行业业绩分化 - 医美上市企业2025年上半年业绩分化加剧 不同细分赛道表现差异明显[1] - 玻尿酸企业"医美三剑客"营收利润双双下滑 华熙生物营收22.61亿元(-19.57%) 净利润2.21亿元(-35.38%) 昊海生科营收13.04亿元(-7.12%) 净利润2.11亿元(-10.29%) 爱美客营收12.99亿元(-21.59%) 净利润7.89亿元(-29.57%)[1][2] - 重组胶原蛋白企业业绩亮眼 锦波生物营收8.59亿元(+42.43%) 净利润3.92亿元(+26.65%) 巨子生物营收31.13亿元(+21.66%) 净利润11.82亿元(+20.23%)[1][2][7] 玻尿酸赛道竞争 - 玻尿酸赛道竞争白热化 产品供给持续增加 渠道降价拓客导致行业价格压力加剧[4] - 华熙生物医疗终端业务收入6.73亿元(-9.44%) 皮肤类医疗产品收入4.67亿元(-1.8%) 皮肤科学创新转化业务收入9.12亿元(-33.97%)[4] - 昊海生科医美板块收入5.75亿元(-9.31%) 玻尿酸项目收入3.47亿元(-16.8%) 射频激光设备收入1.36亿元(-13.73%)[6] - 爱美客主力产品大幅下滑 溶液类注射产品营收7.44亿元(-23.79%) 凝胶类注射产品营收4.93亿元(-23.99%)[6] 重组胶原蛋白崛起 - 重组胶原蛋白成为行业新增长点 锦波生物医疗器械收入7.08亿元(+33.41%) 毛利率95.04% 核心产品"薇旖美"覆盖超4000家医疗机构[7] - 巨子生物可复美品牌收入25.4亿元(+22.7%) 占总营收81.7% 可丽金品牌收入5亿元(+26.9%) 占总营收16.1%[8] - 中国重组胶原蛋白市场快速扩张 2022年市场规模192.4亿元 预计2025年达585.7亿元(年复合增长率44.93%) 2030年将达2193.8亿元[8] 企业战略调整 - 华熙生物调整营销策略 停止价格促销投流 转向品牌建设与内容营销 重点布局小红书、微信等平台[5] - 昊海生科新品"海魅月白"表现良好 高端定位受机构欢迎 但仍处于推广阶段[6] - 多家企业布局胶原蛋白产品 巨子生物预计2025年取证重组胶原蛋白液体制剂和固体制剂 创健医疗、丸美股份、华熙生物等均在布局[9] 产品创新与合规 - 2025年上半年多款医美产品获批械三注册证 华熙生物推出国内首款面部肤质改善水光产品及国产中面部填充剂 累计取得11项械三注册证[10][11] - 四环医药医美业务收入5.852亿元(+81.3%) 主要得益于"童颜针"获批及营销战略升级[11] - 行业向"量增价跌"发展 合规政策推动市场出清 再生类产品价格预计将出现断崖式下降[11] 海外市场拓展 - 华熙生物原料业务国际收入3.31亿元 占原料业务52.93% 积极推进医疗终端业务出海[11] - 昊海生科通过收购布局海外市场 计划在法国注册多系列产品 覆盖欧洲、东南亚等多地市场[12] - 爱美客1.9亿美元收购韩国REGEN 85%股权 获得AestheFill与PowerFill两款再生类产品[12]

医美行业业绩分化 - 2025年上半年医美上市企业业绩分化加剧 不同细分赛道表现差异明显[1] - 玻尿酸企业"医美三剑客"营收利润双双下滑：华熙生物营收22.61亿元(-19.57%) 净利润2.21亿元(-35.38%) 昊海生科营收13.04亿元(-7.12%) 净利润2.11亿元(-10.29%) 爱美客营收12.99亿元(-21.59%) 净利润7.89亿元(-29.57%)[1][2] - 重组胶原蛋白企业业绩逆势增长：锦波生物营收8.59亿元(+42.43%) 净利润3.92亿元(+26.65%) 巨子生物营收31.1亿元(+21.66%) 净利润11.8亿元(+20.23%)[1][2] 玻尿酸赛道竞争态势 - 玻尿酸赛道竞争白热化 产品供给持续增加 渠道降价拓客导致行业价格压力加剧[4] - 华熙生物医疗终端业务收入6.73亿元(-9.44%) 其中皮肤类医疗产品收入4.67亿元(-1.8%) 皮肤科学创新转化业务收入9.12亿元(-33.97%)[4] - 昊海生科医疗美容板块收入5.75亿元(-9.31%) 其中玻尿酸项目收入3.47亿元(-16.8%) 射频激光设备收入1.36亿元(-13.73%)[6] - 