境支付概念涨幅3.65%次之 [3] - 中国AI 50概念跌幅-2.09%最大，人形机器人概念跌幅-1.59%次之 [3] - 信托概念涨幅2.33%位列涨幅榜第9位 [3]

股东大会信息 - 2025年4月9日召开2024年度股东大会，现场与网络投票结合[4] - 出席股东及代表750人，代表股份25.30434547亿股，占总股份49.4808%[5] - 中小股东出席748人，代表股份3.02713123亿股，占总股份5.9193%[6] 议案表决情况 - 2024年度财务决算等多项议案同意股数占比超99.8%[7][8] 会议合规情况 - 律师认为本次股东大会程序合法，表决结果有效[12]

股东大会安排 - 公司董事会于2025年3月14日提议召开2024年度股东大会[4] - 2025年3月18日刊登股东大会通知，距召开日已满20日[5] - 股东大会于2025年4月9日现场和网络投票结合召开，现场会议下午14:50开始[6] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代理人7人，代表股份2,483,377,203股，占比48.5606%[8] - 网络投票股东743人，代表股份47,057,344股，占比0.9202%[8] - 参与表决股东及代理人共750人，代表股份2,530,434,547股，占比49.4808%[9] 议案表决结果 - 《2024年度财务决算及2025年度财务预算报告》总表决同意占比99.8248%[12] - 《2024年度利润分配预案》总表决同意占比99.8140%[14] - 《关于2025年中期分红安排的议案》总表决同意占比99.8269%[15] - 《2024年年度报告全文及摘要》总表决同意占比99.8220%[16] - 所有股东及委托代理人对议案表决：同意2,525,570,849股，占比99.8078%[18] - 中小股东对议案表决：同意298,209,825股，占比98.5124%[17] - 《2024年度董事会工作报告》总表决同意占比99.8078%[18] - 《2024年度董事会工作报告》中小股东表决同意占比98.3933%[18] - 《2024年度监事会工作报告》总表决同意占比99.8051%[19] - 《2024年度监事会工作报告》中小股东表决同意占比98.3711%[19] 会议有效性 - 本次股东大会审议议案均为普通决议事项，经出席会议股东及委托代理人所持表决权过半数通过[19] - 本次股东大会所审议议案均经出席会议股东及委托代理人所持表决权有效表决通过[21] - 本次股东大会表决程序及结果符合相关规定，合法有效[22] - 公司本次股东大会召集和召开程序等均符合规定，表决结果合法有效[23]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 1x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价为 3.75 元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司背靠陕西省国资委，把握省内优质项目能力突出，积极探索业务转型发展，坚持固有 + 信托双轮驱动发展，具备一定成长性与竞争优势 [4] 公司经营情况 整体业绩 - 2024 年全年实现营业收入 29.28 亿元（同比 +4%），归母净利润 13.61 亿元（同比 +26%），EPS 为 0.2661 元（同比 +26%），加权平均 ROE 为 7.77%（同比 +1.26pct） [1] 信托业务 - 2024 年手续费及佣金净收入 16.62 亿元，同比 +8%；新增信托项目 583 个，新增项目规模 1.58 万亿元；年末信托资产规模达 5999.76 亿元，较年初 +13% [2] - 加速拓展资产管理信托，标品产品规模达 2700 亿元；全面升级资产服务信托，聚焦省属国有企业资产盘活，家族家庭信托产品存续规模翻倍式增长 [2] 固有业务 - 2024 年投资收益 + 公允价值变动收益 8.67 亿元，同比 +36%，源于债权投资利息收入、交易性金融资产投资收益增长及公允价值变动损失收窄 [3] - 推进固信联动，发挥固有长期耐心资本优势引领信托业务转型，2024 年固有业务收入 12.65 亿元，同比 - 0.24% [3] - 年末自有资产规模达 225 亿元，较年初 +10%，房地产业、证券市场、金融机构领域资产分布比例均减少 [3] 财务预测 利润表预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 32.5 亿元、36.4 亿元、41.5 亿元；归母净利润分别为 15.33 亿元、17.36 亿元、20.12 亿元 [5][11] 资产负债表预测 - 预计 2025 - 2027 年资产合计分别为 272.33 亿元、294.11 亿元、317.64 亿元；负债合计分别为 80.56 亿元、86.2 亿元、92.23 亿元 [11] 财务指标预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 11%、12%、14%；净利润增长率分别为 13%、13%、16% [11] 业绩和估值指标预测 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.30 元、0.34 元、0.39 元；BPS 分别为 3.75 元、4.07 元、4.41 元 [5][11] 交易数据 - 总市值 178.4776 亿元，流通市值 178.4776 亿元，总股本 51.1397 亿股，流通股本 51.1397 亿股 [6] - 12 个月价格区间 2.66/4.74 元，2025 年 4 月 3 日股价 3.52 元 [6] 股价表现 - 相对收益 1 个月为 1.0，3 个月为 - 1.1，12 个月为 7.9；绝对收益 1 个月为 0.9，3 个月为 0.6，12 个月为 16.3 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 1x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价为 3.75 元 [4] 报告的核心观点 - 陕国投 A 背靠陕西省国资委，把握省内优质项目能力突出，积极探索业务转型发展，坚持固有 + 信托双轮驱动发展，具备一定成长性与竞争优势 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 29.28 亿元（同比 +4%），归母净利润 13.61 亿元（同比 +26%），EPS 为 0.2661 元（同比 +26%），加权平均 ROE 为 7.77%（同比 +1.26pct） [1] 信托业务情况 - 2024 年手续费及佣金净收入 16.62 亿元，同比 +8%；新增信托项目 583 个，新增项目规模 1.58 万亿元；年末信托资产规模达 5999.76 亿元，较年初 +13% [2] - 加速拓展资产管理信托，标品产品规模达 2700 亿元；全面升级资产服务信托，聚焦省属国有企业资产盘活，家族家庭信托产品存续规模翻倍式增长 [2] 固有业务情况 - 2024 年投资收益 + 公允价值变动收益 8.67 亿元，同比 +36%，主要源于债权投资利息收入、交易性金融资产投资收益的增长，以及公允价值变动损失收窄 [3] - 推进固信联动，发挥固有长期耐心资本优势，引领信托业务转型发展，2024 年固有业务收入 12.65 亿元，同比 -0.24% [3] - 年末自有资产规模达 225 亿元，较年初 +10%，房地产业、证券市场、金融机构领域的资产分布比例均有所减少 [3] 财务预测情况 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.30 元、0.34 元、0.39 元 [4] - 2023 - 2027 年营业收入分别为 28.13 亿元、29.28 亿元、32.50 亿元、36.40 亿元、41.50 亿元；归母净利润分别为 10.82 亿元、13.61 亿元、15.33 亿元、17.36 亿元、20.12 亿元 [5][11] 交易数据情况 - 总市值 178.4776 亿元，流通市值 178.4776 亿元，总股本 5.11397 亿股，流通股本 5.11397 亿股，12 个月价格区间 2.66/4.74 元 [6] 股价表现情况 - 相对收益 1 个月为 1.0，3 个月为 -1.1，12 个月为 7.9；绝对收益 1 个月为 0.9，3 个月为 0.6，12 个月为 16.3 [8]

