股价与估值表现 - 8月12日收盘价32.59元 单日下跌1.60% 滚动市盈率18.61倍 总市值171.05亿元 [1] - 公司滚动市盈率显著低于行业平均44.07倍和行业中值43.81倍 在行业中排名第34位 [1][2] - 市净率3.45倍 高于行业中值2.79倍但低于行业平均4.07倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年8月10日股东户数达19267户 较上次增加782户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖饲料加工销售 生猪养殖销售 生猪屠宰及生鲜猪肉销售 食品深加工销售 [1] - 主要产品包括饲料 商品猪 仔猪 白条猪肉 猪头 内脏 小酥肉 午餐肉 肉肠 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入14.72亿元 同比增长35.97% [1] - 净利润2.29亿元 同比大幅增长6510.85% 销售毛利率达22.90% [1] 行业估值对比 - 行业内主要企业市盈率对比：天邦食品6.86倍 傲农生物8.98倍 温氏股份9.34倍 牧原股份10.38倍 [2] - 总市值对比：牧原股份2568.59亿元 温氏股份1165.10亿元 新希望437.65亿元 公司171.05亿元 [2]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 - 建议关注饲料行业的回升周期和养殖业的边际改善 [1] - 生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期，但行业整体降负债仍需较长时间，盈利持续性或超市场预期 [4] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素可能新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和估值底部 [5] - 2025年是宠物主粮品牌决胜关键年，需重点关注品牌利润端表现 [5] 行业表现 - 本周农林牧渔板块涨幅+2.52%，跑赢沪深300指数(1.23%)，子行业中肉鸡养殖、果蔬加工、其他种植业表现居前 [2] - 领涨个股包括*ST中基(+15.84%)、正虹科技(+11.51%)、万辰集团(+10.87%) [24] 生猪养殖 - 本周猪价环比下跌：四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.30/15.39/13.83元/公斤，环比下跌2.92%/4.05%/3.82% [3] - 自繁自养利润45.13元/头，外购仔猪养殖利润-134.14元/头 [3] - 猪周期本质是产能周期，当前行业财务状况为2006年以来压力最大 [4] 家禽养殖 - 白羽肉鸡价格7.14元/公斤(环比+4.54%)，肉鸡苗价格3.13元/羽(环比+21.79%) [3] - 肉鸡养殖利润0.62元/羽 [3] - 鸡蛋价格6.70元/公斤(环比-6.94%) [3] 饲料加工 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比降0.1%，同比增6.6% [54] - 配合饲料中玉米用量占比36.3%(同比+2.5个百分点)，豆粕用量占比13.7% [54] - 海大集团海外饲料业务或成新增长点 [3] 重点公司推荐 - 生猪养殖：温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望 [4] - 饲料：海大集团(买入-A) [7] - 肉鸡：圣农发展(买入-B) [7] - 宠物食品：乖宝宠物(增持-A)、中宠股份(增持-A) [7] 数据追踪 - 全球玉米2025/26E产量预计1263.66百万吨(7月值) [95] - 全球大豆2025/26E产量预计427.68百万吨(7月值) [96] - 全球小麦2025/26E产量预计808.55百万吨(7月值) [97] - 全球大米2025/26E产量预计541.27百万吨(7月值) [98]

股价及交易表现 - 2025年8月12日收盘价32.59元，单日下跌1.6% [1] - 换手率0.93%，成交量4.86万手，成交金额1.60亿元 [1] - 主力资金净流出1098.15万元，占成交额6.86%，其中超大单净流出478.51万元（占比2.99%）、大单净流出619.64万元（占比3.87%） [1] 资金流向结构 - 中单净流出3.44万元，占成交额0.02% [1] - 小单净流入1094.71万元，占成交额6.84% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入14.72亿元，同比增长35.97% [1] - 归属净利润2.29亿元，同比增长6510.85% [1] - 扣非净利润2.29亿元，同比增长3895.05% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.987，速动比率1.027 [1] - 资产负债率27.81% [1] 企业基本信息 - 成立于1999年，位于昆明市，从事农副食品加工业 [1] - 注册资本52483.9012万人民币，实缴资本36019.9012万人民币 [1] - 法定代表人为何祖训 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资64家企业，参与招投标项目32次 [2] - 拥有商标信息189条，专利信息76条，行政许可31个 [2]

