报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 人形机器人 - 国内外科技巨头入局，产业化提速，AI突破和政策推动下，看好板块整体β行情 [14] - 产业链上，关注T链、国产链、Figure&英伟达链等进展；重点环节看好灵巧手、轻量化、外骨骼发展 [15] - 发展将为零部件制造商提供新市场，技术同源企业有望受益，看好各产业链增量机遇 [17] 新能源汽车 - 行业处于较快增长阶段，新车型、新技术助力发展，海外电动化、储能、消费电子推动锂电需求扩大，产业链向好 [20] - 看好新技术、自身具备α优势、新应用、量/价/利、二线电池厂、全球化、补能、两轮车、热泵等投资逻辑 [20][21][22] 新能源 光伏 - 关注库存和产能去化拐点机遇，具备成长+周期属性，看好新技术下结构性机遇、BC等新技术落地、优质区域布局企业，重视欧洲户储/工商储需求复苏 [30][31][36] 风电 - 国内和海外海风成长空间大，看好海风管桩海缆、风机、风电零部件等环节 [48][49][54] 储能 - 关注欧洲储能复苏机遇，户储去库尾声，工商储有望步入增长快车道 [56] 电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线，重视AIDC高功耗带来的液冷需求提升 [58] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 宇树发布Unitree R1智能伙伴，特斯拉预计年底推出Optimus 3.0，字节跳动发布通用机器人模型GR - 3 [14] 新能源汽车 - 固态电池产业化推进，孚能科技、蜂巢能源有相关发展规划 [18] 新能源 - 价格法修正草案治理“内卷式”竞争，光伏行业有望回归有序竞争，硅料等价格上涨有望传导，江苏海风项目推进 [26][27][28] 电力设备&AIDC - 谷歌上调全年资本开支，AIDC产业链受益，看好大功率柴发、高功率密度服务器电源、液冷系统及零部件需求 [8] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格方面，钴价涨跌不一，碳酸锂等部分材料价格上涨，部分维持稳定，高端人造负极价格下跌，电解液价格下跌、六氟磷酸锂价格上涨 [60][63][64][65][67] - 产业链数据，2025年6月新能源汽车产销同比增长，乘用车零售销量同比上升，动力电池装机量同比上升，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [70][74][76][80] 新能源 - 光伏产品价格，多晶硅、硅片、电池片价格环比上涨，部分组件价格环比持平 [85][86][87][88] - 组件出口，2025年6月电池组件出口金额同比下降 [92] - 逆变器出口，2025年6月逆变器出口金额同比下降0.1%，1 - 6月累计出口金额同比增长 [96] - 光伏新增装机量，2025年6月同比下降，1 - 6月累计装机量同比增长 [98] - 风电新增装机量，2025年6月同比减少，1 - 6月累计装机量同比增长 [99]

行业反内卷策略 - 从竞争到竞合，加强行业自律，区分良性竞争（技术、质量、服务、品牌）与恶性竞争（低于成本价格）[5][6] - 行业利益高于企业利益，需建立健康生态，水泥行业通过整合与协同实现十余年盈利[9][10] - 行业协会需强化自律管理，大企业带头遵守行规，避免价格破坏行为[11] 产能与集中度优化 - 电解铝行业通过设定4500万吨产能天花板，产能利用率达95%，连续8年盈利上升[13][14] - 提高行业集中度，借鉴美国钢铁、石油行业整合经验，利用资本市场推进并购重组[16][17] - 日本水泥行业将23家厂重组为3家并等比例减产，维持价格稳定在100美元/吨（中国为50美元）[17][18][19] 产量与产能调控 - 光伏组件产能1200GW远超全球年需求600GW，需限产稳价并逐步去产能[22][23] - 水泥行业通过错峰生产（北方采暖季停产3个月）实现产销平衡，利润从200亿增至1500亿元[26][28] - 警惕限产后扩产冲动，需同步推进去产量与去产能[29][30] 经营理念转型 - 利润公式（销量×价格-成本）中，价格对利润影响是销量的10倍，需避免盲目降价[31][39] - 企业过度追求出货量第一，忽视利润与质量，定价权应交由管理层而非销售员[33][36][40] - 北新建材以"质量向上、价格中上、服务至上"理念维持70%市占率及16%净利率[40] 创新与价值提升 - "四化"创新路径：差异化（如隆基绿能从多晶硅转向单晶硅）、细分化（阳光电源深耕逆变器及储能）、高端化（户用光伏溢价50%-150%）、品牌化（中国品牌占全球光伏85%）[42][43][44][45] - 高端品牌应避免价格战，通过技术和服务获取溢价，参考"施正荣曲线"提升附加值[45][46]

