报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 凯赛生物3Q24业绩同比改善，癸二酸新产能放量驱动盈利能力增长，看好公司未来发展，维持买入评级[1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 报告给出了凯赛生物2022A - 2026E的财务指标，包括营业收入、增长率、归母净利润、增长率、ROE、EPS最新摊薄、P/E、P/B等数据，如2022A - 2026E营业收入分别为24.41亿元、21.14亿元、31.26亿元、52.65亿元、71.30亿元，增长率分别为3.3%、-13.4%、47.9%、68.4%、35.4%等[1] 事件 - 2024年10月30日凯赛生物发布2024年三季报，2024年前三季度营业收入22.15亿元，同比增长41.49%；归母净利润为3.45亿元，同比增长9.97%；3Q24营业收入为7.71亿元，同比增长44.06%，环比上升1.45%；归母净利润为0.98亿元，同比上升35.69%，环比下跌31.27%[1] 点评 - 3Q24癸二酸新产能放量驱动公司业绩同比明显增长，2024年前三季度总体销售毛利率为32.20%，较2023年同期上升3.72pcts，财务费用、销售费用、管理费用、研发费用同比有不同程度变化，2024年前三季度净利率为15.28%，较上年同期降低7.29pcts，业绩改善主因长链二元酸加大销售力度和癸二酸产能放量[2] 现金流相关 - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为6.76亿元，同比增加27.48%；投资性活动产生的现金流量净额为-6.14亿元，同比增加53.23%；筹资活动产生的现金流量净额为-4.14亿元，同比下跌619.31%；期末现金及现金等价物余额为46.34亿元，同比下跌16.87%；应收账款3.14亿元，同比上涨1.81%，应收账款周转率和存货周转率上升[3] 公司业务相关 - 公司生物制造规模持续扩大，癸二酸新产能释放驱动公司成长，是全球领先的利用生物制造规模化生产新材料的企业，拥有多种产品的产能，如系列生物法长链二元酸年产能达11.5万吨等，2024年前三季度癸二酸产能持续放量，提高销售费用加大销售力度带动长链二元酸销量及销售收入同比提升[4] - 生物基聚酰胺产品下游应用端发展有望迎来新成果，公司拟定增募集不超过66亿元并引入招商局集团，达成业务合作协议，未来募投项目有望逐步落地助力释放业绩弹性[6] - 公司拟以1000.00 - 2000.00万元回购公司股份用于股权激励，完善内部治理，看好公司未来长期发展[6] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入分别为31.26亿元、52.65亿元、71.30亿元，实现归母净利润分别为4.83亿元、6.98亿元、9.14亿元，对应EPS分别为0.83元、1.20元、1.57元，当前股价对应的PE倍数分别为43.6X、30.2X、23.0X，基于公司生物制造产能、主营产品优势、与招商局合作等方面维持买入评级[7] 财务报表相关 - 给出了凯赛生物2023A - 2026E的资产负债表、利润表相关数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等各项数据[8][9][11] - 给出了2022A - 2026E的经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用等各项数据[10] - 给出了2022A - 2026E的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、毛利率、净利率等各项财务比率数据[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报:报告期内,公司实现营收22.15亿元(YoY+41%),实现归母净利润3.45亿元(YoY+10%),实现扣非归母净利润3.35亿元(YoY+31%)。其中,24Q3单季度实现营收7.71亿元(YoY+44%,QoQ+1%),实现归母净利润0.98亿元(YoY+36%,QoQ-31%),实现扣非归母净利润0.96亿元(YoY+81%,QoQ-30%)。单季度业绩环比承压的主要原因是汇率波动影响造成汇兑损失,以及持续加大研发投入导致费用增加。[5] - 公司生物法二元酸业务延续上半年良好状态,但受费用端影响利润环比短期承压。2024年以来,公司二元酸系列下游需求持续回暖,公司紧抓市场机遇,加大产品销售力度,同时全力拓展新产品癸二酸市场,提升客户份额。此外,公司正在推动以脂肪酸替代烷烃为原料的生物基长链二元酸的产业化落地。[5] - 公司携手产业链客户共筑生物基材料产业生态圈,持续完善战略布局赋能业务长期发展。2023年公司拟定增募集不超过66亿元并引入招商局集团作为间接股东并与其达成合作协议,共同开拓生物基聚酰胺复合材料产品在新能源装备、现代物流、绿色建筑等行业的应用落地。[5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业总收入31.09亿元,同比增长47.0%;归母净利润4.88亿元,同比增长33.1%。[6] - 2025年公司预计实现营业总收入49.75亿元,同比增长60.1%;归母净利润6.57亿元,同比增长34.7%。[6] - 2026年公司预计实现营业总收入71.41亿元,同比增长43.5%;归母净利润9.17亿元,同比增长39.6%。[6] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为33.9%、29.6%、27.9%。[6] - 公司2024-2026年预计ROE分别为4.2%、5.4%、7.1%。[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 第三季度营业收入创历史新高,但业绩环比略有承压。受汇率波动影响,业绩环比小幅下滑。公司加大研发投入,持续进行技术突破和创新变革 [1] - 公司拟回购超1000万元股份,彰显发展信心。公司正在建设生物基材料相关产业项目,如年产50万吨生物基戊二胺、年产90万吨生物基聚酰胺等 [1] 财务数据总结 营收及利润 - 2024年前三季度实现营业收入22.15亿元,同比增长41.49%;实现归母净利润3.45亿元,同比上涨9.97% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为4261、7468、9797百万元,同比增速分别为101.5%、75.3%、31.2% [2][4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为473、655、857百万元,同比增速分别为29.1%、38.4%、30.8% [2][4] 盈利能力 - 2024年预计毛利率为24.7%,2025-2026年预计分别为27.2%、28.3% [4] - 2024年预计ROE为4.1%,2025-2026年预计分别为5.3%、6.5% [4] 估值 - 2024-2026年预计PE分别为57.46倍、41.51倍、31.74倍 [2][4] - 2024-2026年预计PB分别为2.34倍、2.22倍、2.07倍 [4] - 2024-2026年预计EV/EBITDA分别为34.01倍、22.65倍、18.10倍 [7]

