一、股份解除质押情况 公司于2024年6月28日接到控股股东新澳实业通知，其质押给中国农业银行 股份有限公司桐乡市支行的63,000,000股无限售流通股已办理了解除质押的手 续。具体情况如下： 关于控股股东股份全部解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 浙江新澳纺织股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）控股 股东浙江新澳实业有限公司（以下简称"新澳实业"）持有本公司股 份数量222,768,000股，占公司总股本的30.49%。本次全部解除质押 后，新澳实业累计质押股份数量为0，占其所持股份比例0.00%，占公 司总股本比例0.00%。 证券代码：603889 证券简称：新澳股份 公告编号：2024-040 浙江新澳纺织股份有限公司 | 股东名称 | 浙江新澳实业有限公司 | | --- | --- | | 本次解除质押股份 | 63,000,000 | | 占其所持股份比例 | 28.28% | | 占公司总股本比例 | 8.62% | | 解除质押时间 | 年 月 日 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予新澳股份“买入”评级 [3][11][13] 报告的核心观点 - 新澳股份深耕毛纺行业三十余年，是全球毛纺行业龙头，在羊毛（绒）需求扩容和竞争格局优化背景下，凭借自身竞争力开拓新品类和客户，产品线拓展并切入羊绒纱线领域，配合全球化产能扩张，成长空间广阔 [13] - 预计2024 - 2026年归母净利润4.5/5.3/6.1亿元，对应EPS分别为0.6/0.7/0.8元，当前股价对应PE分别为11.9/10.1/8.8倍 [13] 根据相关目录分别进行总结 1、毛纺纱线龙头，扩产、扩品类支撑新一轮成长 1.1、发展历程：做大做精做强主业，推进宽带发展战略 - 创业初期阶段（1991 - 2000）：1991年筹建桐乡市新华毛纺联营厂，1995年改制设立新澳纺织有限公司，1999年成立厚源纺织，拓展染整工艺 [60] - 产业链一体化发展期（2001 - 2010）：2003年成立新中和公司，推出拳头产品“Cashfeel”，形成完整纺纱产业链，2010年新增10000锭纺纱项目 [30] - 做精做大毛精纺主业，持续扩大高端产能（2011 - 2019）：产能升级，通过IPO募投、定增募投等新增产能，2020年毛精纺纱线产能达12.2万锭；品质升级，推进染整搬迁项目，成立技术研究院，引进先进设备 [37] - 确立宽带战略，第二成长曲线（2020年至今）：2019年设立新澳羊绒公司、2020年收购英国邓肯，开拓羊绒纱线市场；宽带战略扩品类、扩应用场景；2021年成果显现，2022年推进越南项目，2023年新澳羊绒产能利用率提升、英国邓肯扭亏，2024年银川项目建设 [61] 1.2、股权结构：股权较为集中，扁平化激励充分调动员工积极性 - 股权集中，实控人之子增持股份，董事长沈建华截至2024Q1共计控股44.7% [40] - 实施两期股权激励，2015年激励对象23人，授予股份283万股；2023年激励人数远高于2015年，首次授予数量1421.10万股，首次授予人数323人 [42] - 子公司产业链高效协同，布局羊毛产业链，进入羊绒领域，具备竞争优势 [63] 1.3、财务分析：盈利能力逐步提升，开启新一轮扩产周期 - 上市以来业绩稳健，2018 - 2020年受原材料价格波动及扩产影响，业绩增速放缓 [67] - 分产品看，形成羊毛羊绒业务双轮驱动，毛精纺纱业务稳健增长，羊绒纱线业务快速发展，羊毛毛条占比下降 [70] - 分地区看，境内毛利率较高且增长稳健，2021 - 2023年境外规模及盈利快速增长 [71] - 成本结构以澳毛为主，人力成本逐年提升，原材料占比维持80%以上 [75] - 毛利率回升叠加控费，2020年以来盈利能力持续提升，期间费用率下降，净利率提升 [79] 2、毛纺行业千亿规模，多场景促需求扩容、替代与出清并存 2.1、产业链：毛纤维原料产量低价值高，中游纺纱环节承上启下 - 毛纺织产业链分为原材料初加工、毛纺纺纱、毛纺织造及品牌运营等环节，中游纺纱承上启下 [85] - 毛纺纱线按工艺分为精纺、粗纺、半精纺和花式纱线，按原材料分为羊毛纱线、羊绒纱线 [86][102] 2.2、行业：我国毛纺业千亿规模，可持续、舒适及户外驱动需求扩容 - 