报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下降，2025年1季度营收和归母净利润均大幅下降；公司材料业务营收增长，设备业务取得技术突破和项目中标；预计2025 - 2027年公司归母净利增长，维持“买入”评级 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月16日公司发布2024年年报和2025年1季报，2024年营收5.33亿元同比+3.00%，归母净利润0.90亿元同比 - 26.04%；2025年1季度营收1.53亿元同比 - 40.71%，归母净利润0.25亿同比 - 73.23% [2] 分析 - 2024年销售费用0.15亿元同比 - 6.9%，管理费用0.99亿元同比 + 4.11%，财务费用 - 0.05亿元因理财收入减少，研发费用1.22亿元同比 + 20.29%因加大研发投入 [3] 业务情况 - 材料业务：2024年实现营业收入3.63亿元同比增长14.31%，优势产品覆盖主流面板厂商带来稳定营收增长 [4] - 设备业务：6代蒸发源市场进行技术改造升级，2024年完成部分项目验收并中标新项目，2025年2月中标京东方8.6代AMOLED生产线项目，标志8.6代线性蒸发源技术达行业领先水平 [4] 研发情况 - 推动GP、RP、BP升级迭代，加速RD、RH产线应用取得阶段性成果；2024年度新申请发明专利111项，新增67项发明专利授权，凸显技术储备与创新能力 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司归母净利分别为2.08、2.92和3.56亿元，对应EPS分别为0.998、1.402和1.712元/股，当前市值对应的PE分别为17.90X、12.74X和10.44X，维持“买入”评级 [6] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|517|533|920|1119|1278| |营业收入增长率|12.73%|3.00%|72.67%|21.63%|14.21%| |归母净利润(百万元)|122|90|208|292|356| |归母净利润增长率|8.18%|-26.04%|129.81%|40.44%|22.07%| |摊薄每股收益(元)|0.822|0.434|0.998|1.402|1.712| |每股经营性现金流净额|0.17|0.31|1.55|1.86|1.93| |ROE(归属母公司)(摊薄)|6.88%|5.20%|10.92%|13.66%|14.71%| |P/E|21.73|41.13|17.90|12.74|10.44| |P/B|1.49|2.14|1.95|1.74|1.54|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E各指标情况，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等及相关比率分析 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|4|8|14| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[13] 历史推荐和目标定价 - 2024 - 09 - 10评级“买入”，市价14.18，目标价24.94～24.94 [13]

股票发行 - 拟发行融资不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[1][2] - 发行数量不超发行前总股本30%[2] - 发行对象不超35名（含）[3] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[4] 股票限制 - 发行股票6个月内不得转让，特定情形18个月内不得转让[5] 其他 - 发行股票将在科创板上市交易[8] - 滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[9] - 授权决议有效期至2025年年度股东大会召开[11] - 授权事项需2024年年度股东大会审议通过[12] - 董事会决定是否及何时启动简易发行程序[12]

募集资金情况 - 2020年首次公开发行股票募集资金11.44亿元，净额10.60亿元[1] - 2022年度向特定对象发行股票募集资金9145.60万元，净额8898.76万元[2] - 截至2024年12月31日，2020年募资期末余额3978.29万元，2022年募资期末余额为0元[4][6] 资金存储与监管 - 2020年募资与原保荐机构及银行签监管协议，后更换保荐机构重新签署[7][8][9] - 2022年募资采取专户存储，2023年8月10日签三方监管协议[9] - 2023年11月将2022年募资专项账户余额转至一般结算账户并注销专户[10] 资金使用情况 - 2020年使用6399.61万元募资置换自筹资金，2020年底完成[16] - 2020 - 2024年多次同意使用闲置募资进行现金管理[17][18][19][20] - 2020 - 2023年多次同意使用超募资金永久补充流动资金[22][23][24] 项目投资情况 - 2020年用500万元超募资金在日本投资设立全资子公司[26] - 2022年用4900万元超募资金投资两个新项目[27] - 2022 - 2024年多次对募投项目达到预定可使用状态日期延期[30][31][32] 项目投入进度 - 2024年公司首次公开发行A股募资本年度投入2575.62万元，累计投入106806.19万元[43] - 年产10000公斤AMOLED用高性能发光材料及研发项目累计投入47109.78万元，进度102.64%[43] - 新型高效OLED光电材料研发项目累计投入15554.63万元，进度105.71%[43] - 新型高世代蒸发源研发项目本年度投入1302.94万元，累计投入7507.80万元，进度105.52%[43] - 超募资金投向中钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备开发项目进度50.61%，低成本有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命器件开发项目进度23.32%[44] - 公司合计投入进度为99.51%[44] 其他情况 - 截止2024年12月31日，部分募投项目无节余资金，销户利息转入非募投账户[27][28] - 2023年“补充流动资金”用途募资全部按计划转入公司一般结算账户，销户利息收入143296.16元转入该账户[35] - 截止2024年12月31日，公司募集资金投资项目无变更、转让或置换情况[36][37] - 公司募集资金使用披露与实际相符，无违规使用情形[38] - 2024年度募集资金存放与使用专项报告符合规定，反映实际情况[39] - 2024年度公司募集资金存放与使用合规，无变相改变用途和损害股东利益情况[41] - 2022年向特定对象发行股票募集资金已累计投入8908.74万元，投入进度为100.11%[49] - 补充流动资金项目累计投入与承诺投入金额差额为9.98万元[49]

