限售股解禁 - 公司首次公开发行部分限售股将于2025年9月29日上市流通 [1] - 本次上市流通股份总数为44,981,239股 [1] - 股票认购方式为网下认购 [1]

股本相关 - 2022年首次公开发行2050万股，完成后总股本8200万股[3] - 2023年转增后总股本增至11480万股[5] - 2025年完成股份归属登记，总股本增至11573.336万股[6] - 本次上市流通股数4498.1239万股，占总股本38.87%[4][15] 股份锁定期与减持承诺 - 控股股东、实控人等承诺上市36个月内不转让股份[7][8] - 董事、高管周宏建任期内每年转让股份不超25%[8] - 核心技术人员周宏建首发前股份限售期满4年内每年转让不超25%[9] - 持股5%以上股东锁定期满2年内减持提前3日公告[9][10] - 控股股东和实控人自2025年9月29日起12个月内除捐赠外不减持[11] 其他事项 - 公司实际控制人计划捐赠30万股给上海交大基金会[11] - 截至公告披露日无控股股东及其关联方占用资金情况[13] - 保荐机构对本次限售股上市流通无异议[14] 股东持股流通情况 - 江苏阳泰持有的2183.4053万股本次全部上市流通[16] - 周宏建持有的1622.5303万股本次全部上市流通[16] - 无锡苏民润和一号持有的370.1841万股本次全部上市流通[16] - 陆惠平持有的210万股本次全部上市流通[16]

上市信息 - 公司2022年9月27日在科创板上市，发行2050万股A股，发行后总股本8200万股[1] 股本变动 - 2023年5月30日以8200万股为基数派现8200万元、转增3280万股，总股本增至11480万股[4] - 2025年5月28日完成933360股股份归属登记，总股本增至115733360股[4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股44981239股，占总股本38.87%，2025年9月29日起上市流通[2][14] - 变动前有限售股44981239股占38.87%，变动后为0股；变动前无限售股70752121股占61.13%，变动后为115733360股占100%[17] 股东承诺 - 控股股东、实控人承诺上市36个月内不转让，6个月内股价低于发行价锁定期延6个月，锁定期满后两年内减持价不低于发行价[6] - 部分股东承诺上市36个月内不转让首发前已发行股份[7] - 董事、高管任职期间每年转让不超25%，离职半年内不转让[7] - 核心技术人员首发前股份限售期满4年内每年转让不超25%，离职6个月内不转让[8] - 部分大股东拟长期持股，锁定期满后两年内减持提前3日公告，减持比例不超规定，价格不低于发行价[9][11] - 控股股东和实控人自愿承诺2025年9月29日起12个月内除30万股捐赠股份外不减持[12]

限售股解禁 - 骄成超声约4498.12万股限售股份将于2025年9月29日解禁并上市流通 [1] - 解禁股份占公司总股本比例达38.87% [1] 美联储利率决议 - 美联储降息决策面临"25基点太少 50基点太多"的权衡困境 [1] - 利率决议中出现唯一反对票 该票被描述为"特朗普代言人"所投 [1]