业务布局与发展 - 以异地部门整改为契机，优化全国化业务布局，推动差异化专营服务，形成精品化特色化展业模式，预计财富管理服务信托等全国化业务占比将提升 [1] - 在西南地区设有业务和财富团队 [2] - 积极开展金融牌照布局，搭建市场化金融资源整合平台，构建以信托为核心的“1+X”现代金融体系 [7][28] - 聚焦“两重”“两新”国家战略与省内万亿级产业集群建设，投资高端装备等产业新领域 [8][9] - 投资项目涉及债权、股权、证券投资板块，发力股权投资，推进固信联动 [10] - 探索和推动预付类资金服务信托的规模化、规范化发展 [10] 业绩与财务 - 2024 年实现营业收入 29.28 亿元，同比增长 4.08%，手续费及佣金净收入 16.62 亿元，同比增长 7.63%，占营业收入 56.78% [11] - 2024 年末合并报表资产负债率 29.72%，2024 年度投资收益 8.95 亿元 [18] - 2024 年业绩增长原因包括信托业务多元突破和优化固有业务配置结构 [16] - 董事会提交《关于 2025 年中期分红安排的议案》，拟于 2025 年半年度、第三季度结合未分配利润与当期业绩进行分红，派发现金红利总金额不超过当期净利润 30% [4][6] 市值管理 - 高度重视市值管理工作，通过制定中长期分红规划等多种措施加强与投资者沟通互动，后续将根据市值管理 10 号指引研究新措施 [3][11][12][25][27] 定向增发 - 发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司人民币普通股股票交易均价的 80%与发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产孰高者 [19] - 后续需履行有权国资监管主体核准、国家金融监督管理总局陕西监管局批准、深交所审核通过、中国证监会同意注册批复等审批程序 [20][29] - 定增必要性包括促进转型升级、加强行业竞争能力、提升服务实体经济能力和抗风险能力 [21][22][23][24][25] 公司治理与转型 - 提出“123456”党建工作体系，推进党建与经营工作融合，建立现代企业制度 [14][33] - 数字化转型与智能化升级从建立全新系统架构、制定行动方案、提升数智化管理三方面开展 [17][18] 战略规划 - 贯彻“三六九”发展战略，打造三大平台、构建六大愿景、完成九大任务，打造精品化信托公司 [30][31] - 谋划战略布局，升级产品体系，优化财富管理策略，激发体制机制活力，科技赋能转型发展 [31][32] 其他 - 目前未建立财务共享中心 [13] - 设立声誉风险管理领导小组和办公室，提高声誉风险防范能力 [33] - 转型成功的核心竞争力体现在治理结构、资源禀赋、人才队伍和研究体系方面 [33][34]