预计2023年全球羊毛制品规模为345 - 389亿美元，未来4 - 7年单位数增长至约450亿美元，羊毛运动服需求提升 [89] - 预计中期全球羊绒服装市场规模保持4 - 6%复合增速，2022年约22 - 32亿美元，至2030年增长至约40亿美元 [105] - 2023年中国毛纺织业市场规模1582亿元，2018 - 2023年CAGR为3%，行业彰显韧性 [106] 2.3、行业竞争格局：欧洲处在价值链高端，疫情加速出清国内落后产能 - 欧洲毛纺企业在高端市场有话语权，中国毛纺行业主要占据中低端市场，需推进价值链提升 [134] - 行业存在规模和资金壁垒，头部企业具备优势 [153] - 疫情加速出清落后产能，国内羊毛纱线生产集中度较高且仍能进一步提升 [154] - 毛精纺纱线中高端市场形成规模的竞争对手较少，羊绒国际产业链完整但不直接参与纱线环节竞争，国内羊绒纺纱集中度高于毛纱 [156][157] 3、核心竞争力：三十年栉风沐雨，匠心制造、卓越服务 3.1、中高端客户壁垒深厚，营销加强品牌覆盖纵深度 - 服务5000多家客户，包括500家中高端品牌客户及众多服装OEM工厂，成为众多优质品牌指定纱线供应商 [143] - 采用内外销齐头并进的销售策略，境外市场本土化推广 [161] 3.2、创新工艺及产品，铸造品质与服务 3.2.1、硬实力：行业经验丰富，工艺技术及设备领先 - 采用先进工艺，依托KDC平台优化工艺，设备进口率高，成为德国青泽第一大客户，布局数字化转型，人效、成品率领先 [13] - 研发费用率维持在3%左右，运动纱线产品入选2023 ISPO奖项 [119][129] 3.2.2、软实力：一体化生产，保障品质并提供一站式服务 - 实现毛纺产业链一体化，保障品质并提供一站式服务，形成定制化、全流程、快速响应的竞争优势 [13][128] - 整合新澳羊绒和英国邓肯优势资源，提升羊绒业务全球影响力和市占率 [120] - 全球化产能布局优势突出，预计长期海外产能占比提至40%，具备市场竞争力、抗风险能力和成本管控优势，提升海外供应链交付能力 [121][131] 4、未来增长：宽带战略开辟新市场，全球化产能加速释放 4.1.1、羊毛纱线：多品种、多档次、系列化 - 2020年宽带战略引领下新增多种羊毛纱线品种和应用场景 [13] 4.1.2、羊绒纱线：设立宁夏新澳羊绒、收购英国邓肯，羊绒业务为发展新引擎 - 设立宁夏新澳羊绒，收购英国邓肯，整合资源提升羊绒业务市占率，新澳羊绒产能利用率提升，英国邓肯扭亏为盈 [13][120][130] 4.2、全球化布局提升竞争力，海外基地加速投产 - 顺应纺织供应链迁移趋势，布局越南产能，具备成本优势，提升海外交付能力，预计至2028年产能以10% - 15%复合增速达到26万锭 [13][121][131] 5、盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年收入同比分别+14.2%/+14.0%/+13.5%，归母净利润同比+11.8%/+17.8%/+15.0% [32] - 2024年新澳股份PE低于可比公司平均，首次覆盖给予“买入”评级 [13][32]

一、董事会会议召开情况 浙江新澳纺织股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十一次会 议于 2024 年 6 月 18 日在公司会议室以现场方式召开，本次会议通知于 2024 年 6 月 13 日以书面、电话等方式通知全体董事、监事、高级管理人员。会议由董 事长沈建华先生召集并主持，会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会 议的召集和召开程序符合《公司法》和《公司章程》的规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 证券代码：603889 证券简称：新澳股份 公告编号：2024-036 浙江新澳纺织股份有限公司 第六届董事会第十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 （一）审议并通过了《关于公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案的 议案》 表决结果：同意 9 票、反对 0 票、弃权 0 票。 特此公告。 浙江新澳纺织股份有限公司董事会 2024 年 6 月 19 日 ...

