板块表现 - 白色家电板块当日上涨0.19% 跑输深证成指(上涨3.36%)和上证指数(上涨1.65%) [1] - 深康佳A以1.89%涨幅领涨板块 澳柯玛(1.19%)和长虹美菱(0.94%)位列二三位 [1] - 板块成交活跃 格力电器成交52.82万手金额21.74亿元 美的集团成交45.96万手金额35.16亿元 [1] 个股资金流向 - 板块主力资金净流入4203.17万元 游资净流出1.7亿元 散户净流入1.28亿元 [1] - 海尔智家获主力资金净流入1.04亿元 占比8.62% 居板块首位 [2] - 深康佳A主力净流入3145.36万元 占比12.54% 游资净流出920.51万元 [2] - 格力电器主力净流出1.12亿元 占比5.16% 散户净流入1.34亿元 [2] - 美的集团主力净流入2070.05万元 游资净流出9237.75万元 散户净流入7167.70万元 [2] 个股表现分化 - TCL智家下跌0.10% 主力净流出748.90万元 [1][2] - 海信家电上涨0.52% 但主力净流出674.39万元 游资净流出1226.88万元 [1][2] - 澳柯玛上涨1.19% 主力净流入673.21万元 游资净流入39.10万元 [1][2]

公司产品与技术 - 美菱在德国IFA展会推出最新AI保鲜科技冰箱及洗烘套装洗衣机 吸引全球参展客户关注 尤其欧洲客户对新科技兴趣浓厚 [1][3] - 冰箱创新应用AI云保湿科技 模拟熊猫栖息地湿润环境 确保果蔬7天脆嫩如初 [5] - 洗烘套装运用3倍力洁净技术 模拟幼崽揉搓竹叶灵动姿态 通过一揉二打三冲洗实现自然洁净 [5] 公司战略与布局 - 公司从产品输出转向AI科技赋能 以全新姿态在全球消费市场书写出海新篇 [5] - 冰洗产业形成国内国外双轮驱动 在亚太欧洲美洲等核心市场保持稳定规模并持续增长 在中东非洲等新市场逐步取得突破 [5] - 围绕创新驱动资源整合产业协同内外融合经营方针 力争规模增长超行业平均水平 在海外市场聚焦产品差异化打造独特价值产品 [7] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入180.72亿元 同比增长20.80% [5] - 归属于上市公司股东净利润4.17亿元 较去年同期增长0.26% [5] 行业发展与竞争 - 中国家电企业从30多年前赴欧洲学习观察 转变为如今与全球家电工业同台竞技 自信展现硬实力 [3] - 中国家电品牌出海故事持续演进 美菱与中国家电企业携手在全球家电产业版图描绘更多精彩故事 [7]

投资评级 - 强推评级（维持） 目标价10.4元 对应2025年14倍市盈率 [2][8] 核心观点 - 外销业务延续高速增长 25H1海外市场收入63.7亿元 同比+32.2% 显著优于内销增速[8] - 所得税率上升与减值损失拖累利润表现 25Q2归母净利润2.4亿元 同比-9.7%[2][8] - 内部改革成效持续兑现 期间费用率稳中有降 盈利能力有望进一步提升[8] - 内销业务受益于以旧换新政策 外销市场具备结构性优势（欧洲+亚非拉地区 对美敞口小）[8] 财务表现 - 25H1营收180.7亿元 同比+20.8% 其中Q2单季营收107.1亿元 同比+18.8%[2][8] - 25H1归母净利润4.2亿元 同比+0.3% Q2单季净利润2.4亿元 同比-9.7%[2][8] - 分品类收入表现：空调115.8亿元（+36.2%） 冰箱45.5亿元（-4.1%） 洗衣机10.4亿元（+32.7%） 小家电及厨卫7.0亿元（-6.1%）[8] - 25Q2毛利率9.5% 同比-0.4个百分点（同口径+0.1个百分点） 净利率2.2% 同比-0.7个百分点[8] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：335.78亿元/375.34亿元/409.63亿元 同比增速17.4%/11.8%/9.1%[4] - 2025-2027年归母净利润预测：7.66亿元/8.71亿元/9.68亿元 同比增速9.6%/13.7%/11.0%[4] - 每股盈利预测：0.74元/0.85元/0.94元 对应市盈率10倍/9倍/8倍[4][8] - 盈利能力指标：毛利率预计从11.2%提升至11.8% ROE从11.5%提升至12.8%[4] 估值与公司数据 - 当前总市值75.49亿元 流通市值75.04亿元 总股本10.30亿股[5] - 每股净资产5.99元 市净率1.2倍 12个月股价区间6.83-11.12元[5] - 资产负债率76.21% 流动比率1.0 速动比率0.8[5][4] 投资建议 - 基于DCF估值法维持目标价10.4元 对应2025年14倍市盈率[8] - 看好内部改革成效兑现与外部业务协同发展 有望带动收入盈利同步提升[8] - 略微调整2025-2027年EPS预测至0.74/0.85/0.94元（前值0.78/0.88/0.97元）[8]

