利润分配 - 2024年年度利润拟每10股派现金红利1元（含税）[4] - 调整后参与分配总股本477,147,395股，分配总额47,714,739.50元（含税）[7] - 2025年3月25日董事会、4月17日股东大会通过分配方案[5] 股本与转股 - 2024年末公司总股本481,977,235股，回购专用账户股份4,653,584股[5] - 2025年1月1日至5月8日“金宏转债”3000元转股，转股数156股[6] - 权益登记日2025年5月8日，公司总股本增至481,977,391股[7] 股份回购 - 2024年9月26日董事会通过回购股份方案[7] - 2025年2月12日完成回购，实际回购2,465,747股[7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，考虑行业竞争导致产品价格及毛利率下降，调整2025 - 2027年EPS为0.55（原为0.89，-38.2%）/0.73（原为1.09，-33.0%）/0.92元，给予2025年40X PE，目标价22.00元 [4][9] 报告的核心观点 - 竞争加剧产品价格及毛利率下降导致净利润同比减少，公司加大研发投入强化市场竞争力 [1] - 2025Q1公司营收增长但净利润下降，主要因市场竞争加剧、逆势布局增加支出及资产处置损益下滑 [4][10] - 电子特种气体逐步实现国产替代，电子大宗载气及现场制气项目稳步运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,427|2,525|3,216|3,753|4,419| |(+/-)%|23.4%|4.0%|27.4%|16.7%|17.8%| |净利润（归母，百万元）|315|201|266|353|445| |(+/-)%|37.5%|-36.1%|32.0%|33.0%|25.9%| |每股净收益（元）|0.65|0.42|0.55|0.73|0.92| |净资产收益率(%)|9.9%|6.6%|8.3%|10.3%|11.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|25.26|39.55|29.96|22.53|17.90| [3] 交易数据 - 52周内股价区间14.77 - 22.46元，总市值8,015百万元，总股本/流通A股482/482百万股，流通B股/H股0/0百万股 [4] - 股东权益3,111百万元，每股净资产6.45元，市净率2.6，净负债率34.85% [4] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |300346.SZ|南大光电|39.52|0.37|0.62|0.76|108|64|52| |688268.SH|华特气体|52.21|1.42|1.90|2.35|37|27|22| |688146.SH|中船特气|27.89|0.63|0.73|0.91|44|38|31| |平均值| | | | | |63|43|35| [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，考虑行业竞争导致产品价格及毛利率下降，调整2025 - 2027年EPS为0.55（原为0.89，-38.2%）/0.73（原为1.09，-33.0%）/0.92元，给予2025年40X PE，目标价22.00元 [4] 报告的核心观点 - 竞争加剧产品价格及毛利率下降导致净利润同比减少，公司加大研发投入强化市场竞争力 [1] - 2025Q1公司营收增长但净利润下降，主要因市场竞争、资本支出与研发投入增加、资产处置损益下滑 [4] - 电子特种气体逐步实现国产替代，电子大宗载气及现场制气项目稳步运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,427|2,525|3,216|3,753|4,419| |(+/-)%|23.4%|4.0%|27.4%|16.7%|17.8%| |净利润（归母，百万元）|315|201|266|353|445| |(+/-)%|37.5%|-36.1%|32.0%|33.0%|25.9%| |每股净收益（元）|0.65|0.42|0.55|0.73|0.92| |净资产收益率(%)|9.9%|6.6%|8.3%|10.3%|11.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|25.26|39.55|29.96|22.53|17.90| [3] 交易数据 - 52周内股价区间14.77 - 22.46元，总市值8,015百万元，总股本/流通A股482/482百万股，流通B股/H股0/0百万股 [4] - 股东权益3,111百万元，每股净资产6.45元，市净率2.6，净负债率34.85% [4] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |300346.SZ|南大光电|39.52|0.37|0.62|0.76|108|64|52| |688268.SH|华特气体|52.21|1.42|1.90|2.35|37|27|22| |688146.SH|中船特气|27.89|0.63|0.73|0.91|44|38|31| |平均值| | | | | |63|43|35| [7] 2025Q1经营情况 - 实现营业收入6.2亿元，同比增长5.62%，归母净利润0.4亿元，同比减少42.47%，扣非后归母净利润0.3亿元，同比减少41.68% [4] - 大宗气体占比41.98%、特种气体占比34.27%、现场制气及租金占比12.89%、燃气占比10.87% [4] 业务进展 - 电子特种气体已逐步实现超纯氨等一系列产品的进口替代，2024年新增导入21家半导体客户 [4] - 电子大宗载气取得武汉长飞等八个项目及重庆润西微电子等电子大宗工程项目 [4] - 