股价与估值表现 - 8月25日收盘价48.69元 单日上涨1.90% 总市值58.43亿元 [1] - 滚动市盈率32.23倍 创40天新低 静态市盈率39.21倍 市净率2.05倍 [1][2] - 行业市盈率平均50.75倍 中值46.25倍 公司估值低于行业平均水平 [1][2] 行业地位与机构持仓 - 化学制品行业市盈率排名第82位 行业平均总市值92.10亿元 中值47.69亿元 [1][2] - 9家机构持仓 全部为基金 合计持股202.52万股 持股市值0.97亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 产品涵盖1-4生物柴油 生物酯增塑剂 工业甘油 环保型醇酸树脂 [1] - 国家级高新技术企业 福建省循环经济示范企业 福建省战略性新兴产业骨干企业 [1] - 子公司厦门卓越 卓越生物基被认定为国家级高新技术企业 福建省专精特新中小企业 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入7.09亿元 同比下降18.39% [1] - 净利润6131.22万元 同比增长111.22% 销售毛利率8.67% [1] 同业估值比较 - 行业龙头万华化学总市值2134.04亿元 市盈率19.43倍 [2] - 同业可比公司正丹股份市盈率8.36倍 梅花生物10.38倍 嘉化能源11.32倍 [2] - 公司市值规模处于行业中游水平 低于浙江龙盛346.15亿元 高于聚合顺39.44亿元 [2]

股价与估值表现 - 8月20日收盘价47.02元，单日上涨2.93%，总市值56.42亿元 [1] - 滚动市盈率31.12倍，创32天以来新低，静态市盈率37.86倍，市净率1.98倍 [1][2] - 行业市盈率平均50.32倍，行业中值45.03倍，公司估值低于行业平均水平 [1][2] 行业地位与机构持仓 - 在化学制品行业市盈率排名中位列第79位 [1] - 2025年一季报显示9家基金机构持仓，合计持股202.52万股，持股市值0.97亿元 [1] - 行业总市值平均89.62亿元，行业中值48.44亿元，公司市值56.42亿元接近行业中值水平 [2] 业务构成与企业资质 - 主营业务为废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料利用 [1] - 主要产品包括1-4生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂 [1] - 公司及子公司厦门卓越、卓越生物基均被认定为国家级高新技术企业和福建省专精特新企业 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入7.09亿元，同比下降18.39% [1] - 同期净利润6131.22万元，同比大幅增长111.22% [1] - 销售毛利率8.67%，盈利能力显著改善 [1] 同业对比 - 行业市盈率最高为正丹股份8.25倍，最低为万华化学17.97倍，公司31.12倍估值处于行业中高位 [2] - 行业市净率最高为正丹股份3.87倍，最低为浙江龙盛0.99倍，公司1.98倍处于中游水平 [2] - 总市值在同行中处于中等规模，低于万华化学1973.45亿元但高于建业股份34.95亿元 [2]

股价与估值表现 - 8月14日收盘价44.81元，单日下跌2.84%，滚动市盈率29.66倍，总市值53.77亿元 [1] - 公司市盈率低于行业平均值50.57倍和行业中值44.11倍，在化学制品行业中排名第75位 [1][2] - 市净率为1.88倍，低于行业平均3.71倍和行业中值2.50倍 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共有9家基金持有公司股票，合计持股202.52万股 [1] - 机构持股市值达0.97亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为利用废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 [1] - 主要产品包括1-4生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油及环保型醇酸树脂 [1] - 公司及子公司厦门卓越、卓越生物基被认定为国家级高新技术企业，并获福建省循环经济示范企业、科技小巨人企业等资质 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入7.09亿元，同比下降18.39% [1] - 净利润6131.22万元，同比大幅增长111.22% [1] - 销售毛利率为8.67% [1] 行业估值对比 - 行业市盈率平均值50.57倍，中值44.11倍，公司估值处于行业中下游水平 [1][2] - 行业内可比公司正丹股份市盈率8.06倍，梅花生物10.40倍，万华化学17.82倍 [2] - 行业总市值平均值85.94亿元，中值46.08亿元，公司市值53.77亿元接近行业中值 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 [1][5] 核心观点 - 卓越新能是国内酯基生物柴油龙头，连续多年产销量和出口量第一 [7][12] - 2025年脂肪醇项目投产将成为新增长点，预计2025-2027年归母净利润分别为3.57/4.69/5.81亿元 [6][8] - 海外销售网络布局完善，通过荷兰、新加坡子公司规避欧盟贸易壁垒 [7][62][66] - 行业层面欧盟RED III政策刺激需求，中国出口利空出尽 [8][45] 公司概况 - 成立于2001年，2019年科创板上市，国内首家废油脂制备生物柴油企业 [7][12] - 现有产能50万吨生物柴油+14万吨生物基材料 [7] - 在建项目包括5万吨脂肪醇(2025年4月投产)和10万吨烃基生物柴油(2025年12月投产) [7][22] - 2024年营收35.63亿元(yoy+26.7%)，归母净利润1.49亿元(yoy+89.6%) [6][24] 财务预测 - 预计2025-2027年营收44.61/54.69/68.55亿元，yoy+25.2%/22.6%/25.3% [6][8] - 毛利率将从2024年7.1%提升至2027年12.9% [6] - 2025年PE为15.3倍，2027年降至9.4倍 [6] 行业分析 - 欧盟RED III要求2030年可再生能源占比提升至42.5%，运输领域29% [8][43] - 中国生物柴油消费量仅占交通用柴油0.7%，B5推广对应600万吨市场空间 [8][45] - 2024年中国生柴出口111.2万吨(yoy-43%)，向东南亚转移明显 [28][49] - 欧盟对中国生柴征收23.4%反倾销税(卓越新能税率) [49][51]