行业反内卷趋势 - 生猪养殖行业上市公司近期频繁终止或延长定增计划 包括神农集团 巨星农牧 生物股份及新希望等企业 [1][2][3] - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会 强调减少能繁母猪存栏并严控新增产能 [1][3] - 行业头部企业开始执行反内卷政策 包括控制能繁母猪存栏量和下调出栏体重等措施 [3][4] 企业具体行动 - 神农集团终止以简易程序向特定对象发行A股股票事项 原定增筹划历时一年零三个月 [1] - 牧原股份能繁母猪存栏量从2025年一季度末348.5万头降至6月末343.1万头 减少5.4万头 [4] - 温氏股份禁止向二次育肥客户销售生猪 并计划将出栏均重中期目标降至240斤 [4] 产能控制措施 - 农业农村部明确要求全国能繁母猪存栏量调减约100万头 降至3950万头 [3] - 能繁母猪存栏量作为关键指标 直接决定未来10-12个月生猪供应总量 [3] - 神农集团曾提出2025年出栏320-350万头生猪的激进目标 2027年目标500万头以上 现扩张节奏放缓 [4] 财务压力与融资环境 - 截至2024年底 A股10家生猪养殖企业中有2家资产负债率超70% 4家超60% [8] - 神农集团账面货币资金10.42亿元 短期有息负债4.11亿元 长期借款2.27亿元 应付账款及票据6.09亿元 [8] - 原定增计划最高融资11.5亿元 其中2.9亿元计划用于扩产项目 项目筹建期从2024年6月开始 [8] 猪价波动影响 - 生猪价格从2024年8月最高21元/公斤回落至当前14元/公斤左右 [9] - 2024年神农集团平均完全成本为13.9元/公斤 接近当前猪价水平 [9] - 2024年5月后猪价上涨使企业压力缓解 神农集团经营活动现金流净额从1949.05万元增至15.34亿元 [8]

行业反内卷趋势 - 生猪养殖行业上市公司频繁终止或延长定增 反映扩张节奏放缓 [1][2] - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会 强调减少能繁母猪存栏 严控新增产能 减少二次育肥 控制肥猪出栏体重 [1][2] - 全国能繁母猪存栏量目标调减约100万头 降至3950万头 国储收储体重要求降至115公斤 [2] 公司具体行动 - 神农集团终止以简易程序向特定对象发行A股股票事项 撤回申请文件 原计划融资2.9亿元 [1][5] - 巨星农牧延长向特定对象发行股票相关决议及授权有效期 募资主要用于养殖场扩产能 [2] - 生物股份终止定增 主营业务为兽用疫苗的研发、生产与销售 属于养殖行业上游 [2] - 新希望将向特定对象发行A股股票股东会决议有效期延长12个月至2026年8月27日 [2] - 牧原股份能繁母猪存栏量连续两个季度调减 从348.5万头减少至343.1万头 减少5.4万头 [3] - 温氏股份禁止向二次育肥客户销售生猪 逐步下调出栏均重 6月目标环比下降3斤 中期目标降至240斤 严格控制能繁母猪存栏数量 [3] 财务与经营影响 - 神农集团曾提出2025年出栏生猪320-350万头目标 中期规划2027年出栏量达到500万头以上 [4] - A股10家生猪养殖企业中 有2家资产负债率在70%以上 有4家在60%以上 [5] - 神农集团账面货币资金10.42亿元 短期有息负债4.11亿元 长期借款2.27亿元 现金短债比2.54 应付账款及应付票据6.09亿元 [6] - 2024年神农集团经营活动现金流净额从1949.05万元增至15.34亿元 成功扭亏 [6] - 生猪价格从2024年8月最高21元每公斤回落至14元每公斤左右 2024年神农集团平均完全成本为13.9元每公斤 [6] 融资与项目调整 - 神农集团原定增计划融资11.5亿元 后大幅调降至2.9亿元 其中1.37亿元拟投入仔猪扩繁基地建设项目 2500万元投入养殖场生物安全升级技改项目 4333.06万元投入产业链数字化智能化建设项目 8437.41万元用于补充流动资金 [5] - 上述项目均从2024年6月开始筹建 融资取消可能导致项目取消或以自有资金填补空缺 [5]

能繁母猪产能调控 - 农业农村部引导调减约100万头能繁母猪以防范价格大幅波动风险 [1] - 能繁母猪存栏量4043万头为正常保有量的103.7%接近调控上限 [2] - 能繁母猪是远期生猪产能核心指标调减效果将在10个月后显现 [1][2] 生猪价格现状 - 8月10日生猪价格13.77元/公斤创年内新低环比同比分别下跌8.3%和33.6% [1] - 猪价较年初累计下跌13.9%跌破全行业盈亏平衡线 [2] - 7月猪价短暂反弹至15.3元/公斤后回落月均价格同比下跌逾30% [5] 行业供需格局 - 当前生猪产能阶段性偏高供强需弱格局显著 [1] - 夏季消费淡季加剧价格低迷上市猪企7月销售收入普遍两位数下跌 [1] - 消费缓步复苏叠加供给充足导致旺季不旺或淡季不淡特征 [3] 猪周期特征变化 - 第六轮猪周期呈现周期缩短波动加剧产能韧性偏强特点 [3] - 成本管控能力取代猪价波动成为影响盈利的核心因素 [3] - 规模化养殖户疫病防控体系升级是成本管控重要部分 [3] 上市猪企经营表现 - 牧原股份7月销售生猪635.5万头环比下降9.5%销售收入同比减少10.41% [6] - 温氏股份7月生猪销售收入48.77亿元同比环比分别下跌8.72%和0.87% [6] - 新希望7月生猪销量130.25万头为3月以来新低收入同比减少24.62% [6] 政策调控影响 - 政策通过调减产能引导行业从出栏增长逻辑向价值方向回归 [2] - 稳产保价政策或促进中小养殖户退出市场加速行业集中度提升 [7] - 规模化猪企利润中枢有望提高行业向高质量发展阶段过渡 [1][7]