公司信息变更 - 公司因通讯线路调整变更投资者联系电话[1] - 原（029）81870262不再使用，变更后为（029）61198769 / 85790607[1] - 变更后电话自公告披露日启用，公告日期为2025年4月1日[1][3] - 公司电子邮箱、传真、联系地址等保持不变[1]

财报与会议安排 - 公司于2025年3月18日披露2024年年度报告[1] - 公司定于2025年4月2日15:00 - 17:00召开2024年度业绩说明会[1] 会议参与方式 - 业绩说明会采用网络远程互动方式，投资者可登陆全景网参与[2] 问题征集 - 公司提前征集问题，投资者需在2025年4月1日18:00前提问[3] 后续安排 - 公司将在会上回答普遍关注问题并披露会议情况[4][6] 联系信息 - 联系电话为029 - 85790607[7]

会议信息 - 现场会议于2025年3月20日14:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[2] 投票股东情况 - 现场和网络投票股东及代表878人，代表股份2,556,846,276股，占总股份49.9973%[3] - 现场投票股东及代表4人，代表股份2,482,739,503股，占总股份48.5482%[4] - 网络投票股东874人，代表股份74,106,773股，占总股份1.4491％[4] - 中小股东及代表876人，代表股份329,124,852股，占总股份6.4358%[4] 议案表决情况 - 关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案，同意股数2,519,888,358，占比98.5546%[5] - 关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案（发行证券的种类和面值），同意股数2,520,220,758，占比98.5676%[5] - 关于公司2025年度向特定对象发行A股股票预案的议案，同意股数2,520,430,858，占比98.5758%[6] - 关于公司前次募集资金使用情况报告的议案，同意股数2,521,910,458，占比98.6336%[6] - 关于公司未来三年资本管理及使用规划（2025 - 2027年）的议案，同意股数2,522,258,658，占比98.6473%[7] - 关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案，同意股数292,166,934股，占比88.7709%，反对股数33,806,596股，占比10.2717%，弃权股数3,151,322股，占比0.9574%[8] - 关于发行证券的种类和面值，同意股数292,499,334股，占比88.8718%，反对股数33,021,696股，占比10.0332%，弃权股数3,603,822股，占比1.0950%[9] - 关于发行方式和发行时间，同意股数292,618,934股，占比88.9082%，反对股数32,973,296股，占比10.0185%，弃权股数3,532,622股，占比1.0733%[9] - 关于发行数量，同意股数292,737,634股，占比88.9443%，反对股数32,893,996股，占比9.9944%，弃权股数3,493,222股，占比1.0613%[9] - 关于募集资金数额及用途，同意股数293,141,434股，占比89.0669%，反对股数32,363,596股，占比9.8332%，弃权股数3,619,822股，占比1.0999%[9] - 关于公司前次募集资金使用情况报告的议案，同意股数294,189,034股，占比89.3852%，反对股数31,271,796股，占比9.5015%，弃权股数3,664,022股，占比1.1133%[9] - 关于公司未来三年资本管理及使用规划（2025年 - 2027年）的议案，同意股数294,537,234股，占比89.4910%，反对股数30,977,096股，占比9.4120%，弃权股数3,610,522股，占比1.0970%[10] - 关于公司在本次向特定对象发行A股股票完成后变更注册资本及调整股权结构的议案，同意股数292,774,234股，占比88.9554%，反对股数32,855,396股，占比9.9827%，弃权股数3,495,222股，占比1.0619%[10] - 关于公司在本次向特定对象发行A股股票完成后修改公司章程相关条款的议案，同意股数292,753,634股，占比88.9491%，反对股数32,881,696股，占比9.9906%，弃权股数3,489,522股，占比1.0603%[10] 表决结果认定 - 北京观韬（西安）律师事务所认为公司2025年第一次临时股东大会表决结果合法有效[11]