募资情况 - 公司向特定对象发行21,122,510股A股，每股33.14元，募资699,999,981.40元，净额683,809,059.49元[1] 项目投资 - 年产5万吨生物基丁二酸及产品原料项目投资84,950.55万元，拟投募资40,000.00万元[5] - 年产5万吨生物基苹果酸项目投资68,435.06万元，调整后拟投募资28,380.91万元[5] 子公司增资 - 公司拟40,000.00万元增资赤峰华恒，28,380.91万元增资秦皇岛华恒[6] 子公司业绩 - 赤峰华恒2024年1 - 9月营收42,053.52万元，净利润 -40.91万元[10] - 秦皇岛华恒2024年1 - 9月营收57,262.61万元，净利润11,748.99万元[14] 决策审批 - 董事会、监事会同意用募资向子公司增资实施募投项目[18][19] - 保荐机构对增资事项无异议[20][21][22]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行21,122,510股A股，每股33.14元，募资699,999,981.40元，净额683,809,059.49元[1] - 募投项目原拟投入7亿，调整后为683,809,100元[3][4] 项目投资情况 - 年产5万吨生物基丁二酸项目投资84,950.55万元，拟投入募资4亿[4] - 年产5万吨生物基苹果酸项目投资68,435.06万元，调整后拟投入28,380.91万元[4] 资金置换情况 - 公司以自筹资金预先投入募投项目106,550.22万元，拟置换68,380.91万元[5][6] - 公司发行费用1,619.09万元，拟置换已预先支付的156.14万元[7][8] - 公司以募集资金置换自筹资金共计68,537.05万元[7] 审议情况 - 2024年11月8日董事会和监事会审议通过置换和调整议案[1][8][9] - 容诚会计师事务所认为公司自筹资金投入说明编制合规[11] - 该事项经董事会、监事会审议通过，保荐机构无异议[13] 公告情况 - 公告发布时间为2024年11月11日[15]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][5] 报告核心观点 - 华恒生物2024年三季报显示，营业收入同比增长12.82%达15.39亿元，但归属于上市公司股东的净利润同比下滑46.90%为1.70亿元，第三季度业绩下滑明显，单季度净利润同比下滑84.32%为0.20亿元缬氨酸、肌醇等产品价格下滑或是盈利水平下降主要原因，第三季度缬氨酸市场均价同比下滑34%，肌醇价格同比下滑67.2%[1] - 产品价格下跌情况下营收仍增长，推测氨基酸系列产品销售规模有提升，且新产品按计划投向市场经营规模进一步扩大，在建工程持续推进，多个项目有不同程度工程进度，且公司丰富产品结构提升行业地位[2] - 综合考虑产品价格变化、项目进度，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.4、4.8、5.5亿元（前值为6.6、8.4、10.3亿元）[2] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为14.1865亿元、19.3827亿元、20.5412亿元、33.0153亿元、41.9425亿元，增长率分别为48.69%、36.63%、5.98%、60.73%、27.04%；净利润分别为3.2003亿元、4.4906亿元、2.4362亿元、4.8459亿元、5.5164亿元，增长率分别为90.23%、40.32%、 - 45.75%、98.91%、13.84%；EPS分别为1.28元/股、1.80元/股、0.98元/股、1.94元/股、2.21元/股[4] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为3.5743亿元、3.0142亿元、5.0204亿元、6.1615亿元、7.13.63亿元；投资活动现金流分别为 - 3.42亿元、 - 11.2705亿元、 - 4.92亿元、 - 3.92亿元、 - 3.92亿元；筹资活动现金流分别为0.0646亿元、10.2461亿元、 - 2.6032亿元、 - 1.6178亿元、 - 0.6728亿元[8] - 2022 - 2026年资产负债率分别为48.69%、36.63%、5.98%、60.73%、27.04%；净利率分别为22.56%、23.17%、11.86%、14.68%、13.15%等多项财务比率[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [1] 报告的核心观点 缬氨酸价格有望企稳 - 需求端看，缬氨酸需求增长仍然强劲，2024年全年生产量约为18-19万吨，2020年-2023年期间复合增长率为24% [1] - 供给端看，部分企业转产减产，供给过剩压力有所缓解 [1] - 公司积极推动新品产业化，如1,3-PDO获INDP国际创新原料奖 [1] 公司业绩预测 - 