公司股价与估值 - 7月28日收盘价44.41元，下跌1.29%，总市值53.29亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)29.39倍，静态PE35.76倍，市净率1.87倍 [1][2] - 行业平均PE49.15倍，行业中值PE44.31倍，公司PE排名第79位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示9家机构持仓，均为基金，合计持股202.52万股 [1] - 机构持股市值0.97亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为利用废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 [1] - 主要产品包括1-4生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂 [1] - 国家级高新技术企业，福建省循环经济示范企业、创新型示范企业、战略性新兴产业骨干企业 [1] - 子公司厦门卓越、卓越生物基被认定为国家级高新技术企业、福建省科技小巨人企业、专精特新中小企业 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7.09亿元，同比下降18.39% [1] - 净利润6131.22万元，同比大幅增长111.22% [1] - 销售毛利率8.67% [1] 行业对比 - 行业平均总市值85.09亿元，行业中值45.42亿元 [2] - 行业平均市净率3.82倍，行业中值2.47倍 [2] - 可比公司PE范围：正丹股份8.24倍至宇新股份17.34倍 [2]

公司表现 - 7月22日收盘价45.02元 上涨2.55% 滚动市盈率29.80倍 总市值54.02亿元 [1] - 2025年一季报营业收入7.09亿元 同比-18.39% 净利润6131.22万元 同比+111.22% 销售毛利率8.67% [1] - 机构持仓方面 9家基金合计持股202.52万股 持股市值0.97亿元 [1] 行业对比 - 化学制品行业平均市盈率50.46倍 行业中值43.52倍 公司PE排名第79位 [1] - 公司PE(TTM)29.80倍 低于行业平均(50.46倍)和行业中值(43.52倍) [1][2] - 市净率1.89倍 低于行业平均3.85倍和行业中值2.56倍 [1][2] 业务概况 - 主营业务为废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 产品包括1-4生物柴油 生物酯增塑剂 工业甘油 环保型醇酸树脂 [1] - 公司及子公司厦门卓越 卓越生物基均获国家级高新技术企业 福建省科技小巨人企业 专精特新中小企业等资质 [1] 同业数据 - 同业PE(TTM)对比：正丹股份8.20倍 梅花生物10.49倍 星湖科技11.46倍 万华化学16.51倍 [2] - 总市值对比：万华化学1973.76亿元 浙江龙盛347.78亿元 梅花生物315.52亿元 公司54.02亿元 [2]

公司股价与估值 - 7月10日收盘价43.83元，下跌5.92%，总市值52.60亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)29.01倍，静态PE35.29倍，市净率1.84倍 [1][2] - 行业平均PE47.71倍(静态53.62倍)，市净率3.77倍，公司估值低于行业平均水平 [1][2] 行业地位与排名 - 化学制品行业PE中值41.07倍，公司PE排名第80位 [1] - 总市值52.60亿，低于行业平均80.94亿和中值43.97亿 [1][2] - 可比公司中正丹股份PE最低(8.15倍)，万华化学市值最高(1771.13亿) [2] 机构持仓情况 - 9家机构合计持股9189.02万股，持股市值41.25亿 [1] - 持仓机构包括5家基金、2家其他机构、1家保险和1家券商 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 [1] - 主要产品包括4类生物柴油及生物酯增塑剂、工业甘油等 [1] - 国家级高新技术企业，子公司厦门卓越、卓越生物基获多项省级认定 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收7.09亿，同比下滑18.39% [1] - 净利润6131.22万，同比增长111.22%，销售毛利率8.67% [1]

