交易概述 - 公司计划以自有或自筹资金通过非公开协议受让方式购买厦门钨业持有的二次资源制造部相关业务资产组 [1] - 交易价格为7887万元人民币 [1] - 交易不构成重大资产重组且实施不存在重大法律障碍 [1] 交易进展 - 交易已通过公司董事会审议通过 [1] - 尚需提交股东大会审议 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩分别同比-6.33%/+4.84%，钴酸锂行业龙头地位稳固，三元材料稳健发展，NL等新产品有望放量，海外产能建设稳步推进 [3] 报告具体内容总结 公司概况 - 发行股数42077万股，流通股42077万股，总市值211.14亿元，3个月日均交易额2.34亿元 [2] - 主要股东为厦门钨业股份有限公司，持股比例50.26% [3] 业绩情况 - 2024年全年实现营收132.97亿元，同比下降23.19%；实现盈利4.94亿元，同比下降6.33%；扣非盈利4.47亿元，同比下降4.06% [8] - 2025年一季度实现营收盈利1.17亿元，同比增长4.84%，扣非盈利1.11亿元，同比增长8.51% [8] 产品情况 - 2024年新能源材料产品销量10.24万吨，钴酸锂销量4.62万吨，同比增长33.52%；三元材料销量5.14万吨，同比增长37.45%；贮氢合金销量0.39万吨，同比增长3.73% [8] - 持续推进NL全新结构正极材料、固态电池材料、钠电材料等新能源材料前沿技术研发 [8] 产能建设 - 法国年产4万吨三元材料项目和4万吨正极材料前驱体项目均已成立合资公司 [8] 财务指标预测 - 2025 - 2027年预测每股收益调整至1.68/2.23/2.71元，对应市盈率29.9/22.5/18.5倍 [5] - 2025 - 2027年主营收入预计为151.44/179.65/208.29亿元，增长率分别为13.9%/18.6%/15.9% [7] - 2025 - 2027年归母净利润预计为7.06/9.39/11.39亿元，增长率分别为43.0%/32.9%/21.3% [7]

保荐机构及发行人基本情况 - 兴业证券股份有限公司作为保荐机构 注册地址和主要办公地址均为福州市湖东路268号 法定代表人杨华辉 保荐代表人为张俊 王亚娟和周倩 [2] - 厦门厦钨新能源材料股份有限公司证券代码688778SH 注册资本42077100100元 注册地址和主要办公地址均为中国（福建）自由贸易试验区厦门片区柯井社300号之一 法定代表人杨金洪 实际控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] 持续督导工作内容 - 保荐机构持续督导内容包括督导公司规范运作 关注内部控制制度建设及运行情况 督导信息披露义务履行和募集资金合规使用 关注股东承诺履行情况 [3] - 保荐机构持续开展对董事 监事和高级管理人员的培训 定期进行现场检查 并向交易所报送跟踪报告 [3] - 因2022年向特定对象发行股票募集资金尚未使用完毕 保荐机构将持续督导责任延长至2024年12月31日后继续履行 [1][5] 重大事项处理 - 公司于2024年6月28日召开董事会及监事会 审议通过将2022年向特定对象发行股票募投项目"厦钨新能源海璟基地年产30000吨锂离子电池材料扩产项目"达到预定可使用状态日期从2024年6月延长至2025年12月 [3] - 保荐机构就上述募投项目延期事项进行核查并出具专项意见 [3] 募集资金使用情况 - 截至2024年12月31日 公司2022年向特定对象发行股票尚未使用的募集资金余额为88020007755元 [5] - 募集资金存放和使用符合监管规定 实行专户管理 未出现损害股东利益或违规使用情形 [5] 信息披露及合作评价 - 公司信息披露工作符合规定 真实准确完整履行信息披露义务 无虚假记载或重大遗漏 [4] - 公司积极配合保荐机构工作 及时提供文件材料并保证真实性 为保荐工作提供必要条件 [4] - 证券服务机构能够按照法规出具专业意见 配合保荐机构核查工作并保持良好沟通 [4]

兴业证券股份有限公司 关于厦门厦钨新能源材料股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市 及2022年向特定对象发行股票 之持续督导保荐总结报告书 兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"或"保荐机构"）作为厦门 厦钨新能源材料股份有限公司（以下简称"厦钨新能"或"公司"）的首次公开 发行股票并在科创板上市及 2022 年向特定对象发行股票保荐机构，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》等有关规定，兴业证券对厦钨新能的持续督导期持 续至 2024 年 12 月 31 日。目前，持续督导期限已满，本保荐机构根据《证券发 行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等的有关规 定出具保荐总结报告书。鉴于厦钨新能 2022 年向特定对象发行股票募集资金尚 未使用完毕，本保荐机构将就厦钨新能剩余募集资金管理及使用情况继续履行持 续督导责任。具体情况如下: 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本保荐机构及本人自愿接受中国证监会对保荐总结报告书相关事项进行 ...

