资金募集 - 公司发行3360万股A股，发行价29.19元/股，募集资金总额98078.40万元，净额89181.06万元[1] 资金使用 - 募集资金投资项目投资总额85700.43万元，均为募集资金投入[4] - 募集资金总投资额度58600.00万元，已使用20000.00万元，未使用38600.00万元[12] 现金管理 - 公司拟用不超4.00亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月，可循环使用[6] - 最近12个月结构性存款投入10000.00万元，收回本金10000.00万元，收益3.74万元[12] - 最近12个月普通大额存单投入15000.00万元，收回本金15000.00万元，收益16.87万元[12] - 最近12个月证券公司收益凭证投入54000.00万元，收回本金34000.00万元，收益530.08万元，未收回本金20000.00万元[12] - 最近12个月内单日最高投入金额25000.00万元，占最近一年净资产13.95%，占最近一年净利润130.22%[12] 决策与意见 - 2025年11月12日公司第二届董事会第二十六次会议通过现金管理议案[15] - 保荐机构对公司用不超4.00亿元闲置资金现金管理无异议[17]

募集资金情况 - 2022 年 11 月 14 日首次公开发行股份，募资总额 98,078.40 万元，净额 89,181.06 万元，超募 17,826.93 万元[6] - 募集资金总投资额度 58,600.00 万元，已用 20,000.00 万元，未用 38,600.00 万元[11] 项目投入进度 - 截至 2025 年 9 月 30 日，生产扩能项目投入进度 53.24%[6] - 研发平台项目投入进度 17.81%[6] - 补充流动资金（非超募）投入进度 101.30%[6] 现金管理情况 - 公司拟用不超 40,000.00 万元闲置募集资金现金管理，期限 12 个月可循环[4][5][10] - 最近 12 个月结构性存款等合计收益 550.69 万元[11] - 最近 12 个月单日最高投入 25,000.00 万元，占净资产 13.95%，净利润 130.22%[11]

公司现金管理计划 - 公司拟使用最高不超过人民币40,000万元暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 现金管理使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [1] - 在前述额度及期限范围内，资金可以循环滚动使用 [1]

公司决议 - 公司于2025年11月12日召开第二届董事会第二十六次会议 [1] - 会议审议通过《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》 [1] 现金管理方案 - 拟使用最高不超过4.00亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 资金将投资于安全性高、流动性好的投资产品，包括但不限于结构性存款、大额存单、券商收益凭证等 [1] - 使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [1] - 资金在额度范围内可滚动使用 [1] 方案影响 - 本次现金管理不会影响募集资金投资项目进度 [1] - 本次现金管理不会影响公司正常生产经营 [1]

环保设备板块市场表现 - 11月11日环保设备板块整体下跌0.43%，表现弱于上证指数（下跌0.39%）和深证成指（下跌1.03%）[1] - 板块内个股分化明显，美埃科技领跌，跌幅达6.66%，青达环保下跌2.27%，雪迪龙下跌1.85%[2] - 部分个股逆势上涨，恒合股份上涨2.04%，力合科技上涨1.46%，仕浄科技上涨1.19%[1] 板块资金流向 - 当日环保设备板块主力资金净流出1.33亿元，游资资金净流出708.76万元，散户资金净流入1.4亿元[2] - 盈峰环境获得主力资金净流入1880.78万元，主力净占比达17.00%[3] - 青达环保主力资金净流入350.66万元，主力净占比9.63%，龙净环保主力资金净流入310.16万元[3] - 多只个股遭遇主力资金流出，楚环科技主力净流出71.69万元，*ST清研主力净流出108.56万元[3] 个股交易活跃度 - 部分个股成交额较高，龙净环保成交额达2.29亿元，华宏科技成交额2.00亿元，美埃科技成交额1.77亿元[2] - 雪迪龙成交量最大，达68.70万手，*ST节能成交量23.05万手，中材节能成交量17.29万手[2] - 上涨个股中，法尔胜成交量13.42万手，ST先河成交量6.60万手，仕浄科技成交量6.64万手[1]

公司限售股解禁 - 公司约8341.44万股限售股份将于2025年11月18日解禁并上市流通 [1] - 此次解禁股份数量占公司总股本比例高达62.0643% [1] 公司财务与业务构成 - 公司当前总市值约为65亿元 [2] - 2024年1至12月份，公司营业收入中洁净室空气净化业务占比70.5% [1] - 公司其他业务收入占比为29.5% [1]

股份发行 - 2022 年公司公开发行 A 股普通股 33,600,000 股，发行前总股本 100,800,000 股，发行后总股本 134,400,000 股[3] - 发行后有限售条件流通股 103,541,361 股，占比 77.04%；无限售条件流通股 30,858,639 股，占比 22.96%[3] 限售股流通 - 本次上市流通股为首发限售股份，数量 83,414,411 股，流通日期 2025 年 11 月 18 日[2][15] - 本次上市流通限售股涉及 3 名股东，占公司股本总数 62.0643%[4] 股东锁定期及减持 - 持股 5%以上直接股东锁定期 36 个月，触发条件锁定期延长六个月[6] - 持股 5%以上直接股东锁定期满 24 个月内减持，价格不低于发行价[7] - 实际控制人及受控制间接股东锁定期 36 个月，触发条件锁定期延长六个月[9] - 实际控制人及受控制间接股东锁定期满 24 个月内间接减持，价格不低于发行价[11] 其他情况 - 本次上市流通限售股形成后公司股本未变化[5] - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[13]