回购方案 - 2024年10月21日董事会审议通过回购股份方案[3] - 回购资金1000 - 2000万元，价格不超67元/股[3] - 回购期限自方案通过日起12个月内[3] 进展情况 - 2024年10月22日披露方案公告[2][3] - 截至10月31日未进行回购交易[2][4] 后续计划 - 回购期限内择机回购，按进展披露信息[5][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入22.15亿元,同比增长41.49%;实现归母净利润3.45亿元,同比增长9.97% [1] - 新产品癸二酸产能放量,带动长链二元酸销售量及销售收入大幅上涨,同时原材料价格边际回落也增厚了公司利润 [1] - 公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用1.69亿元,同比增长33.52% [1] - 公司与招商局集团等合作伙伴在生物基聚酰胺复合材料产品应用方面取得进展,商业化加速 [1] - 公司拟以自有资金或自筹资金回购公司股份1000-2000万元,完善公司治理结构及长期激励机制 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现毛利率32.20%,同比提升3.72个百分点 [1] - 2024年前三季度公司实现扣非净利润3.35亿元,同比增长25.51% [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.57/6.78/9.03亿元,对应PE为59.9x/40.5x/30.4x [5]

财务数据 - 公司营业收入本报告期增长44.06%，主要得益于公司紧抓市场机遇，加大产品销售力度，同时新产品癸二酸产能放量[7] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期增长84.38%，主要是销售收入较去年同期大幅上涨带动公司整体净利润和每股收益较大幅度上涨[7] - 2024年前三季度营业收入为22.15亿元，同比增长41.6%[18] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为34.52亿元，同比增长10.0%[20] - 2024年前三季度研发费用为16.88亿元，占营业收入的7.6%[20] - 2024年前三季度公司实现其他收益3.19亿元，同比下降57.5%[20] - 2024年前三季度公司投资收益为-0.50亿元[20] - 2024年前三季度公司信用减值损失为-0.62亿元[20] - 2024年前三季度公司资产减值损失为-3.99亿元[20] - 2024年前三季度实现基本每股收益0.59元[22] 资产负债情况 - 2024年9月30日公司总资产为183.30亿元，较年初下降2.7%[17] - 2024年9月30日公司所有者权益合计为149.89亿元，较年初增长1.5%[17] - 公司货币资金为46.37亿元人民币[14] - 公司应收账款为31.35亿元人民币，较上年末增加29.0%[14] - 公司存货为127.38亿元人民币，较上年末减少13.1%[14] - 公司固定资产为395.31亿元人民币，较上年末增加0.5%[15] - 公司在建工程为578.25亿元人民币，较上年末增加6.2%[15] - 公司无形资产为68.92亿元人民币，较上年末减少2.1%[15] - 公司短期借款为69.13亿元人民币，较上年末减少7.4%[16] - 公司应付账款为149.25亿元人民币，较上年末减少9.6%[16] - 公司一年内到期的非流动负债为3.47亿元人民币，较上年末减少95.6%[16] - 公司长期借款为57.20亿元人民币，较上年末增加133.4%[16] 股东结构 - 公司前十大股东中包括境外法人Cathay Industrial Biotech Ltd.、国有法人山西潞安矿业（集团）有限责任公司等[8] - 公司前十大无限售条件股东中Cathay Industrial Biotech Ltd.持股比例最高为28.32%[9] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为21.19亿元[24] - 2024年前三季度收到的税费返还为4.24亿元[24] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为12.82亿元[24] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.96亿元[24] - 2024年前三季度支付的各项税费为2.17亿元[24] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.44亿元[25] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为10.99亿元[25] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为15.61亿元[25] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.29亿元[25] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为46.34亿元[25] 研发投入 - 公司研发投入本报告期增长70.79%，年初至报告期末增长33.52%，公司持续加大研发投入[7]

