公司概况 - 奇安信是一家专注于网络空间安全的民营企业，品牌符号为融合传统安全智慧与当代安全思想的"数据虎符"[1] - 公司核心思想为"数据驱动安全"，持续为政府与企业提供网络安全解决方案[1] - 坚持强研发战略，累计研发投入超过100亿元[11] 核心产品与技术 - 天擎终端安全管理系统采用"一体化"设计，集成多种安全与管理功能，覆盖5000万台终端[5][8] - 帮助中国联通管理40万台终端，节约70%安全投资[5][6] - 采用模块化设计，支持按需配置功能模块[6] - 采用"零信任网络接入系统"技术，动态保障终端安全[7][8] - 保持每年一项重大技术更新的迭代速度[7] - QAX-GPT安全机器人系统是自主研发的安全领域大模型[9] - AISOC产品将AI嵌入安全运营全流程，告警处理效率显著提升[9][10] - 在某测试中将40万条告警压缩至300余条威胁告警[10] - "AI+代码卫士"系统使漏洞发现效率提升300%，高危漏洞拦截率超95%[11] AI战略布局 - 抓住"AI驱动安全"趋势，推动安全大模型与产品深度融合[9] - 已推出覆盖多个垂直领域的"AI+网络安全"产品[11] - 未来将深化AI研判能力，研发能自主完成全流程的网络安全通用智能体[11] - 针对大模型应用新场景开发针对性防护方案[11] 人才培养 - 参与工程硕博士培养改革专项，与多所高校联合培养80多名工程硕博人才[12] - 采用校企联合培养模式，学生既完成学术研究又解决工程实际问题[12][13] - 通过虎符基地培养模式，累计输送1.5万名网络安全人才[13] - 在绵阳、武汉等地建立实训基地，采用"实训+带训"模式[13] 行业趋势 - 网络安全行业处于持续"攻防对抗"状态，需保持技术创新[6][7] - AI技术发展驱动网络安全攻防对抗升级[11] - 数字化、智能化加深导致网络安全人才数量不足、质量不高的问题凸显[14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 行业需求结构调整冲击盈利，公司坚定现金流优先战略优化运营提质效，虽短期收入承压，但现金流优化为长期经营韧性奠定基础，未来计划聚焦高价值客户、优化业务结构平衡收入规模与盈利能力矛盾 [2] - 降本增效三费管控显效，但营收波动推升占比，随着对费用精细化管理深化，2025年利润有望获得一定修复 [3] - 公司提出“四个聚焦”战略升级以实现2025年收入稳步增长目标，AI布局有望借力开源大模型技术深化应用 [4] - 考虑下游预算恢复节奏略慢于预期，调整盈利预测，虽短期业绩承压，但经营质量和现金流水平提升，长期有较高业绩弹性，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入43.49亿元，同比下降32.49%，归母净利润亏损13.79亿元，业绩下滑受宏观经济波动、客户IT预算缩减及行业需求结构调整影响 [2][9] - 分业务看，网络安全产品业务营收26.53亿元，同比下降44.03%；网络安全服务营收8.55亿元，同比微增9.79%；硬件及其他业务营收8.23亿元，同比下降8.10% [2] - 2024Q4实现营业收入16.39亿元，同比下降40.55%；归母净利润-2.03亿元，扣非后归母净利润-3.09亿元，均由盈转亏 [9] - 2025年一季度实现营业收入6.86亿元，同比下降2.65%；归母净利润-4.18亿元，扣非后归母净利润-4.1亿元，均实现亏损缩窄 [9] 现金流情况 - 2024年执行“现金流优先”战略，严控项目回款质量，全年收现比达109.40%，经营性现金流净额-3.42亿元，同比改善4.36亿元，创上市以来最优水平 [2] 费用情况 - 2024年三费合计同比下降12.66%，其中销售费用14.92亿元，同比下降19.33%；管理费用5.12亿元，同比下降10.98%；研发费用14.11亿元，同比下降4.99%，但收入端波动致费用占比被动上升 [3] 战略升级 - 聚焦核心产品，推动终端安全、边界安全等四大场景产品AI化，加速主力产品AI赋能 [4] - 聚焦核心客户和有效市场，向头部大客户集中，向直签模式集中，实现能力下沉拉动营收增长 [4] - 聚焦经销商体系效能提升，释放高价值客户资源，强化与产业伙伴合作 [4] - 聚焦海外市场，加速拓展重点国家，提升海外收入占比 [4] AI布局 - 借力DeepSeek开源大模型技术，深化AI在威胁检测、安全运营等场景应用 [4] - 持续优化自主研发的QNA威胁检测引擎性能，提升对网络威胁处理能力 [4] - 与北京银行、人保科技合作“AI+代码卫士”项目，持续优化AI驱动能力 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为44.35、46.08、48.49亿元，归母净利润-3.09、-0.19、1.09亿元 [10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,349.25|4,434.79|4,608.47|4,848.60| |(+/-) (%)|-32.49%|1.97%|3.92%|5.21%| |归母净利润（百万元）|-1,379.37|-309.11|-18.91|108.69| |每股收益(元)|-2.01|-0.45|-0.03|0.16| |P/E|/|/|/|201.04|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2024 - 2027年有相应预测数据，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [13] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年有相应预测值 [13] - 每股指标和估值比率在各年也有相应预测值 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 行业需求结构调整冲击盈利，公司坚定现金流优先战略优化运营提质效，虽短期收入承压，但现金流优化为长期经营韧性奠定基础，未来计划聚焦高价值客户、优化业务结构平衡收入规模与盈利能力矛盾 [2] - 降本增效三费管控显效，但营收波动推升占比，随着对费用精细化管理深化，2025年利润有望获得一定修复 [3] - 公司提出“四个聚焦”战略升级以实现2025年收入稳步增长目标，AI布局有望借力开源大模型技术深化应用 [4] - 考虑下游预算恢复节奏略慢于预期，调整盈利预测，虽短期业绩承压，但经营质量和现金流水平提升，长期有较高业绩弹性，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入43.49亿元，同比下降32.49%，归母净利润亏损13.79亿元，业绩下滑受宏观经济波动、客户IT预算缩减及行业需求结构调整影响 [2][9] - 2024年网络安全产品业务营收26.53亿元，同比下降44.03%；网络安全服务营收8.55亿元，同比微增9.79%；硬件及其他业务营收8.23亿元，同比下降8.10% [2] - 2024Q4实现营业收入16.39亿元，同比下降40.55%；归母净利润 -2.03亿元，扣非后归母净利润 -3.09亿元，均由盈转亏 [9] - 2025年一季度实现营业收入6.86亿元，同比下降2.65%；归母净利润 -4.18亿元，扣非后归母净利润 -4.1亿元，均实现亏损缩窄 [9] 现金流与战略 - 2024年执行“现金流优先”战略，收现比达109.40%，经营性现金流净额 -3.42亿元，同比改善4.36亿元，创上市以来最优水平 [2] - 2025年提出“四个聚焦”战略升级，包括聚焦核心产品推动AI化、聚焦核心客户和有效市场、聚焦经销商体系效能提升、聚焦海外市场 [4] 费用管控 - 2024年三费合计同比下降12.66%，其中销售费用14.92亿元，同比下降19.33%；管理费用5.12亿元，同比下降10.98%；研发费用14.11亿元，同比下降4.99% [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为44.35、46.08、48.49亿元，归母净利润 -3.09、 -0.19、1.09亿元 [10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,349.25|4,434.79|4,608.47|4,848.60| |(+/-) (%)|-32.49%|1.97%|3.92%|5.21%| |归母净利润（百万元）|-1,379.37|-309.11|-18.91|108.69| |每股收益(元)|-2.01|-0.45|-0.03|0.16| |P/E|/|/|/|201.04|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2024 - 2027年有相应预测数据，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [13] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024 - 2027年有相应预测数据 [13]

