公司人事变动 - 公司副总经理及核心技术人员王华东因内部工作调整辞去相关职务 [1] - 辞任前述职务后 王华东将继续在公司任职 [1] 公司经营与财务概况 - 2024年1至12月份 公司营业收入构成为锻造行业占比93.11% 其他业务占比6.55% 其他占比0.34% [1] - 截至发稿 公司市值为115亿元 [1]

证券代码：688239 证券简称：航宇科技 公告编号：2025-096 债券代码：118050 债券简称：航宇转债 贵州航宇科技发展股份有限公司 关于公司高级管理人员及核心技术人员辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、高级管理人员及核心技术人员辞任情况 贵州航宇科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公 司副总经理、核心技术人员王华东先生的书面辞职报告。 王华东先生因公司内部工作调整，申请辞去公司副总经理及核心技术人员职 务，辞任前述职务后，王华东先生将继续在公司任职。 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市 公司自律监管指引第 1 号——规范运作》及《贵州航宇科技发展股份有限公司章 程》的有关规定，王华东先生的辞职报告自送达公司董事会之日起生效。王华东 先生确认其与公司董事会无任何意见分歧，也无任何有关其辞任需要提请公司股 东关注的事项。 二、核心技术人员辞任对公司的影响 公司通过长期技术积累和发展，已建立了完备的研发体系。公司高度重视技 术人才的培养 ...

格隆汇12月18日丨航宇科技(688239.SH)公布，公司董事会于近日收到公司副总经理、核心技术人员王 华东先生的书面辞职报告。王华东先生因公司内部工作调整，申请辞去公司副总经理及核心技术人员职 务，辞任前述职务后，王华东先生将继续在公司任职。 ...

公司成立与基本信息 - 四川华光航宇科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为李雪 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖软件开发与销售 [1] - 公司业务包括智能无人飞行器销售 [1] - 公司涉及集成电路及芯片的销售 [1] - 公司业务包含互联网销售、电子产品销售 [1] - 公司提供技术服务、开发、咨询、交流、转让、推广 [1] - 公司经营国内贸易代理以及货物与技术的进出口业务 [1]

核心观点 - 报告核心观点为：国防军工行业在“十五五”期间将围绕“全球化、AI+”主题，实现高质量发展，投资策略需兼顾价值与成长 [1][5] 一、产业生命周期与当前发展阶段 - 从产业生命周期S曲线模型看，国防军工大产业周期仍处于成长期，但细分产品生命周期已出现分化 [16] - “十五五”规划强调高质量推进国防和军队现代化，发展思路呈现两个方向：一是强调无人化、智能化，“AI+”赋能新兴领域快速形成战斗力；二是高质量发展，传统赛道存量积累推动维保需求向上，叠加供应链改革“反内卷”优化产业结构 [5][30][37] - 基于国防现代化“三步走”战略，当前行业正处于十四五向十五五的交接期，部分传统赛道经历0-1快速成长期后，并非进入增速放缓的成熟期，而是出现S曲线的演化（新需求和替代并存） [16][38] - 细分产品生命周期具体表现为：1) 部分传统赛道或产品步入成熟期演化，存在维修上量、升级换代及供应链改革；2) 新兴赛道（如无人装备、军工AI、数据链、卫星、水下）即将进入0-1成长期，形成新产品S曲线；3) 出海和民用化催生新需求，推动S曲线的周期扩展 [40][41][42] 二、美国军费投入结构复盘 - 美国国防部2026财年预算请求为9616亿美元，比2025财年增长13.4% [44] - 2016-2025年间，美国陆、海、空军预算支出年复合增速分别为0.52%、6.04%、6.64%，空军和海军投入增速相对较高 [47] - 按产品类别看，传统领域如飞机及相关系统预算持续稳定增长，而新兴领域增速较快：C4I系统2025、2026财年预算同比分别增长45.52%和9.95%；天基系统2026财年预算同比增长34.92% [58][72][80][85] - 研发与科学技术投入持续增长，重点方向包括人工智能、高超声速技术、定向能、量子科学等新兴技术 [89] 三、投资策略：三大方向 方向一：“S型曲线”的周期演化（反内卷，两端走） - 聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化、智能化趋势 [5][95] - 传统赛道进入高质量发展阶段，供应链改革旨在通过政策引导和体制变化实现提质增效和龙头聚焦，降本增效是产业可持续发展的必然趋势 [37] - 存量装备积累将推动运维保障需求显著向上，武器装备全寿命周期中，使用和保障费用占比可达60%-80% [38][104][106] 方向二：“S型曲线”的周期扩张（出海和民用化） - 聚焦军贸、两机（航空发动机、燃气轮机）出海、大飞机、低空经济 [5][95] - 全球军贸高景气持续，2024年全球军费开支达27180亿美元，实际增长9.4%，为冷战结束以来最大年度增长 [97] - 军贸模式中，直接商业销售（DCS）年度价值量是对外军售（FMS）的2-3倍，后期运营维护和备件销售是核心增量 [107] - 两机出海面临全球市场供需紧张和大修周期来临的机遇 [5] 方向三：“S型曲线”的全新周期（新兴产业） - 聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技 [5][95] - 这些领域具有军民通用性，面向更广阔的行业空间，有望逐步形成新增长极 [5][37] 四、重点公司优选 - **周期演化（价值）**：推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞等；关注中航成飞、航天电子、佳驰科技等 [5] - **周期扩张（成长）**：推荐国睿科技、中国动力、中航高科、光威复材、中航重机等；关注洪都航空、中航机载、航亚科技等 [5] - **全新周期（新兴产业）**：推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等；关注中航光电、复旦微电、中国海防等 [5]