预测2024年至2026年，公司分别实现营收22.81/33.93/46.84亿元，同比增长17.7%/48.7%/38.0% [2] - 预测2024年至2026年，公司分别实现归母净利润2.34/3.1/4.1亿元，同比增长-48.0%/32.7%/32.3% [2] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2022年至2026年营业收入分别为14.19/19.38/22.81/33.93/46.84亿元，同比增长48.7%/36.6%/17.7%/48.7%/38.0% [3] - 2022年至2026年归母净利润分别为3.20/4.49/2.34/3.10/4.10亿元，同比增长90.2%/40.3%/-48.0%/32.7%/32.3% [3] 盈利能力 - 2022年至2026年毛利率分别为38.7%/40.5%/29.5%/28.5%/29.0% [3] - 2022年至2026年净利率分别为22.6%/23.2%/10.2%/9.1%/8.8% [3] - 2022年至2026年ROE分别为21.6%/24.5%/10.8%/13.2%/15.5% [3] 偿债能力 - 2022年至2026年资产负债率分别为26.9%/54.0%/49.5%/55.2%/58.0% [3] - 2022年至2026年流动比率分别为2.2/0.6/0.7/0.6/0.5 [3] - 2022年至2026年速动比率分别为1.8/0.4/0.4/0.3/0.3 [3] 估值水平 - 2022年至2026年PE分别为27.1/19.3/37.1/27.9/21.1倍 [3] - 2022年至2026年PB分别为5.8/4.7/4.0/3.7/3.3倍 [3] - 2022年至2026年EV/EBITDA分别为21.1/14.4/22.5/16.9/13.0倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司业绩有所承压,主要是缬氨酸价格下滑[2] - 公司产品矩阵持续丰富,下游市场利好产品落地,有望对冲主营产品价格下降的影响[4] - 公司成立生物基聚酯纺织产业联盟,加强PDO-PTT产业链上下游协同创新[8] - 公司定向增发募资,补充资金支撑持续发展[9] 报告分析内容总结 财务指标分析 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计分别为24.60/34.77/46.13亿元和2.59/3.85/4.57亿元[10] - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.13/1.68/2.00元,当前股价对应PE分别为26.0X/17.6X/14.8X[10] - 公司2024年前三季度经营活动现金流同比下降71.73%,主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加[3] 行业及市场分析 - 在精准营养、低蛋白质饲粮及豆粕减量替代行动的推广下,杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求,氨基酸需求进一步增长[7] - 公司在巴彦淖尔基地大规模量产发酵法L-缬氨酸产品,产能位居行业前列,市场占有率及产品销量仍有望保持增长[4] 公司战略及发展 - 公司成立生物基聚酯纺织产业联盟,实现"PDO—PTT聚合—纺丝—功能化纤维—面料—终端产品"上下产业链全面国产化[8] - 公司定向增发募资7亿元,用于生物基丁二酸、生物基苹果酸等新产品生产基地建设和补充流动资金[9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年三季度业绩低于预期，主要原因为缬氨酸价格持续下行以及新项目投产后爬坡、放量低于预期 [7] - 公司定增项目募集资金总额 7 亿元顺利完成，积极推进项目建设及调试爬坡，未来 L-蛋氨酸也有望成为新增长点 [7] - 考虑缬氨酸价格持续承压，新项目仍处于调试爬坡阶段，同时后续新产品、新项目研发投入持续，下调 2024-2026 年归母净利润预测 [7] 公司基本情况总结 - 公司 2024 年三季度实现营收 15.39 亿元（同比+13%），实现归母净利润 1.70 亿元（同比-47%） [7] - 公司 2024 年三季度单季度实现营收 5.23 亿元（同比+2%，环比+1%），实现归母净利润 0.20 亿元（同比-84%，环比-68%） [7] - 公司 2024 年三季度销售毛利率 21.40%，同比下降 18.95 个百分点，环比下降 8.27 个百分点 [7] - 公司 2024 年三季度净利率 3.83%，同比下降 21.11 个百分点，环比下降 8.22 个百分点 [7] - 公司预计 2024-2026 年缬氨酸均价为 1.28 万元/吨，毛利率 20% [7] 公司未来发展展望 - 公司积极推进新项目建设及调试爬坡，包括赤峰基地年产 5 万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地项目、年产 5 万吨的生物基 1,3-丙二醇建设项目、秦皇岛基地年产 