文章核心观点 公司24年年报显示营收虽有下滑但归母净利增长 业务结构优化 订单饱满 国际业务表现良好 收购下游公司加速整合 产能释放支撑需求 短期业绩增长可期 中长期有新增增长点 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 24年实现营收18.05亿元 同比-14.19% 归母净利1.89亿元 同比+1.63% 扣非后归母净利1.72亿 同比+8.26% [1] - 24Q4营收3.93亿 同比23Q4持平 结束下行态势 环比-4.6% 归母净利0.41亿 同比+121.5% 环比-6.4% [2] 业绩影响因素 - 部分国内客户交付节奏调整 航空锻件、能源锻件收入减少 [1] - 毛利率和净利率提升对冲收入下滑 [1] 费用管控情况 - 24年毛利率28.0% 同比+1.2pct 得益于制造工艺优化、外贸业务规模效应及内部降本增效 [1] - 期间费用率12.1% 同比-1.6pct 管理费用率5.0% 同比下降2.0pct 因股权激励未达考核目标值 股份支付费用冲回0.22亿 [1] 业务结构情况 - 航空锻件收入13.64亿元 同比-9.14% 营收占比80.84% 仍是核心业务 [2] - 核电/深海等其他高端装备收入0.34亿 同比-85.8% [2] - 燃气轮机锻件收入2.01亿元 同比+20.70% 占比11.89% 成为业务增长极 [2] 订单及业务情况 - 24年境外收入达7.63亿 同比+25.11% 创历史新高 [2] - 24年未在手订单约为48.48亿 同比微降0.41% 环比24H1上升0.81% [2] - 2025年2月与某海外知名客户新签长期供货协议 2025 - 2030采购总金额约6500万美元 约合4.73亿元人民币 [2] 公司发展举措 - 以6570万收购成都成航发90%股权 切入精密加工与组件装配领域 2024年10月31日完成并表 当年贡献营收620.5万元、净利润99.7万元 [3] - 2024年积极筹备航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目 德阳工厂投产后产能大幅提升 产线达产后产值在10 - 15亿元 [3] 投资建议 - 短期国际航发锻件订单集中交付、航天锻件业务需求反转 叠加燃机业务逐步放量 2025年业绩大幅增长可期 [4] - 中长期多维布局第四代核电、深海科技、商业航大等领域 新增长点不断培育 [4] - 预计2025 - 2027年净利润分别为2.61/3.43/4.13亿元 EPS分别为1.77/2.32/2.79元 当前股价对应PE分别为21/16/14倍 首次覆盖给予“推荐”评级 [4]

权益变动 - 公司实控人及其一致行动人减持可转债，合并权益比例从25.00%降至23.97%[2] - 2025年3月13日至4月9日累计减持可转债567,420张[2] 持股情况 - 权益变动后实控人及其一致行动人持有普通股38,745,694股，可转债513,070张[2] - 山东怀谷注册资本1573.8786万元[3] 各方权益 - 变动后山东怀谷权益比例20.23%，张华2.94%[4] - 张诗扬和张跃权益比例不变，分别为0.73%和0.07%[4] 其他 - 本次权益变动不触及要约收购，控股股东和实控人不变[2][7]

