文章核心观点 3月26日卓越新能收盘上涨，介绍其市盈率、市值、机构持仓、业务、产品、资质及2024年三季报业绩情况，并给出行业相关数据作对比 [1] 公司情况 - 3月26日收盘43.65元，上涨2.44%，滚动市盈率33.25倍，总市值52.38亿元 [1] - 在化学制品行业市盈率排名第95位 [1] - 截至2024年三季报，1家机构持仓，其中基金1家，合计持股数1.34万股，持股市值0.00亿元 [1] - 主营业务是以废油脂资源从事生物柴油及生物基新材料的研发和生产，主要产品为生物柴油、工业甘油、生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂 [1] - 为国家级“高新技术企业”，拥有“省级企业技术中心”等，是全国“生物质能源产业技术创新战略联盟”的副理事长单位 [1] - 2024年三季报实现营业收入29.74亿元，同比17.19%；净利润9235.40万元，同比 - 39.66%，销售毛利率3.56% [1] 行业情况 - 化学制品行业市盈率平均46.68倍，行业中值37.09倍 [1] - 行业平均PE（静）50.80倍，市净率2.93，总市值79.97亿；行业中值PE（静）37.62倍，市净率2.28，总市值40.94亿 [2]

营业总收入变化 - 2024年度营业总收入361,079.07万元，较上年同期增长28.42%[4][6] 营业利润变化 - 2024年度营业利润16,002.67万元，较上年同期增长103.54%[4] 利润总额变化 - 2024年度利润总额15,818.19万元，较上年同期增长105.85%[4] 归属于母公司所有者的净利润变化 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润15,754.03万元，较上年同期增长100.41%[4][6] 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润变化 - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润14,221.47万元，较上年同期增长31.61%[4][6] 基本每股收益变化 - 2024年度基本每股收益1.31元，较上年同期增长98.48%[4] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年度加权平均净资产收益率5.75%，较上年同期增长97.59%[4] 总资产变化 - 2024年末总资产352,456.45万元，较上年增长14.94%[4][6] 归属于母公司的所有者权益变化 - 2024年末归属于母公司的所有者权益280,156.13万元，较上年增长4.53%[4][6] 经营业绩增长原因 - 2024年度经营业绩增长主要因第四季度国际市场生物柴油价格环比回升及原料采购成本控制合理[6]

