根据电话会议记录,总结如下: 行业和公司概况: 1. 公司是全球最大的光伏胶膜供应商,市占率超过50%[1][2][3] 2. 公司主要产品包括光伏胶膜、光伏背板、感光杆膜等,Q3整体出货量同比增长30%以上[1][2] 3. 公司在泰国和越南建有海外生产基地,海外产能占比预计明年可达20%左右[4][7] 4. 公司还有电子材料新业务,如感光杆膜、SCL等,毛利率较高,预计未来几年将保持高速增长[7][8][9] 核心观点和论据: 1. 行业整体呈现"稳中有增"态势,公司在主营业务和新业务上均保持良好发展[1][2][3] 2. 公司在技术研发、成本控制、产能布局等方面具有综合领先优势,有助于在行业景气度变化中保持盈利能力[3] 3. 公司海外产能快速扩张,有利于应对贸易政策变化,提升整体盈利水平和市占率[4][6][7] 4. 电子材料新业务增长迅速,未来几年有望成为新的利润增长点[7][8][9] 其他重要内容: 1. 公司2025年计划新增5亿平米产能,其中2.5亿在泰国,2.5亿在国内[5][6][37] 2. 电子材料业务中,感光杆膜Q3毛利率已超24%,同比增长30%以上[7][8] 3. 公司应收账款管控较为稳健,现金流状况良好,负债率较低,有利于未来业务拓展[9][10][11][35][36] 4. 行业政策导向积极,有利于行业整体复苏,公司作为龙头企业有望受益[13][14][15][39]

报告公司投资评级 报告给出"推荐"评级[4] 报告的核心观点 1) 胶膜龙头优势显著,但24Q3盈利阶段性承压[2][3] - 受下游排产减弱影响,胶膜盈利阶段性承压,24Q3销售毛利率为12.82%,环比下降5.23pct,销售净利率为7.45%,环比下降0.03pct[2] - 但公司的技术研发实力、成本控制能力、海内外主流组件客户资源等优势显著,有望平稳穿越光伏行业周期[2] 2) 全球化布局优势显著,逆势海外扩产[2] - 公司率先布局海外胶膜产能,18年在泰国正式投入使用首个海外生产基地,22年启动越南基地的建设,并于24年开始逐步释放产能,同时启动泰国基地的二期扩产项目建设[2] - 胶膜受近期国际贸易壁垒提升的影响较小,并且公司拥有数量最多的海外组件客户,在客户资源、产品技术和成本控制等方面有领先优势[2] 3) 预计公司2024-2026年业绩稳健增长[3] - 预计公司2024-2026年营收分别为200.82、255.83、328.40亿元,归母净利润分别为15.64、23.57、31.60亿元[3] - 以11月1日收盘价为基准,对应2024-2026年PE为29X、20X、15X[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 2024年三季度业绩分析 - 2024年Q1-Q3营收151.7亿元,同比下降8.9%;归母净利润12.6亿元,同比下降12.1% [2] - 2024年Q3营收44.1亿元,同环比下降26.9%/19%;归母净利润3.3亿元,同环比下降39.7%/19% [2] - 胶膜出货约7-7.1亿平,同增约12%;单价约5-6元/平(不含税),单平净利约0.2-0.3元,优于同行 [2] - 公司市占率维持50%+ [2] 新材料业务发展 - 2024年Q3背板出货2千万平+,铝塑膜出货320万平+ [3] - 2024年Q3感光干膜出货4000-4500万平,同增约48%;预计2024年出货1.5亿平+,同增50% [3] - 产品结构持续向中高端提升,预计2025年毛利率将显著提升 [3] 经营情况改善 - 2024年Q1-Q3期间费用8.9亿元,同比增22.3%;期间费用率5.9%,同比增1.5pct [3] - 2024年Q1-Q3经营性净现金流27.9亿元;2024年Q3末存货21.5亿元,较年初下降30.6% [3] 盈利预测与投资评级 - 考虑胶膜价格下降,下调2024-2026年归母净利润预测至16.6/24.4/32.6亿元 [4] - 维持"买入"评级,认为后续胶膜盈利有望修复,新材料业务有望提供新增量 [4]

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-089 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司股东集中竞价减 持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | | | | | | 区间 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 竞价 | | | | | | | | | 交易 | | | | | | | | | 减持， | | | | | | 杭州临安同德 | 不超过： | 不超 | 不超 | 2024/11/6 | 按市场 | 资本公积 | 自身资金 | | 实业投资有限 | 8,131,00 | 过： | | | | | | | 公司 | 0 股 | 0.31% | 过： | ～2025/2/5 | 价格 | 金转增 | 需要 | | | | | 8,131 | | | | | | | ...