公司股份回购 - 公司通过集中竞价交易方式回购A股123.72万股 占公司总股本0.1201% [1] - 回购计划执行期限截至2025年8月31日 [1] - 本次回购通过专用证券账户进行 [1]

回购计划回顾 - 公司于2025年4月9日由董事长提议回购A股股份 并于5月8日董事会通过回购方案 计划使用自有资金1.5亿元至3亿元 通过集中竞价交易方式回购股份用于股权激励 回购价格上限为11元/股 回购期限为董事会审议通过后12个月 [2] - 6月3日董事会同意将回购资金来源由自有资金增加至自有资金和自筹资金 包括金融机构股票回购专项贷款等 并获中国银行合肥分行最高2.7亿元专项贷款承诺 贷款期限最长不超过3年 [2] - 7月2日因利润分配事项且暂未实施股份回购 公司将回购价格上限由11元/股调整为10.67元/股 [2] 最新回购进展 - 截至2025年8月31日 公司通过集中竞价交易方式累计回购A股1,237,200股 占总股本的0.1201% [3] - 回购股份最高成交价为7.45元/股 最低成交价为7.26元/股 成交总金额为9,021,808元 不含交易费用 [3] - 回购资金来源为自有资金和自筹资金 回购价格未超过10.67元/股 符合既定回购方案及相关法律法规要求 [3] 合规说明 - 公司回购股份的时间 数量 价格及委托时段等均符合相关规定 未在可能影响证券交易价格的重大事项发生至依法披露期间进行回购 [4] - 公司以集中竞价交易方式回购符合委托价格和交易时段等要求 后续将根据市场情况在回购期限内继续实施计划 并及时履行信息披露义务 [4]

股票回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式回购A股123.72万股，占总股本比例0.1201% [1] - 回购最高成交价7.45元/股，最低成交价7.26元/股 [1] - 回购成交总金额902.1808万元（不含交易费用） [1]

回购计划 - 公司拟用1.5 - 3亿元自有资金回购A股用于股权激励，回购价不超11元/股，期限12个月[1] - 增加回购资金来源为自有和自筹，中行合肥分行承诺最高贷2.7亿元，不超总额90%，期限最长3年[2] - 因利润分配调整回购价格上限至10.67元/股[2] 回购进展 - 截至2025年8月31日，回购A股123.72万股，占总股本0.1201%[4] - 最高成交价7.45元/股，最低成交价7.26元/股，成交总金额902.1808万元[4] 后续安排 - 后续按市场情况在期限内实施回购并及时披露信息[6]

白色家电板块市场表现 - 白色家电板块整体上涨1.75% 领先于大盘 上证指数下跌0.45% 深证成指下跌2.14% [1] - 美的集团领涨板块 收盘价76.16元 涨幅2.88% 成交额61.06亿元 成交量80.59万手 [1] - 海尔智家上涨1.35% 收盘价26.30元 成交额19.32亿元 成交量73.74万手 [1] - 格力电器微涨0.27% 收盘价41.52元 成交额35.50亿元 成交量85.59万手 [1] 个股涨跌情况 - TCL智家小幅上涨0.10% 收盘价10.44元 成交额2.10亿元 [1] - 惠而浦微涨0.09% 收盘价10.88元 成交额4124.02万元 [1] - 海信家电下跌0.12% 收盘价25.14元 成交额2.95亿元 [1] - 长虹美菱下跌1.19% 收盘价7.47元 成交额1.20亿元 [1] - 澳柯玛下跌1.44% 收盘价6.85元 成交额1.27亿元 [1] - 雪祺电气下跌1.74% 收盘价13.55元 成交额7154.40万元 [1] - 深康佳A大幅下跌3.80% 收盘价5.57元 成交额4.10亿元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入339.64万元 [1] - 游资资金净流出9629.02万元 [1] - 散户资金净流入9289.37万元 [1]

