限制性股票激励计划首次授予概况 - 公司于2025年7月31日向103名激励对象首次授予219.00万股限制性股票 授予价格为15.64元/股 [2][3] - 限制性股票于2025年9月23日完成股份登记 登记数量为219.00万股 [1][6] - 认购资金总额为34,251,600.00元 由103名激励对象缴纳 [5] 激励对象与股票来源 - 激励对象不包括独立董事 监事及持股5%以上股东或实际控制人及其近亲属 [4] - 股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [3] - 任何单一激励对象通过股权激励获授股票均未超过公司总股本1% [4] 限售安排与有效期 - 激励计划有效期自登记完成日起最长不超过48个月 [5] - 限制性股票设置12个月 24个月 36个月三种限售期 [5] - 未达解除限售条件的股票将由公司回购注销 [5] 资金使用与财务影响 - 募集资金将全部用于补充公司流动资金 [8] - 授予日限制性股票公允价值将确认激励成本 对财务状况影响程度不大 [9][10] - 实际成本费用需根据实际生效和失效数量最终确定 [10] 股权结构变化 - 本次授予不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [7] - 公司处于可转债转股期 变动前股数采用2025年9月22日股本结构 [8]

股权激励计划执行 - 公司于2025年9月23日完成限制性股票激励计划首次授予登记工作 [1] - 限制性股票登记数量为219万股 [1] - 登记机构为中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 投资评级为增持(首次) [3][7] 核心观点 - 公司为国内功能性涂布复合材料龙头 正从单一涂布材料商向基膜+涂层+终端一体化解决方案商转型 是国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜、胶水、涂布一体化的企业 [7][12] - 2024年成功开发高性能柔性传感器材料 实现产品从传统产业向科技领域跨越 推动人形机器人智能感知技术应用 [7][12][13] - 2025年上半年在柔性传感器领域实现多项技术突破 首条中试产线建成投产 具备批量供货能力 并推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品 [7] - 北美子公司Apex Sensing LLC于2025年9月21日在美国注册成立 重点推进北美市场触觉传感产品销售与技术服 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为30.5/35.6/40.7亿元 同比增长20%/17%/14% 归母净利润分别为1.1/1.6/2.1亿元 同比增长-17%/37%/35% [7][52][57] 公司业务与财务表现 - 2024年营业收入25.4亿元(同比增长19%) 归母净利润1.4亿元(同比增长98%) 近5年营收及归母净利润复合增速分别为15%/6% [12][22][28] - 2024年毛利率13.4% 净利率4.8% 毛利率较2017年23.4%有所下滑 净利率较2023年有所回升 [25][27] - 2024年主营业务构成：广告喷墨打印材料占比52.46%(毛利率13.28%) 标签标识印刷材料占比27.84%(毛利率18.80%) 功能基膜占比8.36%(毛利率-4.11%) 电子级功能材料占比3.68%(毛利率15.83%) [17][20] - 研发费用率稳定在3.5-3.7%左右 期间费用率2023-2024年有所上升 [29][31] - 股权结构稳定 实控人直接持股44.98% 2025年7月新发布股权激励计划 业绩考核目标为2025-2027年扣非净利润分别不低于6000/8000/10000万元 [32] 电子皮肤与柔性传感器业务 - 电子皮肤是人形机器人实现环境感知、交互与智能化的关键环节 灵巧手在人形机器人产业价值占比达18% [7][42] - 预计2030年中美制造业、家政业人形机器人需求约203万台 市场空间超3000亿元 [7][33] - 预计2029年全球柔性触觉传感器市场规模达53.22亿美元 2022-2029年复合增速18% [7][42] - 公司柔性传感器产品具备高灵敏度、优异线性度和集成能力 应用场景覆盖机器人、消费电子、新能源及工业检测四大领域 [7][43] - 技术特性：真柔性(全柔性设计贴合复杂曲面)、全曲面(灵巧手全域触觉感知)、三维力(捕捉多方向作用力) [47] - 研发团队拥有博士8人 技术人员30余人 与浙江清华柔性电子技术研究院、同济大学等院校合作开发 [50] 分业务盈利预测 - 广告喷墨打印材料：预计2025-2027年收入增速10%/6%/4% [54][56] - 标签标识印刷材料：预计2025-2027年收入增速43%/35%/28% [54][56] - 功能基膜材料：预计2025-2027年收入增速20%/15%/10% [54][56] - 电子级功能材料：预计2025-2027年收入增速30%/28%/25% [54][56] - 整体毛利率预计从2024年13%提升至2027年17% [56][57] 估值比较 - 预计2025-2027年PE分别为95/70/52倍 相较于可比公司(汉威科技、晶华新材、日盈电子)估值水平相对较低 [57][58] - 2024年ROE为9.8% 预计2027年提升至10.7% [7][57]