公司活动公告 - 公司将于2025年5月15日15:40-17:00参加厦门辖区上市公司2024年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动采用网络远程方式举行 投资者可通过全景路演网站、微信公众号或APP参与互动交流 [1] - 公司董事长杨金洪、独立董事陈菡、总经理姜龙、财务总监张瑞程、董事会秘书陈康晟将在线与投资者沟通 [1] - 沟通内容涵盖2024年度及2025年第一季度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题 [1]

证券代码：688778 证券简称：厦钨新能 公告编号：2025-028 厦门厦钨新能源材料股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 26 日发布公司 2024 年年度报告及 2025 年第一季度报告，为便于广大投资者更 全面深入地了解公司 2024 年度及 2025 年第一季度的经营成果、财务状况，公司 将参加由厦门证监局、厦门上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的 "厦门辖区上市公司 2024 年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动"， 现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP, 参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 5 月 15 日（周四）15:40-17:00。届时 公司董事长杨金洪、独立董事陈菡、董事兼总经理姜龙、财务总监张瑞程、董事 会秘书陈康晟将在线就公司 2024 年度及 2025 年第一季度业绩、公司治理、发展 战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流， 欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 厦 ...

证券代码：688778 证券简称：厦钨新能 公告编号：2025-027 厦门厦钨新能源材料股份有限公司 关于召开 2024 年度科创板电池行业集体业绩说明会 暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 厦门厦钨新能源材料股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 26 日发布《公司 2024 年年度报告》及《公司 2025 年第一季度报告》，为便于广 大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度及 2025 年第一季度的经营成果、财务 状况，公司计划于 2025 年 05 月 15 日 （星期四） 下午 15:00-17:00 参加 2024 年度科创板电池行业集体业绩说明会，并同时召开 2025 年第一季度业绩说明会， 就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年度及 2025 年第 一季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息 会议召开时间：2025 年 0 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩符合预期，NL正极材料优势明显，固态/钠电研发加速，预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予“买入”评级 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年营收133.0亿元，同比-23.2%，归母净利润5.0亿元，同比-6.3%，扣非净利润4.5亿元，同比-4.1%；2025Q1营收29.77亿元，同比-9.8%，归母净利润1.2亿元，同比+4.8%、环比-7.8%，扣非归母净利润1.1亿元，同比+8.5%、环比+5.6% [4][12] 2025Q1业绩符合预期 - 2024年销售毛利率9.76%，同比+1.77pct，销售净利率3.67%，同比+0.61pct；钴酸锂销量4.62万吨，同比+33.52%，三元材料销量5.14万吨，同比+37.5%；2025Q1销售毛利率9.59%，同比+1.99pct、环比-0.45pct，销售净利率3.85%，同比+0.5pct、环比+0.22pct [13] NL正极材料优势明显，固态/钠电研发加速 - NL全新正极材料结构更稳定、层间距更宽，能量密度和倍率性能提升，有望用于3C消费电子等领域；固态电池领域，氧化物路线固态正极已供货，硫化物路线正研发，已实现固态电解质吨级生产；钠电方面，2.0 - 4.0V层氧钠电材料完成量试，高电压层氧钠电进入中试，聚阴离子钠电用于储能前景广阔 [14] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为158.7/205.2/233.6亿元，同比分别+19.36%/+29.28%/+13.84%；归母净利润分别为7.61/10.11/12.04亿元，同比增速分别为54.06%/32.88%/19.03%，三年CAGR为34.6%；EPS分别为1.81/2.40/2.86元，PE分别为25/19/16倍，给予“买入”评级 [15] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17311|13297|15871|20519|23359| |增长率（%）|-39.79%|-23.19%|19.36%|29.28%|13.84%| |EBITDA（百万元）|1014|928|1295|1629|1894| |归母净利润（百万元）|527|494|761|1011|1204| |增长率（%）|-52.93%|-6.33%|54.06%|32.88%|19.03%| |EPS（元/股）|1.25|1.17|1.81|2.40|2.86| |市盈率（P/E）|36.7|39.2|25.4|19.1|16.1| |市净率（P/B）|2.3|2.2|2.1|1.9|1.8| |EV/EBITDA|16.9|21.2|15.5|12.6|11.0| [16] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入15871百万元，归母净利润761百万元等，还涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [18][20]

