投资评级 - 报告未给予明确的投资评级 [1] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度营业收入实现稳健增长，但归母净利润同比下滑，利润端承压主要系公司加大对自主品牌的市场推广和电商渠道费用投入，同时利息收入减少所致 [1] - 公司代工主业展现出稳健增长态势，新品市场反响积极，并通过提升关键原料自供比例优化成本 [2] - 洁婷品牌通过线下逆势布局和线上高效的达人直播模式实现销售增长，海外业务保持良好增长势头 [2] - 公司未来或通过优化品牌结构、加强费用精细化管控等举措提升盈利水平，相关布局成效预计将逐步释放 [2] - 公司毛利率受益于并表结构，但销售费用因自主品牌投入及并表影响大幅增长，导致净利率同比下滑 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入27.18亿元，同比增长33.18%；归母净利润2.03亿元，同比下降30.94% [1] - 2025年单三季度营业收入9.58亿元，同比增长31.65%；归母净利润0.55亿元，同比下降45.36% [1] - 2025年前三季度毛利率为31.7%，归母净利率为7.48% [3] - 2025年前三季度销售费用达4.41亿元，同比增长215.94%，销售费用率达16.2% [3] - 2025年前三季度经营性现金流净额0.66亿元，同比下降73.76% [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润2.8亿元，对应市盈率24.9倍 [3] - 预计2026年归母净利润4.1亿元，对应市盈率17.3倍 [3] - 预计2027年归母净利润5.0亿元，对应市盈率14.1倍 [3] - 预计2025年营业收入37.53亿元，同比增长28.1%；2026年营业收入41.30亿元，同比增长10.0%；2027年营业收入45.11亿元，同比增长9.2% [5] - 预计2025年毛利率34.8%，2026年毛利率34.6%，2027年毛利率35.1% [5]

监管政策动态 - 证监会强化对存在退市风险公司的股票异常交易监控，从严认定异常交易行为[1][2] - 人民银行将继续会同执法部门打击境内虚拟货币的经营和炒作，并跟踪评估境外稳定币发展[2] - 证监会加强程序化交易监管，加大信息核查力度，完善异常交易监控标准以维护市场公平性[2] 公司财务表现 - 胜宏科技第三季度归母净利润11.02亿元，同比增长260.52%，但环比下降9.88%[1][3] - 太辰光第三季度营收3.86亿元，同比下降4.98%；净利润8697.65万元，同比增长31.20%，环比下降7.5%[1][5] - 伊力特第三季度净亏损2529.68万元[5] - 东方雨虹第三季度净利润2.45亿元，同比下降26.58%[5] - 立华股份前三季度净利润2.87亿元，同比下降75.27%[5] - 豪悦护理前三季度净利润2.03亿元，同比下降30.94%[5] - 爱尔眼科前三季度净利润同比下降9.76%[5] - 黑猫股份前三季度净利润亏损2.12亿元[5] - 影石创新前三季度净利润同比下降5.95%[5] - 福建水泥前三季度净亏损756.62万元[5] - 北京君正前三季度净利润同比下降19.75%[5] 股东减持与股份解禁 - 通润装备股东拟合计减持不超过3%公司股份[5][7] - 京基智农控股股东拟减持不超过3.00%股份[5][7] - 中国核建股东中国信达拟减持不超过1%股份[5][7] - 福龙马控股股东拟减持不超过1.50%公司股份[5][7] - 麒麟信安10月28日解禁，解禁规模占公司总股本60.72%，预估金额30.50亿元[7] - 铜冠矿建10月29日解禁，解禁规模占公司总股本53.11%，预估金额24.27亿元[7] - 禾川科技10月28日解禁，解禁规模占公司总股本26.58%，预估金额16.72亿元[7] - 广百股份10月29日解禁，解禁规模占公司总股本26.22%，预估金额11.87亿元[7] 商品与原材料市场 - 10月27日，25年飞天茅台原箱价格较前一日下跌20元，报1735元/瓶；散瓶下跌15元，报1715元/瓶[1][3] - 10月多晶硅产量预计13.4万吨左右，环比9月增加，超出市场预期；11月部分头部企业将减产[3] - 国内组件企业报价小幅震荡，11月部分组件厂接单增多，原定大幅减产计划将调整，整体减产量较预期减少[3] - 国际贵金属期货大幅收跌超3%，COMEX黄金期货跌3.4%报3997美元/盎司，白银期货跌3.61%报46.83美元/盎司[5] 行业与海外动态 - 英国将海上风电场支持规模削减18%至9亿英镑，但将为"可再生能源支持拍卖"提供11亿英镑预算[5][7] - 亚马逊计划裁减多达3万个岗位，约占其企业员工总数的近10%，裁员行动将于当地时间周二启动[5] 股价异动提醒 - 江波龙股票27日涨幅偏离值达182.61%，今日涨幅达6.02%将触发严重异动[7] - 品茗科技股票17日涨幅偏离值达152.88%，今日涨幅达18.49%将触发严重异动[7] - 云汉芯城股票8日涨幅偏离值达84.86%，今日涨幅达8.03%将触发严重异动[7]