爱美客两大主力产品下滑：溶液类注射产品营收7.44亿元(-23.79%) 凝胶类注射产品营收4.93亿元(-23.99%)[7] 重组胶原蛋白赛道表现 - 重组胶原蛋白成为行业新增长点 锦波生物医疗器械收入7.08亿元(+33.41%) 毛利率达95.04%[8] - 巨子生物可复美品牌收入25.4亿元(+22.7%) 占总营收81.7% 可丽金品牌收入5亿元(+26.9%) 占总营收16.1%[9] - 重组胶原蛋白市场快速增长 2022年市场规模192.4亿元 预计2025年达585.7亿元(年复合增长率44.93%) 2030年将达2193.8亿元[9] 企业战略调整与产品创新 - 华熙生物调整营销策略 停止价格促销投流 转向品牌建设与内容营销[5][6] - 昊海生科新品"海魅月白"玻尿酸表现良好 但尚未达到爆品规模[6][7] - 多家企业布局胶原蛋白产品：巨子生物预计2025年取证重组胶原蛋白液体制剂和固体制剂 创健医疗布局重组胶原蛋白植入剂和冻干纤维[10] 行业发展趋势与监管 - 医美行业向"量增价跌"发展 合规政策推动行业出清 龙头企业有望受益[11] - 2025年上半年多款医美产品获批械三注册证 华熙生物取得11项注册证 四环医药童颜针获批[11][12] - 行业预测再生类等高价产品价格将断崖式下降 推动"大众医美"时代到来[12] 海外市场布局 - 华熙生物原料业务国际收入3.31亿元 占原料业务52.93% 积极推进医疗终端品牌技术出海[12] - 昊海生科收购以色列EndyMed和法国Bioxis 计划在法国注册多系列产品服务全球市场[13] - 爱美客1.9亿美元收购韩国REGEN85%股权 获得AestheFill与PowerFill两款再生类产品[13]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收13.04亿元同比下降7.12% 归母净利润2.11亿元同比下降10.29% 扣非净利润2.04亿元同比下降11.35% [1] - 医疗美容与创面护理产品营收5.75亿元同比下滑9.31% 眼科产品营收3.68亿元同比下滑18.61% 骨科产品营收2.27亿元同比下滑2.58% [2] - 玻尿酸产品营收3.47亿元同比下降16.8% 射频及激光设备营收1.36亿元同比下降0.07% [2] 业务板块分析 - 医美业务中第一代海薇与第二代姣兰玻尿酸产品销售显著下滑 第三代海魅与第四代海魅月白高端系列增长良好且市场份额居前 [3][5] - 白内障产品线营收1.65亿元同比下降28.76% 其中人工晶状体产品营收1.27亿元同比下降29.84% 眼科粘弹剂产品营收3788.04万元同比下降24.87% [6] - 近视防控与屈光矫正产品线营收1.86亿元同比下降7.71% 视光终端产品营收7851.02万元同比下降16.06% [6] 行业竞争环境 - 国内角膜塑形镜获批产品达24款 爱博医疗下调角膜塑形镜出厂价格 欧普康视硬性接触镜类产品销售收入同比下降4.58% [7] - 爱美客上半年营收同比下降21.59%至12.99亿元 华东医药旗下欣可丽美学营收同比下降12.15%至5.43亿元 [5] - 医美行业处于持续调整阶段 角膜塑形镜市场竞争加剧且功能性框架镜等新品类分流客户 [6][7] 政策与市场影响 - 人工晶状体及眼科粘弹剂产品因集采中标导致销售单价大幅下调 [6] - 其胜生物增值税率变化影响玻尿酸业务除税销售收入 [3] - 经济不景气背景下视光终端产品面临激烈竞争 [6] 战略发展方向 - 公司以高端业务为突破口 中端预装式非球面产品销量同比增长73.82% [9] - 中高端战略需注重技术研发与品牌建设 面临进口品牌竞争及市场教育周期长的挑战 [9][10] - 公司具备自研能力与多科室产品线布局 有望在中高端市场形成整合优势 [9]