业绩总结 - 2024年公司营业收入180,537.20万元，较上年同期下降14.19%[20][59] - 2024年归属于上市公司股东的净利润18,860.91万元，同比增长1.63%[20][59] - 2024年境外主营业务收入76,334.19万元，同比增长25.11%，占比45.24%；境内主营业务收入92,379.34万元，较上年下降34.02%，占比54.76%[21] - 2024年“两机”业务领域收入占公司年度主营业务收入规模92.73%；航空锻件业务收入较上年下降9.14%，占比80.84%；燃气轮机锻件营业收入增幅20.70%，占比上升到11.89%[22] - 2024年末公司在手订单总额27.82亿元，同比增长6.88%；长协期间在手订单金额约20.66亿元；合计在手订单约为48.48亿元[22] - 2024年公司国际业务毛利率由去年的22.75%提升至25.89%[23] - 2024年公司主营业务毛利率水平较上年上升1.03个百分点[26] - 2024年营业成本129,934.42万元，较上年度下降15.19%[59] - 2024年利润总额21,133.52万元，较上年度下滑1.94%[59] - 2024年末资产总额428,663.53万元，较上年末增长25.75%[59] - 2024年末负债总额242,973.47万元，较上年同期增加42.39%[59] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益183,420.29万元，较上年末增长8.70%[59] - 2024年公司期间费用率为12.08%，上期为13.69%，同比下降1.61个百分点[66] - 2024年经营活动产生的现金流量净额14,438.77万元，同比增加1.12%[59][69] - 2024年投资活动现金流量净额为 - 23045.58万元，较上年度减少18.80%[69] - 2024年筹资活动现金流量净额为54103.49万元，同比增长235.16%[69] 未来展望 - 2025年公司利润总额、净利润将在2024年基础上稳步增长[71] - 公司及子公司拟申请不超过40亿元综合授信额度[75] - 公司可为下属全资及控股子公司提供累计不超过15亿元担保[75] - 公司拟续聘大信为2025年年度财务及内控审计机构[83] - 公司拟提请股东大会授权董事会向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票，授权期限自2024年年度股东大会审议通过至2025年年度股东大会召开[97] 新产品和新技术研发 - 2024年公司引进2名航空材料领域博士[27] - 2024年公司向高校输送1名骨干攻读工程博士、5名技术骨干攻读工程硕士[28] 市场扩张和并购 - 2024年公司围绕“国内海外双轮驱动”战略，全球化战略取得里程碑式进展[22] - 2024年9月10日，公司拟收购成都成航发通用动力设备有限公司90%股权[32] 其他新策略 - 2023年末公司确定超30项管理提升项目，2024年针对堵点痛点精准施策[25] - 2024年拟向全体股东每10股派发现金红利2.20元，派发现金红利总额为32347977.86元[78] - 2024年现金分红和回购金额合计57355445.10元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例30.41%[78] - 2024年拟以资本公积金向全体股东每10股转增3股，转增后总股本增加至191899927股[79] - 公司董事长税后年薪标准为160万元，自2025年1月1日起执行[85][88] - 公司独立董事津贴为税后8万元/年，自2025年1月1日起执行[90] - 公司监事不因担任监事职务额外领薪酬或津贴，自2025年1月1日起执行[92][94]

文章核心观点 2025年4月8日航宇科技发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金、养老金基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月7日，166个机构投资者披露持有航宇科技A股股份，合计持股量8178.56万股，占总股本55.34% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达42.20%，较上一季度下跌0.21个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括山东怀谷企业管理有限公司等多家公司和基金 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金3个，持股增加占比达0.47% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金4个，持股减少占比达0.17% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金148个，包括易方达新经济混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金2个，包括交银趋势混合A等 [2] 养老金基金持股变动情况 - 本期较上一期持股增加的养老金基金1个，即基本养老保险基金一二零五组合，持股增加占比达0.4% [2]

公司发行股票相关授权 - 公司提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，授权内容包括确定发行最终方案、办理募集资金相关事宜、申报发行、签署协议等多项事务 [1] - 决议有效期自公司2024年年度股东大会审议通过之日起至公司2025年年度股东大会召开之日止 [1] 公司募集资金情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额6.67亿元，扣除承销保荐费用后实际收到6.58329亿元，资金于2024年8月27日到账 [5] - 截止2024年12月31日，累计使用募集资金1.9999994996亿元，尚未使用的募集资金余额为4.5832905004亿元，与专户余额差异240.04183万元系现金管理收益及利息收入扣除手续费后的净额 [7] - 公司制定《募集资金管理制度》，对募集资金存放、使用及监管做出规定，并与相关方签订专户存储监管协议 [8] - 公司部分募集资金用于补充流动资金，不直接产生经济效益，但可优化财务结构、增强抗风险能力 [10] - 2025年1月3日公司拟变更募投项目“航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目”实施主体、地点、方式并调整投资金额，拟投入募集资金不变 [10][12] 公司薪酬方案 - 公司2025年年度董事、监事及高级管理人员薪酬方案适用期限自2025年1月1日起，适用对象为全体董事、监事、高级管理人员 [13][14] - 非独立董事中董事长税后年薪160万元，其余非独立董事按情况领取薪酬；独立董事税后津贴8万元/年；高级管理人员薪酬结构为“年薪+超额业绩奖励”，总经理税后年薪100万，其他高级管理人员税后年薪75 - 90万元；监事按情况领取薪酬 [14][15][17] - 董事长及高级管理人员年薪分基础年薪和绩效年薪，基础年薪按月发放；实际年薪以考核结果为准；薪酬为税后收入，个税由公司代扣代缴；离任人员按实际任期发放薪酬；董事、监事薪酬/津贴方案需股东大会审议通过 [21][22][24] 公司股东大会通知 - 2024年年度股东大会于2025年4月28日召开，采用现场投票和网络投票相结合方式，网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统 [26][27][28] - 会议审议议案已由相关会议审议通过，具体内容详见指定网站和报纸；部分议案为特别决议议案、对中小投资者单独计票 [30][31] - 股东投票注意事项包括可通过交易系统或互联网投票平台投票、重复表决以第一次结果为准、所有议案表决完毕才能提交 [31][32][33] - 会议出席对象包括股权登记日在册股东、公司董事监事和高级管理人员、公司聘请的律师等 [34][35][36] - 现场登记时间为2025年4月28日13:30 - 13:50，地点为公司会议室，登记方式包括现场登记和异地信函或传真登记 [37][38][39] - 会议联系方式公布，预计需时半日，与会股东费用自理 [41][42]