A股限售股解禁情况 - 7月25日A股共有8只股票面临限售股解禁，合计解禁数量为18.72亿股，解禁市值为501.11亿元[1] - 解禁数量前三名分别为大全能源（15.93亿股）、晋拓股份（2.04亿股）、万朗磁塑（3196.66万股）[1][4] - 解禁市值前三名分别为大全能源（439.21亿元）、晋拓股份（36.92亿元）、万朗磁塑（10.66亿元）[2][4] 个股解禁明细 - **大全能源**：解禁数量15.93亿股，解禁市值439.21亿元，解禁前收盘价27.58元[1][4] - **晋拓股份**：解禁数量2.04亿股，解禁市值36.92亿元，解禁前收盘价18.11元[1][4] - **万朗磁塑**：解禁数量3196.66万股，解禁市值10.66亿元，解禁前收盘价33.34元[1][4] - **楚环科技**：解禁数量1782.04万股，解禁市值3.97亿元，解禁前收盘价22.29元[1] - **益方生物**：解禁数量1631.47万股，解禁市值7.11亿元，解禁前收盘价43.60元[1] - **武汉天源**：解禁数量434.07万股，解禁市值6606.54万元，解禁前收盘价15.22元[1] - **甘李药业**：解禁数量425.60万股，解禁市值2.54亿元，解禁前收盘价59.64元[1] - **金河生物**：解禁数量50.00万股，解禁市值339.00万元，解禁前收盘价6.78元[1]

股价表现 - 公司股价今日报26 30元 跌幅达4 64% [1] - 当前股价低于2022年增发价51 79元/股 [2] IPO情况 - 公司于2021年7月22日在科创板上市 发行3亿股 发行价21 49元/股 [1] - IPO募集资金总额64 47亿元 净额60 67亿元 超募10 67亿元 [1] - 原计划募集50亿元 用于高纯半导体材料项目(1000吨) 多晶硅项目(3 5万吨)及补充流动资金 [1] - IPO发行费用3 8亿元 其中保荐承销费用3 44亿元 [1] 定向增发 - 2022年完成定向增发2 12亿股 发行价51 79元/股 [2] - 增发募集资金总额110亿元 净额109 37亿元 [2] - 截至2023年底已累计使用募集资金109 53亿元 资金全部投入使用 [2] 募资总额 - 两次募资合计达174 47亿元 [3]

国新办新闻发布会 - 国新办将于7月25日下午3时举行新闻发布会 介绍第十五届全国运动会筹办情况 国家体育总局副局长佟立新 广东省委常委王曦 香港特别行政区政府政务司司长陈国基 澳门特别行政区政府社会文化司司长柯岚将出席并答记者问 [2] 中国与密克罗尼西亚联邦互免签证 - 《中华人民共和国政府和密克罗尼西亚联邦政府关于互免持外交、公务（官员）、公务普通护照人员签证的协定》于2025年7月25日生效 双方持有效护照人员可免签入境停留不超过30日 [3] 限售股解禁 - 7月25日共有9家公司限售股解禁 合计解禁量18.72亿股 解禁市值501.35亿元 [3] - 解禁量前三公司：大全能源(15.93亿股) 晋拓股份(2.04亿股) 万朗磁塑(3196.66万股) [3] - 解禁市值前三公司：大全能源(439.21亿元) 晋拓股份(36.92亿元) 万朗磁塑(10.66亿元) [3] 上市公司回购进展 - 7月25日16家公司发布回购进展 其中4家首次披露预案 2家获股东大会通过 2家披露实施进展 8家实施完毕 [3] - 首次披露回购预案金额前三：高能环境(不超1.5亿元) 联检科技(2048.02万元) 柯力传感(543.61万元) [4] - 股东大会通过回购预案金额：硕贝德(不超3000万元) 顾家家居(334.72万元) [4] 经济数据公布 - 7月25日将公布英国6月季调后零售销售月率 德国7月IFO商业景气指数等数据 [4]

限售股解禁情况 - 周五（7月25日）共有9家公司限售股解禁，合计解禁量为18.72亿股，解禁市值为501.35亿元 [1] - 解禁量前三的公司为大全能源（15.93亿股）、晋拓股份（2.04亿股）、万朗磁塑（3196.66万股） [1] - 解禁市值前三的公司为大全能源（439.21亿元）、晋拓股份（36.92亿元）、万朗磁塑（10.66亿元） [1] 解禁股占总股本比例 - 晋拓股份解禁比例最高达75.0%，其次为大全能源（74.24%）和万朗磁塑（37.4%） [1]