军工装备板块市场表现 - 军工装备板块出现短线下跌行情 [1] - 航宇科技股价跌幅超过6% [1] - 江龙船艇、晨曦航空、恒宇信通、天海防务等公司股价跟随下跌 [1]

科创板两融余额整体变动 - 截至12月12日，科创板两融余额合计2589.39亿元，较上一交易日减少16.68亿元，连续3个交易日减少 [1] - 融资余额合计2580.20亿元，较上一交易日减少16.92亿元 [1] - 融券余额合计9.19亿元，较上一交易日增加2362.70万元 [1] 融资余额情况 - 融资余额最高的科创板股是寒武纪，最新融资余额140.35亿元，其次是中芯国际127.59亿元、海光信息78.21亿元 [1] - 263只科创板个股融资余额环比增加，326只环比下降 [1] - 融资余额增幅较大的个股包括：航宇科技环比增加63.50%、中钢洛耐环比增加42.75%、中科飞测环比增加26.81% [1] - 融资余额降幅居前的个股包括：英方软件环比下降17.90%、悦康药业环比下降15.77%、益诺思环比下降14.96% [1] 融券余额情况 - 融券余额最高的科创板股是海光信息，最新融券余额0.39亿元，其次是寒武纪0.37亿元、中芯国际0.27亿元 [2] - 173只科创板个股融券余额环比增加，103只环比下降 [2] - 融券余额增幅较大的个股包括：均普智能环比增加522.88%、华兴源创环比增加196.95%、翱捷科技环比增加177.69% [2] - 融券余额降幅居前的个股包括：智翔金泰环比下降82.37%、艾罗能源环比下降54.80%、天智航环比下降39.79% [2] 融资余额增幅排名前列个股详情 - 航宇科技：最新融资余额41076.10万元，环比增加63.50%，当日股价上涨19.85% [2] - 中钢洛耐：最新融资余额12715.03万元，环比增加42.75%，当日股价上涨2.23% [2] - 中科飞测：最新融资余额50896.57万元，环比增加26.81%，融券余额2087.59万元环比增加6.56%，当日股价上涨10.63% [2] - 霍莱沃：最新融资余额17086.10万元，环比增加25.49%，当日股价上涨10.21% [2] - 爱科赛博：最新融资余额21901.57万元，环比增加22.12%，当日股价上涨12.76% [2] - 禾信仪器：最新融资余额18887.54万元，环比增加21.05%，当日股价上涨5.91% [2] - 摩尔线程：最新融资余额133806.55万元，环比增加17.12%，当日股价下跌13.41% [2] - 晶丰明源：最新融资余额24401.52万元，环比增加12.82%，融券余额45.89万元环比增加20.00%，当日股价上涨20.00% [2] - 臻镭科技：最新融资余额117009.99万元，环比增加12.39%，融券余额252.91万元环比下降24.48%，当日股价上涨3.65% [2] - 拓荆科技：最新融资余额106489.27万元，环比增加11.79%，融券余额1660.95万元环比下降7.09%，当日股价上涨8.62% [2]

