股东大会信息 - 2025年4月7日14:30召开现场股东大会，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[3] - 出席股东大会股东135人，代表股份1,867,637,682股，占总股份80.1626%[6] - B股股东出席5人，代表股份2,168,556股，占B股股份总数1.4198%[7] - 中小股东出席134人，代表股份39,499,721股，占总股份1.6954%[8] 议案表决情况 - 《2024年年度报告全文及摘要》议案同意1,866,406,725股，占比99.9341%[11] - 2024年度财务决算报告议案同意1,866,013,052股，占比99.9130%[13] - 2024年度利润分配预案议案同意1,866,068,276股，占比99.9160%[16] - 2024年度内部控制评价报告议案同意1,866,401,125股，占比99.9338%[19] - 2024年度董事会工作报告议案同意1,866,012,052股，占比99.9130%[22] - 中小股东对某议案表决：同意37,874,091股，占95.8845%；反对1,506,930股，占3.8150%；弃权118,700股，占0.3005%[23] - 变更会计师事务所议案总表决：同意1,866,088,552股，占99.9171%；反对1,488,030股，占0.0797%；弃权61,100股，占0.0033%[24] - 变更会计师事务所议案B股股东表决：同意1,821,000股，占83.9729%；反对347,556股，占16.0271%；弃权0股[25] - 2025年度日常关联交易预计议案总表决：同意38,317,264股，占97.0064%；反对1,040,057股，占2.6331%；弃权142,400股，占0.3605%[28] - 2024年度监事会工作报告议案总表决：同意1,866,018,452股，占99.9133%；反对1,116,357股，占0.0598%；弃权502,873股，占0.0269%[31] - 开展衍生品套期保值业务议案总表决：同意1,866,458,749股，占99.9369%；反对1,117,832股，占0.0599%；弃权61,101股，占0.0033%[34] 其他信息 - 先正达集团股份有限公司持有公司股份1,828,137,961股，对2025年度日常关联交易预计议案回避表决[27] - 北京市天元律师事务所认为本次股东大会召集、召开程序等合法有效[37] - 公告披露日期为2025年4月8日[40] - 议案具体内容详见公司于2025年3月14日在巨潮资讯网披露的公告[35]

股东大会信息 - 公司第十届董事会于2025年3月12日决议召集本次股东大会，3月14日发出通知[6] - 本次股东大会现场会议于2025年4月7日14点30分召开，网络投票时间为4月7日9:15 - 15:00[7] 股东出席情况 - 出席本次股东大会的股东及股东代理人共135人，持有公司有表决权股份1,867,637,682股，占公司股份总数的80.162600%[10] - B股股东及股东代表人5人，持有公司有表决权股份2,168,556股，占公司股份总数的0.093079%[10] - 中小投资者134人，代表公司有表决权股份数39,499,721股，占公司股份总数的1.695404%[11] 议案表决情况 - 《关于<2024年年度报告全文及摘要>的议案》同意1,866,406,725股，占出席会议股东所持有表决权股份的99.934090%[17] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意1,866,013,552股，占出席会议股东所持有表决权股份的99.913012%[20] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意1,866,068,276股，占出席会议股东所持有表决权股份的99.915968%[21] - 《关于2024年度内部控制评价报告的议案》同意1,866,401,125股，占比99.933790%，反对1,100,457股，占比0.058923%，弃权136,100股，占比0.007287%[25] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意1,866,012,52股，占比99.912958%，反对1,506,930股，占比0.080686%，弃权118,700股，占比0.006356%[28] - 