报告公司投资评级 - 报告维持福斯特公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 下游排产走弱导致胶膜产品盈利承压,但公司凭借成本优势、差异化产品和海外优势产能仍保持正向盈利 [2][3] - 公司通过优化采购及回款管理持续改善经营活动现金流,并冲回信用减值增厚业绩 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到17.4、25.0、31.9亿元,当前股价对应2025-2026年PE为19/15倍,具有较强的盈利优势和竞争优势 [2][3] 公司投资价值分析 成本优势和差异化产品 - 公司通过全系列产品品类和优秀的成本控制能力,可为多种技术路线提供性价比最优的封装方案,并通过领先的差异化产品提升盈利能力 [3] 海外优势产能 - 公司海外产能布局领先,泰国一期、越南产能已投产,并启动泰国二期扩产计划,全球化产能布局可充分满足海外组件客户需求,持续推动全球份额及盈利能力的提升 [3] 经营管理优势 - 公司通过优化采购及回款管理持续改善经营活动现金流,并冲回信用减值增厚业绩,体现了公司的精益管理优势 [2] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营收和归母净利润预测分别为18,877/22,589/19,724/22,390/25,027百万元,和1,579/1,850/1,737/2,503/3,188百万元 [5] - 公司2022-2026年毛利率预测分别为15.6%/14.6%/14.9%/17.0%/18.6% [5] - 公司2022-2026年ROE预测分别为11.29%/11.87%/10.16%/13.10%/14.73% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在成本、产品结构、海外优势产能等方面具有全方位优势,在行业经营承压的背景下仍能维持正向盈利,凸显公司的龙头优势 [2][3] - 公司通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力,可以为多种技术路线提供性价比最优秀的封装方案,通过领先的差异化产品提升盈利能力 [3] - 公司海外产能布局领先,泰国一期、越南产能已投产,全球化产能布局可充分满足海外组件客户需求,持续推动全球份额及盈利能力的提升,巩固龙头地位 [3] - 公司通过优化采购及回款管理持续改善经营活动现金流,Q3经营活动现金流净额继续增长,彰显公司的精益管理优势 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收152亿元,同比下降9%;实现归母净利润12.58亿元,同比下降12% [2] - 2024年Q3单季实现营收44亿元,同比下降27%,环比下降19%;实现归母净利润3.3亿元,同比下降40%,环比下降19% [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为17.4、25.0、31.9亿元 [3] - 当前股价对应2025-2026年PE为19/15倍 [3]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为44.11亿元人民币，同比下降26.90%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.30亿元人民币，同比下降39.67%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为151.74亿元，同比下降8.86%[17] - 2024年前三季度净利润为12.57亿元，同比下降12.2%[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为12.58亿元，同比下降12.08%[19] 资产与负债 - 公司总资产为217.17亿元人民币，同比下降0.55%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为163.87亿元人民币，同比增长5.11%[3] - 公司2024年第三季度货币资金为46.01亿元人民币，较2023年底的53.41亿元人民币下降13.86%[14] - 应收账款为41.39亿元人民币，较2023年底的48.14亿元人民币下降14.02%[14] - 存货为21.45亿元人民币，较2023年底的30.90亿元人民币下降30.58%[14] - 流动资产合计为164.59亿元人民币，较2023年底的173.37亿元人民币下降5.06%[14] - 非流动资产合计为52.58亿元人民币，较2023年底的44.99亿元人民币增长16.86%[14] - 资产总计为217.17亿元人民币，较2023年底的218.36亿元人民币下降0.54%[14] - 短期借款为5.29亿元人民币，较2023年底的9.51亿元人民币下降44.37%[15] - 应付账款为11.12亿元人民币，较2023年底的16.10亿元人民币下降30.92%[15] - 流动负债合计为19.93亿元人民币，较2023年底的32.78亿元人民币下降39.19%[15] - 长期借款为2.94亿元人民币，较2023年底的0.70亿元人民币增长320.00%[15] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为27.89亿元人民币，同比增长不适用[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.86亿元，同比增长18.57%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为27.89亿元，相比去年同期的-22.89亿元有显著改善[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-27.02亿元，去年同期为-6.38亿元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-7.63亿元，去年同期为3.46亿元[23] - 期末现金及现金等价物余额为45.93亿元，相比期初的53.07亿元有所减少[23] - 收到的税费返还为6048万元，去年同期为2.45亿元[22] - 支付给职工及为职工支付的现金为6亿元，去年同期为4.99亿元[22] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.27亿元，去年同期为3.92亿元[22] - 吸收投资收到的现金为1780万元，去年同期为3285万元[23] - 取得借款收到的现金为8.74亿元，去年同期为22.87亿元[23] - 偿还债务支付的现金为11.29亿元，去年同期为16.71亿元[23] 成本与费用 - 2024年前三季度营业总成本为137.71亿元，同比下降8.62%[17] - 2024年前三季度研发费用为5.18亿元，同比增长0.63%[19] - 2024年前三季度销售费用为7.04亿元，同比增长54.28%[19] - 2024年前三季度管理费用为2.20亿元，同比增长26.24%[19] 股东与股权 - 公司前10名股东中，杭州福斯特科技集团有限公司持股比例为48.47%，为最大股东[8] 每股收益与净资产收益率 - 公司基本每股收益为0.12元，同比下降42.86%[2] - 公司加权平均净资产收益率为2.03%，同比下降1.64个百分点[2] - 2024年前三季度基本每股收益为0.48元，同比下降12.73%[21] 产品销售与原材料价格 - 公司光伏胶膜和光伏背板销售单价下降导致营业收入下降[6] - 公司主要原材料光伏树脂价格处于低位，导致购买商品支付的现金减少[6]