新能源汽车行业动态 - 4月新能源乘用车市场零售90.5万辆 同比增长33.9% 环比下降8.7% 1-4月累计零售332.4万辆 增长35.7% 渗透率达51.5% 同比提升7个百分点 [1] - 浙江省下达2025年中央节能减排补助资金33864万元 其中新能源汽车推广应用补助资金31028万元 燃料电池汽车示范应用奖励资金2836万元 [3] - 理想L7累计交付量突破30万辆 [7] - 上汽通用别克GL8陆尚开启全国交付 共推出三款车型 售价24.99万～28.99万元 [11] 氢能及燃料电池技术进展 - 全国首台商用氢能机车头在贵州六盘水试运行 填补西南地区氢能铁路货运空白 同时投运100辆49吨级氢能重卡及4辆氢燃料电池公交车 [2] 自动驾驶与车联网布局 - 京东集团申请注册"Joyrobotaxi"商标 国际分类涵盖运输工具等核心领域 被解读为布局自动驾驶出租车赛道 [8] - 丰田中国与奇安信深化合作 拓展车联网安全认证、AI安全防御、数据跨境流动合规等新领域 [12] 汽车行业国际动态 - 日本首相寻求美方取消加征汽车关税 而非仅降至10% [4] - 大众汽车在美国召回89417辆Q5系列车型 因气缸盖螺钉可能未正确拧紧导致漏油风险 [5] 企业战略与技术认证 - 宁德时代通过AS9100航空航天质量管理体系认证 该认证为全球航空航天领域最高质量标准 [10] - 松下集团宣布2025财年起全球裁员约1万人 终止亏损业务并整合分支机构 [6] 企业高管动态 - 小米集团雷军称过去一个多月为创业以来最艰难时期 情绪低落并暂停部分公开活动 [9]