《关于变更会计师事务所暨聘任2025年度财务报表和内部控制审计机构的议案》同意1,866,088,552股，占比99.917054%，反对1,488,030股，占比0.079674%，弃权61,100股，占比0.003272%[29] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意38,317,264股，占出席会议非关联股东所持有表决权股份的97.006417%，反对1,040,057股，占比2.633074%，弃权142,400股，占比0.360509%[33] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意1,866,018,52股，占比99.913301%，反对1,116,357股，占比0.059774%，弃权502,873股，占比0.026925%[36] - 《关于开展衍生品套期保值业务的议案》同意1,866,458,749股，占比99.936876%，反对1,117,832股，占比0.059853%，弃权61,101股，占比0.003271%[37] - 《关于<2024年年度报告全文及摘要>的议案》中B股同意1,821,000股，占出席会议的B股股东所持表决权股份的83.972929%[17] - 《关于<2024年年度报告全文及摘要>的议案》中中小投资者同意38,268,764股，占出席会议中小投资者所持有表决权股份的96.883631%[17] - 《关于2024年度内部控制评价报告的议案》B股同意1,821,000股，占比83.972929%，反对347,556股，占比16.027071%，弃权0股[25] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》中小投资者同意37,874,091股，占比95.884452%，反对1,506,930股，占比3.815040%，弃权118,700股，占比0.300508%[28] - 《关于变更会计师事务所暨聘任2025年度财务报表和内部控制审计机构的议案》中小投资者同意37,950,591股，占比96.078124%，反对1,488,030股，占比3.767191%，弃权61,100股，占比0.154685%[32] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》中小投资者同意38,317,264股，占比97.006417%，反对1,040,057股，占比2.633074%，弃权142,400股，占比0.360509%[33]

仲裁结果 - 公司为仲裁申请人，请求支付款项64535827元及费用[2] - 裁决支持支付45000000元及费用，损失赔偿金自2024年2月23日起算[2][5] 其他情况 - 仲裁源于与江苏辉丰生物农业股份有限公司价格调整支付款争议[4] - 截至披露日有未达标准诉讼、仲裁事项[6] - 按准则处理财务，预计对损益无重大影响[2]

业务与战略 - 公司介绍整体业务情况、“奋进”战略计划、2024 年第四季度和全年业绩 [1] - 中国是安道麦“奋进”计划确定重点发力的六大关键区域市场之一，公司会据此优化全球资源配置，加强投资上市差异化新产品推动国内业务增长 [3] 汇率风险应对 - 针对资产负债表的货币性资产负债敞口，公司进行 100%套保对冲 [1] - 对于汇率对预期销售额和营业利润的影响，多数市场通过提升销售价格传导至客户端，但市场疲软时传导效果有延迟 [1] 市场趋势 - 公司第三、四季度销售量连续同比增长，第四季度销售额排除汇率影响同比增长 2%，全球大部分地区渠道库存改善，市场需求逐步恢复，但农药原药和植保产品价格因供大于求仍承压，短期内价格疲软态势不变 [1] - 美国关税情况不确定，若高关税，与美国市场有替代和竞争关系的区域市场有机会，公司凭借多元化生产资产布局抵御和减缓关税风险 [2] - 美国降息有利于行业复苏，但预计一年内对市场影响不大，海外利率仍偏高，对采购模式影响不明显，需求恢复对原药价格有推动但较缓和 [5][6] 产品研发 - 公司 2023 年和 2024 年新产品导入率保持在 22%，研发投资占比稳定 [1] 区域销售 - 2024 年公司北美区业务销售额同比增长，一方面是当地农化市场渠道库存恢复、需求改善，另一方面是公司在北美消费者与专业解决方案业务受当地经济和消费者需求拉动，且保持强健毛利率 [2] - 2024 年公司中国销售业务占全球销售额约 12% [3] 市值与融资 - 公司披露《估值提升计划》并聚焦执行，以提升业务质量为基础改善盈利，适时讨论其他市值管理措施提升投资价值和股东回报能力 [4] - 公司有充沛银行授信，银行贷款和子公司多年前发行的债券是主要外部资金来源，2024 年现金流明显改善，经营现金流和自由现金流正向净流入 [5]