5 万吨生物基苹果酸建设项目等 [7] - 公司巴彦淖尔基地"交替年产 6 万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产 1 万吨精制氨基酸项目"、赤峰基地"生物法交替年产 2.5 万吨缬氨酸、精氨酸及年产 1000 吨肌醇建设项目"有序推进 [7] - 公司合资子公司恒裕生物已建成国内首条 3000 吨/年生物法生产 L-蛋氨酸生产线，未来若该产品能够成功实现商业化，将成为公司下一个重要成长点 [7] 风险提示 - 核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险 [7] - 原材料和能源价格大幅波动风险 [7] - 新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险 [7]

发行情况 - 发行数量为21,122,510股，发行价格为33.14元/股，募集资金总额为699,999,981.40元，净额为683,809,059.49元[3][33][39][45] - 发行对象共9家，认购股票6个月内不得转让[4][34][35][70] - 发行方式为向特定对象发行，发行股数超《发行与承销方案》拟发行股票数量的70%[36][37] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，与发行底价比率为122.06%[38] 股本变更 - 2024年以资本公积金向全体股东每股转增0.45股，分配后总股本为228,601,487股[20] - 本次发行前公司总股本228,601,487股，发行后变为249,723,997股[74] 财务数据 - 2024年1 - 9月营业收入153,903.41万元，同比增长12.82%[84][91] - 2024年1 - 9月归属于母公司股东的净利润16,989.37万元，同比下降46.90%[84][91] - 2021 - 2023年度公司营业收入年度复合增长率达42.53%[91] - 2024年9月30日资产总计470,424.01万元，负债合计284,885.33万元[84] - 2024年9月30日流动比率0.60，速动比率0.37，合并口径资产负债率60.56%[87] - 2024年1 - 9月应收账款周转率6.36次，存货周转率3.78次[87] 时间节点 - 2022年10月27日，第三届董事会第十九次会议审议通过发行相关议案[16] - 2022年11月15日，2022年度第二次临时股东大会审议通过发行相关议案[17] - 2023年5月25日，第四届董事会第四次会议调整募集资金总额和发行股票数量[18] - 2023年8月29日股份归属登记完成，公司总股本变更[19] - 2024年5月30日，公司向特定对象发行A股股票申请经上交所审核通过[23] - 2024年6月26日，公司收到证监会同意发行股票注册的批复[23] - 2024年7月3日股份归属登记完成，公司总股本增加[19] - 2024年10月14日，47名投资者参与报价，43名有效申购报价[28] - 2024年10月21日，兴业证券划转资金至公司指定账户[44] - 2024年10月28日，中国结算上海分公司完成证券变更登记[47][68] 其他 - 公司主要产品包括氨基酸、维生素、生物基新材料单体等系列[14] - 本次向特定对象发行股票风险等级为R4级，9家获配投资者均符合适当性要求[60][61] - 发行对象认购资金来源信息真实、准确、完整，发行过程合法有效[62][63]

兴业证券股份有限公司 关于 安徽华恒生物科技股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票 之 上市保荐书 保荐人（主承销商） 9米业证券股份有限公司 (福州市湖东路 268 号) 兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"、"保荐人"或"保荐机构"） 及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"公司法"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"证券法"）等法律法规和中国证监会及上海证 券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业 自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。 1 上市保荐书 一、发行人基本情况 （一）发行人概况 | 公司名称： | 安徽华恒生物科技股份有限公司 | | --- | --- | | 英文名称： | Anhui Huaheng Biotechnology Co., Ltd. | | 有限公司成立日期 | 2005 年 4 月 13 日 | | 股份公司成立日期 | 2013 年 11 月 5 日 | | 注册资本： | 万元 22,860.1487 | | 股票上市地： | 上海证券交易所 | | A 股股票简称 | ...