现场制气业务2024年获多个项目，包括营口建发、山东睿霖高分子等项目，2024年12月获海外首个现场制气项目 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司增收不增利，现场制气及租金收入同比大幅增长，除特气外其他板块收入均有增长 [9] - 现场制气业务是公司未来重要看点，有望持续取得突破 [9] - 大宗气体零售业务持续深入，公司具备区域市场全盘整合经验 [9] - 公司是实力雄厚的综合型气体供应商，横向开拓纵向深入，前景开阔，预计25 - 27年归属净利润为3.1、3.8、4.5亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025一季报公司实现收入6.2亿元（同比+5.6%，环比 - 6.7%），归属净利润0.4亿元（同比 - 42.5%，环比扭亏转盈），归属扣非净利润0.3亿元（同比 - 41.7%，环比扭亏转盈） [1][6] - 2025Q1公司利润率下滑，毛利率为28.5%，同比 - 5.6pct，净利率为7.4%，同比 - 5.8pct [9] 分业务板块营收情况 - 2025Q1特种气体实现营收2.1亿元，同比 - 18.7% [9] - 2025Q1大宗气体实现营收2.6亿元，同比 + 23.9% [9] - 2025Q1现场制气及租金业务实现营收0.8亿元，同比 + 30.1% [9] - 2025Q1燃气业务实现收入0.7亿元，同比 + 26.6% [9] 现场制气业务情况 - 2024年现场制气及租金业务实现营业收入2.8亿元，同比大幅增长39.1%，毛利率高达62.2%，同比增长2.3pct [9] - 工业现场制气业务2024年取得多个项目突破，如营口建发、山东睿霖高分子等项目 [9] - 电子大宗载气项目2024年多个在建项目实现投运，2024 - 2025年多个项目取得中标 [9] 大宗气体零售业务情况 - 公司具备区域市场全盘整合经验，2009年成功整合苏州大宗气体零售市场并持续优化区域管理 [9] - 公司持续开展“三把手”培训，编制相关宝典进行人才和制度储备 [9] - 公司坚定横向战略，持续开展跨区域市场整合 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2525|3106|3496|3973| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|201|313|383|453| |EPS（元）|0.42|0.65|0.79|0.94| |每股经营现金流（元）|1.20|1.25|2.45|1.25| |市盈率|40.50|26.57|21.73|18.37| |市净率|2.68|2.48|2.22|1.98| |总资产收益率|3.0%|4.1%|5.0%|5.2%| |净资产收益率|6.6%|9.3%|10.2%|10.8%| |净利率|8.0%|10.1%|11.0%|11.4%| |资产负债率|50.5%|51.6%|47.2%|47.7%| |总资产周转率|0.39|0.43|0.46|0.49|[14]

权益分派方案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利1元（含税），不转增不送红股，以权益分派股权登记日总股本扣减回购专用账户股份为基数 [2] - 方案已获2025年4月17日年度股东大会审议通过，相关公告编号为2025-014和2025-020 [2] - 实际参与分配的股本数为477,147,395股（总股本481,977,391股扣减回购股份4,829,996股） [6] 可转债转股调整 - "金宏转债"转股价格从19.07元/股调整为18.97元/股，调整实施日为权益分派登记日后首个交易日 [2][7] - 差异化分红虚拟现金红利为0.0990元/股，计算公式为（477,147,395×0.10）÷481,977,391 [6] - 转股价格调整公式为P1=P0-D=19.07-0.0990=18.97元/股（四舍五入保留两位小数） [7] 停复牌安排 - 可转债将于权益分派公告前一交易日（2025年5月9日）至股权登记日期间停止转股 [2][4] - 股权登记日后首个交易日恢复转股，欲享受权益分派的持有人需在2025年5月8日（含）前完成转股 [4] - 公司将于2025年5月12日披露权益分派实施公告及转股价格调整公告 [4] 其他信息 - 可转债募集说明书详情需参考2023年7月13日披露文件 [8] - 公司联系部门为证券部，提供电话及邮箱联系方式 [8]

业绩分配 - 2024年年度利润分配每10股派现1元（含税），不转增、不送股[6] - 本次差异化分红虚拟分派现金红利约0.0990元/股[9] 股本数据 - 截至2025年4月28日，公司总股本481,977,391股[9] - 实际参与分配股本数477,147,395股[9] 可转债相关 - 2025年5月9日至登记日“金宏转债”停转股[4][8] - 持有人可在5月8日（含）前转股[8] - 转股价格从19.07元/股调为18.97元/股[5][9] - 调整实施日期为登记日后首个交易日[5][10] 时间安排 - 2025年5月12日披露权益分派和转股价格调整公告[8] - 权益分派方案于2025年4月17日经股东大会通过[6]