市场整体机构资金动向 - 12月12日，机构专用席位共现身31只个股龙虎榜，合计净买入2.00亿元，其中净买入个股15只，净卖出个股16只 [1] - 同日，深沪股通席位出现在18只个股的龙虎榜中 [1] 机构重点净买入个股分析 - **国瓷材料**：机构净买入金额最高，达15314.19万元，该股收盘涨停，涨幅20.02%，换手率13.75%，成交额31.16亿元，前五大买卖营业部中有5家机构席位，深股通专用席位净买入8327.84万元，全天资金净流入2.23亿元 [2][5][7] - **中能电气**：机构净买入12426.31万元，收盘涨停，涨幅20.04%，换手率27.68%，成交额12.58亿元，前五大买卖营业部中有8家机构席位，全天资金净流入3.91亿元 [2][5] - **永鼎股份**：机构净买入10964.22万元，股价上涨3.99%，换手率25.66%，成交额78.90亿元，但沪股通专用席位净卖出4.28亿元，全天资金净流出5.76亿元 [3][6] - **中国铀业**：在公布2025年业绩预告的机构净买入股中，预计净利润中值为16.25亿元，同比增幅11.42% [3] - **机构净买入个股市场表现**：当日平均上涨5.37%，涨幅强于沪指，近一个月数据显示，机构净买入个股次日上涨概率为49.65%，上榜后3日上涨概率为41.26% [3] 机构重点净卖出个股分析 - **航宇科技**：机构净卖出金额最多，达21474.66万元，该股因涨幅达19.85%上榜，前五大买卖营业部中有3家机构席位，但沪股通专用席位净买入8721.90万元，全天资金净流入7980.79万元 [4][6] - **西部材料**：机构净卖出10766.83万元，因日振幅值达15.72%、日涨幅偏离值达9.34%上榜，深股通专用席位净买入2034.56万元，全天资金净流入1.62亿元 [4][6] - **顺灏股份**：机构净卖出8017.03万元，因日涨幅偏离值达9.34%上榜，前五大买卖营业部中有4家机构席位，全天资金净流入3.74亿元 [4][6] 深沪股通资金动向 - **净买入方面**：安泰科技获深沪股通净买入11722.68万元，联特科技获净买入10728.24万元，航宇科技获净买入8721.90万元 [6][7] - **净卖出方面**：永鼎股份遭深沪股通净卖出4.28亿元，超声电子遭净卖出4564.65万元，东百集团遭净卖出4563.09万元 [6][8]

股价与交易表现 - 12月12日收盘价为67.20元，单日大幅上涨19.85% [1] - 全天振幅达20.51%，换手率为10.08%，成交额高达11.90亿元 [1] - 因日收盘价涨幅达15%登上科创板龙虎榜 [1] 龙虎榜资金博弈 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交6.74亿元，其中买入3.82亿元，卖出2.92亿元，合计净买入8961.02万元 [1] - 买入方中，沪股通专用席位为第二大买入营业部，买入金额为8721.90万元 [1] - 卖出方中，有三家机构专用席位现身，分别卖出7674.54万元、7414.11万元和6386.01万元 [1] - 机构专用席位合计净卖出该股2.15亿元，而沪股通席位净买入8721.90万元 [1] - 全天主力资金净流入7980.79万元 [1] 买卖席位明细 - 买入席位第一名为中国银河证券上海杨浦区靖宇东路营业部，买入17251.58万元 [1] - 其他主要买入席位包括开源证券西安西大街营业部（7192.83万元）、平安证券宁波海晏北路营业部（3140.07万元）和高盛（中国）证券上海浦东新区世纪大道营业部（1881.50万元） [1] - 卖出席位中，除三家机构外，还有申万宏源证券苏州龙西路营业部卖出5132.25万元，华泰证券南京分公司卖出2619.94万元 [1]