会议信息 - 公司第六届监事会第十一次会议于2024年6月18日现场召开[3] - 会议通知于2024年6月13日以书面、电话方式发出[3] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[3] 议案审议 - 审议并通过《关于公司2024年度“提质增效重回报”行动方案的议案》[4] - 该议案表决同意票3票、反对票0票、弃权票0票[4]

公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 报告给予新澳股份"买入"评级,合理价值8.62元/股 [1] 报告的核心观点 公司的毛精纺纱线业务和羊绒业务竞争力 - 新澳毛精纺纱线产能居全球第二,中国第一,具备产品、成本、规模等诸多优势 [1][2] - 新澳羊绒纱线产能居国内第二,承接中银绒业资产和收购英国邓肯,具备产品研发、成本等诸多优势,收入/盈利能力具备较大提升空间 [1][2][53][54] 公司业绩对羊毛价格波动的影响 - 毛精纺纱线和羊毛毛条业务的毛利率与羊毛价格正向相关,但公司近年来通过宽带战略拓品类、拓客户、拓产品,业绩稳定性大幅提升 [2][59][60][61] 公司对贸易摩擦的应对 - 公司直接出口至美国的收入占比较小,对公司整体经营影响有限 - 公司积极布局越南产能,将有效规避贸易摩擦风险 [66][67][69] 公司2024年一季度业绩表现 - 公司2024年一季度利润端表现略逊于行业,主要受羊毛价格下跌及收购羊绒板块资产影响,但看好公司2024年业绩逐季向上 [72][73]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拟投资2.5亿于宁夏扩产，规划新增2万锭毛精纺产能 [1] - 公司新澳越南5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目也在建设中，一期2万锭预计2025年6月全面投产 [1] - 公司6万锭高档精纺生态纱项目二期也有序推进，其中1.3万锭技改项目已投产 [1] - 公司各地在建项目若陆续顺利建成达产，将有效提升产能，增强订单交付能力、有效缩短产品交期，赋能公司进一步抢占市场份额 [1] - 新扩产能中，例如新澳越南，遵循规模化、集约化、自动化发展方向，以智能化赋能工业生产，逐步爬坡后有望带动整体盈利水平向上 [1] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入分别为3949.88、4438.32、5083.65、5792.82、6401.64百万元，增长率分别为14.64%、12.37%、14.54%、13.95%、10.51% [2] - 公司2022-2026年归属母公司净利润分别为389.73、404.22、470.16、540.20、620.16百万元，增长率分别为30.66%、3.72%、16.31%、14.90%、14.80% [2] - 公司2022-2026年EPS分别为0.53、0.55、0.64、0.74、0.85元/股 [2] - 公司2022-2026年市盈率分别为14.30、13.79、11.86、10.32、8.99 [2] - 公司2022-2026年市净率分别为1.89、1.76、1.63、1.52、1.41 [2] - 公司2022-2026年ROIC分别为15.59%、16.10%、16.13%、15.66%、19.54% [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预计前低后高，加速向上。首先,受羊毛价格波动及公司控股子公司新澳羊绒于2023年9月购买羊绒纺纱资产(预计折旧及财务费用增加)影响,公司2023年业绩基数前高后低,2023年Q1至Q4,公司营收和归母净利润分别变动,9.44%和21.23%,9.56%和-2.07%,18.32%和1.05%,12.46%和2.19%。其次,年初至今羊毛价格稳定,且处于历史区间下沿。最后,根据公司2023年年报,"60000锭高档精纺生态纱项目"二期有序推进,其中15000锭设备陆续到厂安装调试,预计今年年中陆续投产。[1][2] - 公司长期有望持续保持较快增长。