募集资金使用计划 - 本次发行拟募集资金总额为30,000万元，扣除发行费用后全部用于"年产10万吨烃基生物柴油项目" [1] - 项目总投资3.8亿元，建设期两年，建成后将新增10万吨HVO/SAF产能 [1][2] - 募集资金到位前公司将以自筹资金先行投入，不足部分由公司自筹解决 [1] 项目必要性分析 - 项目产品以地沟油等废弃油脂为原料，可解决废弃油脂非法回流餐桌或加工成动物饲料的安全隐患 [2] - 项目符合国家循环经济政策，能减少环境污染并节约石油资源 [2] - 可增强公司废弃油脂循环利用能力，提升盈利能力的同时实现绿色可持续发展 [2][3] 项目可行性分析 政策支持 - 国家近年颁布《2030年前碳达峰行动方案》等十余项政策，明确支持生物柴油、可持续航空燃料等替代传统燃油 [3][4][5][6] - 行业被列入《战略性新兴产业分类(2018)》重点领域，属于国家鼓励发展的新能源及循环经济产业 [9] 技术储备 - 公司拥有20余年废油脂处理经验，建有省级技术中心和国家级博士后科研站，承担过多个国家级科研项目 [7] - 采用创新性两段加氢工艺（加氢精制+异构降凝），可灵活调整HVO/SAF产出比例 [10] 市场与渠道 - 欧洲市场HVO/SAF需求显著增长，公司通过荷兰子公司已与国际头部能源企业建立稳定合作 [7][8] - 连续多年保持国内生物柴油出口量第一，产品成功拓展至船用燃油领域 [8] 科技创新属性 - 项目属于"生物质液体燃料生产(C2541)"行业，被列为战略性新兴产业 [9] - 采用加氢脱氧法等创新工艺，可生产烃基生物柴油、航空煤油等多类产品 [10] - 原料预处理工艺能适配各类废弃油脂，市场应变能力突出 [9]

公司发行股票及摊薄即期回报分析 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票7,190,795股，发行后总股本从120,000,000股增至127,190,795股，募集资金总额为30,000万元（不考虑发行费用）[2] - 假设2025年净利润与2024年持平（14,901.88万元），基本每股收益将从1.24元/股摊薄至1.17元/股；若净利润下降10%，每股收益降至1.05元/股；若增长10%，每股收益提升至1.29元/股[4] - 发行后短期内每股收益可能因股本扩大而摊薄，但募集资金投资项目将逐步释放预期收益[1] 募集资金用途及项目合理性 - 募集资金主要用于"年产10万吨烃基生物柴油项目"，总投资3.8亿元，建设期两年，建成后将新增10万吨HVO/SAF产能[5] - 项目符合国家循环经济政策，利用地沟油等废弃油脂生产生物柴油，兼具环保与经济效益[6] - 产品HVO/SAF市场需求增长显著，欧美亚各国强制掺混政策推动行业扩容，公司技术储备可灵活调整产出[10] 行业政策支持 - 国家发改委、能源局等部委近年密集出台政策支持生物柴油发展，包括《"十四五"可再生能源发展规划》明确推动非粮生物液体燃料技术[8][9] - 《绿色航空制造业发展纲要》提出2025年实现可持续航空燃料（SAF）示范应用，《交通运输大规模设备更新行动方案》鼓励生物柴油在船舶领域应用[9][10] - 生物柴油行业被列为《绿色低碳转型产业指导目录》鼓励类，享受政策红利[10] 公司竞争优势 - 公司为国内最大生物柴油生产企业，拥有省级技术中心和国家级博士后科研站，承担多项国家科研项目[10] - 海外渠道布局完善，通过荷兰子公司深度参与欧洲生物燃料市场，与国际能源巨头建立稳定合作[11] - 研发团队积累20余年技术经验，具备废弃油脂预处理、加氢精制等全流程工艺专利[10][11] 填补回报措施 - 加强募集资金专户管理，确保资金用于指定项目[12] - 优化经营效率，推进全面预算与成本控制[13] - 完善利润分配机制，制定2025-2027年股东分红回报规划[14] - 公司董事及控股股东承诺不损害公司利益，并将薪酬与填补回报措施执行情况挂钩[15][16]

发行方案概要 - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币1元 [21] - 发行价格为41.72元/股，定价基准日为2025年7月1日，不低于前20个交易日股票交易均价的80% [21] - 发行数量为7,190,795股，不超过发行前总股本的30% [21] - 募集资金总额为30,000万元，扣除发行费用后拟全部用于"年产10万吨烃基生物柴油项目" [23] 发行对象 - 发行对象包括富国基金、福建银丰创投、财通基金等8家机构投资者 [20] - 所有发行对象均以人民币现金方式按同一价格认购 [20] - 发行对象与公司不存在关联关系，本次发行不构成关联交易 [20] 募投项目 - 项目总投资3.8亿元，建设期两年，将新增10万吨HVO/SAF产能 [28] - 项目采用两段加氢工艺，可灵活调整HVO/SAF产出比例 [18] - 原料主要为地沟油等废弃油脂，实现资源循环利用 [28] - 项目已完成备案及环评手续 [35] 行业背景 - 全球能源结构向可再生能源转型，生物柴油需求增长 [14] - 中国"十四五"规划明确支持生物柴油等生物质燃料发展 [14] - 欧盟RED III指令要求2030年可再生能源占比提升至40% [16] - 国际航运业碳减排政策推动生物燃料需求 [17] 公司优势 - 国内最大生物柴油出口企业，深耕废弃油脂综合利用领域20余年 [18] - 拥有独立研发机构和技术团队，承担多项国家级科研项目 [33] - 已建立欧洲市场渠道，与国际头部能源企业长期合作 [34] - 产品线涵盖酯基生物柴油、烃基生物柴油及衍生产品 [18] 财务影响 - 发行后公司总资产和净资产规模增加，资产负债率下降 [36] - 短期内可能摊薄每股收益，中长期将增强盈利能力 [39] - 项目建成后固定资产折旧增加，若效益不及预期可能影响利润 [52]