核心观点 - 报告认为基础化工行业已进入“击球区”，即具备显著投资价值的阶段，核心驱动力来自需求、价值和供给三方面，具体看好由全球人工智能（AI）需求爆发带来的新成长周期，以及国内“反内卷”政策加码和欧洲产能退出引发的全球供给格局优化大周期 [1][5][7] 行业周期与景气判断 - 化工行业新一轮景气周期有望开启，跟踪的国海化工景气指数在2024年9月跌破100后，基础化工指数开始见底回升 [18][20] - 2025年10月，中国PPI环比转正0.10%，为年内首次转正，宏观预期向好，工业品价格有望底部回升 [21] - 2025年第三季度，基础化工行业ROE为1.80%，净利率为6.22%，资产负债率为47.89%，资产周转率为15.08% [25][26] - 中国基础化工和石油化工行业上市公司资本扩张持续放缓，自由现金流状况改善，石油化工行业自由现金流已转正，基础化工行业自由现金流有望转正 [27][30][39][42] - 行业估值处于历史较低水平，且部分上市公司经营活动现金流充沛，理论股息率具备提升潜力，例如梅花生物、中国石化、卫星化学2025年理论股息率预测分别达11.8%、16.9%、13.7% [38][45] 需求驱动：AI引领的新成长大周期 - **AI基础设施投资**：预计到2030年，全球AI基础设施年投资规模将达到3至4万亿美元，约占全球GDP的3%，AI竞赛推动资本开支激增 [74][76] - **数据中心与电力需求**：AI数据中心能耗快速增长，预计2022-2027年CAGR达44.8%，带动对燃气轮机、固体氧化物燃料电池（SOFC）等高效发电设备的需求 [77][79][82][109] - 燃气轮机：预计2024-2026年全球年均燃气轮机订单量将达60GW，较2021-2023年均40GW增长50%，数据中心是核心推动力 [79] - SOFC：预计未来五年美国将有55GW数据中心容量上线，到2030年约30%的数据中心将使用现场电力（如SOFC）作为主要能源 [82] - **人形机器人**：量产加速，特斯拉、Figure等厂商规划大规模产能，预计全球出货量将快速增长 [83][85] - **液冷技术**：芯片功耗持续提升（如GB200达2700W），推动数据中心散热方式从风冷向液冷升级，液冷需求扩大 [87][91][140][143] - **半导体材料**：AI推动先进工艺投资，带动晶圆及上游材料需求增长，2025年第三季度全球硅晶圆出货量达3313百万平方英寸，同比增长3.1% [91][95][97] - **PCB材料**：AI服务器需要更多层PCB和更低介质损耗的覆铜板，全球算力建设加速，AI服务器出货量保持快速增长 [99][101][104] - **储能**：AI数据中心带来新的储能需求增长极，预计2027年全球数据中心储能需求达69GWh，2030年达300GWh [105][109] - **航空航天**：全球航空业复苏，旅客周转量已超疫情前水平，客座率创新高，发动机供应紧张，GE航空LEAP发动机在手订单达10000台 [110][113][115][117][120] 供给驱动：反内卷与全球格局优化 - **国内“反内卷”政策加码**：2025年以来，国家层面多次出台政策，综合整治“内卷式”竞争，引导落后产能退出，多个化工子行业（如PET、己内酰胺、有机硅、PTA）出现企业联合减产 [49] - **欧洲产能退出压力**：欧洲化工品产能利用率处于历史底部，2025年第三季度仅为74.6%，远低于81.3%的历史平均水平，高昂的能源成本（2024年天然气价格较2014-2019年均价高出100%）是主要制约 [50][53] - **全球供给格局影响**：欧洲在多个重要化工品产能中占比较高，例如MDI/TDI（27%）、维生素A（53%）、草甘膦（海外产能占比32%）、己二酸（19%）等，其产能退出或收缩将为国内龙头企业带来市场机遇 [61] 重点子行业与公司梳理 报告围绕三大驱动方向，列出了详细的核心标的及盈利预测，关键领域包括： - **需求驱动相关**：燃气轮机及高温合金产业链（振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份）、氟化液及冷却液（巨化股份、新宙邦）、储能产业链（川恒股份、兴发集团）、半导体材料（鼎龙股份、安集科技、雅克科技）、PCB材料（圣泉集团）、机器人材料（金发科技）、合成生物学（华恒生物）等 [5][8][9] - **价值驱动相关**：潜在分红率提升的板块，包括煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、石油炼化（恒力石化、卫星化学）、聚氨酯（万华化学）、磷肥与农药（云天化、扬农化工）、钾肥（盐湖股份）等 [6][10] - **供给驱动相关**：受益于供给格局优化的行业，包括涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、草甘膦及有机硅（兴发集团、新安股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎）、钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（中复神鹰）等 [7][11] 典型案例分析：铬盐产业链 - **供需趋紧**：预计全球铬盐（折重铬酸钠）需求2024-2028年复合年增长率达10.9%，而供给增长缓慢，2025年起将出现供给缺口，并逐年扩大至2028年的34.09万吨 [129] - **核心驱动力**：需求增长主要来自金属铬，尤其是燃气轮机、航空发动机及SOFC的爆发，预计金属铬需求2024-2028年复合年增长率达23.0% [130] - **重点公司**：振华股份作为铬盐行业主要企业，预计2025-2027年归母净利润分别为6.04亿元、9.02亿元、12.23亿元 [8][131]