公司业绩与市场情况 - 2024 年公司全年销售额同比下降，但植保市场降幅大致相同，公司未丢失市场份额 [2] - 2024 年多数原药价格处于历史低价区间，农民用药量保持健康态势，部分区域如巴西用药量明显上涨，但产品供应充裕，价格疲软趋势短期内难改 [1] - 2024 年新产品导入率为 22%，与 2023 年持平，全年新产品销售增益贡献 5300 万美元，第四季度增益贡献 1700 万美元 [1][2] - 2024 年除北美外地区销售同比下降，排除消费者与专业解决方案业务，北美农化业务是唯一同比增长区域，因与重要经销商达成交易合约且市占率相对较低 [2] - 2024Q4 公司单季度营收下跌幅度明显收窄，剔除汇率影响，销售额以固定汇率计算同比增长 2%，业务质量改善，EBITDA 及其利润率同比增长 [3] - 2024 年公司毛利率较 2023 年提升 2.1 个百分点，调整后净亏损同比减少 13%，但列报净亏损因“奋进”计划费用、减值及一次性费用明显增加 [7] 公司战略与举措 - 实施“奋进”计划，包括变革运营模式、优化管理流程、组织及员工队伍，优化固定资产和无形资产配置，2025 年将继续实施 [3][4][7] - 专注“价值创新”细分市场，推广高价值差异化产品，提升销售团队销售此类产品的能力 [2] - 慎重挑选销售大宗植保产品，侧重价值创新型产品，对有原药产能的产品需证明销售有助于提升产能利用率 [3] - 在中国持续投资上市全新差异化产品，将中国作为重点发力的六大关键市场之一 [5] 费用与成本情况 - 2024 年列报销售费用和管理费用及对应费用率提升，剔除“奋进”计划额外重组与咨询费用、产品赔偿责任一次性赔偿费用后，营业费用同比减少 6800 万美元 [4] - 公司不就未来销售费用率下降给出短期或中期目标指引，将通过优化运营模式、产品组合和全球区域市场布局，向高利润地区和产品倾斜资源 [6] 行业动态与政策影响 - 未对拜耳退出北美草甘膦市场发表评论，公司从战略角度审慎选择销售大宗植保产品 [3] - 美国加税情况不确定，关税或影响化工产品运往美国，公司凭借多元化产业布局抵御风险 [4][5] - “一证一品”政策未正式实施，公司国内团队在做准备，中国制剂产品价格承压，公司将持续投资差异化产品 [5] 公司管理与考核 - “奋进”转型计划未结束，公司仍在变革进程中 [7] - 公司在关键市场聚焦“价值创新”细分市场，强化各方面能力以提升竞争力 [7] - 考核指标包括市场份额、业务质量指标（EBITDA 及 EBITDA 利润率）、现金流和净利润 [7] 资产减值情况 - 2024 年计提资产减值金额较大，包括产品登记和固定资产，每季度会评估固定资产和无形资产是否存在减值风险 [7] “奋进”计划效果评估 - 公司对“奋进”计划每项举措有具体衡量机制，确认成本节降等实际财务收益后记录成果，2025 年继续实施该计划将赋能公司利润表现 [7] - “奋进”计划的结构性变革工作正在推进，后续将为公司带来更多积极效果 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4，公司销售同比下降2%至11亿美元，但CER下增长2%；毛利润增长14%，毛利率达20.5%；EBITDA为1.37亿美元，同比增长45%，EBITDA与销售比率为12.3%；净亏损从1.01亿美元降至5800万美元，降幅43% [15][16] - 2024年全年，公司销售同比下降11%至41亿美元，CER下下降8%；毛利润约10.6亿美元，毛利率25.6%，高于2023年的22.7%；EBITDA为4.69亿美元，同比增长15%，EBITDA与销售比率为11.3%；净亏损2.06亿美元，较2023年减少13% [17][18][19] - 2024年，公司经营现金流和自由现金流显著高于2023年，自由现金流达3.64亿美元，高于2023年的2.7亿美元；库存从2022年底的24亿美元降至2024年的10.5亿美元，库存天数降至177天 [11][30][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，公司推出16种新产品，涵盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年Q4，欧洲市场销售与上年持平；北美市场销售显著增长；拉丁美洲市场本地货币销售增长4%，但美元销售下降8%；亚太市场本地货币和美元销售分别下降6% - 