这份文档是瑞银（UBS）关于中国工业领域，特别是电池供应链和造船业的深度研究报告。以下是基于全文内容整理的关键要点。 涉及的行业与公司 * **行业**：中国工业，核心聚焦于**电池供应链**（包括固态电池SSB、正极、负极、隔膜、电解液、铜箔等材料）和**造船业**[2][3][6][7] * **覆盖公司**：报告详细分析了多家上市公司，按评级分类[3]： * **买入 (Buy)**：宏发股份 (Hongfa)、龙蟠科技 (LOPAL)、扬子江造船 (YZJ)、中国船舶 (CSSC)、德方纳米 (Easpring)、璞泰来 (Putailai)[3] * **中性 (Neutral)**：泰和科技 (Tayho)、光威复材 (Guangwei)、湖南裕能 (Yuneng)、容百科技 (Ronbay)、天奈科技 (Cnano)、恩捷股份 (Yunnan Energy)、无锡先导 (Wuxi Lead)[3] * **卖出 (Sell)**：赢合科技 (Yinghe)、诺德股份 (Nuode)[3] 核心观点与论据 电池材料行业整体观点 * **定价机会有限**：电池材料的生产计划修订与电池指数表现高度相关，表明行业定价能力较弱[11][12] * **反内卷影响有限**：多数电池材料公司处于盈亏平衡点附近，龙头公司的净负债率保持在100%以下，行业整体财务状况限制了进一步价格战的空间[14][15][16][17] * **价格压力持续**：关键材料价格呈现下行趋势，例如7μm湿法隔膜价格从2024年Q1的1.06元/平方米降至Q3的0.68元/平方米，铜箔加工费也面临压力[13][18][19][20][21] 固态电池 (SSB) * **商业化进程按计划进行**：主要参与者（如CATL、清陶、丰田等）的商业化时间表基本符合预期，目标未发生改变[23] * **主题炒作与催化剂**：固态电池指数在2024年经历了多次因特定催化剂（如政府补贴、车企发布新车、CATL进展报道）驱动的反弹行情[8][9] 个股核心观点 * **宏发股份 (Hongfa, Buy)**：非继电器业务（如电流传感器、薄膜电容、连接器）是增长主要动力，预计该部分市场总规模将从2024年的903亿人民币增长至2030年的2829亿人民币，年复合增长率达21%[24][25] * **璞泰来 (Putailai, Buy)**：四川新产能投产推动负极产量回升，预计7月/8月产量将分别达到11,500吨和14,000吨[28][29][30] * **扬子江造船 (YZJ, Buy)**：与韩国船厂的交付时间窗口差距正在缩小，其2028年船坞填满率从1月的约20%提升至8月的约80%，显示竞争力增强和利润率扩张潜力[34][35] * **德方纳米 (Easpring, Buy)**： earnings能见度高，因其与LGES和SK On签订了长期合同，来自这两家客户的发货量占比从2022年的7.1%大幅提升至2024年的45.8%[38][41][42] * **龙蟠科技 (LOPAL, Buy)**：核心投资逻辑在于搭乘LFP电池全球化的趋势，其盈利可见度受到长期合同的支持[44][46] * **恩捷股份 (Yunnan Energy, Neutral)**：隔膜市场持续面临价格压力，其库存天数高达约160天，高库存可能导致进一步的减值损失[49][51][52][53] * **无锡先导 (Wuxi Lead, Neutral)**：虽能从欧洲电池本土化（DBE）中获益，但估值已充分反映预期，欧洲电池初创公司（如NorthVolt, PowerCo, ACC）的资本开支大部分已完成[55][58][59] * **容百科技 (Ronbay, Neutral)**：虽是固态电池主题受益者，但短期盈利面临压力，其NCM正极材料生产受特斯拉4680电池产量疲弱（2025年7月预计仅1.2GWh）的抑制[61][62][63][64] * **湖南裕能 (Yuneng, Neutral)**：面临同行追赶的压力，LFP正极行业的毛利率与产能利用率高度相关[66][68] * **赢合科技 (Yinghe, Sell)**：对其蒸汽业务前景悲观，谷歌搜索兴趣趋势下行，该业务是2023/24年主要的利润贡献来源[71][72][73] * **诺德股份 (Nuode, Sell)**：铜箔加工费持续承压，其预测的吨净利与目标价所隐含的吨净利之间存在巨大差距，表明 prolonged ASP压力[76][78][79][80] 其他重要内容 * **估值差异**：瑞银的盈利预测与市场共识存在显著差异，例如对中国船舶 (CSSC) 2025-2027年的净利预测比市场共识高出35%至62%[3] * **风险提示**：宏观层面的投资缩减是中国工业板块的主要风险，经济疲软可能导致工业品需求或进出口量萎缩，进而影响增长。针对高科技公司的税收优惠等政策若取消，也可能影响企业盈利[82] * **美国政策风险（造船业）**：报告回顾了美国贸易代表办公室（USTR）的调查，最初提案对中国建造的船舶收取港口费并限制订单，但最终条款终止，认为其对扬子江造船的影响可忽略不计，因为班轮公司可以通过船队配置规避费用[36][37]

