报告公司投资评级 - 当前评级为"推荐" [5] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司海外收入同比增长18.82%至77.12亿元,海外收入占比同比上升4.85个百分点至48.02% [4] - 公司工程机械板块业务收入同比增长7.24%至146.07亿元 [5] - 公司预应力业务收入同比增长5.03%至12.04亿元 [5] - 公司土石方机械营业收入同比增长15.91%至99.37亿元,占比同比上升4.85个百分点至61.87% [5] - 公司装载机业务盈利水平提升明显,挖掘机国内销量同比实现止跌转正增长29.5% [5] 公司盈利能力提升 - 公司综合毛利率同比上升3.27个百分点至23.40% [6] - 公司净利率同比上升2.21个百分点至6.33% [6] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.74、0.97、1.19元 [7] 分析师点评 - 公司国际业务有望成为重要的收入增长点 [7] - 维持公司"推荐"的投资评级 [7]

海外业务增长 - 上半年海外市场收入增长接近20%，成熟和新兴市场业务均实现增长[2] - 非洲市场、南亚市场增速上半年领跑海外区域，收入占比分别扩大了9.4个百分点及3.0个百分点[2] - 预计下半年市场将保持下行，全年下滑10%左右[2] - 公司将针对各区域市场需求，不断优化和推出新产品，实现进一步的产品结构和区域结构优化[2] 国内业务毛利提升 - 上半年国内毛利同比提升3.97%，主要包括采购端优化供应商结构、制造端推进智能制造和精益生产、销售端价值营销和资产负债表优化等多方面措施[2] - 随着相关措施及考核激励机制的不断完善，公司毛利水平有望稳步改善[2] 电动化产品竞争力 - 公司是行业内首家实现全系列全电动技术应用的企业，电动产品销量在全球市场处于领先地位[3] - 公司电动产品线覆盖11条产品线，涵盖装载机、挖掘机、矿卡等多个领域[3] - 公司在无人驾驶工程机械领域取得显著进展，电动无人驾驶装载机和无人压路机机群在商业应用中表现优异[3] - 国内电动装载机渗透率预计很快会突破20%，市场空间广阔[3] 应对贸易壁垒 - 欧美市场的关税主要针对电动汽车产品及其供应链，短期内对公司产品没有影响，但长期来看会对电动工程机械的推广产生一定影响[4] - 公司将通过多元化布局、优化供应链、加强本地化运营、灵活定价策略、提升产品附加值等措施应对[4] 大马力拖拉机业务 - 公司发展高端大型智能化拖拉机产品，目前多款新产品在东南亚、国际特区及我国北方等重点市场开展试验及适应性推广验证[5][6] - 计划四季度小批量交付客户订单，明年有望形成规模销售[6] 经营性现金流改善 - 上半年经营性现金流为11.2亿元，主要通过盈利管理优化、资产优化、负债管理优化等多方面措施实现[6] - 后续公司将继续深化各项改革举措，推动经营性现金流水平稳步改善[6] 股东回报 - 公司历来高度重视股东长期投资回报，未来将加大变革力度，持续提升盈利能力，保持高比例分红水平[7] 挖掘机零部件体系建设 - 公司将强化关键零部件核心技术研发和生产、搭建零部件技术货架、加强与优秀供应商的战略合作等措施，构建协同高效的供应链体系[8] 全面解决方案 - 上半年大客户成交额在公司收入占比接近30%，重复采购大客户数量和成交量总体呈显著增长趋势[9] - 公司将以客户和市场需求为导向，持续优化和整合全球内外部资源，为行业大客户提供包括成套设备、备品备件、综合维保、租赁等在内的全面解决方案[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1业绩高增长超预期,盈利能力持续提升 [2] - 业务结构优化、全价值链有效降本控费,公司盈利能力持续提升 [2] - 产品组合+全面解决方案助力,国内外业务均跑赢行业,拉动公司业绩增长 [2] 公司业务分析 - 装载机、挖掘机拳头产品稳健增长,小型机械、高机、矿山设备等实现高增长 [3] - 装载机海外销量延续增长态势,市场份额提升;挖掘机国内销量同比实现止跌转正增长,增速大幅优于行业水平,市场份额提升 [3] - 摊铺机、铣刨机销量同比增长超300%;矿山机械营收同比增长71%,其中宽体车国内、海外销量分别同比增长48.7%和55.7% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为13.8、18.1、22.5亿元,对应当前股价PE为13、10、8倍,未来三年归母净利润复合增长率37%,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 海外市场表现亮眼 - 重视出口机遇,24H1公司海外收入超过45% [2] - 24H1公司海外市场实现收入77.12亿元,同比+18.82%,海外市场收入占比达48.02% [2] - 多个品类放量助力公司拓展海外市场,打开收入天花板 [2] 盈利能力持续提升 - 24Q2公司毛利率为24.01%,同比+2.44pcts、环比+1.22pcts,单季度毛利率创20年以来新高 [2] - 24Q2公司净利率为6.17%,同比+2.10pcts [2] - 海外市场拉动利润率提升,公司重视全价值链有效降费 [2] - 预计24-26年公司净利率为5.0%/5.8%/6.4% [2] 国内市场复苏带动业绩 - 国内挖机、装载机销量持续增长,公司有望充分受益 [2] - 24H1公司挖机国内销量同比增长29.5%,市场份额提升3pcts [2] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计2024-2026年公司营业收入为306.19/342.82/389.21亿元,归母净利润为15.36/19.82/24.90亿元 [2] 估值水平 - 对应PE为12/9/7X [2]