投资评级 - 报告首次覆盖卓越新能（688196 SH），给予"买入-A"评级 [1] 核心观点 - 卓越新能深耕废弃油脂综合利用领域20余年，规模和技术领先，主要产品包括生物柴油、工业甘油、生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂等 [5] - 2024年公司预计实现归母净利润1 5亿元，同比+90 81%，其中Q4归母净利润约为5764 6万元，同环比均扭亏 [4] - 公司2024H1生物柴油产能达50万吨，生物基材料产能达9万吨，生物柴油产量和出口量连续多年位列国内同类企业前列 [5] - 公司在建项目稳步推进，包括年产10万吨烃基生物柴油生产线、新加坡生物柴油项目、年产5万吨天然脂肪醇项目，预计2025年陆续投产 [7][9] - 生物柴油受政策大力支持，全球需求有望持续增长，2023年全球生物柴油消费量达2263拍焦耳，同比+17 3%，2016-2023年CAGR为9 0% [6] 财务数据 - 2024年预计实现营业收入4 124亿元，同比+46 7%，归母净利润1 48亿元，同比+87 7% [12] - 2025-2026年预计营业收入分别为4 687亿元（+13 7%）、5 368亿元（+14 5%），归母净利润分别为2 42亿元（+63 9%）、4 12亿元（+70 2%） [12] - 2024-2026年预计毛利率分别为3 9%、7 5%、10 8%，净利率分别为3 6%、5 2%、7 7% [12] - 2024-2026年预计EPS分别为1 23元、2 02元、3 43元，对应PE分别为27 7倍、16 9倍、9 9倍 [10][12] 行业前景 - 欧洲《可再生能源指令修正案》（RED III）提出2030年可再生能源在欧盟能源消费总量份额由32%提升至40%，运输燃料中可再生燃料比例由14%提升至26% [6] - 国际海事组织（IMO）推出"船舶温室气体(GHG)减排战略"，计划2050年实现国际航运净零排放 [6] - 国际航空运输协会（IATA）分析显示，到2050年航空领域65%的减排将通过使用生物航煤实现 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 2024年公司业绩预增显著 预计2024年归属于母公司所有者的净利润为1.5亿元 同比增加90.81% 扣除非经常性损益的净利润为1.4亿元 同比增加29.56% [1] - 2024Q4国际市场生物柴油价格环比回升 欧洲Ucome离岸均价1328.32欧元/吨 环比增长9.65% 东南亚生物柴油离岸均价1227.36美元/吨 环比增长16.01% 国内地沟油均价5107.46元/吨 环比下降3.37% 产品价差扩大至3999元/吨 环比增加959元/吨 [2] - 新加坡生物燃料市场快速增长 2024年12月生物混合燃料使用量达10.65万吨 较年初增长135.10% 生物燃料占比达2.2% 较年初上升1.3个百分点 公司新加坡子公司预计2025年一季度完成首期10万吨生物柴油工程 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.50/3.15/3.99亿元 对应EPS分别为1.25/2.63/3.33元 对应PE为27/13/10X [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为33.19/45.83/53.45亿元 同比增长18.1%/38.1%/16.6% [5] - 预计2024-2026年毛利率分别为8.37%/9.16%/9.57% 净利润率分别为4.51%/6.88%/7.47% [10] 财务指标 - 2024年预计总资产收益率ROA为4.32% 净资产收益率ROE为5.37% [10] - 2024年预计流动比率为8.96 速动比率为3.53 资产负债率为19.47% [10] - 2024年预计应收账款周转天数为5.34天 存货周转天数为100天 总资产周转率为1.02 [10] 估值分析 - 当前股价34.03元 对应2024年PE为27X PB为1.5X [6] - 2024年预计EV/EBITDA为17.99 股息收益率为1.51% [10]

投资评级 - 报告对卓越新能的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [2][7][22] 核心观点 - 卓越新能2024年归母净利润预计增长90.81%，达到1.5亿元，主要得益于四季度业绩恢复增长 [2][11] - 公司积极应对欧盟生物柴油反倾销制裁，通过调整销售模式和开展欧洲自主销售，保持了较高的开工率 [3][11] - 欧盟明确2025年航空燃料中强制添加2%的可持续航空燃料（SAF），预计全球SAF消费量达200万吨，公司正在建设10万吨/年第二代生物柴油产线，有望受益于SAF产业发展 [4][18] 财务表现 - 2024年预计营业收入为34.97亿元，同比增长24.4%；净利润为1.5亿元，同比增长90.6% [5][22] - 2024年四季度公司预计实现归母净利润约5765万元，较2023年四季度的-7444万元大幅改善 [2][11] - 2024年生物柴油板块毛利率预计为3.45%，生物基材料板块毛利率预计为19.24% [20] 行业与市场 - 欧盟对中国生物柴油征收25.4%的临时反倾销税，公司通过调整销售模式和扩大非欧盟市场销售，减小了制裁的不利影响 [3][11] - 取消UCO出口退税有助于降低国内生物柴油企业原料成本，公司原料采购有望受益 [3][17] - 2024年中国生物柴油出口量在7月份达到10.13万吨，随后有所波动，但9月及10月恢复至7万余吨的正常水平 [12] 公司战略与布局 - 公司积极进行国际化布局，新加坡一期产线预计2025年上半年投产，产能10万吨/年，可有效规避欧盟关税风险 [17] - 公司正在建设10万吨/年第二代生物柴油产线，该产线可兼产SAF，有望成为新的业绩增长点 [18] - 公司布局了工业甘油、生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂等生物基材料产业，并推进10万吨合成树脂生产装置建设 [19]