首先,公司是全球最专业的毛精纺纱线供应商之一和国内制造业精梳羊毛纱线单项冠军,近年业绩持续领跑行业,竞争力强。其次,公司围绕可持续宽带发展战略,推动品类多元化扩容,横向拓展纱线业务,进一步开拓粗纺、花式纱、半精纺等领域,并尝试向家纺、产业用、新材料等高附加值纺织应用探索延伸。最后,2023年公司约13万锭精纺规模,目前除了上述15000锭外,根据公司2023年年报,子公司新澳越南"50000锭高档精纺生态纱纺织染整项目"正在建设中,项目一期2万锭预计今年底至2025年建设完成并陆续投产,根据公司6月1日公告,公司拟利用宁夏新澳羊绒有限公司纺织园区现有生产车间,新增2万锭高品质精纺纱生产线,项目建设完成将形成年产2700吨高品质精纺纱线的生产能力,项目计划建设期18个月,于2025年10月开始投产。[2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.62元/股、0.70元/股、0.80元/股。[2] - 参考可比公司2024年平均估值,给予公司14倍市盈率,合理价值8.62元/股。[2]

公司投资评级 - 公司被给予"优于大市"评级 [15] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司收入增长12.48%,归母净利润增长6.59%,扣非净利润增长6.37% [11] - 2024年一季度羊毛价格企稳,外部环境或转好,有利于公司盈利 [12] - 公司践行可持续"宽带战略",在多个高附加值纺织应用领域进行布局和探索 [13] - 公司在海外设立销售和生产基地,通过全球化布局增强竞争力 [14] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入将分别同比增长14.4%、13.5%、15.3% [7] - 预计2024-2026年公司净利润将分别为4.78亿元、5.74亿元、6.58亿元,同比增长18.2%、20.1%、14.7% [7] - 公司主要产品精纺羊毛纱线和羊毛毛条销量有望保持高速增长 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布新扩产公告:计划在宁夏银川新增2万锭高品质精纺羊毛(绒)纱产能建设项目,总投资2.5亿元 [1][2] - 此举有两方面重要的积极意义:1)自身优势业务毛精纺纱产能供不应求,将坚定加速扩产的信心;2)此前注入的宁夏资产包含可利用空余厂房,将提供低成本扩产优势 [2][3] - 中短期看,羊绒、毛条业务暂时制约综合盈利能力,但未来回升可期,有望提供盈利弹性 [3][4] - 公司作为全球羊毛、羊绒纱线优质供应商,市场份额持续扩大 [5] 财务数据及盈利预测 - 预计24-26年归母净利润分别为4.5/5.4/6.4亿元,对应PE为12/10/9倍 [5] - 24-26年营业收入分别为5095/6015/6796百万元,同比增长14.8%/18.1%/13.0% [7] - 24-26年毛利率分别为18.4%/19.3%/19.9%,ROE分别为13.2%/14.7%/15.8% [7]

报告公司投资评级 新澳股份的投资评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 1) 短期来看,公司接单持续旺盛,新产能投产有望推动高接单增速在报表端兑现。[1] 2) 中长期来看,公司清晰的产能扩张计划奠定基础,羊毛宽带战略打开天花板,羊绒产销释放、盈利改善。[1] 3) 公司为全球羊毛纱线龙头,给予2024年高于行业平均水平的14倍PE。[1] 公司投资亮点 1) 短期,公司接单持续旺盛,新产能投产有序推进,缓解产能供不应求压力。[1] 2) 中长期,公司清晰的产能扩张计划,到2028年精纺产能将达26万锭。[1] 3) 公司在国内毛精纺市场占据第一,设备/品牌/交付能力行业领先,保证接单旺盛。[1] 财务数据分析 1) 预计2024-2026年EPS分别为0.64/0.75/0.84元。[1] 2) 2024年PE为11.91倍,低于行业平均水平。[1][3] 3) 2022-2026年营业收入和净利润复合增速分别为14.3%和12.4%。[1]