激励计划授予情况 - 2025年7月31日向103名激励对象授予219.00万股限制性股票，价格15.64元/股[3][4][5] - 核心骨干员工获授219.00万股，占授予总量90.24%，占总股本0.78%[5] - 预留部分23.695万股，占9.76%，占0.08%[5] 激励计划时间安排 - 激励计划有效期最长不超过48个月，限售期12、24、36个月[7][8] - 首次授予解除限售比例分别为40%、30%、30%[7][8] 资金与股份变动 - 截至2025年8月11日收到认购款34,251,600.00元[9] - 2025年9月23日完成219.00万股登记手续[10] - 截至2025年9月23日，有限售与无限售股份有变动[12] 资金用途与费用摊销 - 首次授予筹集资金用于补充流动资金[13] - 219.00万股限制性股票需摊销总费用3,451.44万元，2025 - 2028年费用明确[15]

核心技术突破 - 第二代柔性触觉传感器实现"真柔性""全曲面"与"三维力"三大特性突破 显著超越第一代产品 [2] - 采用高延展耐弯折柔性材料 紧密贴合机器人复杂曲面结构 避免刚性元件对运动灵活性限制 [2] - 实现三维力矢量感知 同步检测垂直压力与多向剪切力 精准识别外力大小与方向 [2] - 引入深度算法学习专家团队 通过多模态数据融合与高维特征提取 显著提升物体材质形状与表面特性识别精度与实时性 [3] - 算法与硬件协同创新使测量分辨率与空间分辨力等关键指标达到国际先进水平 [3] 商业化进展 - 已与多家国内外机器人头部企业及灵巧手公司达成合作 [1] - 柔性传感器及相关系统在多个应用场景实现产品化落地 [1] 全球化战略布局 - 全资子公司Apex Sensing LLC于美国旧金山正式注册成立 重点面向北美市场提供触觉传感解决方案 [4] - 组建本地化商务与技术团队 敏捷响应北美客户需求 缩短交付周期 提供定制化解决方案与强化售后支持 [4] - 聘请前Syntouch公司副总裁担任北美业务负责人 推动与包括"T客户"在内的国际机器人企业深度对接 [4] - 北美市场更重视产品技术与算法 公司将密切跟踪应用领域技术迭代趋势稳步推进业务发展 [4] - 子公司致力于推动"具身智能"从实验室演示走向实际场景应用 助力合作伙伴实现技术商业化落地 [4]

公司核心技术突破 - 第二代柔性触觉传感器在材料选择、结构设计与感知维度实现三重突破 具备真柔性、全曲面与三维力三大核心特征[2] - 采用高延展耐弯折柔性材料 可紧密贴合机器人手部等复杂曲面结构 避免刚性元件对运动灵活性的限制[2] - 实现三维力矢量感知 可同步检测垂直压力与多向剪切力 精准识别外力大小与方向[2] 算法与硬件协同创新 - 引入深度算法学习专家团队 通过多模态数据融合与高维特征提取技术提升物体材质识别能力[3] - 柔性电子皮肤在测量分辨率、空间分辨力等关键指标达到国际先进水平[3] - 算法与硬件协同创新为机器人从执行指令迈向感知环境奠定技术基础[3] 商业化进展与战略规划 - 已与多家国内外机器人头部企业及灵巧手公司达成合作[3] - 柔性传感器及相关系统已在多个实际应用场景实现产品化落地[3] - 公司将持续跟踪全球机器人及智能传感领域技术趋势 通过技术+市场双轮驱动夯实全球竞争力[3] 投资者关系活动 - 公司管理人员接待Bank of America、美林（亚太）等国际知名投行联合调研[2] - 双方围绕核心技术、业务进展及未来规划展开深入交流[2] - 公司回应了投行关注的产能、海外战略等关键问题[2]