纪要涉及的公司 金宏气体、中信新材料 纪要提到的核心观点和论据 金宏气体 2025 年一季度财务状况 - 实现营业收入 6.23 亿元，同比增长 5.62%；归母净利润 4,000.4 万元，同比下滑；经营活动现金流净额 9,600.1 万元，同比增长 21.82%；研发投入 2,770 万元，同比增长 16.97%，占收入比重 4.46% [3] - 收入拆分：大宗气体占比接近 42%，特种气体占比 34.3%，现场制气及租金占比 12.9%，燃气占比 10.9% [3] 特种气体情况 - 氨气销量和毛利率显著下降，今年一季度毛利率约 30%，去年同期 60%；氧化亚氮（笑气）销量略有下降，毛利率约 40%，去年同期 42% [2][5] - 氨气产能利用率约 50%，氧化亚氮（笑气）满产且有外部需求 [6] 公司业务发展重点 - 未来几年重点发展特种气体、大宗零售及现场制气三大业务，特种气体品种预计每年保持可观增长，大宗零售受益于大型线氧制器项目增速加快 [2] 项目展望 - 今年全年贡献主要来自两个钢铁行业项目（新建投运和收并购成钢项目），中集小型项目预计三四季度投运，电子大宗几个小型项目年底前陆续投运；明年将陆续投运营口、淄博等大型工业项目 [8][9][10] 零售市场情况 - 液体端价格目前低迷，高峰期稍乐观，价格相对稳定且有向上趋势，区域竞争影响价格走势，天气变暖液体价格可能上升 [11] 电子大宗气体市场 - 一季度陆续中标一些小项目，团队积极跟进行业内新建项目 [12] 东南亚业务布局 - 收购新加坡胜利气体后导入新管理思路和产品线，对新加坡及周边市场持乐观态度，努力扩充市场份额；在越南、泰国等地跟随客户进行服务布局 [13] 收并购情况 - 目前是收并购合适时点，行业分散、宏观经济承压、IPO 收紧扩大选择范围；上市以来多次成功收购，积累丰富经验 [21] 氦气供应 - 在卡塔尔、美国和俄罗斯均有氦气供应，目前供应相对稳定，俄罗斯氦源占比约 50% [4][22] 公司资产及融资 - 资产负债率 52%，含约 10 亿元可转债，全部转股后降至约 40%；优先考虑债权融资进行大规模资本开支或收购并购 [4][24][25] 毛利率情况 - 一季度综合毛利率约 28%-29%，相比去年下降，受制造业景气度和特种气体产品影响；未来回升需等待制造业景气度提升和特种气体需求恢复 [2][25] 电子大中项目开票情况 - 今年新招投标的四个大众电子项目预计年底完成，此前部分项目已开票 [26] 泛半导体领域营收占比 - 2025 年一季度泛半导体领域营收占比约 25% [27] 原材料采购和自制规划 - 目前液体原材料布局少，为减少业绩波动，正在布局空分项目及大型现场制气项目提升自制液体比例 [28] 销售情况 - 2024 年整体销售额约 1 亿左右，销量同比翻倍以上；2025 年一季度预计稳步开拓市场，零售业务客户逐步积累，销售量预计稳步增长 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中信新材料 2024 年特种气体毛利率下降因光伏行业需求和价格下降，华北地区电子大屏业务供气方式改变致毛利率下降 [15][16] - 中信新材料在国内电子大宗气体市场面临金宏和广钢竞争，一季度中标项目保持约 11%投资回报率，团队年轻专业、决策效率高 [17] - 中美互加关税目前对中信新材料出口无直接影响，进口氦气可能受潜在关税影响，公司将采取变通方式应对 [4][18] - 气体价格处于周期低谷，影响行业盈利能力，但提供低成本扩张和并购机会 [23] - 金宏气体在自由空分建设和大型现场制氧制气方面布局，积累富裕液体资源，渠道能力有优势，市场好转价格和业绩弹性将显现 [23]

主要财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 报告期内公司业务收入占比分别为：大宗气体41.98%、特种气体34.27%、现场制气及租金12.89%、燃气10.87% [4] 股东信息 - 持股5%以上股东及前10名股东参与转融通业务出借股份 [5][6] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因未发生变动 [6] 财务报表 - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均未经审计 [6][7] - 母公司资产负债表、母公司利润表、母公司现金流量表均未经审计 [7] - 2025年起未涉及首次执行新会计准则调整年初财务报表 [7]

财务数据关键指标变化 - 整体财务指标 - 本报告期营业收入622,513,751.39元，较上年同期增长5.62%[6] - 归属于上市公司股东的净利润44,003,241.69元，较上年同期减少42.47%[6] - 经营活动产生的现金流量净额96,095,231.71元，较上年同期增长21.82%[6] - 基本每股收益0.09元/股，较上年同期减少43.75%[7] - 研发投入合计27,734,030.53元，较上年同期增长16.97%[7] - 本报告期末总资产7,050,868,525.38元，较上年度末增长4.19%[7] - 非经常性损益合计14,742,327.85元[10] - 2025年第一季度营业总收入622,513,751.39元，较2024年第一季度的589,385,657.72元增长约5.62%[26] - 2025年第一季度营业总成本586,251,126.68元，较2024年第一季度的528,765,935.73元增长约10.87%[26] - 2025年第一季度净利润46,240,231.74元，较2024年第一季度的77,996,403.58元下降约40.71%[27] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计758,921,252.94元，较2024年第一季度的693,937,279.92元增长约9.36%[31] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金737,013,835.36元，较2024年第一季度的674,682,510.11元增长约9.24%[31] - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金419,336,603.72元，较2024年第一季度的377,603,126.25元增长约11.05%[31] - 2025年流动负债合计1,799,020,987.58元，较之前的1,276,241,153.57元增长约40.96%[22] - 