业绩说明会信息 - 公司将参加2024年上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会[1] - 业绩说明会11月13日15:00至16:30网络举行[1] - 投资者可登录“上证路演中心”网站或关注微信公众号参与[1] 沟通安排 - 公司高管将与投资者就公司治理等问题沟通[1]

股权结构 - Cathay Industrial Biotech Ltd.持股165,199,321股，比例28.32%[1] - 山西潞安矿业（集团）有限责任公司持股52,007,550股，比例8.91%[1] - 山西科技创新城投资开发有限公司持股40,139,958股，比例6.88%[1] - HBM Healthcare Investments （Cayman）Ltd.持股35,621,436股，比例6.11%[1] - 招商银行股份有限公司相关基金持股24,954,024股，比例4.28%[1] - 江苏鼎建企业管理有限公司持股24,750,909股，比例4.24%[1] - 天津四通陇彤缘企业管理合伙企业持股23,351,256股，比例4.00%[1] - 中国工商银行股份有限公司相关基金持股14,725,256股，比例2.52%[1] - 杭州延福股权投资基金管理有限公司相关企业持股12,810,870股，比例2.20%[3] 公司决策 - 公司2024年10月21日董事会通过回购股份方案[1]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688065 证券简称：凯赛生物 公告编号：2024-058 关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书 上海凯赛生物技术股份有限公司 重要内容提示： 上海凯赛生物技术股份有限公司（以下简称"公司"）本次以集中竞价 交易方式回购公司股份方案的主要内容如下： 1、拟回购股份的用途：回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或 股权激励，并在股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内予以转让；若公司未 能在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内使用完毕已回购股份，尚未使 用的已回购股份将予以注销。如国家对相关政策作调整，则本回购方案按调整后 的政策实行； 2、回购规模：不低于人民币 1,000.00 万元（含），不超过人民币 2,000.00 万元（含）； 3、回购价格：不超过人民币 67 元/股（含），该价格不高于公司董事会通 过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%； 4、回购期限：自董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内； 5、回购资金来源： ...

回购计划 - 回购资金总额1000 - 2000万元[2][15][18][19] - 回购价格不超67元/股，不高于前30交易日均价150%[2][17] - 回购期限自董事会通过方案起12个月内[2][11] - 按上限测算回购298,507股，占总股本0.05%[15] - 按下限测算回购149,254股，占总股本0.03%[15] - 2024年10月21日董事会通过回购方案[6][7] - 回购用于员工持股或股权激励，三年内转让，未用部分注销[2][15] - 回购方式为集中竞价交易[2][10] - 回购资金来源为自有或自筹资金[2][18] 股权情况 - 控股股东等未来6个月无主动减持计划，5%以上股东可能减持[3][24] - 截至公告披露日累计回购2,110,799股[20] - 按上限回购后限售股占比0.05%，无限售股占比99.95%[20] - 按下限回购后限售股占比0.03%，无限售股占比99.97%[20] 财务数据 - 截至2024年6月30日总资产1,832,269.24万元，净资产1,128,483.73万元[21] - 按回购上限测算占总资产0.11%、净资产0.18%[21] - 截至2024年6月30日资产负债率18.73%[21] 其他 - 提议人于2024年10月16日提议回购[24] - 本次回购存在股价超上限等实施风险[30][31]