公司战略布局 - 福莱新材全资子公司Apex Sensing LLC于2025年9月21日在美国加利福尼亚州旧金山市正式注册成立[1] - 新公司是公司全球化战略的关键一步 旨在通过本地化团队快速响应北美客户需求并缩短交货周期[1] - 公司计划为北美合作伙伴提供更敏捷的供应链支持与定制化解决方案[1] 业务发展重点 - Apex Sensing LLC将依托柔性传感核心技术 重点推进北美市场触觉传感产品的销售、技术支持与客户服务[1] - 公司致力于提供柔性传感全系列产品支持 提升售后响应效率[1] - 新公司将赋能北美机器人产业实现从"演示"到"实用"的跨越[1] 市场拓展方向 - 北美被公司认定为人形机器人创新应用的关键市场之一[1] - 公司旨在通过本地化运营加强与北美客户的合作 深入洞察区域需求[1] - 公司将加速柔性传感技术与北美产业化进程的深度融合[1] 技术研发规划 - 公司将持续加大研发投入 不断优化触觉传感产品结构与性能[1] - 重点推动先进触觉传感技术与北美本地应用场景的有效结合[1] - 公司期待与合作伙伴共同推进具身智能技术的规模化应用与商业化落地[1]

公司战略与业务发展 - 柔性传感器相关产品技术持续迭代并取得多项新突破 [1] - 公司已与国内外多家灵巧手公司及人形机器人公司开展合作 [1] - 国外客户更重视算法且产品技术要求更高 [1] - 柔性传感器及触觉感知系统被定位为公司未来第二增长曲线 [1] - 2023年正式将柔性传感器纳入战略发展方向 [1] 技术应用与市场拓展 - 柔性传感器技术从健康监测领域拓展至机器人触觉和工业检测领域 [1] - 公司密切跟踪应用领域技术迭代及发展趋势以稳步推进业务 [1]

股权激励计划实施 - 公司于2025年7月31日向103名激励对象首次授予219.00万股限制性股票 授予价格为15.64元/股 [1] - 激励对象已完成缴款 共认购219.00万股限制性普通股 缴纳认购款合计34,251,600元 [2] - 股份来源为公司从二级市场回购的A股普通股 将由无限售条件流通股变更为有限售条件流通股 [2] 股本结构变更 - 公司正在办理限制性股票登记过户手续 变更后股本结构将以中国结算上海分公司数据为准 [3] - 本次变动前股本数采用2025年9月21日股本结构 因公司尚处于可转债转股期 [3]

公司股价表现 - 9月23日股价下跌5.1%至38.34元/股 成交额7.61亿元 换手率6.85% 总市值107.43亿元 [1] - 达诚价值先锋灵活配置A基金当日浮亏约5.99万元 [2] 主营业务构成 - 广告喷墨打印材料占比46.65% 标签标识印刷材料占比31.42% 为主要收入来源 [1] - 其他业务包括功能基膜材料6.94% 电子级功能材料3.95% 其他补充业务1.86% [1] 基金持仓情况 - 达诚价值先锋灵活配置A基金持有2.91万股 占基金净值比例3.84% 为第五大重仓股 [2] - 该基金规模1221.06万元 今年以来收益41.22% 近一年收益49.14% 成立以来亏损11.95% [2] 基金经理信息 - 基金经理吴昊阳任职1年13天 管理规模1.6亿元 任职最佳回报48.06% 最差回报11.02% [3] - 基金经理陈染任职275天 管理规模3.97亿元 任职最佳回报46.56% 最差回报2.85% [3] 公司基本信息 - 位于浙江省嘉兴市嘉善县 2009年6月8日成立 2021年5月13日上市 [1] - 主营业务为功能性涂布复合材料的研发、生产和销售 [1]