比例被动稀释超过 1%的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：688639 证券简称：华恒生物 公告编号：2024-053 安徽华恒生物科技股份有限公司 关于公司控股股东、实际控制人及其一致行动人持股 | 股东名称 | 本次权益变动前持有股份 | | 本次权益变动后持有股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持股数量 | 持股比例 | 持股数量 | 持股比例 | | | （股） | | （股） | | | 郭恒华 | 21,411,194 | 19.83% | 45,227,285 | 18.11% | | 合肥市三和股权投资合 伙企业（有限合伙） | 10,834,951 | 10.03% | 22,780,485 | 9.12% | | 安徽恒润华业投资有限 公司 | 3,457,038 | 3.20% | 7,268,422 | 2.91% | | 郭恒平 | 2,401,566 | 2.22% | 5,049,293 | ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 2024年10月28日傍晚华恒生物发布2024年三季度报，2024Q3实现营收5.23亿元，同比/环比变化+1.66%/+1.43%；实现归母净利润0.2亿元，同比/环比变化 -84.32%/-68.03%；实现扣非净利润0.18亿元，同比/环比变化 -85.56%/-70.57%，营收稳定增长业绩承压，关注新产品放量节奏[1] - 2024Q3经营规模扩大营收稳定增加，但缬氨酸、肌醇等主营产品价格下跌及费用增加影响，业绩下滑明显，虽缬氨酸、肌醇价格持续低位对业绩造成一定影响，但未来随着公司经营规模持续扩大，未来业绩有望回暖[1] - 多产品突破技术封锁实现国产化，进一步丰富产品矩阵，生物法L - 蛋氨酸、1,3 - PDO等产品突破封锁实现国产化，丁二酸、苹果酸项目获7亿元募资，产品多元化稳步推进[1] - 根据公司主要产品的市场情况和新基地的折旧水平，调整公司业绩预期，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.67、3.49、5.60亿元（前值分别为4.18、6.29、9.69亿元），同比增速为-40.6%、31%、60.3%，对应PE分别为31、24、15倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3营收同比/环比增长1.66%/1.43%，缬氨酸2024Q3均价为12800元/吨，同比/环比 -33.52%/-12.65%，10月23日最新价格为12000元/吨，肌醇2024Q3价格为47880元/吨，同比/环比 -63.82%/-9.39%，当前月均价40000元/吨，同比 -59.8%/环比保持不变[1] - 2024Q3销售费用为0.15亿元，同比/环比+36.42%/-25.6%；管理费用0.43亿元，同比/环比+34.69%/+25.15%；研发费用0.27亿元，同比/环比+18.29%/-22.11%；财务费用0.12亿元，同比/环比+565.7%/+278.39%[1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.67、3.49、5.60亿元（前值分别为4.18、6.29、9.69亿元），同比增速为-40.6%、31%、60.3%，对应PE分别为31、24、15倍，2024 - 2026年营业收入分别为2209、2882、3135百万元，收入同比分别为14.0%、30.4%、8.8%，毛利率分别为27.9%、28.1%、34.4%，ROE分别为12.7%、14.3%、18.7%，每股收益分别为1.17、1.53、2.45元[3][5] - 2023 - 2026年的资产负债率分别为54.0%、55.7%、61.2%、56.2%，净负债比率分别为117.5%、125.7%、157.7%、128.1%，总资产周转率分别为、0.65、0.51、0.52、0.48，应收账款周转率分别为、7.66、7.16、7.20、7.26，应付账款周转率分别为、2.84、3.82、3.59、3.51[8] 业务发展方面 - 丙氨酸、缬氨酸等氨基酸系列产品销售规模持续提升以及公司布局的异亮氨酸、精氨酸、色氨酸等产品按计划投向市场，经营规模扩大缓解主营产品价格低迷带来的影响[1] - 生物法L - 蛋氨酸、1,3 - PDO等产品突破封锁实现国产化，丁二酸、苹果酸项目获7亿元募资，产品多元化稳步推进，2024年7月，公司合资子公司恒裕生物的“生物法L - 蛋氨酸关键技术及工业应用”项目通过科技成果鉴定，2024年9月，公司牵头的全球首个“生物基聚酯纺织产业联盟”在安徽合肥正式成立，2024年10月，公司BIOBLANCA®PDO一举斩获了INPD国际创新原料奖，同月，公司定增募资完成，募资总额7亿元，发行数量为2112.25万股，增发价格为33.14元/股，资金投向年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目、年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目[1][2] 现金流方面 - 2024 - 2026年经营活动现金流分别为 -43、1090、333百万元，投资活动现金流分别为 -1067、 -1205、 -1252百万元，筹资活动现金流分别为774、488、618百万元，现金净增加额分别为 -337、374、 -301百万元[6]