市场表现 - 9月22日A股三大指数走势分化 上证指数盘中上涨0.06% [1] - 电脑硬件与电子元器件板块涨幅靠前 餐饮旅游和造纸板块跌幅居前 [1] - 机床ETF（159663）上涨0.66% 成分股伟创电气涨8.15% 大族激光涨6.88% 合锻智能涨5.13% 海目星涨3.01% 华辰装备涨2.34% [1] 行业数据 - 2025年8月金属切削机床产量7.1万台 同比增长16.4% 增速环比回落3.9个百分点 [3] - 1-8月机床累计产量56.4万台 同比增长14.6% 增速环比回升0.7个百分点 [3] - 8月工业机器人产量6.4万台 同比增长14.4% [3] 制造业景气度 - 8月制造业PMI环比回升0.1个百分点至49.4% 生产/新订单/在手订单等分项指数均回升 [3] - 政策发力与"反内卷"措施有望带动制造业盈利能力修复 [3] - 制造业景气度回升将推动上游机械设备需求持续好转 [3] 指数构成 - 中证机床指数覆盖高端装备制造领域 包含激光设备/机床工具/机器人/工控设备等行业 [3] - 该指数是新质生产力理念中创新驱动与产业升级的核心实践阵地 [3] - 机床ETF场外联接基金代码：A类017573 C类017574 [3]

公司股价表现 - 9月17日股价上涨5.34%至43.20元/股 成交额达5.45亿元 换手率5.24% 总市值107.03亿元 [1] 主营业务结构 - 动力电池激光及自动化设备占比60.28% 3C消费类电子设备占比18.04% 钣金激光切割设备占比10.52% 光伏行业设备占比7.98% 其他行业占比3.17% [1] 基金持仓情况 - 格林碳中和主题混合A基金持有1.41万股 占基金净值比例7.97% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约3.09万元 今年以来收益率68.87% 近一年收益率138.61% 成立以来收益率69.22% [2] - 基金管理规模340.78万元 基金经理任职期间最佳回报率82.72% [2] 公司基本信息 - 成立于2008年4月3日 2020年9月9日上市 总部位于广东省深圳市龙华区 [1] - 主营业务为激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售 覆盖消费电子、动力电池、钣金加工等行业 [1]

固态电池产业化进展 - 国内亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池下线 能量密度达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 面向人形机器人、低空飞行器及AI装备领域[1][4] - 国轩高科"金石电池"中试量产 良品率90% 能量密度350Wh/kg 单次充电续航1000公里 核心设备国产化率100%[1][7] - 蜂巢能源半固态电池产线11月量产 能量密度270Wh/kg 建成2.3GWh产线 已获eVTOL半固态电池定点项目[3][8] 国际固态电池技术突破 - QuantumScape固态电池实现实车演示 能量密度844Wh/L 10%-80%快充需12分钟 生产速度提升25倍[1][11] - Rimac固态电池包100kWh容量 10%-80%补能仅6.5分钟 -20°C低温保持95%电量 比液态电池轻90公斤[12] - 奔驰固态电池EQS测试车续航1205公里 剩余137公里 电池组重量体积与锂离子电池相当[13][14] 设备工艺创新与量产推进 - 先导智能交付干法混料涂布设备 机械速度100m/min 单线产能5-8GWh 降低35%生产能耗和15%综合成本[16] - 海目星获4亿元量产设备订单 打通锂金属固态电池全线工艺 覆盖双技术路线布局[15][22] - 赢合科技固态湿法涂布设备交付 干法设备提升极片制造效率30% 物料残留率低于0.5%[23] 材料体系与制造技术突破 - 曼恩斯特湿法电解质薄涂系统实现1-15μm干膜厚度控制 涂布速度60m/min 采用干法成膜+湿法涂覆复合工艺[17][18] - 道氏技术开发液相法金属锂负极制备 推进液态锂涂布机量产设备创新[19][20] - 宏工科技干法电极物料排料率达99.5% 开发废弃极片脱粉回收系统 降低回收成本[24] 产线建设与产能规划 - 亿纬锂能成都基地年产能50万颗电芯 一期2025年12月建成 二期2026年12月实现100MWh年产能[5][6] - 利元亨交付首条硫化物固态电池整线项目 覆盖前中后段设备 预计Q3完成交付[21] - 先惠技术交付0.2GWh全固态电池中试线设备 预计2025年底实现工业化量产设备交付[28] 新兴应用场景拓展 - 中创新航全固态硅基电池能量密度430Wh/kg 配套产线已建成 实现eVTOL产品规模交付[9][10] - 蜂巢能源半固态电池供应宝马MINI下一代车型 上汽MG4已开启半固态电池上车[3][8] - 行业积极布局人形机器人领域 中创新航与头部企业合作固态电池项目取得进展[10]