**行业与公司** 骄成超声专注于超声波技术平台 业务涵盖动力电池 汽车线束 半导体设备及耗材等多元领域[2][7] 公司为国内超声波设备制造商 在锂电 半导体封装及汽车线束焊接等细分市场与海外企业竞争[16] **核心业务进展与业绩表现** * **半导体设备突破**：进入国内头部存储企业并交付3D封装设备 2025年新签订单达2亿元[4][5][25] 3D封装超声波扫描显微镜国内市场空间达30-50亿元[5][28] 每1万片HBM产能需30台设备 单台售价约1000万元[28] * **汽车线束放量**：绑定比亚迪等头部企业 2024年营收8000万元（同比增3.5倍） 2025年上半年收入达6000-7000万元 全年预计高增长[4][15][20] 毛利率约60%[16][20] * **锂电业务复苏**：2025年上半年新订单超1.5亿元 全年预计超3亿元[17][18] 耗材业务持续高增长 2024年收入1.84亿元（同比增70%） 毛利率超70%[12][19] * **业绩拐点显现**：2025年上半年利润近6000万元（同比增近10倍） 主营业务逐季改善[11] 毛利率维持50%以上 2025Q1达60%以上[12] **新兴业务布局与成长潜力** * **固态电池**：单吉瓦设备价值量提升10倍（从100万升至600万） 与宁德时代签排他协议 远期市场规模超1500亿元[6][22][24] * **医疗设备**：2025年推出十余款产品并获二级证书 2026年进入放量期 市场规模超100亿元[33] * **3D封装技术**：覆盖HBM和COWOS封装检测 国内HBM月产能规划超10万片 每万片对应设备价值量约3亿元[26][27][28] **研发与竞争优势** * 研发团队近300人（其中100人专注半导体）[9] 核心零部件自研自产 锂电设备毛利48% 汽车线束毛利60% 半导体设备毛利57%[16] * 超声波技术平台覆盖焊接 裁切 检测三大场景 在半导体键合 汽车线束焊接及固态电池检测中具不可替代性[14][22] **财务与估值展望** * 2025年总利润预期超2亿元 2026年达3-4亿元[21] 半导体业务远期利润潜力5-6亿元（按20-30倍PE对应100亿市值）[32] * 各业务板块远期市值空间超400亿元（含半导体 锂电 固态电池 医疗设备等）[34] 实控人承诺12个月内不减持[8] **风险与行业动态** 锂电行业过去三年下行 2025年下游扩产重启[3][10] 半导体研发投入短期拖累报表但长期价值显著[32] 3D封装设备国产化进程加速[28][29]

公司首次公开发行及持续督导情况 - 公司于2022年9月27日在上海证券交易所科创板上市，首次公开发行股票2050万股，每股发行价格71.18元，募集资金总额14.59亿元，实际募集资金净额12.96亿元[2] - 国泰海通证券担任持续督导保荐机构，持续督导期间为2022年9月27日至2025年12月31日[2] - 2025年半年度持续督导期间未发现公司存在重大问题和违规事项[9][16] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.23亿元，同比增长32.50%[16] - 归属于上市公司股东的净利润5803.69万元，同比增长1005.12%[16] - 经营活动产生的现金流量净额2265.43万元，上年同期为-8221.56万元[16] - 总资产22.57亿元，较上年度末增长6.19%[16] 研发投入与技术创新 - 2025年上半年研发投入7557.83万元，占营业收入比例23.41%[18] - 截至2025年6月30日，公司拥有研发人员318人，占员工总数37.54%[18] - 公司已取得有效授权专利336项，软件著作权62项[18][23] - 报告期内新增授权专利31项，软件著作权7项[23] 核心竞争力 - 公司是国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业、上海市科技小巨人企业[18] - 已形成覆盖超声波工业应用全流程的技术链，提供超声波工业应用整体解决方案[19] - 在新能源电池领域客户包括宁德时代、比亚迪、欣旺达等知名企业[22] - 在线束连接器领域与莱尼、泰科电子、安波福等保持良好合作[22] - 在半导体领域与上汽英飞凌、中车时代、振华科技等知名客户合作[22][23] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日，募集资金余额6.65亿元[24] - 2025年1-6月直接投入募集资金项目2604.56万元[24] - 以闲置募集资金进行现金管理尚未到期赎回余额3.3亿元[24] - 募集资金使用符合相关法律法规规定，不存在违规使用情形[24] 股权结构变动 - 部分董事、监事及高级管理人员通过员工持股平台间接减持公司股票[26][27] - 控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持有的公司股份不存在质押、冻结情况[27] 行业与市场地位 - 公司产品下游应用行业包括新能源电池、线束连接器、半导体等行业[10] - 新能源电池超声波焊接设备主要用于锂电池生产中的多层极耳焊接环节[10] - 预测2022年至2025年动力电池极耳焊接设备及配件市场需求在10亿元至20亿元之间[11] - 在轮胎领域客户涵盖固特异、中策橡胶、优科豪马等国内外知名企业[23]