2025年非流动负债合计1,904,765,693.29元，较之前的2,141,134,007.80元下降约11.04%[22] - 2025年负债合计3,703,786,680.87元，较之前的3,417,375,161.37元增长约8.38%[22] - 2025年所有者权益（或股东权益）合计3,347,081,844.51元，较之前的3,349,852,275.39元下降约0.08%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为96,095,231.71元，较上期78,880,498.69元增长21.83%[32] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 225,087,630.38元，较上期 - 28,657,786.80元减少685.44%[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为264,857,835.85元，较上期631,653,023.35元减少58.07%[33] - 期末现金及现金等价物余额为669,887,106.47元，较期初540,641,535.82元增长23.91%[33] - 2025年3月31日资产总计6,669,018,904.36元，较2024年12月31日的6,029,043,503.68元增长10.61%[37][38] - 2025年3月31日负债合计3,532,334,746.03元，较2024年12月31日的2,975,267,697.45元增长18.72%[37][38] - 2025年3月31日所有者权益合计3,136,684,158.33元，较2024年12月31日的3,053,775,806.23元增长2.71%[38] - 2025年第一季度营业收入414,463,726.33元，较2024年第一季度的405,954,705.61元增长2.09%[41] - 2025年第一季度营业成本302,126,199.59元，较2024年第一季度的270,004,756.34元增长11.90%[41] - 2025年第一季度销售费用26,182,805.56元，较2024年第一季度的30,353,438.79元减少13.74%[41] - 2025年第一季度财务费用为633.83万元，2024年同期为336.24万元[42] - 2025年第一季度投资收益为4914.92万元，2024年同期为3081.03万元[42] - 2025年第一季度营业利润为9327.96万元，2024年同期为9818.35万元[42] - 2025年第一季度净利润为8858.89万元，2024年同期为9068.39万元[42] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为5.15亿元，2024年同期为4.41亿元[45] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为2.46亿元，2024年同期为0.97亿元[45] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.34亿元，2024年同期为 - 2.83亿元[46] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 0.60亿元，2024年同期为6.87亿元[46] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为0.52亿元，2024年同期为5.01亿元[46] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为2.85亿元，2024年同期为7.28亿元[46] 财务数据关键指标变化 - 特定时间点资产负债数据 - 2025年3月31日货币资金为859,121,897.92元，2024年12月31日为692,637,878.19元[19] - 2025年3月31日交易性金融资产为480,567,383.55元，2024年12月31日为505,217,706.82元[20] - 2025年3月31日流动资产合计2,374,294,205.49元，2024年12月31日为2,261,724,042.07元[20] - 2025年3月31日非流动资产合计4,676,574,319.89元，2024年12月31日为4,505,503,394.69元[21] - 2025年3月31日资产总计7,050,868,525.38元，2024年12月31日为6,767,227,436.76元[21] - 2025年3月31日短期借款为481,021,841.08元，2024年12月31日为184,572,345.74元[21] 各条业务线数据关键指标变化 - 各业务收入占主营业务收入比例：大宗气体41.98%、特种气体34.27%、现场制气及租金12.89%、燃气10.87%[12] 股东相关数据 - 报告期末普通股股东总数16,360[14] - 金向华持股124,577,113股，持股比例25.85%[14] - 苏州金宏投资发展有限公司持股8,694,900股，占比1.80%[15] - 中信证券股份有限公司－嘉实上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金持股6,217,138股，占比1.29%[15] - 全国社保基金一零二组合持股5,622,355股，占比1.17%[15] - 苏州市相城埭溪创业投资有限责任公司期初和期末普通账户、信用账户持股均为8,915,164股，占比1.85%，期初和期末转融通出借股份且尚未归还均为30,000股，占比0.00%[17]

财务表现 - 2025年第一季度营收为6.23亿元，同比增长5.62% [1] - 净利润为4400.32万元，同比下降42.47% [1]