限制性股票激励计划公示及核查 - 公司于2025年7月28日召开董事会和监事会审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》及相关议案 [1] - 激励对象名单于2025年7月29日至8月7日在公司内部张榜公示10天 同时在上海证券交易所网站披露 [1] - 公示期间未收到任何员工对拟激励对象提出的异议 [2] 激励对象核查情况 - 监事会核查了激励对象名单 身份证件 劳动合同 职务及任职文件等材料 [2] - 所有拟激励对象均为公司在职人员 符合相关法律法规及公司章程规定的任职资格 [2] - 激励对象不包括独立董事 监事 外籍员工及持股5%以上股东或实际控制人及其近亲属 [2] 监事会核查意见 - 监事会认为激励对象主体资格合法有效 符合相关法律法规要求 [3] - 激励对象基本情况属实 不存在虚假或隐瞒情形 [2] - 激励对象均符合《激励计划（草案）》规定的范围 [2]

公司股价及估值 - 8月8日收盘价为33.17元，单日上涨2.53%，总市值174.09亿元 [1] - 滚动市盈率PE为18.94倍，静态PE为25.35倍，市净率3.51倍 [1][2] - 行业平均PE为43.83倍，行业中值PE为43.54倍，公司PE显著低于行业水平 [1][2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共有11家基金持仓，合计持股578.14万股，持股市值1.78亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务包括饲料加工销售、生猪养殖销售、生猪屠宰及生鲜猪肉销售、食品深加工销售 [1] - 主要产品涵盖饲料、商品猪、仔猪、白条猪肉及各类猪肉深加工食品如小酥肉、午餐肉等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入14.72亿元，同比增长35.97% [1] - 净利润2.29亿元，同比大幅增长6510.85% [1] - 销售毛利率达22.90% [1] 行业对比 - 公司总市值174.09亿元，高于行业平均值122.57亿元和中值44.67亿元 [2] - 同行业可比公司PE范围：天邦食品6.93倍至新希望15.42倍，公司估值处于中游水平 [2] - 头部企业牧原股份总市值2564.77亿元，温氏股份1177.75亿元，显示行业集中度分化明显 [2]

激励计划进展 - 公司2025年7月28日审议通过2025年限制性股票激励计划相关议案[2] - 《激励对象名单》2025年7月29日披露并公示[2] - 公示期2025年7月29日至8月7日共10天[2] 激励对象核查 - 公示期满监事会未收到异议[3] - 监事会核查拟激励对象资料[4][5] - 拟激励对象符合相关要求[6][7]

股价及交易数据 - 截至2025年8月7日收盘，神农集团报收于32.35元，上涨0.22%，换手率0.92%，成交量4.84万手，成交额1.56亿元 [1] - 8月7日主力资金净流出1522.09万元，占总成交额9.74%，游资资金净流入493.83万元，占总成交额3.16%，散户资金净流入1028.26万元，占总成交额6.58% [1][4] 生猪销售数据 - 2025年7月销售生猪17.47万头，其中商品猪16.75万头，销售收入3.27亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪4.05万头 [1][4] - 商品猪销售均价14.73元/公斤，较2025年6月上涨2.65% [1][4] - 2025年1-7月累计销售生猪171.42万头，其中商品猪144.58万头，仔猪23.75万头，销售收入28.31亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪24.27万头 [1] 临时股东会议案 - 将于2025年8月14日召开第三次临时股东会，审议四个议案：1)开展商品期货期权套期保值业务，最大风险敞口为每年生产所需主要原材料用量及预计生猪出栏量，任一时点保证金最高占用额不超过5亿元 2)2025年限制性股票激励计划(草案) 3)2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法 4)授权董事会办理股权激励相关事宜 [2][4] 股票发行事项 - 终止2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项，2025年8月6日收到上海证券交易所终止审核决定 [2][4]