价格法修正草案 - 修正草案共10条 主要涉及完善政府定价相关内容 明确政府指导价不局限于基准价及其浮动幅度的形式 明确定价机关可通过制定定价机制确定政府定价的水平 [1] - 进一步明确不正当价格行为认定标准 完善低价倾销 价格串通 哄抬价格 价格歧视等不正当价格行为认定标准 [1] - 健全价格违法行为法律责任 [1] 反内卷政策与市场影响 - 反内卷正成为政策和市场新焦点 与供给侧改革相比在过剩起因 过剩环节 出清手段 需求侧配合等方面有新特征 [2] - 关注7月底政治局会议定调 9月前后各部委政策出台落地 明年是各地方和行业政策执行关键时间 [2] - 反内卷可能成为市场下一阶段行情主线 预计分为政策预期 涨价潮拉动 需求扩张三个阶段 [2] 行业政策与毛利率分析 - 光伏 锂电 汽车 钢铁 水泥 电商行业政策力度或将较为强力 [2] - 上游行业中 煤炭采选 燃料加工 金属制品 有色冶炼毛利率处于历史低位且继续恶化 化学原料及化学制品 非金属矿物制品有所改善 [2] - 中下游行业中 电气机械及器材 汽车制造 造纸 木材加工 文体用品 医药制造毛利率处于历史低位且继续恶化 废弃资源综合利用 农副食品有所改善 [2] 公司投资机会 - 光伏行业有望因产能出清迎来供需拐点 关注通威股份 福莱特 大全能源 协鑫科技等 [3] - 高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司包括中煤能源 兖矿能源等 [4] - 反内卷助力大宗价格企稳回升 有利于大宗供应链盈利改善 关注厦门象屿 厦门国贸 浙商中拓 [5]

板块表现 - A股硅能源板块短线上扬 [1] - 硅宝科技涨超6% [1] - 亿晶光电涨超5% [1] - 合盛硅业涨超5% [1] - 东岳硅材跟涨 [1] - 通威股份跟涨 [1] - 大全能源跟涨 [1] 价格变动 - 多晶硅主力合约连续第二个交易日涨停 [1] - 多晶硅主力合约报53165元/吨 [1]

碳中和ETF泰康(560560)表现 - 截至2025年7月22日14:20 碳中和ETF泰康(560560)上涨1.39% 冲击4连涨 盘中换手率5.52% 成交额364.36万元[1] - 近1周累计上涨1.41% 涨幅排名可比基金第一[1] - 最新规模达6549.94万元 创近1月新高[2] 跟踪指数及成分股表现 - 跟踪指数中证内地低碳经济主题指数(000977)强势上涨1.41%[1] - 成分股特变电工(600089)上涨9.98% 大全能源(688303)上涨6.87% 先导智能(300450)上涨4.64%[1] - 指数精选50家低碳经济核心企业 构建清洁能源发电-能源转换存储-清洁生产消费全产业链布局[3] - 前十大权重股涵盖长江电力 宁德时代 阳光电源等行业领军企业[3] 雅鲁藏布江水电工程投资机遇 - 雅鲁藏布江下游水电站建设容量6000-7000万千瓦 相当于3个三峡工程 总投资约1.2万亿元 为6个三峡体量[2] - 下游大拐弯地区50公里内水位落差超2000米 为三峡的20倍 规划建设5座梯级电站[2] - 最大输电距离2500-3000公里 为三峡的2-3倍 将拉动电网输配电环节投资增长[2] - 水轮机与发电机业务总量价值约535亿元-954亿元 或在2030年后接棒抽蓄成为水电设备新增长点[2] 产品定位与投资价值 - 紧密跟踪中证内地低碳经济主题指数 涵盖清洁能源发电 能源转换及存储 清洁生产及消费与废物处理等公司[3] - 提供连接普通投资者与碳中和市场的桥梁 具备政策确定性 技术迭代力和市场爆发力[3] - 凭借一篮子持股特性规避个股淘汰风险 精准捕捉龙头红利[4] - 成为投资者布局碳中和赛道 实现资产稳健增值的投资工具[3]

硅能源板块市场表现 - A股硅能源板块整体走强 多只成分股出现显著上涨[1] - 新安股份和恒星科技两只股票此前双双涨停[1] - 汇绿生态涨幅超过7%[1] 跟涨个股表现 - 硅宝科技 弘元绿能 大全能源 亿晶光电 TCL中环等公司股价跟随上涨[1]