合规管理体系标准化管理手册 1 适用范围 本文件规定了广西柳工机械股份有限公司法律合规管理的组织环境、领导作 用、支持保障、制度建设、运行机制、检查与改进等方面的要求。 本文件适用于公司及纳入合规体系管理要求的各级境内外分/子公司。本文 件的应用程度取决于公司及各子公司的性质、发展规模和阶段、合规管理适应性、 法律合规人员配置等。 广西柳工机械股份有限公司 合规管理体系标准化管理手册 2024 年 8 月 | 1 | | | 适用范围 1 | | --- | --- | --- | --- | | 2 | 手册管理与说明 1 | | | | | 2.1 | 规范性引用文件 1 | | | | 2.2 | | 编写和发布 2 | | | 2.3 | | 发放 2 | | | 2.4 | | 修订与回收 2 | | | 2.5 | | 保管 3 | | | 2.6 | | 引出程序 3 | | 3 | 术语和定义 3 | | | | 4 | 组织环境 6 | | | | | 4.1 | | 理解组织及其环境 6 | | | 4.2 | | 理解利益相关方的需要和期望 6 | | | 4.3 | | 确定合规管理体 ...

广西柳工机械股份有限公司 2024 年半年度公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告 一、募集资金基本情况 截至 2024 年 6 月 30 日，公司募集资金使用及结余情况如下： 二、募集资金管理和存放情况 （一）募集资金管理情况 公司已根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要 求》、《深圳证券交易所股票上市规则（2023 年修订）》、《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》及公司《募集资金使用管理办法》 等有关规定，对募集资金采用专户存储，并履行使用审批手续，对募集资金的管理和使 用进行监督，保证资金的使用与募集说明书承诺一致。 为保障专款专用，公司及下属子公司柳州柳工挖掘机有限公司、广西柳工元象科技 有限公司、广西中源机械有限公司在招商银行股份有限公司柳州分行、中信银行股份有 限公司南宁分行、广西北部湾银行股份有限公司柳州分行设立募集资金专项账户，并与 保荐机构华泰联合证券有限责任公司签订了《募集资金三方监管协议》及《募集资金四 方监管协议》。上述协议均与《募集资金专户存储三方监管协议（范本）》不存在重大 差异，协议各方均按照监管协议的规定履 ...

广西柳工机械股份有限公司 关于 2024 年半年度计提资产减值准备公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 27 日召开的第九届 董事会第二十三次会议审议通过了《关于公司 2024 年半年度计提资产减值准备的议案》。 现将相关情况公告如下： 一、计提资产减值准备概述 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-63 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 根据《企业会计准则》及公司会计政策等文件的相关规定，本着谨慎性原则，公司 及下属子公司对截至 2024 年 6 月 30 日应收款项、存货、固定资产、在建工程、投资 性房地产、无形资产等进行了减值测试，判断其是否存在可能发生减值的迹象。经测试， 公司对发生资产减值的应收款项、存货等资产进行了减值计提。 公司 2024 年半年度各项资产计提减值准备净额共计 35,203.66 万元。其中，应收 账款坏账准备计提 12,776.95 万元，其他应收坏账准备计提 8,577.36 万元，长期应收 坏账准备计提 2 ...

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-62 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 第九届监事会第十八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会第十八次会议通知于 2024 年 8 月 16 日以电子邮件方式发出，会议于 2024 年 8 月 27 日在公司总部如期召 开。会议应到监事三名，实到监事三名，符合《公司法》和《公司章程》关于召开监事 会的有关规定。会议经审议、表决，形成如下决议： 该项议案获 3 票赞成，0 票反对，0 票弃权。 该议案具体内容详见公司同时在《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《柳工 2024 年半年度报告》和《柳工 2024 年半年度报 告摘要》（公告编号：2024-64）。 三、审议通过《关于公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 的议案》 一、审议通过《关于公司 2024 年半年度计提资产减值准备的议案》 监事会认为：公司按照《企业 ...

一、审议通过《关于公司 2024 年半年度计提资产减值准备的议案》 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-61 广西柳工机械股份有限公司 第九届董事会第二十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 2024 年 8 月 16 日以电子 邮件方式发出召开第九届董事会第二十三次会议的通知，会议于 2024 年 8 月 27 日采 取现场（公司总部会议室）+通讯的方式如期召开。会议应到会董事 11 人，实到会董事 11 人（其中外部董事董佳讯先生、王建胜先生采取通讯方式参会）。公司监事会所有监 事列席了会议。董事长曾光安先生主持此次会议。本次会议通知及召开符合有关法律、 法规、规章及《公司章程》的规定，合法有效。经会议审议，形成如下决议： 同意公司 2024 年半年度各项资产计提减值准备净额共计 35,203.66 万元。其中， 应收账款坏账准备计提 12,776.95 万元，其他应收坏账准备计提 8,577.36 万元， ...