7% [21][22] - 2024年全年，公司整体销售下降11%，主要受价格和汇率影响，各市场均有不同程度下滑 [20][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司“Fight Forward”转型计划分两部分，一是财务健康化，通过近1000项举措降低成本、提升价格竞争力；二是结构转型，包括集中公司职能、优化地理布局和产品组合、优化资产配置，以在价值创新领域竞争 [35][40] - 行业竞争激烈，市场产能过剩，价格承压，公司需提升成本竞争力，专注价值创新产品 [7][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场面临种植者盈利能力受压、中国产能过剩、作物商品价格疲软等问题，但渠道库存下半年有所缓解 [7][8][9] - 公司“Fight Forward”转型计划初见成效，EBITDA和现金流表现改善，对未来发展有信心 [10][11][100] 其他重要信息 - 公司严格管理库存，降低库存水平和库存天数，优化运营资金和现金流管理 [12][32] - 公司注重研发投入，稳定的NPI率反映对研发的持续承诺，2024年产品组合有所改善 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期部分农药AI价格上涨，是否反映市场需求增长，如何看待各地区作物保护市场需求？ - 仅少数AI价格上涨，多数仍处历史低位；市场需求从种植者层面看健康，但价格压力未缓解，产能过剩问题仍存 [60][61][63] 问题2：2023 - 2024年NPI率均为22%，销售下降是否意味着差异化产品表现未达预期，公司采取了哪些推广措施？ - 稳定的NPI率反映公司对研发的持续投入，2024年产品组合改善，销售增长；公司结构转型支持新产品推出和销售能力提升 [65][66] 问题3：除北美外各地区销售下降，如何看待公司在北美CP业务发展？ - 2024年公司整体销售下降与市场趋势一致，未丢失市场份额；北美市场增长因与分销商达成良好合作，但市场份额较小 [68][69] 问题4：拜耳可能退出北美草甘膦市场，反映了什么行业趋势，是否有利于优化行业竞争格局？ - 公司不评论竞争对手行动，战略上远离高波动、低利润商品市场，专注价值创新产品 [72][73] 问题5：2024年Q4销售下降幅度显著减小，2025年公司销售和利润是否会反弹，哪个季度是转折点？ - 公司不提供2025年指导，但2024年业绩改善，“Fight Forward”举措为2025年发展提供动力 [75] 问题6：“Fight Forward”计划旨在优化财务和业务结构，但P&L中销售、管理等费用同比增加，如何评估计划有效性？ - 费用增加因转型举措产生一次性支出和历史遗留问题，剔除后OpEx较2023年降低6800万美元，计划有效 [76][77] 问题7：美国关税增加，对公司各地区业务有何影响？ - 关税形势不明，但总体关税将增加，影响美国市场和种植者竞争力；公司市场份额小，受影响相对较小，且地理资产布局分散，有一定抗风险能力 [79][80][85] 问题8：中国“一品一证”政策对公司制剂销售和FIM相关产品价格有何影响？ - 政策未实施，公司正准备；中国市场定价压力大，公司将在锚定市场中国推出差异化产品，有望实现增长 [86][87] 问题9：是否有短期和中期降低销售费用的目标？ - 公司不提供指导，将继续优化运营模式、产品和区域布局，资源向盈利领域倾斜 [88] 问题10：管理层结构调整是否完成，公司在不同地区的竞争和KPI评估策略是什么？ - 转型未完成，将持续到2025年；竞争策略是价值创新，KPI包括市场份额、EBITDA、业务质量、现金生成和净利润 [89][90] 问题11：2024年公司是否有大额资产减值，2025年是否会有类似情况？ - 2024年底因资产评估进行减值，2025年将按会计规则每季度评估 [92] 问题12：2024年公司毛利润增长，但亏损为何大幅增加？ - 调整后净亏损降低13%，报告亏损增加因“Fight Forward”举措、资产减值和一次性费用 [93][94] 问题13：如何衡量“Fight Forward”计划的价值？ - 计划举措经财务审计，2024年对EBITDA影响达2.36亿美元；结构转型部分效果逐步显现 [95][96][97]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收294 88亿元 同比减少10 04% 归母净利润-29 03亿元 同比亏损增加80 79% 扣非后归母净利润-30 25亿元 同比亏损增加63 37% [2] - 2024Q4单季度营收79 65亿元 同比减少1 90% 环比增长20 44% 归母净利润-10 65亿元 同比亏损增加89 04% 环比亏损增加12 92% [2] - 24年植保产品销量64 4万吨 同比减少1 3% 平均价格同比下跌9 5% 精细化工产品销量142 9万吨 同比减少8 5% 平均价格同比上涨6 2% [3] 区域销售表现 - EAME地区销售额同比下滑8 1% 拉美地区下滑19 2% 亚太地区下滑12 3% 北美地区销售额同比增长5 0% [3] 毛利率与现金流 - 24年毛利率同比提升2 1pct至22 9% 主要受益于高价原料库存去化及产品组合质量改善 [3] - 经营性现金流量净额同比增长43 7%至37 6亿元 得益于"奋进"计划下的采购管理和回款加强 [3] 费用与减值 - 24年销售费用率同比+2 08pct 管理费用率+0 79pct 财务费用率+2 39pct 研发费用率-0 06pct 销售和管理费用增加源自"奋进"计划重组费用 [3] - 计提资产减值损失9 61亿元 信用减值损失9971万元 对业绩形成压力 [3] 产品创新与差异化 - 24年新产品导入率22%（2020-2024年新产品占销售额比例） [4] - Forpido? Edaptis? Matos?等创新杀虫剂除草剂产品在海外部分国家上市 丙硫菌唑系列产品持续拓展登记版图 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润下滑，业绩承压，但毛利率和现金流改善，未来盈利能力有望回升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收294.88亿元，同比减少10.04%；归母净利润-29.03亿元，同比亏损增加80.79%；扣非后归母净利润-30.25亿元，同比亏损增加63.37% [1] - 2024Q4单季度营收79.65亿元，同比减少1.90%，环比增长20.44%；归母净利润-10.65亿元，同比亏损增加89.04%，环比亏损增加12.92% [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.33/4.65/8.07亿元 [3] 业务情况 - 2024年植保产品销量64.4万吨，同比小幅减少1.3%，平均价格同比下跌9.5%；精细化工产品销量142.9万吨，同比减少8.5%，平均价格同比上涨6.2% [2] - 2024年EAME、拉美、亚太市场销售额同比分别下滑8.1%、19.2%、12.3%，北美市场销售额同比增长5.0% [2] 盈利因素 - 2024年毛利率同比提升2.1pct至22.9%，得益于高价原料库存去化和产品组合质量改善 [2] - 2024年经营性现金流量净额同比增长43.7%至37.6亿元，基于“奋进”计划严格管理采购和加强回款 [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率同比分别变动+2.08pct/+0.79pct/-0.06pct/+2.39pct，销售和管理费用增加源自“奋进”计划产生额外重组费用 [2] - 2024年计提资产减值损失9.61亿元，计提信用减值损失9971万元，致使业绩承压 [2] 产品线情况 - 公司利用专有制剂技术提高非专利原药价值，壮大差异化产品线，2024年新产品导入率达22% [3] - 2024Q4 Forpido®、Edaptis®、Matos®等创新产品在海外部分国家上市，丙硫菌唑系列产品拓展登记获批版图 [3]

业绩总结 - 2024年度营业收入29,488,046千元，上年度32,779,456千元[10] - 2024年度营业收入扣除后金额29,435,604千元，上年度32,730,388千元[10] 其他 - 德勤华永2025年3月12日出具无保留意见审计报告[2] - 公司编制2024年度营业收入扣除情况表[2]

财务审计 - 审计安道麦2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 安道麦董事会负责内控建立、实施与评价[4] - 注册会计师负责发表审计意见并披露重大缺陷[5] 审计结果 - 安道麦于2024年12月31日保持有效财务报告内控[9] 其他信息 - 报告日期为2025年3月12日[11] - 涉及金额人民币8230.0000（未明确用途）[12]