财务表现 - 2024年公司收入132.97亿元，同比下滑23.19%，归母净利润4.94亿元，同比下滑6.33%，扣非净利润4.47亿元，同比下滑4.06% [1] - 24Q4收入34.14亿元，同比下滑18.48%，环比下滑4.68%，归母净利润1.27亿元，同比增长10.01%，环比下滑1.42% [2] - 25Q1收入29.77亿元，同比下滑9.77%，环比下滑12.82%，归母净利润1.17亿元，同比增长4.84%，环比下滑7.82% [2] 业务表现 - 2024年钴酸锂销量4.62万吨，同比增长33.52%，显著高于行业增速18.8% [2] - 2024年三元材料销量5.24万吨，同比增长40.03%，远超行业增速3.6% [2] - 磷酸铁锂业务24年开始小批量供货，但由于产线调试、工艺改进和客户认证导致亏损 [2] 产品与技术优势 - 公司高电压和高功率三元材料具备差异化竞争优势 [2] - NL全新结构正极材料在能量密度、充放电倍率等方面显著优于传统材料，在3C消费、无人机等领域应用潜力较大 [3] - 公司在固态电池领域布局正极和电解质，已实现固态电解质的吨级生产，并与欣旺达、国联汽车动力电池研究院合作 [3] 未来展望 - 预计25年磷酸铁锂业务良率和产能利用率提升，有望实现减亏 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为6.67亿元、8.09亿元、9.54亿元 [3] - 给予25年公司PE 34倍，对应目标价53.72元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价53.72元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入和归母净利同比下滑，归母净利低于预期，主要系磷酸铁锂业务亏损，但凭借差异化竞争优势，三元材料和钴酸锂出货量增速有望高于行业，NL新结构和固态电池材料未来有望贡献增量 [1] - 考虑磷酸铁锂材料产线调试和客户导入需要时间，下修25 - 26年出货量和毛利率假设，但预计27年量和毛利率随规模效应提升，给予25年公司PE 34倍，对应目标价53.72元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年收入132.97亿元，同比-23.19%，归母净利4.94亿元，同比-6.33%，扣非净利4.47亿元，同比-4.06% [1] - 24Q4收入34.14亿元，同/环比-18.48%/-4.68%，归母净利润1.27亿元，同/环比+10.01%/-1.42%，收入同比下滑系三元渗透率下滑 [2] - 25Q1收入29.77亿元，同/环比-9.77%/-12.82%，归母净利1.17亿元，同/环比+4.84%/-7.82%，同增系盈利较好的钴酸锂出货同比+46.55% [2] 产品情况 - 2024年钴酸锂销量4.62万吨，同比+33.52%，高于市场增速18.8%，因高电压产品优势和绑定优质头部客户实现份额提升 [3] - 2024年三元材料销量5.24万吨，同比+40.03%，行业同比+3.6%，凭借高电压和高功率产品差异化竞争优势实现超额增速 [3] - 磷酸铁锂材料2024年小批量供货，因产线调试、工艺改进和客户认证等工作导致亏损，预计2025年良率和产能利用率提升后有望减亏 [3] 新技术布局 - 研发的NL全新结构正极材料在能量密度、充放电倍率等方面优于传统钴酸锂、三元材料，在3C消费、无人机等领域应用潜力大，新产品具备超额盈利，随客户导入有望贡献增量 [4] - 在固态电池有正极和电解质布局，采用快离子导体等创新技术，已实现固态电解质吨级生产和稳定可靠产品性能，并与欣旺达、国联汽车动力电池研究院开展合作 [4] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|17,311|13,297|16,429|18,808|21,337| |+/-%|(39.79)|(23.19)|23.56|14.48|13.44| |归属母公司净利润(人民币百万)|527.45|494.07|666.88|809.48|953.81| |+/-%|(52.93)|(6.33)|34.98|21.38|17.83| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.25|1.17|1.58|1.92|2.27| |ROE(%)|6.29|5.71|7.42|8.50|9.37| |PE(倍)|36.69|39.17|29.02|23.91|20.29| |PB(倍)|2.25|2.21|2.10|1.97|1.83| |EV EBITDA(倍)|18.26|20.03|18.55|13.65|12.86| [7] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(元)|EPS(元)(2024E)|EPS(元)(2025E)|EPS(元)(2026E)|PE(倍)(2024E)|PE(倍)(2025E)|PE(倍)(2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688005 CH|容百科技|21.33|1.27|1.05|1.49|16.80|20.39|14.30| |300073 CH|当升科技|37.73|0.93|1.45|1.79|40.57|25.97|21.05| |300919 CH|中伟股份|31.93|1.58|2.45|3.02|20.21|13.04|10.57| |均值| - | - | - | - | - |25.86|19.80|15.31| |688778 CH|厦钨新能|45.99|1.17|1.58|1.92|39.17|29.02|23.91| [21]