股本结构 - 公司首次公开发行3360.00万股，发行后总股本13440万股[1] - 无限售条件流通股3085.86万股，有限售条件流通股10354.14万股[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股83414411股，占比62.0643%[2][11] - 限售期36个月，2025年11月18日起上市流通[2][10] 股东承诺 - 持股5%以上直接股东36个月内不转让，触发条件延长6个月[4] - 减持价格自锁定期届满24个月内不低于发行价[5] - 实际控制人间接股东36个月内不间接转让，触发条件延长6个月[6] - 减持价格自锁定期届满24个月内不低于发行价[8] 股东持股 - Mayair持有限售股65487559股，占比48.7259%[11] - Tecable持有限售股11553083股，占比8.5960%[11] - T&U持有限售股6373769股，占比4.7424%[11] 审核意见 - 保荐机构对部分限售股上市流通事项无异议[12] - 申请上市流通股东严格履行承诺[9]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 印尼启动总投资额约56亿美元的垃圾焚烧发电计划，为中国固废产业链出海提供巨大市场机遇 [1][6][11] - 固废板块基本面强劲，25Q3业绩增长稳健，自由现金流持续增厚，分红提升逻辑持续兑现 [6][14] - 水务运营行业处于现金流改善左侧，市场化改革有望驱动其成为“下一个垃圾焚烧”板块，具备估值提升潜力 [6][18] 行业新闻：印尼固废出海 - 印尼主权基金Danantara于2025年11月6日启动首批垃圾焚烧发电项目招标，计划在全国布局33座电厂，总投资额高达91万亿印尼盾（约56亿美元）[6][11] - 项目模式为“主权基金+合资公司”，主权基金持股至少30%，必要时可增持至51%，以保障项目盈利 [6][11] - 按人口类比中国，印尼垃圾焚烧市场空间预计可达25万吨/日 [6][11] - 投资逻辑清晰：环保装备企业受益于轻资产、高毛利的“技术+装备”输出；具备成熟运营经验的固废EPC+运营企业凭借管理优势和成本控制能力具备竞争力 [6][12] - 重点推荐伟明环保、光大环境、中国天楹、军信股份等公司 [6][12] 固废板块观点 - **业绩与现金流**：25Q1-3板块归母净利润同比增长12%，毛利率提升2.7个百分点，财务费用率下降0.5个百分点 [6] - **自由现金流大幅改善**：25Q1-3板块经营现金流净额133亿元（同比增长28%），资本开支54亿元（同比下降12%），简易自由现金流达78亿元（24Q1-3为41亿元）[6] - **分红持续提升**：典型公司如军信股份24年分红比例达94.59%，绿色动力A+H分红比例达71.45%，瀚蓝环境25年首次中期派息 [6][14] - **提质增效措施显效**： - **吨发电量提升**：25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发电量（还原供热后）同比提升1.8%，吨上网电量同比提升1.2% [6] - **供热业务加速**：25H1海螺创业供热量同比增170%、绿色动力同比增115%、伟明环保同比增67% [6] - **IDC合作拓展**：旺能环境、军信股份、瀚蓝环境、伟明环保等公司已签署相关合作协议 [6] - **C端顺价推进**：佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处理费定价听证会 [6] 水务板块观点 - **现金流改善在即**：25Q1-3板块自由现金流为-21亿元（24Q1-3为-68亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将于26年开始大幅下降，自由现金流大增可期 [6][18] - **分红提升空间大**：24年水务板块分红比例为34%，兴蓉环境24年分红比例为28%，参照垃圾焚烧板块自由现金流转正后分红比例从21年18%提升至24年40%，水务板块分红提升潜力显著 [6][18] - **水价改革重塑估值**：广州、深圳等核心城市自来水提价落实，水价制度保障合理回报，有望驱动行业从防御属性转向可持续增长，对标美国水业（PE 23倍），估值提升空间可观 [6][18] 行业跟踪数据 - **环卫装备**：2025年1-9月环卫车总销量55,737辆（同比增4.17%），其中新能源环卫车销量9,696辆（同比大增63.18%），渗透率提升6.29个百分点至17.40% [6][20] - **生物柴油**：截至2025年11月6日当周，生物柴油均价8,200元/吨（周环比降2.4%），地沟油均价6,456元/吨（周环比降1.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-172.9元/吨（亏幅扩大）[6][32] - **锂电回收**：截至2025年11月7日，碳酸锂价格8.03万元/吨（周环比降0.3%），金属钴价格38.40万元/吨（周环比降1.5%），根据模型测算，三元电池粉回收项目平均单位废料毛利为0.32万元/吨（周环比增0.102万元/吨）[6][34][35] 行情表现 - 2025年11月3日至11月7日当周，环保及公用事业指数上涨2.31%，表现优于上证综指（涨1.08%）、深证成指（涨0.19%）及沪深300指数（涨0.82%）[41]

公司股价表现 - 11月10日股价下跌5.15% 报收47.71元/股 [1] - 当日成交额达1.64亿元 换手率为6.52% [1] - 公司总市值为64.12亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为美埃(中国)环境科技股份有限公司 位于江苏省南京市 [1] - 公司成立于2001年6月21日 于2022年11月18日上市 [1] - 主营业务为空气净化产品、大气环境治理产品的研发、生产及销售 [1] - 洁净室空气过滤与洁净墙顶系统产品占主营业务收入90.18% 其他产品占9.82% [1] 基金持仓情况 - 诺安基金旗下诺安利鑫灵活配置混合A（002137）重仓持有美埃科技 [2] - 该基金三季度持有16.77万股 占基金净值比例2.63% 为第十大重仓股 [2] - 11月10日股价下跌导致该基金单日浮亏约43.44万元 [2] - 该基金最新规模为9327.59万元 今年以来收益率为36.73% 同类排名2226/8219 [2]