政府支持与合作意向 - 河南省委书记刘宁会见奇安信科技集团董事长齐向东，表示欢迎并祝贺企业业绩 [1] - 河南省强调发展新一代信息技术产业，支持民营企业做优做强，推进智慧城市、数字政府建设 [1] - 河南省需要可靠的网络安全保障和信息化支撑，希望与奇安信深化合作 [1] - 奇安信集团是网络安全行业领军企业，拥有雄厚研发实力和技术经验 [1] - 双方将在人工智能安全、数据资源整合、人才培养引进等领域深化合作 [1] - 河南省承诺做好要素服务保障，为企业提供良好经营环境 [1] 奇安信集团在豫发展计划 - 齐向东介绍奇安信在豫业务推进情况及下步发展思路 [2] - 河南作为人口、交通、工业、经济大省，具有市场规模和区位交通优势 [2] - 奇安信集团看好河南市场，将在前期投资基础上加强沟通对接 [2] - 公司将发挥技术、服务、人才优势，在数字产业培育、专业人才培养、产业生态构建等方面加强合作 [2] - 奇安信致力于服务数字强省建设，为河南网络空间安全防线作出贡献 [2]

财务表现 - 2024年营业收入43.49亿元，同比下降32.49% [2][3] - 归母净利润亏损13.79亿元，同比下降2022.46%，创历史最大亏损 [2][3] - 毛利率同比下降8.36个百分点至55.99%，安全产品毛利率减少5.83% [8] - 经营活动现金流净额-3.42亿元，较上年同期改善56.07% [3][7] 成本与费用 - 营业成本19.14亿元，同比下降16.66% [7] - 销售费用14.92亿元，同比下降19.34% [7] - 研发费用14.11亿元，同比下降4.99%，研发投入占比仍达32.45% [7][10] - 财务费用5795万元，同比上升63.39% [7] 人员与薪酬调整 - 总员工数缩减1782人至7570人，整体减员比例近20% [10] - 研发人员缩减965人至2536人，减幅27.56% [10] - 董事长齐向东年薪降至140.49万元，降幅14.99% [10] - 总裁吴云坤年薪增至139.58万元，增幅13.11% [10] 战略与业务调整 - 推动销售模式改革，直签收入与上年持平但渠道发展不及预期 [9] - 2025年战略聚焦核心产品、客户、经销商效能及海外市场 [12] - 2025年Q1收入6.86亿元（同比-2.65%），亏损4.18亿元 [12] - 两大股东减持：华夏科创板50ETF减持0.37%，金融街资本减持1.03% [12] 行业与竞争 - 行业价格竞争导致客户预算向低毛利安全服务倾斜 [6] - 渠道体系以中小代理商为主，头部集成商合作能力不足 [9] - 安全产品收入占比62.24%，但毛利下滑显著拖累整体表现 [8]

提名事项 - 提名周道许为奇安信第三届董事会独立董事候选人[1] 提名条件 - 被提名人持股不超1%，非前十股东自然人及其直系亲属[2] - 被提名人不在持股5%以上或前五股东单位任职及其直系亲属[2] - 被提名人近36个月无证监会处罚或刑事处罚[3] - 被提名人近36个月无交易所公开谴责或3次以上通报批评[4] - 被提名人兼任境内上市公司不超三家[4] - 被提名人在奇安信连续任职不超六年[4]

独立董事提名 - 提名人提名江荣卿为奇安信第三届董事会独立董事候选人[1] - 被提名人具备五年以上履行独立董事职责必需的工作经验[1] 独立性与不良记录标准 - 特定股东及亲属不具备独立性[2] - 特定股东单位任职人员及亲属不具备独立性[2] - 近36个月受处罚或谴责的候选人有不良记录[3][4] 任职合规情况 - 被提名人兼任境内上市公司独立董事未超三家[4] - 被提名人在奇安信连续任职未超六年[4] - 提名人确认被提名人任职资格符合要求[4] 声明时间 - 声明时间为2025年4月30日[4]

独立董事任职要求 - 需具备五年以上法律、经济等工作经验[1] - 兼任境内上市公司数量未超三家[4] - 在公司连续任职未超六年[4] 独立性判定 - 特定持股及亲属不具备独立性[2] - 近12个月有特定情形不具备独立性[2] 不良记录判定 - 近36个月受证监会处罚或刑事处罚有不良记录[3] - 近36个月受交易所谴责或多次通报批评有不良记录[3] 声明时间 - 声明时间为2025年4月30日[6]

提名信息 - 奇安信董事会提名卢闯为第三届董事会独立董事候选人[1] - 提名人声明时间为2025年4月30日[6] 被提名人条件 - 不得直接或间接持有上市公司已发行股份1%以上等[2] - 最近36个月内不得受证监会处罚或司法刑事处罚[3] - 兼任独立董事的境内上市公司数量未超三家等[4]