业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入166,442.95万元，同比下降30.50%[5][17] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润 - 70,841.11万元[5][17] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 - 71,778.38万元，同比转负[5] - 截至2025年6月30日在手订单约为100.85亿元（含税），同比增长约46%[6] - 2025年1 - 6月新签海外订单（含交付地在海外）金额为18.88亿元，同比增长192.5%[6] - 2025年1 - 6月实现经营活动产生的现金流量净额24,792.20万元，同比转正且大幅改善[6] - 2025年6月末公司总资产1,251,479.38万元，较期初增长8.83%；归属于上市公司股东的净资产253,961.29万元，较期初减少21.29%[17][18] - 公司前五名客户的营业收入占公司营业收入的43.84%[10] 研发情况 - 2025年1 - 6月研发投入合计24,967.34万元，较2024年同期下降0.98%；研发投入总额占营业收入比例为15.00%，较2024年增加4.47个百分点[27] - 截至2025年6月30日，公司累计获得授权专利1,102件，2025年上半年新增188件；累计获得授权软件著作权413件，2025年上半年新增13件[19][28] - 截止报告期末，公司研发人员共计2,069人，本科及以上学历占比93.77%，30 - 40岁中层研发人员占比48.91%[22] - 2025年1 - 6月费用化研发投入24,806.77万元，较2024年下降0.47%；资本化研发投入160.57万元，较2024年下降44.77%[27] - 2025年1 - 6月研发投入资本化的比重为0.64%，较2024年减少0.51个百分点[27] 人员持股 - 董事长兼总经理赵盛宇期初持股2,600,450股，期末持股2,636,441股，增加35,991股，因股权激励归属[33] - 董事Guofu Zhou（周国富）期初持股0股，期末持股21,600股，增加21,600股，因股权激励归属[33] - 董事兼副总经理周宇超期初持股677,608股，期末持股699,208股，增加21,600股，因股权激励归属[33] - 副总经理韩昊壄期初持股0股，期末持股21,600股，增加21,600股，因股权激励归属[34] - 副总经理兼财务负责人曾长进期初持股71,000股，期末持股92,600股，增加21,600股，因股权激励归属[34] - 核心技术人员林国栋期初持股309,000股，期末持股323,399股，增加14,399股，因股权激励归属[34] - 核心技术人员彭信翰期初持股22,000股，期末持股22,199股，本报告期因股权激励归属增加股，减持7,000股[34] - 核心技术人员温燕修期初持股0股，期末持股9,823股，增加9,823股，因股权激励归属[34] 其他事项 - 2025年8月12日保荐人对公司进行了现场检查[3] - 2025年1月28日梁辰因个人原因辞去副总经理职务，辞职后不再担任公司或子公司任何职务，期末持股未知[34] - 公司产品主要集中在动力电池行业，全球动力电池行业增速减缓，市场进入调整阶段[12] - 公司所处激光及自动化设备行业对技术和工艺水平要求较高，面临技术及产品创新滞后的风险[13] - 2025年上半年锂电和光伏业务收入下降，经营活动产生的现金流量净额由负转正[17][18] - 持续督导期间，保荐人未发现公司核心竞争力重大不利变化、新增业务及研发费用重大变化[24][26][31] - 持续督导期间未发现公司违规使用募集资金的情形[32]