上市与募集资金 - 公司首次公开发行股票2050万股，每股发行价71.18元，募集资金总额145919.00万元，实际募集资金净额129636.22万元[3] - 公司证券于2022年9月27日在上海证券交易所上市，国泰海通证券担任持续督导保荐机构，督导期至2025年12月31日[3] - 截至2024年12月31日募集资金余额66,461.97万元，截至2025年6月30日募集资金余额63,707.76万元[42][43] 业绩数据 - 2025年1 - 6月公司营业收入32,279.33万元，同比增长32.50%[28][31] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润5,803.69万元，同比增长1,005.12%[28][31] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为2,265.43万元，去年同期净流出8,221.56万元[19][29][31] - 2025年1 - 6月基本每股收益、稀释每股收益同比增长940.00%[30] - 2025年1 - 6月加权平均净资产收益率为3.35%，较上年同期增加3.04个百分点[30] 财务指标 - 报告期末应收账款账面价值为29183.06万元，占流动资产比例为15.05%[15] - 报告期末存货账面价值为24967.90万元，占流动资产比例为12.87%[17] - 募投项目达产后每年新增折旧摊销费用1,476.87万元，占预计年新增销售收入的3.29%[24] 研发情况 - 截至2025年6月30日，公司研发人员318人，占员工总人数的37.54%[33] - 2025年1 - 6月公司研发投入7557.83万元，占营收比例23.41%，较上年同期增长5.46%[40] - 报告期内公司新增授权专利31项、软件著作权7项，截至2025年6月30日，已取得有效授权专利336项，软件著作权62项[40] 风险提示 - 公司新能源电池超声波焊接设备应用较单一[9] - 公司面临技术变革、产品研发、技术失密、知识产权被侵权等核心竞争力风险[9][10][11] - 公司面临客户集中度高、大客户依赖、应收账款坏账、存货减值、毛利率下滑等经营和财务风险[14][15][17][18] 股东情况 - 2025年1 - 6月公司控股股东、实际控制人持股情况未变，董监高直接持股未变，部分人员间接持股有减持[44] - 董事、副总经理段忠福间接持股减少28.00万股[45] - 监事会主席、核心技术人员殷万武间接持股减少4.20万股[45] - 监事陆军间接持股减少3.50万股[45] 保荐督导 - 保荐机构建立健全并执行持续督导工作制度，确定督导内容和重点[4] - 保荐机构与公司签署持续督导协议，明确双方权利义务[5] - 2025年9月1日对上市公司募集资金存放与使用情况进行现场核查[7] - 2025年4月11日发表关于2024年度募集资金存放与使用情况等的核查意见[7] - 2025年6月6日发表关于差异化分红事项的核查意见[7]