出资情况 - 合伙企业目标认缴出资总额由5亿变为2.006亿，公司认缴1.4亿占27.9163%，首期出资5600万[3][4][13] - 复星奥来德已实缴2.006亿，公司及其他合伙人完成首期40%出资，普通合伙人完成100万认缴出资[3] - 海南德瑛出资额1000万，多人按不同比例认缴[8] 业绩数据 - 2024年12月31日复星奥来德资产总额2.0558859642亿，负债2.5万，资产净额2.0556359642亿[10][11] - 2024年度复星奥来德营收为负，净利润 -805.912133万[11] 决策进展 - 2025年4月公司相关会议审议通过减少对复星奥来德认缴出资额议案，尚需股东大会审议[17][18][19] 影响评估 - 减少认缴出资增强资金流动性，不损害公司及股东利益，不影响合伙协议履行和财务[15][16] 关联交易 - 过去12个月公司与关联方海南德瑛无其他关联交易，金额未达标准[5] - 保荐机构认为关联交易履行程序，无损害公司和股东利益情形[20]

会议情况 - 2024年公司召开11次董事会、1次股东大会[2] - 审计委员会召开3次会议、薪酬与考核委员会召开2次会议[3] - 召开1次独立董事专门会议审议超募资金投资项目延期议案[4] 合规情况 - 任期内无应披露关联交易、未变更或豁免承诺[6] - 未发生被收购、聘用解聘会计师事务所等事项[6][7] 未来展望 - 2025年张奥强化新法规政策学习，提供更精准建议[9]

会议情况 - 2024年召开董事会11次，股东大会1次[3] - 独立董事参加董事会4次、股东大会1次[4] - 审计委员会召开4次会议、薪酬与考核委员会召开1次会议[4] - 召开1次独立董事专门会议，独立董事对议案投赞成票[5] 公司事务 - 2024年不存在应披露的关联交易[6] - 公司及相关方未变更或豁免承诺[6] 人事变动 - 2024年进行财务负责人聘任，拟聘人员符合资格[7] - 2024年进行董事、高管换届选举、聘任，拟参与人员符合资格[8] 薪酬审议 - 独立董事认为董事、高管薪酬方案合规[8] 人员离任 - 独立董事于2024年5月因任期届满离任[1]

会议情况 - 2024年累计召开董事会会议11次，股东大会会议1次[2] - 任期内召开1次薪酬与考核、2次提名、1次独立董事专门会议[3] 人员相关 - 独立董事赵毅任期至2024年5月16日届满卸任[1] - 2024年换届聘任轩菱忆为财务负责人[6] 其他事项 - 同意续聘大信会计师事务所为2024年度审计机构[6] - 2024年度董高薪酬方案符合规定[7] - 任期内无应披露关联交易，未变更或豁免承诺[5]

会议情况 - 2024年召开董事会11次、股东大会1次[2] - 召开2次薪酬与考核、3次审计、1次独立董事专门会议[3][4] 独立董事情况 - 陈平5月任独立董事，2025年将提升能力支持发展[9] - 陈平出席7次董事会、1次股东大会，无委托和缺席[3] 其他情况 - 任期无关联交易、承诺变更豁免、被收购等情况[6] - 认为财务信息真实可信，无聘用解聘会计师事务所事项[6]

人事变动 - 2024年5月16日范勇获任公司第五届董事会独立董事[1] 会议情况 - 2024年度公司累计召开董事会会议11次，股东大会会议1次[2] - 任期内公司召开1次独立董事专门会议，审议《关于超募资金投资项目延期的议案》[3] 人员履职 - 范勇应参加董事会7次，亲自出席7次，委托出席0次，缺席0次，出席股东大会1次[3] 公司状况 - 任期内公司不存在应当披露的关联交易[6] - 任期内公司及相关方均未变更或豁免承诺[6] - 任期内公司未发生被收购相关情况[6] - 任期内公司未发生聘用、解聘审计业务会计师事务所等多项事项[6][7] 未来展望 - 2025年范勇将强化对公司治理的关注力度[9]

财务审计 - 大信会计师事务所审计吉林奥来德光电材料股份有限公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 事务所认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6][8] 事务所信息 - 大信会计师事务所注册资本为5110万元[11] - 成立日期为2012年03月06日[11] - 批准执业日期为2011年09月09日[13]