财务指标 - 营业收入为160.60亿元，同比增长6.81%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为9.84亿元，同比增长60.20%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.03亿元，同比增长73.01%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为11.22亿元，上年同期为-2.89亿元[14] - 基本每股收益为0.5041元，同比增长60.24%[14] - 加权平均净资产收益率为5.87%，同比增加2.04个百分点[14] 业务情况 - 公司主营业务属于工程机械行业，位居全球工程机械制造厂商第19强[18] - 国内行业仍处于筑底阶段，但设备更新政策、国债资金投入等积极因素为行业带来新机遇[18] - 国际市场不确定性增强，全球政治环境不确定性增多、经济贸易领域中的调整与挑战导致工程机械行业出口增速放缓[18] - 中国企业的国际化程度加深，全球产业链供应链逐步完善，重点海外市场逐步成为平滑中国市场波动的动力[18] - 公司主营业务进一步向上下游延伸及横向拓展，综合竞争实力大幅增强[19] - 国内市场整体销量增速跑赢行业，土方机械板块销量增速优于行业水平8.8个百分点[20] - 海外市场销量增速优于行业水平21.8个百分点[20] 战略举措 - 全面深化混合所有制改革，不断优化企业体制机制、市场化经营和管理机制[1] - 推动落实公司事业部组织模式变革，提升公司治理能力[1] - 持续推动改革向纵深，以创新驱动提质增效，实现稳健盈利增长[1] - 提高财务管理数字化水平，建设财务共享中心，财务管理效率、透明度和准确性明显提升[1] - 公司市值管理取得良好成效，有效展示公司的护城河和投资价值[1] - 深入贯彻公司"全面国际化"战略，稳健地推进国际化进程[2] - 产品+解决方案的市场策略深入实施，海外产品销量、收入、利润均实现较好增长[2] - 持续巩固土方机械核心优势，加速后市场板块、电动化产品突破[2] - 强化区域市场供应能力，完善服务配套体系建设，经销商网点数量、网点覆盖面实现稳步提升[2] - 渠道数字化工程加速推进，服务全过程跟踪和标准化管理得到提升[2] 技术创新 - 公司持续加大技术创新投入，在国际化、大型化、电动化、智能化等方面取得重大突破，新增授权专利195项[24] - 公司主导或参与编制了5项电动工程机械国家标准，引领行业持续有序发展[24] - 公司在建筑预应力技术方面取得重大创新成果，成为行业唯一通过中国船级社(CCS)认证的预应力企业[24] - 公司核心零部件技术实现重大突破，如20T挖掘机回转马达、3.5t油缸等关键技术攻关取得成功[24] - 公司无人驾驶工程机械产品实现商业化应用突破，整体作业效率接近人工操作的90%[24] 销售模式 - 公司销售模式包括直销模式和经销商销售模式，结算方式主要有融资租赁、定向保兑仓、银行按揭、全额付款[3] - 公司融资租赁模式的销售金额约为351,424.80万元，占2024年半年度营业收入的21.88%[4] - 公司定向保兑仓模式的销售金额约为106,794.36万元，占2024年半年度营业收入的6.65%[5] - 公司银行按揭的销售金额约为13,624.09万元，占2024年半年度营业收入的0.85%[6] 风险管控 - 公司整体业务风险处于可控状态，公司当前风控流程与风控手段能有效管控风险[10] - 公司2024年度国内营销业务担保授信总额为67.7亿元，占2023年12月31日经审计净资产的40.95%[7] - 公司因第三方融资租赁业务代垫逾期融资租赁款保证金而产生其他应收账款约为65,870.39万元[8] - 公司负有回购、担保义务的融资租赁、定向保兑仓、按揭业务余额合计为684,503.95万元[9] 资产负债情况 - 公司资产负债率为57.91%，较上年同期下降1.91个百分点[35] - 公司资产构成发生重大变动,其中应收账款占总资产比例上升4.30%[44] - 公司部分资产权利受限,包括货币资金、应收账款、固定资产等[48][49] 投资情况 - 报告期内公司投资额为6.51亿元,同比增长10.06%[51] - 公司正在进行的重大非股权投资项目包括装载机智能化改造项目和柳工智能国际工业园项目[53][54] - 公司开展了以套期保值为目的的衍生品投资,包括远期结汇、差额交易、卖出看涨期权等[56][57] 募集资金使用 - 2024年上半年使用募集资金20,023.17万元，公司累计使用募集资金185,493.14万元[60] - 2024年上半年募集资金存放银行产生的利息收入2,576.14万元，累计产生利息收入8,854.88万元[61] - 截至2024年6月30日，公司尚未使用募集资金余额为122,731.36万元(含利息收入)[61] - 公司已完成柳工挖掘机智慧工厂项目、柳工装载机智能化改造项目、中源液压业务新工厂规划建设项目等募投项目的部分投入[62]