投融资规模趋势 - 医美行业投融资规模先升后降 2013-2016年投资事件和金额波动上涨 2016年达19起事件和13.53亿元峰值 2018年投资金额达23.74亿元近十年顶峰 2017-2025年投融资事件波动下降 2024年仅3起事件和1.5亿元 2025年上半年仅1起事件和0.3亿元 [1] 投融资轮次特征 - 行业投融资轮次集中在早期阶段 主要集中于天使轮和A轮融资 因行业具有较强创新性和技术壁垒 早期企业能在特定领域取得技术突破和竞争优势 [2] 投融资区域分布 - 投融资集中在北京和广东地区 截至2025年6月北京累计49起 广东23起 四川和上海分别为12起和9起 [4] 投融资方向 - 投融资方向聚焦医美平台建设 [6] 典型投融资案例 - 2021-2022年主要投融资案例包括：MIRA天使轮千万级人民币(2022) 思元医疗A轮未透露金额(2022) 美丽田园战略投资398万人民币(2022) 美械宝战略投资数千万人民币(2022) 美相医药A轮数千万人民币(2021) inFace菌菲斯Pre-A轮数千万人民币(2021) 新里程战略投资数亿人民币(2021) 蛋壳肌因A轮4000万人民币(2021) 联合丽格D轮数亿人民币(2021) 希愈医疗战略投资数千万美元(2021) [9][10] 投资主体构成 - 投资主体以资本类机构为主占比73% 包括星汉资本和三泽创投等 实业类投资主体占比27% 包括格力电器和小米集团等 [10] 产业投资基金状况 - 产业投资基金较少 仅发现2家相关私募基金 成都兴创和医疗美容产业投资基金(2022年成立) 成都朗姿武发医疗美容产业股权投资基金(2021年成立) [13][14] 兼并重组特征 - 中游企业横向收购扩大规模成主流兼并类型 典型案例包括：康哲药业收购旭俐医疗100%股权(2021) 昊海生物收购欧华美科64%股权(2021) 新氧收购奇致激光未透露股权(2021) 苏宁环球收购伊尔美港华80%股权(2016) [15][16] 行业投融资总结 - 医美行业投融资波动变化 集中在北京和广东地区 以资本类投资机构为主 中游并购重组是扩大规模的主要手段 [17]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.04亿元，同比下降7.12% [1] - 归母净利润2.11亿元，同比下降10.29% [1] - 第二季度营业总收入6.86亿元，同比下降9.57%，归母净利润1.21亿元，同比下降12.33% [1] - 毛利率70.17%，同比下降0.49个百分点，净利率15.46%，同比下降0.24个百分点 [1] - 三费占营收比43.39%，同比上升3.38个百分点 [1] - 每股收益0.91元，同比下降9.9%，每股经营性现金流1.3元，同比下降6.89% [1] 资产负债结构 - 应收账款3.33亿元，同比下降0.92%，占最新年报归母净利润比例达79.23% [1] - 货币资金25.62亿元，同比下降3.93% [1] - 有息负债4.16亿元，同比上升3.19% [1] - 其他应收款因新增对外借款5887.97万元，同比大幅增长135.83% [1][2] - 其他应付款因应付股利增加5460.48万元及预提费用增加4406.73万元，同比增长49.98% [2] 现金流状况 - 投资活动现金流净额因新增大额银行存单导致净流出，同比大幅下降455.44% [2] - 筹资活动现金流净额因缺乏新股发行现金流入且股份回购等支出增加7101.75万元，同比下降87.47% [2] - 信用减值损失因应收账款余额增加计提，同比大幅下降557.59% [2] 盈利能力与投资回报 - 2024年净利率13.95%，显示产品或服务附加值较高 [3] - 2024年ROIC为5.01%，资本回报率处于一般水平 [3] - 上市以来ROIC中位数8.49%，2022年最低为1.83% [3] 商业模式特征 - 公司业绩主要依赖营销驱动 [4]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价57.48元，较上周55.18元上涨4.17% [1] - 周内最高价58.97元（8月19日），最低价55.34元（8月18日） [1] - 总市值133.69亿元，位列医疗器械板块第25/126名，A股整体第1426/5152名 [1] 2025年中报业绩 - 主营收入13.04亿元，同比下降7.12% [2][6] - 归母净利润2.11亿元，同比下降10.29%；扣非净利润2.04亿元，同比下降11.35% [2] - 第二季度单季收入6.86亿元（同比降9.57%），归母净利润1.21亿元（同比降12.33%） [2] - 毛利率70.17%，负债率18.14%，财务费用-3088.68万元 [2] 