中国锂电池产业链出海概况 - 中国锂电池企业向全球供应70%的电池材料和60%的动力电池，形成出口"新三样"之一 [4] - 企业出海受主动全球化需求和被动应对国内竞争压力驱动，需在政策、市场、成本三角中权衡决策 [4] - 出海模式从单纯产品输出升级为技术、资本、项目、产业链布局全方位输出，形成抱团出海新态势 [42][43] 锂电池厂商出海进展 宁德时代 - 匈牙利德布勒森工厂一期34GWh预计2025年投产，配套宝马、奔驰；西班牙50GWh和印尼15GWh产能分别计划2026年和2027年投产 [7] - 上半年境外营收612.08亿元（占比34.22%），同比增长21.14%；中标阿联酋全球最大储能订单及多个GW级项目，包括澳大利亚3GW/24GWh储能项目 [8] 比亚迪 - 上半年动力电池及储能系统出口装机量89.9GWh（同比增58.4%），全球市场份额17.8% [9] - 签约沙特15.1GWh电网侧储能项目（含一期2.6GWh）及智利3.5GWh订单，欧洲中东新增订单超10GWh，全年订单量或达30GWh+ [9][10] 亿纬锂能 - 上半年境外营收69.69亿元（同比增28.05%），储能业务营收102.98亿元（同比增32.47%），境外占比68.3% [11] - 匈牙利工厂规划100GWh产能（首期2026年投产），锁定宝马10GWh/年订单；美国及中东储能订单超10GWh；马来西亚工厂2026年初量产 [11] - 通过CLS模式进入北美重卡电池领域，与PACCAR合作项目潜在市场规模30亿美元 [12] 其他电池企业 - 国轩高科上半年海外收入64亿元（占总营收33%），泰国、越南、德国工厂已运营，摩洛哥20GWh产能2026年Q3下线 [13][14] - 瑞浦兰钧与日本阪和兴业合作开拓市场，印尼工厂规划8GWh产能，与韩国晓星签署2.5GWh储能协议 [15] - 欣旺达泰国5GWh储能产线投产，匈牙利动力电池基地建设中；上半年储能出货8.91GWh（同比增133.25%） [16][17] - 中创新航投资20亿欧元建设葡萄牙工厂（2027年交付），中标智利储能项目 [18] 材料企业出海布局 正极材料 - 龙蟠科技印尼基地一期3万吨投产，二期9万吨2025年底建成；与LG签订26万吨磷酸铁锂订单（金额百亿元），获亿纬锂能15.2万吨订单 [20][22] - 赣锋锂业整合阿根廷盐湖资源（持股67%），规划15万吨LCE产能；德国固态电池工厂10GWh产能2025年投产 [23][24] - 容百科技收购波兰工厂建设2万吨正极产能（2025年底投产），韩国基地二期4万吨产能启动 [28] - 华友钴业印尼镍资源项目年产12万吨镍（2026年底投产），匈牙利正极基地2.5万吨产能2025年Q4投产 [29][30] 其他材料 - 恩捷股份匈牙利基地已投产，美国基地2026年投产；与LGES签订35.5亿平方米隔膜供应协议 [31] - 星源材质马来西亚项目投资50亿元建设20亿平方米隔膜产能 [32] - 新宙邦美国电解液基地2025年投产，波兰工厂产能利用率50%-70%，与德国车企签订11亿欧元电解液协议 [33] 设备企业出海动态 - 先导智能获Northvolt超10亿欧元设备订单，德国基地2025年投产，获特斯拉5亿美元4680产线订单 [36] - 赢合科技中标LG新能源15亿元产线设备，与ACC签订3亿欧元叠片机订单 [37] - 杭可科技向SK On美国工厂交付设备，与松下签订2.5亿美元订单 [38] - 联赢激光获丰田8亿元固态电池焊接设备订单，中标大众激光焊接项目 [39] - 科瑞技术为亿纬马来西亚工厂提供3亿元检测设备 [40] - 海目星中标宁德时代德国工厂2.4亿欧元激光设备订单 [41] 区域市场战略分析 东南亚市场 - 泰国、马来西亚、印尼出台政策支持产业链落地，资源丰富（镍、钴矿产），成为企业出海首站和跳板 [43][46] - 多家企业布局东南亚产能，如宁德时代印尼15GWh、瑞浦兰钧印尼8GWh、欣旺达泰国5GWh储能产线 [7][15][16] 欧美市场 - 欧洲能源转型需求迫切，车企转型带动电池需求；北美市场门槛高但合作趋势渐显 [44][46] - 企业通过本地化建厂规避风险，如宁德时代匈牙利工厂、国轩高科德国工厂、赣锋锂业德国固态电池厂 [7][13][24] 新兴市场 - 非洲、中东、南美、澳洲成为储能和光伏企业角逐地，需适配当地法规和政策 [47] - 比亚迪中标沙特15.1GWh储能项目，亿纬锂能中东订单超10GWh，赣锋锂业布局土耳其5GWh电池项目 [9][11][24] 产业支持与融资动向 - 国内海关提供出海手续指导（如危包证书申请），助力企业合规出口 [45] - 企业通过港股IPO和GDR发行融资（如2022-2023年瑞士上市潮），支持海外产能扩张 [43][44] - 海外工厂运营改善，宁德时代德国工厂盈利、龙蟠科技印尼项目满产满销、新宙邦波兰工厂单季度盈利 [44]