大宗交易概况 - 2025年9月1日长虹美菱发生大宗交易成交123.72万股，成交金额901.92万元，占当日总成交额5.4% [1] - 成交价格7.29元较市场收盘价7.56元折价3.57% [1] 交易细节 - 买方与卖方营业部均为申万宏源证券成都北一环路证券营业部 [2] - 证券代码000521，成交数量123.72万股，成交金额901.92万元 [2]

公司2025年上半年空调业务表现 - 空调业务实现收入约115.75亿元，同比增长36.18% [1] - 国内市场贯彻产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达策略，强化技术创新和产品升级，坚持线上线下一体化运营并拓展空白市场 [1] - 海外市场深化头部客户合作，TOP15客户规模提升，同步发展腰部客户和新兴客户 [1] 2025年下半年整体经营计划 - 以创新驱动产业发展，资源整合助力产业矩阵，强化产业协同和内外融合，推进数字化、智能化转型升级 [2] - 力争实现规模和利润双增长，保证有利润的规模增长的良性发展趋势 [2] 2025年下半年国内冰箱柜市场策略 - 深度推进营销转型、用户直达战略，围绕高质量客户运营和全方位用户运营开展工作 [3] - 产品端推动多款M鲜生产品上市，强化美菱保鲜好的品牌标签，聚焦大鲸喜、大冻房、小确杏等差异化产品推广 [3] - 市场端以用户为中心，紧抓上平台、下三进、评三优、推精品用户运营工作 [3] - 渠道端坚持高质量运营，夯实存量渠道，强化新兴渠道布局，核心大店加速零售转型，推进家居一体化布局和品牌建设 [3] 2025年下半年海外冰箱柜市场策略 - 围绕主流市场的主流结构重塑产品平台，加大产品投入，主推风冷、变频、多门、节能等趋势性产品 [4] - 构建高端高品味、中端高性价比、低端高效率产品矩阵，匹配差异化市场需求 [4] - 加快亚非拉市场布局，开拓增量空间，扩大市场份额，聚焦市场打造品牌根据地，加速海外自主品牌规模化发展 [4] 2025年下半年海外空调市场策略 - 通过完善产品矩阵与加速平台化开发满足客户需求 [5] - 聚焦拉美、中东、欧洲市场，深挖区域核心大客户，构建全周期客户服务体系增强合作粘性 [5] - 布局欧洲及中亚市场，紧抓非洲新兴市场发展机遇，坚持品牌优先，深耕根据地市场保障自有品牌业务持续成长 [5] 公司财务及业务概况 - 2025年上半年主营收入180.72亿元，同比上升20.8%，归母净利润4.17亿元，同比上升0.26%，扣非净利润3.91亿元，同比下降9.81% [5] - 第二季度单季度主营收入107.11亿元，同比上升18.84%，单季度归母净利润2.36亿元，同比下降9.66%，单季度扣非净利润2.17亿元，同比下降12.51% [5] - 负债率76.21%，投资收益-192.57万元，财务费用-1102.22万元，毛利率10.44% [5] - 公司从单一冰箱品类发展到冰箱柜、空调、洗衣机、厨卫、小家电和生物医疗低温存储设备等多品类协同格局 [5] 机构评级及预测 - 最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为8.99 [6] - 多家机构对2025-2027年净利润进行预测，例如兴业证券预测2025年净利润7.70亿元，2026年8.52亿元，2027年9.43亿元 [7] - 其他机构如开源证券、长江证券、西南证券等均给出类似净利润预测范围，部分机构提供目标价如国投证券66.8元、华创证券10.40元等 [7]