业绩说明会信息 - 2024年11月7日09:00 - 10:00举行2024年第三季度业绩说明会[3][5][6] - 2024年10月31日至11月6日16:00前可预征集提问[3][6] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[3][4][5][6] 参与人员 - 总经理周光大、独立董事刘梅娟、财务负责人许剑琴、董事会秘书章樱参加[6] 报告发布 - 公司2024年10月31日发布2024年第三季度报告[3] 联系方式 - 联系部门为董事会办公室，电话0571 - 61076968，邮箱fst - zqb@firstpvm.com[3][6][7]

二、募集资金管理和使用情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于注销部分可转债募集资金专户的公告 为了规范公司募集资金管理，根据《上市公司监管指引第 2 号—上市公司募 集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 ——规范运作》等相关规定，公司、子公司与保荐机构国泰君安证券股份有限公 司及募集资金专项账户开户银行分别签订了《募集资金专户三方监管协议》《募 集资金专户三方监管协议之补充协议》。上述监管协议与上海证券交易所《募集 资金专户存储三方监管协议（范本）》不存在重大差异。 | 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-086 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 | 转债 | 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2022]2647号）核准，杭州福斯特应 用材料股 ...

截止本公告披露日，公司已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为 16,500 万元，暂时补充流动资金余额 83,500 万元暂未归还。公司将在规定到期 日之前悉数归还至募集资金专户，并及时履行相关信息披露义务。 特此公告。 杭州福斯特应用材料股份有限公司董事会 | 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-083 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 | 转债 | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于提前归还部分募集资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 1 日召开第五届董事会第三十五次会议，审议通过了《关于归还募集资金及继续使 用募集资金临时补充流动资金的议案》，同意公司将"福 22 转债"暂时闲置募 集资金中的不超过人民币 100,000 万元临时用于补充公司流动资金，使用期限自 董事会审议通过之日起不超过 12 个月。监事会、保荐机构分 ...