股票发行 - 拟以简易程序向特定对象发行A股，融资不超3亿且不超去年末净资产20%[2][5] - 发行对象不超35名，以现金认购，限售期6或18个月[4][6] - 定价基准日为发行期首日，价格不低于均价80%[4] 资金用途 - 募集资金用于主营业务项目及补充流动资金[6] 流程进度 - 议案待2024年股东大会审议，经上交所审核和证监会注册[9] - 授权董事会办理，有效期至2025年股东大会[8] - 第五届董事会第25次会议已审议通过[2]

业绩总结 - 2024年度合并财务报表营业收入为1,805,371,965.70元，较上年下降14.19%[7] - 2024年净利润为1.49亿元，较上期2.03亿元下降26.39%[35] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.44亿元，较上期1.43亿元增长0.42%[37] 财务数据 - 2024年末货币资金期末余额为768,456,123.76元，期初余额为322,249,115.59元[23] - 2024年末应收账款期末余额为1,042,744,128.86元，期初余额为870,131,501.72元[23] - 2024年末存货账面余额为932,201,352.23元，存货跌价准备余额为43,155,362.25元[10] 市场扩张和并购 - 2024年10月公司以6,570万元现金收购成都成航发通用动力设备有限公司90%股权，形成商誉21,676,870.78元[171] 在建项目 - 德兰航宇产业园二期建设项目预算4142.81万元，期末余额3134.40万元，工程进度80%[166] - 沙文产业园建设项目预算120.00亿元，期末余额8212.71万元，工程进度7%[166] - 酸洗表面处理建设项目预算1098.00万元，期末余额1077.96万元，工程进度100%[166]

募集资金情况 - 2024年8月发行66700万元可转债，净额65712.79717万元[1] - 2024年度使用募集资金19999.994996万元[5] - 2024年对不超50000万元闲置资金现金管理，收益185.79万元[13] 专户余额情况 - 兴业银行贵阳分行专户截止日余额15928.981295万元[12] - 中国工商银行贵阳白云支行专户截止日余额14.863414万元[12] - 中国农业银行贵阳黔灵支行专户截止日余额7017.53021万元[12] 项目变更情况 - 2025年拟变更“航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目”实施主体等，投资减至52349.36万元[20] - 变更用途的募集资金净额45712.80万元，比例69.56%[26] - 变更后该项目拟投入45712.80万元，预计2027年1月达预定可使用状态[29]

独立董事履职 - 2024年独立董事李伟应参加董事会15次，实际参加15次，出席股东大会6次[5] - 2024年李伟出席审计、提名、薪酬与考核委员会会议共11次[7] - 2024年度独立董事忠实勤勉履职，2025年将继续维护股东权益[14] 公司运营情况 - 2024年公司未发生关联交易、被收购等多项事项[10] - 2024年公司财务报告及信息真实、完整、准确[10] 公司决策事项 - 2024年多次董事会会议审议通过多项议案[11][12] - 独立董事认为激励计划相关事项利于公司发展[12]

独立董事履职 - 2024年独立董事应参加董事会15次，实际参加15次，出席股东大会6次[5] - 2024年审计、提名、薪酬与考核委员会会议，独立董事均全勤出席[7] - 2024年度独立董事严格履职，2025年将提建设性意见维护股东权益[15] 公司事项 - 2024年度公司未发生关联交易、被收购等多项重大事项[11] 董事会决议 - 2024年多次董事会会议审议通过人事聘任、激励计划相关议案[12][13] - 激励计划相关事项符合规定，审议程序合法合规[14]