股东结构变动 - 苏州昶众企业管理咨询中心（有限合伙）和苏州昶恒企业管理咨询企业（有限合伙）作为首发前股东参与询价转让 [1] - 拟转让股份总数960,223股，占总股本比例1.71% [1] 股份转让安排 - 转让方式为通过首发前股东询价转让进行 [1] - 本次交易属于股东层面股份减持行为 [1]

股份转让 - 出让方拟转让960,223股，占敏芯股份总股本1.71%[2][6] - 苏州昶众拟转让730,254股，占总股本1.30%[7] - 苏州昶恒拟转让229,969股，占总股本0.41%[7] 转让相关 - 询价转让价格下限不低于2025年9月23日前20交易日均价70%[8] - 受让方为具备相应能力的机构投资者[2][11] 其他情况 - 公司不存在应披露的经营风险[12] - 转让不会导致控制权变更[12] - 转让计划实施存在风险[13]

转让相关 - 国泰海通受敏芯股份出让方委托组织询价转让[3] 企业信息 - 苏州昶众2017年7月4日成立，为合法存续企业[7] - 苏州昶恒2015年7月23日成立，为合法存续企业[10] 出让情况 - 出让方未违规，非控股股东，拟转让首发前股份[8][11] - 出让方非国企，转让已履行必要程序[8][11]

人员变动 - 非独立董事王林、刘文浩因个人原因申请辞职[15] - 提名张斌为第四届董事会非独立董事候选人[16] 审计与制度 - 拟聘任致同会计师事务所担任2025年度财务及内控审计机构[12] - 取消监事会，由董事会审计委员会行使职权[19] - 修订《公司章程》及13项治理制度[22][25] 股权相关 - 2022年股票期权激励计划预留授予部分第一个行权期已行权24,239股，占比88.33%[20] - 2022年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期已行权70,341股，占比64.77%[20] - 2025年6月16日注销已回购未使用的62,694股股份[21] - 股本总数从55,991,221股增至56,023,107股，注册资本相应增加[21] 会议相关 - 2025年第二次临时股东大会采取现场和网络投票结合表决[7] - 提名董事、取消监事会等议案提请该股东大会审议[16][23][26]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润2519万元 实现扭亏为盈[1] - 产品综合毛利率31.64% 同比增加10.21个百分点[1] - 第二季度盈利环比增速在模拟芯片板块中居前[1] 产品线结构 - 压力产品线营收超越声学产品线 成为收入占比最高的传感器产品[1] - 惯性传感器产品收入比重快速提升[1] - 高毛利压力产品线带动整体毛利率上升[1] 业务进展 - MEMS声学传感器在消费电子与汽车电子领域广泛应用[1] - MEMS压力传感器在电子烟、医疗设备和工业控制市场持续拓展[1] - 防水气压计产品进入多个品牌新产品选型 并向手机气压计应用推广[2] - 已向手机品牌客户送样测试压力传感器[2] 技术布局 - 启动六维力传感器、机器人用IMU及手套型压力温度传感器研发立项[2] - 布局高信噪比、低功耗数字麦克风研发[3] - 在AI眼镜等终端应用领域实现小批量出货[3] - 推动微差压产品向更高毛利率结构切换[3] 子公司发展 - 控股子公司中宏微宇IMU产品实现客户突破 上半年营业收入显著提升[2] - 中宏微宇研发车载、机器人、农机等应用领域的IMU产品[2] 市场竞争 - 惯性产品下游市场以消费类为主 竞争较为激烈[1][2] - 压力产品主要面向国内知名品牌客户 出货量保持良好态势[2]