净利润预测 - 预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为15,000.00万元，同比增加90.81%[4] - 预计2024年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为14,000.00万元，同比增加29.56%[4] 净利润实际 - 2023年度归属于母公司所有者的净利润为7,861.08万元[6] - 2023年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为10,805.56万元[6] 经营业绩增长原因 - 2024年度经营业绩增长主要由于第四季度国际市场生物柴油价格环比回升及原料采购成本控制合理[8]

业绩总结 - 公司销售自产资源综合利用产品增值税退税比例为70%[2] - 2024年5月收到增值税退税款28,786,732.42元[2] - 该笔退税款达2023年度经审计净利润的36.62%[2] 财务处理 - 款项与收益相关，已计入相应期间损益[3] - 具体会计处理及对2024年度损益影响以审计结果为准[3]

募集资金 - 公司获准发行3000万股A股，募资12.879亿元，净额12.0089622075亿元[2][3] - 截至2024年10月31日，专户初始存放12.1452830189亿元，余额5051.767355万元[3][4] 保荐与监管 - 2024年11月12日变更保荐机构，由华福证券承接督导工作[1] - 公司与华福证券、银行重签监管协议，华福证券监督资金使用[2][5] - 专户支取超5000万元且达净额20%需通知华福证券并提供清单[6]

股票发行 - 拟以简易程序向不超35名特定对象发行A股，每股面值1元[4] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[5] - 发行数量不超本次发行前公司股本总数的30%[6] - 募集资金总额不超30000万元[7] - 发行的股票6个月内不得转让，在科创板上市[10] 资金使用 - 募集资金拟投资年产10万吨烃基生物柴油项目[8] - 核查并编制截至2024年10月31日前次募集资金使用报告[19] 相关议案 - 编制2024年度发行股票相关报告及未来三年股东分红回报规划[14][15][18] - 对发行股票摊薄即期回报进行风险提示并提出填补措施[16] - 多个发行相关议案表决同意票7票，反对和弃权票0票[13][14][15][16] 其他安排 - 暂不召开股东大会，待准备工作完成后提交议案[22]

发行情况 - 本次发行指以简易程序向特定对象发行A股股票，发行对象不超过35名，每股面值1元[17][38] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，数量不超过发行前总股本30%，募集资金不超3亿且不超最近一年末净资产20%[9][42][43] - 发行股份自结束之日起6个月内不得转让，已获2023年年度股东大会授权和董事会审议通过，尚需上交所审核及证监会注册[12][55] 项目情况 - 募投项目为年产10万吨烃基生物柴油项目，总投资3.8亿，拟用募集资金3亿，预计建设期两年，建成后增10万吨HVO/SAF产能[61][62] 股权结构 - 控股股东卓越投资持股48.75%，实际控制人通过卓越投资和香港卓越间接持股75%[53] 业绩数据 - 2023 - 2021年度归属于上市公司股东净利润分别为7861.08万、45172.89万、34475.57万[122] - 2023 - 2021年度现金分红金额分别为3240万、18600万、13800万，占净利润比例分别为41.22%、41.18%、40.03%[122] 未来展望 - 制定2025 - 2027年股东分红回报规划，优先现金分红，满足条件时年度现金分配利润不少于当年可供分配利润10%[123][125][126] 风险提示 - 新能源技术突破、出口业务、废油脂供应和价格波动、管理能力、募投项目实施等存在风险[98][99][101][105][108] 财务影响 - 发行完成后股本总额增加，修改《公司章程》，资产总额和净资产增加，资产负债率下降[84][88] - 短期内每股收益可能摊薄，中长期有利扩大规模和提升盈利能力，筹资、投资和经营活动现金流有变化[89][90] 政策法规 - 多项政策鼓励生物柴油、生物航煤发展，欧洲有生物柴油添加比例、可再生能源份额等要求[26][68] 应对措施 - 制定募集资金管理制度，加强经营管理，完善治理结构和利润分配政策[145][146][148] - 董监高和控股股东、实际控制人作出相关承诺并与填补回报措施挂钩[150][152][153]