经销协议重大变更 - 终止亨泰光学"迈儿康 myOK"产品中国大陆独家经销协议（原有效期至2030年12月31日） [3] - 获亨泰光学支付8000万元终止合作补助金 [3][6] - 亨泰视觉（2025年上半年营收1885.34万元，净亏损365.17万元）成为昊海发展全资子公司 [3] - 公司将加强自研OK镜产品推广，8000万元补助金对2025年财务状况无重大影响 [3] 利润分配方案 - 每10股派发现金红利4.00元（含税），不送红股不转增股本 [4][6] - 拟派发现金总额9149.32万元，占归母净利润比例43.35% [4] - 分配方案已获董事会审议通过，无需提交股东会审议 [4]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日 机构投资者合计持有昊海生科A股股份298.78万股 占总股本比例1.28% [1] - 香港中央结算有限公司为披露的机构投资者之一 机构整体持股比例较上一季度上升0.22个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度减少3只披露持仓的公募基金 包括华宝中证医疗ETF、天弘养老2035三年A及天弘永裕稳健养老一年A [1]

利润分配方案 - 每股分配比例为每10股派发现金红利人民币4元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本 [1] - 分配总额为人民币9149.32万元，占2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的43.35% [1] - 分配基数以总股本扣除回购专用证券账户中股份数为准，总股本为2.33亿股，回购账户股份数为384.81万股 [1] 财务数据 - 2025年半年度中国会计准则及国际财务报告准则合并财务报表归属于母公司股东的净利润均为人民币2.11亿元 [1] - 母公司净利润为人民币12.36亿元，前述财务数据均未经审计 [1] 决策程序 - 利润分配方案于2025年8月22日经审计委员会会议审议通过 [2] - 同日经第六届董事会第三次会议审议通过，符合公司章程及股东回报规划 [2] - 方案已获2025年6月10日召开的2024年度股东周年大会授权，无须提交股东会审议 [2][3] 分配调整机制 - 若实施权益分派股权登记日前应分配股数发生变动，将维持每股股息比例不变，相应调整分配总额 [2] - 可能影响股数的因素包括可转债转股、回购股份、股权激励授予股份回购注销等 [2]

利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币4.00元（含税）[1] - 总股本为232,581,095股，扣除回购专用证券账户中3,848,095股A股股份后计算分红基数[1] - 合计派发现金红利人民币91,493,200.00元（含税）[1] 分红比例 - 现金分红总额占2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的43.35%[1]

股价表现与交易数据 - 8月22日收盘价57.48元，较前一交易日下跌0.19% [1] - 当日成交量11747手，成交金额0.67亿元 [1] - 公司总市值133.69亿元，市盈率31.67倍 [1] 公司业务概况 - 专注于医疗器械与医疗美容领域的生物科技企业 [1] - 核心产品覆盖眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大治疗领域 [1] - 属于上海板块上市公司，同时被纳入富时罗素指数和沪股通标的 [1] 2025年上半年财务表现 - 营业收入13.04亿元，同比下降7.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比下降10.29% [1] - 第二季度营收同比下降9.6%，净利润同比下降12.3% [1] 分业务收入变动 - 医疗美容与创面护理产品收入下降16.8% [1] - 眼科产品收入下降18.61% [1] - 防粘连及止血产品收入实现59.61%增长 [1] 分红方案 - 拟每10股派发现金红利4元 [1] - 预计总派发金额9149万元 [1]