电池板块整体表现 - 电池板块较上一交易日上涨0.77% [1] - 上证指数报收3875.53点，上涨0.46%；深证成指报收12828.95点，上涨1.05% [1] 领涨个股表现 - 杭可科技领涨，收盘价30.15元，涨幅17.13%，成交量55.70万手，成交额16.49亿元 [1] - 先导智能涨幅14.62%，收盘价40.70元，成交量226.98万手，成交额91.41亿元 [1] - 骄成超声涨幅10.07%，收盘价91.35元，成交量6.70万手，成交额6.03亿元 [1] - 德新科技涨幅10.02%，收盘价22.62元，成交量13.66万手，成交额3.09亿元 [1] - 国轩高科涨幅10.01%，收盘价40.12元，成交量161.30万手，成交额63.39亿元 [1] 跟涨个股表现 - 纳科诺尔涨幅8.06%，收盘价64.49元，成交量7.56万手，成交额4.76亿元 [1] - 利元亨涨幅7.98%，收盘价61.70元，成交量15.94万手，成交额9.61亿元 [1] - 诺德股份涨幅6.75%，收盘价7.59元，成交量256.21万手，成交额18.92亿元 [1] - 先惠技术涨幅6.74%，收盘价66.82元，成交量11.81万手，成交额7.70亿元 [1] - 远航精密涨幅6.42%，收盘价37.80元，成交量7.53万手，成交额2.80亿元 [1] 下跌个股表现 - 嘉元科技跌幅6.42%，收盘价28.15元，成交量50.03万手，成交额14.11亿元 [2] - 珠海冠宇跌幅3.30%，收盘价22.00元，成交量45.90万手，成交额10.14亿元 [2] - 金杨股份跌幅3.28%，收盘价45.94元，成交量5.27万手，成交额2.44亿元 [2] - 豪鹏科技跌幅3.06%，收盘价75.91元，成交量6.82万手，成交额5.23亿元 [2] - 壹石通跌幅3.03%，收盘价26.86元，成交量10.80万手，成交额2.90亿元 [2] 其他下跌个股 - 星云股份跌幅2.89%，收盘价50.42元，成交量7.59万手，成交额3.88亿元 [2] - 安孚科技跌幅2.43%，收盘价35.70元，成交量10.24万手，成交额3.69亿元 [2] - 亿纬锂能跌幅2.31%，收盘价55.87元，成交量67.92万手，成交额38.20亿元 [2] - 富临精工跌幅2.09%，收盘价14.97元，成交量80.75万手，成交额12.16亿元 [2] - 德福科技跌幅1.86%，收盘价35.91元，成交量41.08万手，成交额14.68亿元 [2] 板块资金流向 - 电池板块主力资金净流出22.34亿元 [2] - 游资资金净流入2.21亿元 [2] - 散户资金净流入20.13亿元 [2] 个股资金流入情况 - 国轩高科主力净流入2.61亿元，占比4.12%；游资净流出3.22亿元，占比-5.09%；散户净流入6121.37万元，占比0.97% [3] - 星源材质主力净流入1.41亿元，占比6.46%；游资净流入3149.03万元，占比1.44%；散户净流出1.72亿元，占比-7.91% [3] - 派能科技主力净流入8720.52万元，占比10.64%；游资净流出2088.28万元，占比-2.55%；散户净流出6632.24万元，占比-8.09% [3] 其他资金流入个股 - 蔚蓝锂芯主力净流入8660.74万元，占比4.84%；游资净流出3933.56万元，占比-2.20%；散户净流出4727.19万元，占比-2.64% [3] - 孚能科技主力净流入7441.79万元，占比6.90%；游资净流入356.63万元，占比0.33%；散户净流出7798.42万元，占比-7.24% [3] - 新宙邦主力净流入7313.31万元，占比5.35%；游资净流出488.56万元，占比-0.36%；散户净流出6824.75万元，占比-5.00% [3] 资金流入排名靠前个股 - 容百科技主力净流入6347.90万元，占比7.17%；游资净流出1057.53万元，占比-1.19%；散户净流出5290.37万元，占比-5.98% [3] - 天际股份主力净流入5252.71万元，占比7.27%；游资净流入2641.51万元，占比3.66%；散户净流出7894.22万元，占比-10.93% [3] - 杉杉股份主力净流入4548.32万元，占比3.15%；游资净流出3036.81万元，占比-2.10%；散户净流出1511.51万元，占比-1.05% [3] - 科达利主力净流入4439.78万元，占比5.37%；游资净流出6742.53万元，占比-8.15%；散户净流入2302.76万元，占比2.78% [3]

固态电池概念市场表现 - 固态电池概念股持续走强 多只个股涨停 包括上海洗霸 杭可科技 国轩高科 德新科技 北京利尔 鼎龙科技 [1] - 先导智能 海辰药业 骄成超声 纳科诺尔 金龙羽 利元亨等公司跟涨 [1]