公司治理结构修订 - 公司拟取消监事会并修订《公司章程》该事项尚需提交2025年第二次临时股东大会审议 [1] - 为与修订后的《公司章程》保持一致公司拟修订多项治理制度包括《股东会议事规则》《董事会议事规则》等十一项制度需经股东大会审议通过后生效 [2] 2021年限制性股票激励计划调整 - 公司调整2021年限制性股票激励计划的回购注销价格由每股32.17元调整为18.94元 [5] - 公司调整2021年限制性股票激励计划的回购注销数量由1,200股调整为1,680股 [6] - 此次调整主要基于公司自2022年至2025年实施的多次权益分派及一次资本公积转增股本根据激励计划规定对回购价格和数量进行相应调整 [12] - 价格调整公式为P=（P0-V）/（1＋n）=（32.17-5.65）/（1＋0.40）=18.94元/股其中V为累计每股派息额5.65元n为转增比率0.40 [12] - 数量调整公式为Q=Q0×（1+n）=1,200×（1+0.40）=1,680股 [13] - 本次调整涉及一名因离职不再具备激励对象资格的激励对象其持有的尚未解除限售的限制性股票将被回购注销 [11] 回购股份注销 - 公司拟注销存放在回购专用证券账户中的80,507股库存股 [24] - 此次注销是基于《上市公司股份回购规则》要求回购股份需在披露回购结果后3年内转让或注销 [24] - 该注销事项尚需提交公司股东大会审议 [26] - 公司此前于2022年完成股份回购累计回购805,071股占总股本的0.52%回购总金额为30,002,157.56元 [22] - 根据原回购方案大部分回购股份（724,564股）已于2022年11月17日注销本次拟注销的80,507股为原计划用于股权激励的剩余部分 [23] 2025年第二次临时股东大会安排 - 公司定于2025年11月12日14点30分在浙江省杭州市临平区召开2025年第二次临时股东大会 [30] - 股东大会将采用现场投票和网络投票相结合的方式网络投票通过上海证券交易所系统进行时间为当日9:15至15:00 [31][32] - 会议将审议包括《公司章程》修订、相关治理制度修订、注销部分回购股份等多项议案 [32]