投资评级 - 上调评级至"买入" [6][12] 核心财务表现 - 2025H1实现营收3.04亿元 同比增加47.82% 创历史新高 [3] - 2025H1归母净利润0.25亿元 同比增长171.65% [3] - 毛利率31.64% 同比增加10.21个百分点 [3] - 2025Q2营收1.69亿元 同比增43.89% 环比增25.24% [3] - 2025Q2归母净利润0.22亿元 同比增207.88% [3] - 2025Q2毛利率36.16% 较Q1的25.98%环比大幅提升 [3] 产品线表现 - MEMS压力产品线收入1.33亿元 同比增长67.05% 占比提升至43.83% [4] - 防水气压计产品提升在知名品牌市场份额 并向其他品牌推广 已进入多个品牌新产品选型 [4] - 微差压产品夯实现有市场地位 布局研发新一代产品 [4] - MEMS声学产品开始SNR 72dB以上芯片设计开发 [5] - 尺寸0.56mm*0.56mm MEMS芯片进行工艺优化 已批量出货 [5] - 完成尺寸小于0.7*0.7mm血压计芯片和小于0.5*0.5mm胎压计芯片研发 [5] - 惯性传感器产品收入1975.6万元 同比增长98.82% [5] - 加速度计产品向ODM平板及手机产品逐渐出货 [5] - 控股子公司中宏微宇IMU产品实现客户突破 营收显著提升 [5] - MEMS陀螺仪和ASIC芯片已开始测试迭代 [5] 新兴应用布局 - 作为Rokid Glasses麦克风独家供应商 卡位AI眼镜机遇 [6] - Rokid Glasses销量已突破30万 [10] - MEIZU魅族StarV View AR智能眼镜搭载两颗公司麦克风 [10] - 启动MEMS六维力\力矩传感器研发立项 [11] - 启动三维力\力矩传感器研发立项 用于人形机器人指尖感测 [11] - 启动手套型压力及温度传感器研发立项 [11] - 启动机器人用IMU研发立项 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为7.22亿元、9.82亿元、13.21亿元 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.57亿元、0.97亿元、1.53亿元 [12] - 预计2025-2027年EPS分别为1.02元、1.73元、2.73元 [12] - 2025年PS为7.76倍 相对可比公司12.08倍平均PS被低估 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.04亿元 创同期历史新高 同比增长47.82% [1] - 归母净利润2519.08万元 实现扭亏为盈 同比增长171.65% [1] - 扣非归母净利润2152.54万元 同比增长158.13% [1] - 综合毛利率31.64% 同比提升10.21个百分点 [1] - 第二季度单季度毛利率达36.16% 同比提升15.21个百分点 创近四年同期新高 [2] 产品线表现 - 压力传感器销售收入13324.76万元 同比增长67.05% 超越声学产品成为核心收入来源 [2] - 惯性传感器销售收入1975.6万元 同比增长98.82% [2] - 声学传感器在AI语音交互领域具备国际对标能力 [3] 业务发展战略 - 由单一产品型企业转型为平台型MEMS厂商 [2] - 通过绑定头部客户并拓展产品品类巩固收入基础 [4] - 高信噪比、低功耗数字麦克风已实现小批量出货 [4] - 布局骨传导声学传感器、六维力传感器、TMR磁传感器及车载/机器IMU等新一代产品 [4] 研发投入与创新能力 - 2025年上半年研发费用3863.03万元 [4] - 研发人员占比33.52% [4] - 累计获得近500项专利授权 在申请专利超过700项 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收6.53/8.18/10.30亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润0.46/0.84/1.33亿元 [5] - 预计2025年每股收益0.83元 2026年1.50元 2027年2.38元 [6] 估值指标 - 当前股价100.04元 [9] - 市盈率(P/E)预计2025年120.66倍 2026年66.58倍 2027年42.00倍 [6] - 市净率(P/B)预计2025年5.16倍 2026年4.72倍 2027年4.16倍 [6]

核心观点 - 2Q25公司营收同比增长43.9% 毛利率同环比提升[3] - 公司2025年上半年营收3.04亿元 同比增长47.82% 归母净利润0.25亿元 同比扭亏为盈 毛利率31.64% 同比提升10.21个百分点[4] - 2Q25单季营收1.69亿元 环比增长25.2% 归母净利润0.22亿元 同比增长207.9% 环比增长684.3% 毛利率36.2% 同比提升15.2个百分点 环比提升10.2个百分点[4] 产品表现 - 1H25压力传感器营收1.33亿元 同比增长67.05% 惯性传感器营收0.20亿元 同比增长98.82%[5] - 压力传感器占比约44% 声学传感器占比37% 惯性传感器占比6.5%[5] - 压力传感器业务超越声学产品线成为营收占比最高业务 防水气压计提升品牌客户市场份额 微压差产品向更高毛利率产品切换[5] 技术研发与市场机会 - AI端侧应用带动消费电子需求增长 MEMS声学传感器迎来技术升级机会[6] - 公司布局高信噪比低功耗数字麦克风 部分型号实现小批量出货[6] - 研发AI眼镜骨传导声学传感器 六维力传感器 下一代磁传感器(TMR) 车载/机器人场景IMU等新产品[6]