核心观点 - 2025年上半年公司业绩承压主要由于订单确收延迟和集中计提大额减值损失所致 但新签订单量同比高增 经营性现金流同比转正 固态电池设备和光伏设备等研发顺利 为后续经营业绩持续改善提供有力保障[1] - 随着行业下行期低毛利订单逐步消化和减值风险出清 公司后续轻装上阵 有望开启新一轮成长周期[1] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入16.64亿元 同比下降30.50% 归母净利润-7.08亿元 同比下降565.65% 扣非归母净利润-7.18亿元 同比下降660.97%[2] - 2025年单二季度实现营业收入11.26亿元 同比下降16.43% 环比增长108.85% 归母净利润-5.20亿元 同比下降569.08% 环比下降175.21%[2] - 业绩下滑主要因锂电业务及光伏业务收入下降 锂电业务收入来自行业下行期签署订单 客户验收意愿减弱 交付周期延长导致确收下降 光伏行业因市场环境变化 新增投资低迷且推迟验收导致收入减少[3] - 净利润大幅下降主要因公司基于谨慎性原则一次性大额计提资产减值损失3.91亿元 信用减值损失0.43亿元与存货跌价准备4.01亿元[3] 现金流状况 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额达2.48亿元 去年同期为-6.90亿元 同比大幅改善[4] - 现金流改善主要因销售回款情况良好 采购支出 薪酬支出及税费支出等减少 显示公司经营质量显著提升 回款能力持续改善[4] 订单情况 - 2025年上半年新签订单约为44.21亿元（含税） 同比增长117.5% 截至2025年6月30日在手订单约为100.85亿元（含税） 同比增长约46%[5] - 新签订单中高毛利海外锂电订单占比较高 为后续毛利率逐步提升和经营业绩持续改善提供有力保障[5] - 2025年上半年新签海外订单（含交付地在海外）为18.88亿元 同比增长192.5% 海外订单占比持续攀升[5] - 公司加快构建全球化组织体系与本地化运营能力 2024年新建四家海外子公司 引入全新海外业务团队 更贴近海外客户[5] 技术研发与业务拓展 - 公司深度参与固态电池设备研发 同时布局"氧化物+锂金属负极"半固态电池技术路线与"硫化物+硅碳负极"全固态电池技术路线[6] - 公司与氧化物路线电池厂深度绑定 获得行业首条高能量密度锂金属固态电池量产设备订单 产品用于eVTOL等消费锂电领域[6] - 公司实现向头部新能源企业提供硫化物固态电池中试线前 中段设备出货 包括涂布设备 辊压设备 复合设备和叠片设备等[6] - 公司依托激光及自动化核心技术平台拓展多业务板块协同发展 消费电子领域紧跟AI智能化更新换代周期 提供多种激光及自动化解决方案和服务[7] - 光伏领域自研TOPCon背面激光减薄设备获客户批量订单 BC大光斑激光开膜设备实现量产交付[7] - 医疗领域红外飞秒激光生发设备完成产品应用测试平台搭建 实验室与生物试验验证等 获得业内专家高度评价[7] - 钣金领域成功研制并产业化多款创新产品 订单数量同比大幅增长[7]

星能懋业基本信息 - 公司对星能懋业认缴出资2010万元，持股64.20%[16] - 星能懋业注册资本3130.8411万元[15] - 截至议案审议日，资产负债率超70%[10] 财务数据 - 2024年末资产1476.62，2025年6月末11571.65[17] - 2024年末负债564.90，2025年6月末12841.22[17] - 2024年末净资产911.72，2025年6月末 - 1269.57[17] - 2025年1 - 6月营收1014.77[17] - 2024年度净利润 - 1097.09，2025年1 - 6月 - 2188.96[17] 财务资助 - 拟向星能懋业追加借款至10000万元[10] - 资助期限36个月，按不低于一年期LPR计息[20] - 资金用于日常运营，无抵押和担保[21] - 调整额度议案已通过三会审议，待股东会审议[22]

公司技术实力 - 公司在固态电池设备领域实现自主可控 [1] - 公司拥有固态电池设备相关知识产权 [1] - 公司配备庞大的研发技术团队支持固态电池技术研发、测试、量产及售后服务 [1] 业务布局 - 公司业务覆盖固态电池技术全产业链环节包括研发测试量产及售后 [1]

固态电池设备技术布局 - 公司是业内首家同时布局锂金属负极+氧化物电解质与硅碳负极+硫化物电解质双技术路线的企业[1] - 拥有知识产权和庞大研发技术团队支持固态电池技术研发、测试、量产及售后服务[1] - 已成功打通锂金属固态电池量产全线工艺环节[1] 商业化进展与订单 - 获得2GWh固态电池价值4亿元量产设备订单[1] - 该订单是行业首个高能量锂金属固态电池设备的可量产商用订单[1] - 已向多家全球领先新能源科技企业提供硫化物固态电池中试线设备[1] 硫化物全固态电池技术突破 - 实现全固态电极制备（混料及干法、湿法极片复合设备）[1] - 覆盖全固态电解质膜制备及转印复合设备到裸电芯组装（新一代固态叠片机、胶框印刷设备）[1] - 完成高压化成分容等全固态电池制造关键设备覆盖并在核心环节取得多项技术突破[1] 设备交付与客户反馈 - 相关硫化物固态电池设备已得到客户高度认可[1] - 中试线设备正在陆续出货中[1]

公司技术实力 - 公司在固态电池设备领域拥有自主可控能力 [1] - 公司拥有固态电池相关技术的知识产权 [1] - 公司拥有庞大的研发技术团队支持固态电池技术的研发、测试、量产上市及售后服务 [1]