公司治理结构重大调整 - 公司计划取消监事会设置，监事会的职权将由董事会审计委员会行使 [13][31][39] - 此次调整是为遵循2024年7月1日起实施的新《公司法》及相关配套法规的要求 [13][31][39] - 与取消监事会相配套，公司将对《公司章程》及多项内部治理制度进行修订 [13][16][31][39] 2025年第三季度报告审议 - 公司董事会于2025年10月27日召开第三届第十七次会议，全体7名董事出席并一致审议通过了《2025年第三季度报告》 [9][10][12] - 公司监事会于同日召开第三届第十三次会议，全体3名监事出席并一致审议通过了《2025年第三季度报告》 [28][29][30] 股权激励与股份回购 - 董事会及监事会均审议通过了《关于调整2021年限制性股票激励计划回购注销价格及数量的议案》 [19][20][32][33] - 董事会审议通过了《关于注销部分回购股份的议案》，该议案尚需提交股东大会审议 [21][22][23] 股东大会安排 - 公司计划于2025年11月12日召开2025年第二次临时股东大会，审议包括取消监事会、修订《公司章程》及相关制度、注销部分回购股份等多项议案 [14][17][22][24]

财务表现 - 公司前三季度实现营收27.18亿元，同比增长33.18% [1] - 公司前三季度归母净利润为2.03亿元，同比下降30.94% [1] - 公司前三季度扣非净利润为1.94亿元，同比下降32.55% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.95元 [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为27.18亿元，同比增长33.18% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为2.03亿元，同比下降30.94% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.95元 [1]

股份相关 - 公司已发行股份数为155,226,949股，均为普通股，每股面值一元[5] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%[5] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让；公开发行股份前已发行的股份，自公司股票上市交易之日起1年内不得转让[7] 公司治理结构 - 取消监事会、修订《公司章程》事项需提请公司2025年第二次临时股东大会审议[60] - 董事会由7名董事组成，包括3名独立董事、1名职工代表董事，设董事长1人[31] - 公司监事会由3名监事组成，设主席1人，可设副主席[45] 股东与股东会 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[14] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案[16] - 股东会普通决议需出席股东会的股东所持表决权过半数（1/2以上）通过[21] 董事与董事会 - 董事任期为三年，届满可连选连任[28] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日前书面通知全体董事和监事[36] - 董事长和副董事长由董事会以全体董事过半数选举产生[36] 独立董事 - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上或为公司前十名股东中的自然人股东及其配偶等不得担任独立董事[38] - 独立董事应每年对独立性情况自查并提交董事会，董事会每年对在任独立董事独立性评估并与年报同时披露[38] 交易与审批 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上，需董事会审议通过[33] - 与关联自然人交易金额30万元以上需经董事会审议[35] - 与关联人交易金额3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上需提交股东大会审议[35] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，需提取利润的10%列入法定公积金[47] - 符合条件时公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的10%[48] - 公司最近三年现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[48] 公司变更与清算 - 公司合并支付价款不超净资产10%，可不经股东会决议[55] - 公司因特定情形解散，应在15日内成立清算组开始清算[57] - 清算组清理财产后制定清算方案，报股东会或法院确认[58] 制度修订 - 公司拟修订29项相关治理制度，其中11项需提交2025年第二次临时股东大会审议通过生效，其余董事会审议通过后生效[61][62]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约为27.18亿元，同比增长33.18% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为2.03亿元，同比减少30.94% [1] - 公司营收增长与净利润变动呈现背离态势 [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值约为72亿元 [2]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会11月12日14点30分于浙江杭州临平召开[4] - 网络投票起止时间为2025年11月12日[6] 议案信息 - 会议审议取消监事会等多项议案[9] - 特别决议及对中小投资者单独计票议案为取消监事会并修订《公司章程》[13] 时间信息 - A股股权登记日为2025年11月3日[15] - 参会登记时间为2025年11月5日[17] 公告信息 - 议案于2025年10月28日披露[13] - 公告发布时间为2025年10月28日[20]

会议信息 - 公司第三届监事会第十三次会议于2025年10月27日召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议议案 - 审议通过《2025年第三季度报告》[3][4] - 审议通过取消监事会并修订《公司章程》议案，需提交临时股东大会[5][6][7] - 审议通过调整2021年限制性股票激励计划回购注销价格及数量议案[8][9] - 审议通过注销部分回购股份议案，需提交临时股东大会[10]