股价表现 - 9月12日股价上涨5.29%至100.99元/股 成交额2.18亿元 换手率3.97% 总市值56.58亿元 [1] 公司业务构成 - MEMS压力传感器占比43.83% MEMS声学传感器占比37.09% 封装技术解决方案占比12.43% MEMS惯性传感器占比6.50% 其他业务占比0.15% [1] - 公司位于中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区 成立于2007年9月25日 2020年8月10日上市 [1] 基金持仓情况 - 泓德数字经济混合发起式A(018865)二季度持有2700股 占基金净值比例1.09% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模1642.46万元 今年以来收益30.03% 近一年收益79.3% 成立以来收益41.9% [2] - 基金经理苏昌景累计任职9年139天 管理规模10.1亿元 最佳任职回报100.3% 最差任职回报-33.53% [2] - 基金经理张天洋累计任职3年229天 管理规模1.47亿元 最佳任职回报38.19% 最差任职回报-38.09% [2]

融资情况 - 敏芯股份向特定对象发行2,294,962股，每股面值1元，发行价格54.99元/股，募集资金总额126,199,960.38元，实际募集资金净额123,068,435.61元[2] - 2023年12月1日完成新增股份登记，国泰海通持续督导期至2025年12月31日[2] 持续督导情况 - 2025年1 - 6月持续督导期内，公司无应披露未披露重大风险等负面事项[3][4][5] - 保荐机构督促公司建立健全相关制度，提供信息披露指导等[3] 业绩数据 - 2025年上半年综合毛利率31.64%，较2024年同期增加10.21个百分点[19][29] - 2025年6月末存货账面余额25,492.17万元，存货跌价准备余额2,607.46万元，占比10.23%[20] - 2025年1 - 6月营业收入303,987,330.82元，较2024年同期增加9,833.71万元，增长47.82%[29][30] - 2025年1 - 6月利润总额25,750,813.85元，较2024年同期增加6,162.00万元[29][30] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润25,190,772.35元，较2024年同期增加6,034.82万元[29][30] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21,525,385.51元，较2024年同期增加5,855.44万元[29][30] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额3,941,262.82元，较2024年同期净流入增加5,400.28万元[29][31] - 2025年6月末归属于上市公司股东的净资产1,057,590,703.78元，较2024年末增长2.97%[29] - 2025年6月末总资产1,197,303,891.12元，较2024年末下降1.12%[29] - 2025年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为12.71%，较2024年同期减少6.36个百分点[29] - 2025年1 - 6月研发费用为3863.03万元，同比下降1.52%，占营收比例为12.71%，较2024年1 - 6月减少6.36个百分点[39] 研发与技术 - 公司创始人李刚博士是超50项MEMS专利的核心发明人，三位核心技术人员从业经历超10年[34] - 公司在声学、压力等多种MEMS芯片及传感器领域取得研发进展并进行技术布局[40] - 公司完成MEMS产品全生产环节国产化，晶圆主要供应商为中芯国际等，封装测试多由国内厂商完成[36] 产品与市场 - MEMS声学传感器和压力传感器销售收入占主营业务收入绝大多数[13] - MEMS声学传感器应用于三星、小米等品牌产品，MEMS压力传感器电子血压计终端客户有乐心医疗和九安医疗等[37] 资金使用 - 截至2025年6月30日，募集资金净额12306.84万元，累计项目投入金额3174.07万元，理财收益与利息收入净额333.01万元，期末余额9465.78万元[43] - 2024年11月28日公司获批使用最高9000万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[44] - 2025年1 - 6月公司购买理财产品金额共15500万元，收益104.81万元，期末余额4000万元[47] - 2025年4月25日公司审议通过使用自有资金支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换的议案[48] - 2025年1 - 6月公司对募集资金专户存储和专项使用，使用情况与已披露一致，无违规情形[48] 股权情况 - 2025年1 - 6月公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持股未变动，无质押、冻结及减持情形[50]